Zabezpieczenie na aktywach - ABS kontra zabezpieczony obowiązek zadłużenia - CDO

Zabezpieczenie na aktywach (ABS) to rodzaj inwestycji zabezpieczonej pulą długów, takich jak kredyty samochodowe lub pożyczki pod zastaw domu. Zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO) jest wersją ABS, która może obejmować hipoteki, a także inne rodzaje aktywów.

W obu przypadkach właściciel takiego produktu zarabia, bezpośrednio lub pośrednio, na spłacie kapitału i odsetek przez grupę konsumentów, których pożyczki zostały zapakowane w celu stworzenia tego zabezpieczenia.

Zabezpieczenia oparte na aktywach - ABS

ABS ewoluował z papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS), które zostały wprowadzone po raz pierwszy w latach 80. MBS składa się z hipotek sprzedawanych przez instytucje bankowe, które je wystawiły. Bank inwestycyjny lub inna instytucja finansowa kupi te długi i przepakuje je, po podzieleniu ich na kategorie takie jak mieszkaniowe lub komercyjne. Każdy pakiet staje się MBS, który może zostać zakupiony przez inwestorów.

ABS jest podobnie pulą aktywów, ale pula ta składa się z wszelkich długów innych niż hipoteki. Może składać się z zadłużenia karty kredytowej, niespłaconych pożyczek samochodowych, pożyczek studenckich lub innych długów.

W obu przypadkach inwestor w MBS lub ABS zarabia pieniądze, bezpośrednio lub pośrednio, ponieważ pożyczkobiorcy spłacają odsetki i kapitał od pożyczek.

Zabezpieczone zobowiązanie dłużne - CDO

CDO to ABS wydany przez spółkę celową (SPV). SPV jest podmiotem gospodarczym lub trustem utworzonym specjalnie w celu emisji tego zabezpieczonego zobowiązania dłużnego. Dług bazowy czasami klasyfikuje CDO.

• Zabezpieczone zobowiązania kredytowe (CDO) to CDO złożone z pożyczek bankowych.
• Zabezpieczone obligacje (CBO) składają się z obligacji lub innych CDO.
• Strukturyzowane CDO zabezpieczone finansowo mają bazowe aktywa w postaci ABS, mieszkaniowego lub komercyjnego MBS lub długu powierniczego (REIT).
• Gotówkowe CDO są zabezpieczone instrumentami dłużnymi z rynku pieniężnego, podczas gdy inne kredytowe instrumenty pochodne obsługują syntetyczne CDO.

Ponadto, zabezpieczone zobowiązanie hipoteczne (CMO) jest złożonym rodzajem MBS. W przeciwieństwie do CDO, CMO opiera się tylko na MBS. Oznacza to, że może to być szczególnie dotkliwe ze względu na zmiany stóp procentowych, spłaty zadłużenia i ryzyko związane z kredytem hipotecznym.

Zarówno CDO, jak i CMO są skierowane do inwestorów instytucjonalnych, a nie osób fizycznych.

W ramach wspólnej organizacji rynku płatności oprocentowania i kapitału można podzielić na różne klasy papierów wartościowych, w zależności od ryzyka hipotek.

Jednak w przypadku CDO instrumenty o różnym stopniu jakości kredytowej i stopach zwrotu są pogrupowane w co najmniej trzy partie, zwane transzami, każda o tym samym poziomie zapadalności. Transze kapitałowe przynoszą najwyższą rentowność, ale mają najniższe oceny wiarygodności kredytowej. Transze uprzywilejowane zapewniają najlepszą jakość kredytową, ale najniższą rentowność. Transze typu mezzanine mieszczą się gdzieś pomiędzy transzami akcji a transzami uprzywilejowanymi pod względem jakości kredytowej i rentowności.

Uwagi specjalne

Temat papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i zabezpieczonych zobowiązań dłużnych nie może pojawić się bez odniesienia do kryzysu finansowego z 2008 r., Który był w dużej mierze spowodowany spadającą wartością papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką zabezpieczonych hipotekami subprime.

Bańka na rynku nieruchomości była napędzana pożyczkami subprime. Te kredyty hipoteczne typu subprime zostały zapakowane i sprzedane, w celu przepakowania i odsprzedaży instytucjom. Gdy bańka zaczęła się deflować, właściciele domów zostali zmuszeni do niewypłacalności, a papiery wartościowe, które uzyskały dochód ze spłaty tych kredytów, gwałtownie spadły.

Kryzys finansowy ostatecznie rozproszył się i do 2011 r. Rynek papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką powrócił do stanu normalnego.

Kluczowe dania na wynos

• ABS to rodzaj inwestycji, która oferuje zwroty oparte na spłacie zadłużenia przez grupę konsumentów.
• CDO wersja ABS, która może obejmować dług hipoteczny, a także inne rodzaje długu.
• Tego rodzaju inwestycje są sprzedawane głównie instytucjom, a nie inwestorom indywidualnym.