Główny » brokerzy » Contango vs. Normalne zacofanie: jaka jest różnica?

Contango vs. Normalne zacofanie: jaka jest różnica?

brokerzy : Contango vs. Normalne zacofanie: jaka jest różnica?
Contango vs. Normalne backwardation: przegląd

Kształt krzywej futures jest ważny dla podmiotów zajmujących się zabezpieczaniem i spekulacjami towarowymi. Obie dbają o to, czy rynkowe kontrakty futures na towary są rynkami contango czy zwykłymi rynkami wstecznymi. Te dwie krzywe są jednak często mylone.

Contango i normalne zacofanie odnoszą się do modelu cen w czasie, szczególnie jeśli cena kontraktu rośnie lub spada.

W 1993 r. Niemiecka firma Metallgesellschaft straciła sławę ponad 1 miliard dolarów, głównie dlatego, że zarząd wdrożył system zabezpieczeń, który czerpał zyski z normalnych rynków zacofania, ale nie spodziewał się przejścia na rynki contango. W tym artykule przedstawimy różnice między contango a backwardation i pokażemy, jak uniknąć poważnych strat.

Kluczowe dania na wynos

  • Rynek contango jest często mylony z normalną krzywą futures.
  • Normalny rynek wsteczny jest mylony z odwróconą krzywą futures.
  • Rynek kontraktów futures jest normalny, jeśli ceny kontraktów futures są wyższe w dłuższych terminach zapadalności, a odwrócony, jeśli ceny kontraktów futures są niższe w odległych terminach zapadalności.

Contango

Rynek contango jest często mylony z normalną krzywą futures.

Normalne zacofanie

Normalny rynek backwardation - czasem nazywany po prostu backwardation - jest mylony z odwróconą krzywą futures.

Uwagi specjalne

Aby lepiej zrozumieć różnicę między nimi, zacznij od statycznego obrazu krzywej futures. Statyczny obraz krzywej futures przedstawia ceny kontraktów futures (oś y) względem terminów zapadalności kontraktów (tj. Warunków do terminu zapadalności). Jest to analogiczne do wykresu struktury terminowej stóp procentowych: Patrzymy na ceny dla wielu różnych terminów zapadalności, gdy sięgają horyzontu. Poniższy wykres przedstawia normalny rynek na zielono, a rynek odwrócony na czerwono:

Na powyższym wykresie cena spotowa wynosi 60 USD. Na normalnym rynku (zielona linia) roczny kontrakt futures kosztuje 90 USD. Dlatego jeśli zajmiesz długą pozycję w rocznej umowie, obiecujesz kupić jedną umowę za 90 USD w ciągu jednego roku. Twoja długa pozycja nie jest opcją w przyszłości, to obowiązek w przyszłości.

1:49

Contango kontra normalne zacofanie

Z drugiej strony czerwona linia na rysunku 1 przedstawia odwrócony rynek. Na rynku odwróconym cena kontraktów terminowych na dalekie dostawy jest niższa niż cena spot. Dlaczego krzywa futures miałaby inwertować ">

Jeśli naprawdę chcemy być precyzyjni, moglibyśmy powiedzieć, że takie zasady, jak koszt magazynowania, koszt finansowania (koszt transportu) i wygoda użytkowania wpływają na podaż i popyt. Podaż zaspokaja popyt, gdy uczestnicy rynku są gotowi uzgodnić oczekiwaną przyszłą cenę spot. Ich konsensus określa cenę kontraktów terminowych. I dlatego cena futures zmienia się w czasie: uczestnicy rynku aktualizują swoje poglądy na temat przyszłej oczekiwanej ceny spot.

Na przykład tradycyjna krzywa kontraktów terminowych na ropę naftową jest zazwyczaj garbowana: w krótkim okresie jest normalna, ale ustępuje rynkowi odwróconemu w celu uzyskania dłuższych terminów zapadalności.

