Kreatory rynku: dlaczego modele Buffett i Shiller są uparte w zapasach

Prognozowanie przyszłego kierunku rynku akcji jest ryzykownym przedsięwzięciem, a nawet najwybitniejsi eksperci często się mylą. Niemniej inwestorzy potrzebują wyczucia przyszłości, a dwie godne uwagi osoby warte uwagi to miliarder guru inwestycji Warren Buffett z Berkshire Hathaway i ekonomista Laureata Nagrody Nobla Robert Shiller z Yale University. Każda z nich ma preferowaną metodę wyceny na giełdzie, z której obie ściśle monitorują eksperci finansowi, którzy wykorzystują ją do prognozowania trendów rynkowych.

Najnowsze prognozy, oparte na metodach Buffetta i Shillera, wskazują, że roczne zyski giełdowe drastycznie spowolnią - a nawet spadną - w ciągu następnych 10 lat. Prognozy oparte na tych metodach zostały opracowane przez cenionego nowojorskiego ekonomistę i eksperta finansowego, Stephena Jonesa, w szczegółowej historii w MarketWatch. (Zobacz tabelę poniżej.)

Co mówią nam czarodzieje rynku

(Wydajność indeksu S&P 500 w ciągu następnych 10 lat)

• Model Buffetta: średni roczny spadek wskaźnika o -2, 0%
• Model Shillera: + 2, 6% średniego rocznego realnego całkowitego zwrotu

Źródło: ekonomista Stephen Jones na MarketWatch

Znaczenie dla inwestorów

W przeszłości Buffett powiedział, że stosunek indeksu S&P 500 do PKB w USA jest „prawdopodobnie najlepszą pojedynczą miarą wyceny” na MW. Nie opublikował ostatnio publicznych komentarzy na ten temat, ale nie ma dowodów na to, że zmienił się jego pogląd. Aby wskaźnik ten powrócił do długoterminowych średnich historycznych stopniowo w ciągu następnych 10 lat, S&P 500 spadłby o 2, 0% rocznie.

Niemniej jednak publiczne oświadczenia Buffetta wskazują, że nadal woli akcje od obligacji. „Gdybym miał dzisiaj wybór na 10-letni zakup 10-letniej obligacji, cokolwiek to jest… lub kupienie S&P 500 i trzymanie go przez 10 lat, kupiłbym S&P 500 w sekundę” powiedział ostatnio CNBC.

Buffett nie jest pierwszą osobą, która zasugerowała tę metrykę. Podobny jest stosunek Q, związany z nieżyjącym Jamesem Tobinem, również laureatem Nagrody Nobla. Analiza wskaźnika Q sugeruje, że zapasy spadną o 0, 5% rocznie w ciągu następnej dekady.

Widok Shillera

Shiller sformułował cyklicznie skorygowany stosunek cena / zysk (CAPE), w oparciu o skorygowany o inflację średni zysk na akcję (EPS) w ciągu ostatnich 10 lat. Ta metoda ma na celu złagodzenie pozytywnych skutków cyklu koniunkturalnego i zdarzeń jednorazowych na zarobki.

Nie oferując żadnych konkretnych prognoz, Shiller zauważył, że wyceny były wysokie w stosunku do norm historycznych, a zatem prawdopodobne są niskie stopy zwrotu w przyszłości. W oparciu o metodologię CAPE projekty MW, których realne całkowite zwroty, skorygowane o inflację i uwzględniające dywidendy, będą średnio 2, 6% rocznie w ciągu następnej dekady.

Obecna stopa dywidendy dla S&P 500 wynosi 2, 0% według The Wall Street Journal. Oznacza to, że skorygowany o inflację średni roczny wzrost wartości S&P 500 wyniesie tylko około 0, 6%.

Patrząc w przyszłość

Przedstawione powyżej prognozy opierają się na założeniach dotyczących PKB, zysków przedsiębiorstw i inflacji w ciągu następnej dekady, które mogą się dramatycznie zmienić - a tym samym zmienić kierunek rynku.

Jeśli chodzi o preferowany wskaźnik Buffetta, wzrost PKB w dół może wspierać dalsze zyski w S&P 500. A w przypadku współczynnika CAPE Shillera, jeśli zarobki wzrosną, a inflacja pozostanie niska, może to uzasadniać jeszcze większe przyszłe roczne zwroty powyżej 2, 6%.

Ale rzeczywistość dzisiejszego rynku - napędzana spowolnieniem wzrostu PKB i obniżonymi prognozami zysków - sugeruje, że ponure prognozy tych dwóch modeli kreatorów rynku mogą być dokładne.