10 najbardziej znanych wykupów lewarowanych

Dług występuje w wielu różnych formach, od kart kredytowych, po pożyczki i hipoteki. Jest to bardzo ważna część świata biznesu i jest używana zarówno przez osoby fizyczne, jak i korporacje. Ludzie mogą używać długu do kupowania domów i samochodów lub robienia codziennych zakupów bez konieczności natychmiastowego płacenia za nie. Podobnie firmy mogą pożyczać pieniądze od pożyczkodawców, aby finansować swoje firmy, prowadzić bardzo potrzebne badania i rozwój (R&D), a nawet plany rozwoju. Obejmuje to dokonywanie przejęć. Są to tak zwane wykupy lewarowane (LBO). Czytaj dalej, aby dowiedzieć się więcej o LBO i najbardziej znanych wykupach w historii biznesu.

Kluczowe dania na wynos

• Wykup lewarowany odnosi się do wykorzystania pożyczonych pieniędzy w celu sfinansowania przejęcia innej firmy.
• Celem LBO jest umożliwienie firmom dokonywania dużych przejęć bez dokonywania dużych inwestycji kapitałowych.
• Trzy najlepsze LBO w historii to te z udziałem Energy Future Holdings, Hilton Hotel i Clear Channel.

Co to jest wykup lewarowany?

Termin wykup lewarowany odnosi się do wykorzystania pożyczonych środków w celu sfinansowania przejęcia innej firmy. Mówiąc wprost, firma, która zaciąga większe długi w celu sfinansowania kosztów przejęcia innej firmy, przechodzi wykup lewarowany. Wykupy lewarowane wykorzystują aktywa spółki docelowej jako zabezpieczenie, a także aktywa spółki przejmującej, aby zabezpieczyć kredyt niezbędny do zakupu spółki.

LBO są również powszechnie znane jako wrogie przejęcia, ponieważ kierownictwo docelowej firmy może nie chcieć, aby umowa została przeprowadzona. Wykupy lewarowane zdarzają się zwykle wtedy, gdy stopy procentowe są niskie, co zmniejsza koszty pożyczek, a także gdy konkretna branża lub firma osiąga słabe wyniki i jest niedoszacowana.

Większość LBO ma miejsce, gdy stopy procentowe są niskie, zmniejszając w ten sposób koszt pożyczki.

Celem wykupów lewarowanych jest dokonanie dużego przejęcia bez dokonywania dużych inwestycji kapitałowych. Pożądanym rezultatem połączenia obu spółek jest stworzenie jednego silniejszego, bardziej rentownego podmiotu, który lepiej maksymalizuje wartość dla akcjonariuszy. LBO można zrobić, aby pomóc spółce publicznej przejść do spółki prywatnej, sprzedać segment działalności lub przenieść własność prywatną z jednej jednostki na drugą.

1. Przyszłe gospodarstwa energetyczne

W erze tak zwanych wielkich wykupów w latach 2005–2007 największym z nich było przejęcie 48 miliardów dolarów największego zakładu elektroenergetycznego w Teksasie, znanego wówczas jako TXU, przez konsorcjum prowadzone przez Kohlberga Kravisa Roberts & Co., Texas Pacific Group (TPG Capital) i Goldman Sachs.

Umowa opierała się na przekonaniu, że rosnące zapotrzebowanie na energię zwiększy podaż i spowoduje wzrost cen energii elektrycznej. Krótko po sfinalizowaniu umowy zwiększone wiercenie poziome lub szczelinowanie doprowadziło do rewolucji gazu łupkowego w USA i spadły ceny energii.

Nowo założona spółka Energy Future Holdings złożyła w 2014 r. Wniosek o ogłoszenie upadłości, kwalifikując się jako jedna z 10 największych niefinansowych upadłości w historii. Najsłynniejszy inwestor w Ameryce, Warren Buffett, był nawet przekonany, że umowa nie może zostać pominięta, i ostatecznie stracił prawie 900 milionów dolarów.

2. Hilton Hotel

W szczytowym momencie bańki na rynku nieruchomości w 2007 r. Grupa Blackstone kupiła Hiltona w ramach wykupu lewarowanego o wartości 26 mld USD. Kiedy gospodarka zapadła w kryzys wkrótce po zawarciu umowy, wydawało się, że nie mogła wybrać gorszego okresu, zwłaszcza gdy niektórzy jej partnerzy - Bear Stearns i Lehman Brothers - rozpadli się.

Sytuacja zmieniła się drastycznie, kiedy spółka weszła na giełdę w 2013 r., Zmieniając słynną ofertę Hilton w najbardziej dochodową ofertę private equity w historii. Inwestorzy, którzy przetrwali burzę, stali się legendą, zarabiając 12 miliardów dolarów na tym, co wielu analityków uważa za najlepiej wykupiony efekt dźwigni wszechczasów.

W 2018 roku Blackstone sprzedał swoje udziały w sieci hoteli. Firma private equity wyładowała 15, 8 miliona akcji. Hilton oszacował, że sprzedaż przyniesie 1, 32 miliarda dolarów.

3. Wyczyść kanał

Największy w kraju właściciel stacji radiowej został przejęty w 2006 roku przez Bain Capital i Thomasa H. Lee Partnersa za 27 miliardów dolarów. Kwota ta obejmowała spłatę długu w wysokości 8 mln USD. W umowie, która się popsuła, zaangażowane firmy private equity poszły do ​​sądu, aby zmusić banki do przeprowadzenia największego wykupu w branży mediów i rozrywki.

