Zrozumienie pomiarów zmienności

Rozważając zmienność funduszu, inwestorowi może być trudno zdecydować, który fundusz zapewni optymalną kombinację ryzyka i zysku. Wiele stron internetowych zapewnia bezpłatnie różne środki w zakresie zmienności funduszy wspólnego inwestowania; może jednak być trudno nie tylko wiedzieć, co oznaczają liczby, ale także jak je analizować. Ponadto związek między tymi liczbami nie zawsze jest oczywisty. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się o czterech najczęstszych miarach zmienności i ich zastosowaniu w analizie ryzyka opartej na nowoczesnej teorii portfela.

Teoria optymalnego portfela i fundusze wspólnego inwestowania

Jednym z badań związku między zwrotami z portfela a ryzykiem jest granica efektywna, krzywa stanowiąca część współczesnej teorii portfela. Krzywa tworzy się z wykresu przedstawiającego zwrot i ryzyko wskazane przez zmienność, która jest reprezentowana przez odchylenie standardowe. Zgodnie z nowoczesną teorią portfela fundusze leżące na krzywej dają maksymalny możliwy zwrot, biorąc pod uwagę wielkość zmienności.

Wraz ze wzrostem odchylenia standardowego rośnie zwrot. Na powyższym wykresie, gdy oczekiwane zwroty z portfela osiągną pewien poziom, inwestor musi przyjąć dużą zmienność, aby uzyskać niewielki wzrost zwrotu. Oczywiście portfele ze związkiem ryzyko / zwrot wykreślonym znacznie poniżej krzywej nie są optymalne, ponieważ inwestor przyjmuje dużą niestabilność przy niewielkim zwrocie. Aby ustalić, czy proponowany fundusz ma optymalny zwrot z tytułu nabytej zmienności, inwestor musi przeprowadzić analizę odchylenia standardowego funduszu.

Nowoczesna teoria portfela i zmienność nie są jedynymi środkami, które inwestorzy wykorzystują do analizy ryzyka spowodowanego przez wiele różnych czynników na rynku. Rzeczy takie jak tolerancja ryzyka i strategia inwestycyjna wpływają na to, jak inwestor postrzega swoją ekspozycję na ryzyko. Oto cztery inne miary. (W celu zapoznania się z treścią zobacz: Jaka jest twoja tolerancja ryzyka ">

1. Odchylenie standardowe

Podobnie jak w przypadku wielu miar statystycznych, obliczanie odchylenia standardowego może być zastraszające, ale ponieważ liczba ta jest niezwykle przydatna dla tych, którzy wiedzą, jak z niego korzystać, istnieje wiele bezpłatnych usług kontroli wzajemnych funduszy, które zapewniają standardowe odchylenia funduszy.

Odchylenie standardowe zasadniczo informuje o zmienności funduszu, co wskazuje na tendencję drastycznych wzrostów lub spadków w krótkim okresie czasu. Zmienne bezpieczeństwo jest również uważane za wyższe ryzyko, ponieważ jego działanie może w każdej chwili szybko zmienić się w dowolnym kierunku. Odchylenie standardowe funduszu mierzy to ryzyko, mierząc stopień, w jakim fundusz zmienia się w stosunku do średniego zwrotu.

Na przykład fundusz ze stałym czteroletnim zwrotem w wysokości 3% miałby średnią lub średnią 3%. Odchylenie standardowe dla tego funduszu byłoby wówczas zerowe, ponieważ zwrot funduszu w danym roku nie różni się od jego średniej z czterech lat wynoszącej 3%. Z drugiej strony fundusz, który w każdym z ostatnich czterech lat zwrócił -5%, 17%, 2% i 30%, miałby średni zwrot w wysokości 11%. Fundusz wykazywałby również wysokie odchylenie standardowe, ponieważ każdego roku zwrot funduszu różni się od średniego zwrotu. Fundusz ten jest zatem bardziej ryzykowny, ponieważ waha się znacznie między ujemnymi a dodatnimi zwrotami w krótkim okresie. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz: 4 rzeczy, które czynią akcje ryzykownym zakładem .)

Pamiętaj, że ponieważ zmienność jest tylko jednym wskaźnikiem ryzyka wpływającego na papier wartościowy, stabilne wyniki funduszu w przeszłości niekoniecznie gwarantują stabilność w przyszłości. Ponieważ nieprzewidziane czynniki rynkowe mogą wpływać na zmienność, fundusz o odchyleniu standardowym bliskim lub równym zeru w tym roku może zachowywać się inaczej w roku następnym.

Aby określić, jak dobrze fundusz maksymalizuje zwrot z tytułu zmienności, możesz porównać fundusz z innym o podobnej strategii inwestycyjnej i podobnych zwrotach. Fundusz o niższym odchyleniu standardowym byłby bardziej optymalny, ponieważ maksymalizuje uzyskany zwrot z tytułu nabytego ryzyka. Rozważ następujący wykres:

Dzięki S&P 500 Fund B inwestor nabyłby większą ryzyko zmienności niż jest to konieczne do osiągnięcia takich samych zwrotów jak Fundusz A. Fundusz A zapewniłby inwestorowi optymalną relację ryzyko / zwrot. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Zastosowania i granice zmienności .)

2. Beta

Podczas gdy odchylenie standardowe determinuje zmienność funduszu zgodnie z różnicą jego zwrotów w danym okresie, beta, inna przydatna miara statystyczna, porównuje zmienność (lub ryzyko) funduszu z jego indeksem lub wskaźnikiem odniesienia. Fundusz z wersją beta bardzo zbliżoną do jednej oznacza, że ​​wyniki funduszu są ściśle zgodne z indeksem lub punktem odniesienia. Beta większa niż jeden oznacza większą zmienność niż cały rynek, a beta mniejsza niż jeden wskazuje mniejszą zmienność niż poziom odniesienia.

