Aktywne ryzyko
Aktywne ryzyko jest rodzajem ryzyka, które tworzy fundusz lub zarządzany portfel, gdy próbuje pokonać zwrot z benchmarku, z którym jest porównywany. Charakterystyka ryzyka funduszu w porównaniu do jego wskaźnika referencyjnego zapewnia wgląd w aktywne ryzyko funduszu.
Kluczowe dania na wynos
- Aktywne ryzyko wynika z aktywnie zarządzanych portfeli, takich jak fundusze wspólnego inwestowania lub fundusze hedgingowe, ponieważ stara się on przekroczyć swój poziom odniesienia.
- W szczególności aktywnym ryzykiem jest różnica między zwrotem z zarządzanego portfela pomniejszonym o zwrot z benchmarku w pewnym okresie.
- Wszystkie portfele wiążą się z ryzykiem, ale ryzyko systemowe i rezydualne jest poza kontrolą zarządzającego portfelem, podczas gdy aktywne ryzyko wynika bezpośrednio z samego aktywnego zarządzania.
Zrozumienie aktywnego ryzyka
Aktywne ryzyko to ryzyko, które menedżer podejmuje w celu osiągnięcia lepszych wyników niż benchmark i osiągnięcia wyższych zwrotów dla inwestorów. Aktywnie zarządzane fundusze będą miały cechy ryzyka, które różnią się od ich poziomu odniesienia. Zasadniczo fundusze zarządzane pasywnie mają ograniczone lub zerowe aktywne ryzyko w porównaniu z poziomem odniesienia, który starają się powielić.
Aktywne ryzyko można zaobserwować poprzez porównanie wielu cech ryzyka. Trzy najlepsze miary ryzyka dla aktywnych porównań ryzyka obejmują beta, odchylenie standardowe lub zmienność oraz współczynnik Sharpe'a. Beta reprezentuje ryzyko funduszu w stosunku do jego wskaźnika referencyjnego. Fundusz beta większy niż jeden wskazuje na wyższe ryzyko, podczas gdy fundusz beta poniżej jednego wskazuje na niższe ryzyko. Odchylenie standardowe lub zmienność wyraża kompleksowo zmienność bazowych papierów wartościowych. Miara zmienności funduszu, która jest wyższa niż wskaźnik referencyjny, pokazuje wyższe ryzyko, natomiast zmienność funduszu poniżej poziomu referencyjnego pokazuje niższe ryzyko. Wskaźnik Sharpe'a stanowi miarę pozwalającą zrozumieć nadwyżkę zwrotu w zależności od ryzyka. Wyższy współczynnik Sharpe'a oznacza, że fundusz inwestuje bardziej efektywnie, osiągając wyższy zwrot na jednostkę ryzyka. (Zobacz także: 5 sposobów pomiaru ryzyka funduszy wzajemnych)
Pomiar aktywnego ryzyka
Istnieją dwie ogólnie przyjęte metody obliczania aktywnego ryzyka. W zależności od zastosowanej metody aktywne ryzyko może być dodatnie lub ujemne. Pierwszą metodą obliczania aktywnego ryzyka jest odjęcie zwrotu wskaźnika porównawczego od zwrotu z inwestycji. Na przykład, jeśli fundusz wspólnego inwestowania zwrócił 8% w ciągu roku, podczas gdy jego odpowiedni wskaźnik referencyjny zwrócił 5%, aktywne ryzyko byłoby:
Aktywne ryzyko = 8% - 5% = 3%
To pokazuje, że 3% dodatkowego zwrotu uzyskano z aktywnej selekcji zabezpieczeń, czasu rynkowego lub kombinacji obu. W tym przykładzie aktywne ryzyko ma pozytywny wpływ. Gdyby jednak inwestycja zwróciła mniej niż 5%, aktywne ryzyko byłoby ujemne, co wskazywałoby, że wybór papierów wartościowych i / lub decyzje dotyczące harmonogramu rynkowego, które odbiegały od wartości odniesienia, były złymi decyzjami.