W 2014 roku firma zmieniła nazwę na iHeartMedia, Inc., starając się odzwierciedlić ewoluującą strategię, gdy coraz więcej słuchaczy korzysta z Internetu i słucha muzyki za pośrednictwem aplikacji iHeartRadio.

4. Kinder Morgan

Kinder Morgan z siedzibą w Houston, operator rurociągów, zgodził się na ofertę wykupu od grupy inwestorów kierowanej przez jej prezesa i współzałożyciela, Richarda Kindera. W opowieści pełnej zwrotów akcji akcjonariusze wytoczyli proces, wierząc, że Kinder trzymał umowę w tajemnicy przed swoim zarządem. Umowa była bardzo krytykowana za obfitość konfliktów interesów.

Po uprzednim doradzeniu firmie Goldman Sachs stał się częścią grupy inwestycyjnej, która pomogła Richardowi Kinder w sfinalizowaniu transakcji zakupu własnej firmy. Firma została upubliczniona w 2011 r. W największej w historii amerykańskiej pierwszej ofercie publicznej opartej na funduszach private equity (IPO).

5. RJR Nabisco, Inc.

Kilkadziesiąt lat później umowa RJR Nabisco z 1989 r. Jest nadal najbardziej kultowym i znanym prywatnym wykupem lewarowanym wszechczasów. Realizując transakcję o wartości 31 miliardów dolarów, czyli 55 miliardów dolarów po skorygowaniu o inflację, Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. jest uznawany za twórcę boomu wykupów lewarowanych, który nastąpił później.

Umowa była tak przełomowa, że ​​stała się inspiracją dla książki i udanego filmu, zatytułowanego „Barbarzyńcy przy bramie”. Ostrzeżenie przed spoilerem: RJR Nabisco został ostatecznie rozbity, a KKR obiecał, że nigdy więcej nie zainwestuje tyle w jedną inwestycję.

6. Freescale Semiconductor, Inc.

Blackstone Group, znana z wielu największych wykupów lewarowanych w historii, była częścią konsorcjum inwestorów, które uczestniczyły w wykupie Freescale Semiconductor w 2006 roku za 18 miliardów dolarów. Przejęcie byłej nieruchomości Motoroli jest znane z największego wykupu lewarowanego firmy technologicznej w historii.

Firma prawie nie przetrwała po poważnym niedocenianiu swoich długów, ale wzrosła z popiołów w wyniku pierwszej oferty publicznej w 2011 roku.

7. PetSmart, Inc.

W czasach, gdy wykupy lewarowane są znacznie mniej powszechne, nabycie PetSmart za 9 miliardów dolarów w 2014 roku jest godne uwagi, ponieważ jest jednym z największych wykupów lewarowanych od 2007 roku.

Grupa kierowana przez brytyjską firmę wykupową BC Partners znalazła się wśród kilku zainteresowanych grup inwestycyjnych, które chciałyby poprawić opóźnioną sprzedaż spółki. Wielu uważało, że PetSmart może łatwo zwiększyć swój udział w rynku, przeznaczając więcej zasobów na swoje platformy internetowe, które zostały w dużej mierze zignorowane.

8. Georgia-Pacific LLC

Znana z robienia kubków Dixie i ręczników papierowych Brawny, Georgia-Pacific została przejęta przez Koch Industries w 2005 roku w ramach transakcji o wartości 21 miliardów dolarów. David Koch i jego brat Charles są znani z bycia dwoma najbogatszymi ludźmi w Ameryce i ze swojego znacznego wkładu w sprawy konserwatywne.

Razem prowadzili kontrolowany przez rodzinę konglomerat z szerokim zakresem transakcji we wszystkim, od energii, towarów, celulozy i papieru, chemikaliów, ranczo, papierów wartościowych i finansów. Ta umowa jest znana z tego, że pomaga przemysłom Koch stać się największą prywatną firmą w kraju. David Koch wycofał się z firmy w czerwcu 2018 r. Z powodu niesprzyjającego zdrowia. Zmarł w sierpniu 2019 r.

9. Harrah's Entertainment

Mówią, że dom nigdy nie przegrywa, ale przejęcie w 2006 r. Harrah's, największej na świecie firmy kasynowej, słynie z przełamywania tego trendu. Niedługo po wykupie lewarowanym za 31 mld USD rynek mieszkaniowy załamał się, a przemysł turystyczny załamał się.

Po zmianie nazwy na Caesars Entertainment firma wycofała się z oferty publicznej w 2010 roku i straciła 831 milionów dolarów w tym roku. W 2015 roku legendarne imperium hazardowe złożyło wniosek o ogłoszenie bankructwa na podstawie rozdziału 11.

10. First Data Corporation

W 2007 r. Firma wykupująca Kohlberg Kravis Roberts & Co. nabyła giganta zajmującego się przetwarzaniem kart kredytowych First Data za 30 mld USD. Transakcja wydawała się katastrofą wkrótce po jej zakończeniu z powodu kryzysu finansowego, ale First Data się zawiesiło i jest jednym z jedynych zachowanych przejęć sprzed kryzysu KKR.

W 2015 r. Firma First Data zaczęła powracać, sprzedając aplikacje i usługi Big Data małym firmom, co doprowadziło do oficjalnej oferty publicznej. Historia First Data jest jedną z niewielu sukcesów związanych z boomem wykupów lewarowanych.