Definicja współczynnika CAPE
Jaki jest współczynnik CAPE?Wskaźnik CAPE jest miarą wyceny, która wykorzystuje rzeczywisty zysk na akcję (EPS) w okresie 10 lat w celu wyrównania wahań zysków przedsiębiorstw, które występują w różnych okresach cyklu koniunkturalnego. Wskaźnik CAPE, wykorzystujący akronim do cyklicznie dostosowywanego stosunku ceny do zysku, został spopularyzowany przez profesora Yale University Roberta Shillera. Jest również znany jako stosunek P / E Shillera.
Wskaźnik ten stosuje się ogólnie do szerokich indeksów akcji, aby ocenić, czy rynek jest niedowartościowany czy zawyżony. Chociaż wskaźnik CAPE jest popularnym i powszechnie stosowanym miernikiem, kilku wiodących praktyków branży podważyło jego przydatność jako prognozy przyszłych zwrotów z giełdy.
Wzór na wskaźnik CAPE to:
Wskaźnik CAPE = cena akcji Średnia z 10 lat, skorygowane o inflację zarobki CAPE \ text {ratio} = \ frac {\ text {cena akcji}} {10 - \ text {średnia z roku}, \ text {inflacja} - \ text {skorygowana zarobki}} Wskaźnik CAPE = średnia z 10 lat, zysk skorygowany o inflację Cena akcji
Co mówi Ci wskaźnik CAPE?
Rentowność firmy zależy w znacznym stopniu od różnych wpływów cyklu gospodarczego. Podczas ekspansji zyski znacznie rosną, ponieważ konsumenci wydają więcej pieniędzy, ale podczas recesji konsumenci kupują mniej, zyski spadają i mogą przerodzić się w straty. Chociaż zmiany zysków są znacznie większe w przypadku firm z sektorów o charakterze cyklicznym - takich jak towary i finanse - niż w przypadku firm z sektorów obronnych, takich jak zakłady użyteczności publicznej i farmaceutyki, niewiele firm może utrzymać niezmienną rentowność w obliczu głębokiej recesji.
Ponieważ zmienność zysków na akcję powoduje również stosunek ceny do zysków (P / E), które odbijają się wokół znaczącego = ficious, Benjamin Graham i David Dodd zalecili w swojej przełomowej książce Security Analysis, że do badania wskaźników wyceny należy użyć średni zarobek w ciągu najlepiej siedmiu lub dziesięciu lat.
Kluczowe dania na wynos
- Wskaźnik CAPE służy do analizy długoterminowych wyników finansowych spółki publicznej, z uwzględnieniem wpływu różnych cykli ekonomicznych na zyski spółki.
- Wskaźnik CAPE jest podobny do stosunku ceny do zysku i służy do ustalenia, czy akcje są zawyżone lub zaniżone.
- Wskaźnik uwzględnia wpływ wpływów ekonomicznych poprzez porównanie ceny akcji ze średnimi zarobkami, skorygowanymi o inflację, w okresie 10 lat.
Przykład stosowanego współczynnika CAPE
Cyklicznie dostosowywany stosunek ceny do zysku (CAPE) początkowo pojawił się w centrum uwagi w grudniu 1996 roku, po tym jak Robert Shiller i John Campbell przedstawili Rezerwie Federalnej badania, które sugerowały, że ceny akcji rosły znacznie szybciej niż zyski. Zimą 1998 r. Shiller i Campbell opublikowali swój przełomowy artykuł „Wskaźniki wyceny i długoterminowe prognozy giełdowe”, w którym wygładzili zyski dla S&P 500, biorąc średnią realnych zarobków w ciągu ostatnich 10 lat, cofając się do 1872 r.
Wskaźnik ten osiągnął rekordowy poziom 28 w styczniu 1997 r., A jedynym innym przypadkiem (w tym czasie) o porównywalnie wysokim wskaźniku było wystąpienie w 1929 r. Shiller i Campbell twierdzili, że wskaźnik przewiduje, że rzeczywista wartość rynku będzie o 40% niższa za dziesięć lat niż wtedy. Ta prognoza okazała się niezwykle przewidywalna, ponieważ załamanie rynku w 2008 r. Przyczyniło się do spadku S&P 500 o 60% od października 2007 r. Do marca 2009 r.
Wskaźnik CAPE dla S&P 500 stale wzrastał w drugiej dekadzie tego tysiąclecia, gdy ożywienie gospodarcze w USA nabrało tempa, a ceny akcji osiągnęły rekordowy poziom. Według stanu na czerwiec 2018 r. Wskaźnik CAPE wyniósł 33, 78 w porównaniu ze średnią długoterminową 16, 80. Fakt, że stosunek ten wcześniej przekraczał jedynie 30 w 1929 r. I 2000 r., Wywołał szaloną debatę na temat tego, czy podwyższona wartość wskaźnika zapowiada poważną korektę rynkową.
Ograniczenia wskaźnika CAPE
Krytycy współczynnika CAPE twierdzą, że nie jest on zbyt przydatny, ponieważ z natury jest skierowany do tyłu, a nie do przodu. Inną kwestią jest to, że wskaźnik opiera się na wynikach GAAP (ogólnie przyjętych zasadach rachunkowości), które uległy znaczącym zmianom w ostatnich latach.
W czerwcu 2016 r. Jeremy Siegel ze szkoły Wharton opublikował artykuł, w którym stwierdził, że prognozy przyszłych zwrotów z kapitału przy zastosowaniu wskaźnika CAPE mogą być zbyt pesymistyczne z powodu zmian w sposobie obliczania zysków GAAP. Siegel powiedział, że stosowanie spójnych danych o zarobkach, takich jak zysk operacyjny lub NIPA (dochód narodowy i rachunek produktu) po opodatkowaniu, a nie GAAP, poprawia zdolność prognozowania modelu CAPE i prognozuje wyższe zwroty z kapitału amerykańskiego.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.