Jeśli na przykład fundusz ma współczynnik beta 1, 05 w stosunku do S&P 500, fundusz porusza się o 5% więcej niż indeks. Dlatego jeśli S&P 500 wzrośnie o 15%, oczekuje się, że fundusz wzrośnie o 15, 75%. Z drugiej strony oczekuje się, że fundusz o beta 2, 4 poruszy się 2, 4 razy więcej niż odpowiadający mu indeks. Jeśli więc S&P 500 zmieni się o 10%, oczekuje się, że fundusz wzrośnie o 24%, a jeśli S&P 500 spadnie o 10%, oczekuje się, że fundusz straci 24%.

Inwestorzy oczekujący, że rynek będzie zwyżkowy, mogą wybrać fundusze wykazujące wysokie bety, które zwiększają szanse inwestorów na pokonanie rynku. Jeśli inwestor spodziewa się, że rynek w najbliższej przyszłości będzie niedźwiedzi, fundusze z betą mniejszą niż jeden są dobrym wyborem, ponieważ oczekuje się, że spadną mniej niż indeks. Na przykład, jeżeli fundusz miałby beta 0, 5, a S&P 500 spadł o 6%, należałoby oczekiwać, że fundusz spadnie tylko o 3%.

Sama beta jest ograniczona i może być wypaczona z powodu czynników innych niż ryzyko rynkowe wpływające na zmienność funduszu. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz: Budowanie różnorodności poprzez wersję beta ).

3. R-kwadrat

Kwadrat R funduszu pokazuje inwestorom, czy beta funduszu wspólnego inwestowania jest mierzony względem odpowiedniego poziomu referencyjnego. Mierząc korelację ruchów funduszu z ruchem indeksu, R-kwadrat opisuje poziom powiązania między zmiennością funduszu a ryzykiem rynkowym, a dokładniej stopień, w jakim zmienność funduszu jest wynikiem codziennych wahania występujące na całym rynku.

Wartości R-kwadrat mieszczą się w zakresie od 0 do 100, gdzie 0 oznacza najmniejszą korelację, a 100 oznacza pełną korelację. Jeśli beta funduszu ma wartość R-kwadrat zbliżoną do 100, należy zaufać beta funduszu. Z drugiej strony wartość R-kwadrat bliska 0 oznacza, że ​​beta nie jest szczególnie przydatna, ponieważ fundusz jest porównywany z nieodpowiednim wskaźnikiem.

Gdyby na przykład fundusz obligacji został oceniony w stosunku do S&P 500, wartość kwadratu R byłaby bardzo niska. Indeks obligacji, taki jak indeks obligacji agregowanych Lehman Brothers, byłby o wiele bardziej odpowiednim punktem odniesienia dla funduszu obligacji, więc wynikająca z tego wartość kwadratu R byłaby wyższa. Oczywiście ryzyko widoczne na rynku akcji jest inne niż ryzyko związane z rynkiem obligacji. Dlatego jeśli beta dla obligacji zostałby obliczony przy użyciu indeksu giełdowego, beta nie byłby godny zaufania. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Jak obliczyć R-kwadrat w programie Excel .)

Niewłaściwy test porównawczy wypaczy więcej niż tylko wersję beta. Wartość alfa oblicza się przy użyciu wersji beta, więc jeśli wartość funduszu w kwadracie R jest niska, dobrze jest nie ufać wartości podanej dla wartości alfa. Przejdziemy przez przykład w następnej sekcji.

4. Alfa

Do tego momentu nauczyliśmy się analizować dane mierzące ryzyko związane ze zmiennością, ale w jaki sposób mierzymy dodatkowy zwrot wynagrodzony za podjęcie ryzyka związanego z czynnikami innymi niż zmienność rynkowa "> przewyższający odpowiadający mu poziom odniesienia. Korzystając z wersji beta, Obliczenia alfa porównują wyniki funduszu z wynikami zwrotów skorygowanych o ryzyko benchmarku i ustalają, czy fundusz osiągnął lepsze wyniki na rynku, biorąc pod uwagę tę samą kwotę ryzyka.

Na przykład, jeśli fundusz ma wartość alfa równą jeden, oznacza to, że fundusz osiągnął wynik lepszy o 1%. Negatywne litery alfabetu są złe, ponieważ wskazują, że fundusz osiągnął gorsze wyniki w odniesieniu do dodatkowego ryzyka specyficznego dla funduszu, które podjęli inwestorzy funduszu.

Dolna linia

Wyjaśnienie tych czterech miar statystycznych zapewnia podstawową wiedzę na temat ich zastosowania do zastosowania założenia optymalnej teorii portfela, która wykorzystuje zmienność w celu ustalenia ryzyka i stanowi wskazówkę do ustalenia, w jakim stopniu zmienność funduszu ma większy potencjał zwrotu . Liczby te mogą być trudne do zrozumienia, więc jeśli ich używasz, ważne jest, aby wiedzieć, co one oznaczają.

Obliczenia te działają tylko w ramach jednego rodzaju analizy ryzyka. Jeśli decydujesz się na zakup funduszy wspólnego inwestowania, ważne jest, aby zdawać sobie sprawę z czynników innych niż zmienność, które wpływają i wskazują ryzyko związane z funduszami wspólnego inwestowania. (Więcej informacji można znaleźć w: 5 sposobach pomiaru ryzyka funduszy wzajemnych ).