W przypadku składnika aktywów fizycznych posiadanie go może przynieść pewne korzyści zwane zyskiem z wygody. W przypadku aktywów finansowych własność może przyznać właścicielowi dywidendę. Czasami opłaca się trzymać materialny towar, a nie przechowywać w nim aktywa pochodne.

Kluczowe różnice

Rynek kontraktów futures jest normalny, jeśli ceny kontraktów futures są wyższe w dłuższych terminach zapadalności, a odwrócony, jeśli ceny kontraktów futures są niższe w odległych terminach zapadalności.

Tutaj koncepcja staje się trochę trudna, więc zaczniemy od dwóch kluczowych pomysłów:

  • Gdy zbliżamy się do terminu zapadalności kontraktu - możemy być długimi lub krótkimi kontraktami futures - cena kontraktów futures musi się zmieniać lub zbliżać do ceny spot. Różnica między nimi jest podstawą. Jest tak, ponieważ w dniu zapadalności cena kontraktu futures musi być równa cenie spot. Jeśli nie osiągną dojrzałości, każdy może zarobić darmowe pieniądze z łatwym arbitrażem.
  • Najbardziej racjonalną ceną kontraktów futures jest oczekiwana cena spot w przyszłości . Na przykład, używając kryształowej kuli, jeśli ty i twój kontrahent moglibyście przewidzieć, że cena spotowa ropy naftowej wyniesie 80 USD w ciągu jednego roku, racjonalnie ustalilibyście cenę kontraktów futures na 80 USD. Wszystko powyżej lub poniżej oznaczałoby stratę dla jednej pary kontraktów handlowych.

Teraz możemy zdefiniować contango i normalne cofanie. Różnica jest normalna / odwrócona odnosi się do kształtu krzywej, gdy robimy zdjęcie w czasie.

Załóżmy, że zawarliśmy dzisiaj kontrakt futures z grudnia 2012 r. Na 100 USD. Teraz idź naprzód o miesiąc. Ten sam kontrakt futures z grudnia 2012 r. Może nadal wynosić 100 USD, ale mógł również wzrosnąć do 110 USD (oznacza to normalne wycofanie) lub może spaść do 90 USD (implikuje contango). Definicje są następujące:

  • Contango ma miejsce, gdy cena futures jest wyższa od oczekiwanej przyszłej ceny spot. Ponieważ cena kontraktów futures musi być zbieżna z oczekiwaną przyszłą ceną spot, contango oznacza, że ​​ceny kontraktów futures spadają w czasie, ponieważ nowe informacje zbliżają je do oczekiwanej przyszłej ceny spot.
  • Normalne zacofanie ma miejsce, gdy cena kontraktu futures jest niższa od oczekiwanej przyszłej ceny spot. Jest to pożądane dla spekulantów, którzy długo utrzymują pozycje netto: chcą, aby cena kontraktów terminowych wzrosła. Tak więc normalne zacofanie ma miejsce, gdy rosną ceny kontraktów futures.

Zastanów się nad umową futures, którą kupujemy dzisiaj, dokładnie za rok. Załóżmy, że przewidywana cena spot w przyszłości wynosi 60 USD (niebieska płaska linia na ryc. 2 poniżej). Jeśli dzisiejszy koszt rocznego kontraktu futures wynosi 90 USD (czerwona linia), cena kontraktu futures jest wyższa od oczekiwanej przyszłej ceny spot. To jest scenariusz contango. O ile oczekiwane przyszłe ceny spot nie ulegną zmianie, cena kontraktu musi spaść. Jeśli pójdziemy naprzód o jeden miesiąc, będziemy odnosić się do umowy na 11 miesięcy; za sześć miesięcy będzie to sześciomiesięczna umowa.

Dolna linia

Znajomość różnicy między contango a zacofaniem pomoże ci uniknąć strat na rynku kontraktów terminowych.

Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.
Zalecane
Zostaw Swój Komentarz