Drugim sposobem obliczania aktywnego ryzyka, i tym częściej stosowanym, jest przyjęcie standardowego odchylenia różnicy zwrotów z inwestycji i wskaźnika w czasie. Formuła jest następująca:
Aktywne ryzyko = pierwiastek kwadratowy z (suma ((zwrot (portfel) - zwrot (benchmark)) ² / (N - 1))
Załóżmy na przykład następujące roczne zwroty dla funduszu wspólnego inwestowania i jego wskaźnika referencyjnego:
Rok pierwszy: fundusz = 8%, indeks = 5%
Rok drugi: fundusz = 7%, indeks = 6%
Rok trzeci: fundusz = 3%, indeks = 4%
Rok czwarty: fundusz = 2%, indeks = 5%
Różnice są równe:
Rok pierwszy: 8% - 5% = 3%
Rok drugi: 7% - 6% = 1%
Rok trzeci: 3% - 4% = -1%
Rok czwarty: 2% - 5% = -3%
Pierwiastek kwadratowy z sumy kwadratów różnic podzielonych przez (N - 1) równa się aktywnemu ryzyku (gdzie N = liczba okresów):
Aktywne ryzyko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%
Przykład aktywnej analizy ryzyka
Fundusz Oppenheimer Global Opportunities Fund jest przykładem funduszu, który osiąga lepsze wyniki w porównaniu z aktywnym ryzykiem. Oppenheimer Global Opportunities Fund to aktywnie zarządzany fundusz, który stara się inwestować zarówno w akcje amerykańskie, jak i zagraniczne. Jako punkt odniesienia wykorzystuje indeks MSCI All Country World Index. Według stanu na 11 grudnia 2017 r. Roczny zwrot z tego tytułu wynosi 48, 64% w porównaniu ze zwrotem w wysokości 21, 64% dla MSCI All Country World Index.
Jego wartość aktywów netto z 11 grudnia wyniosła 66, 81 USD. Fundusz ma wskaźnik kosztów brutto i netto wynoszący 1, 17%.
Wskaźniki ryzyka dla aktywnego porównywania ryzyka są przedstawione poniżej i są zgłaszane na dzień 30 listopada 2017 r.
Oppenheimer Global Opportunities Fund
| Imię | 3-letnia wersja beta | 3-letnie odchylenie standardowe | 3-letni współczynnik Sharpe'a |
| Oppenheimer Global Opportunities Fund | 1.12 | 17.19 | 1.29 |
| MSCI ACWI | 1, 00 | 10, 59 | 0, 78 |
Beta funduszu i odchylenie standardowe pokazują aktywne ryzyko dodane w porównaniu do poziomu odniesienia. Wskaźnik Sharpe'a pokazuje, że Fundusz generuje wyższy nadwyżkowy zwrot na jednostkę ryzyka niż wskaźnik referencyjny.
Aktywne ryzyko a ryzyko rezydualne
Ryzyko rezydualne to ryzyko specyficzne dla firmy, takie jak strajki, skutki postępowania sądowego lub klęski żywiołowe. Ryzyko to nazywa się ryzykiem dywersyfikacyjnym, ponieważ można je wyeliminować poprzez wystarczającą dywersyfikację portfela. Nie ma wzoru na obliczanie ryzyka rezydualnego; zamiast tego należy ekstrapolować, odejmując ryzyko systemowe od ryzyka całkowitego.
Aktywne ryzyko powstaje w wyniku decyzji zarządzania portfelem, które odbiegają portfelem lub inwestycją od pasywnego wskaźnika. Aktywne ryzyko wynika bezpośrednio z decyzji ludzi lub oprogramowania. Aktywne ryzyko powstaje poprzez przyjęcie aktywnej strategii inwestycyjnej zamiast całkowicie pasywnej. Ryzyko rezydualne jest nieodłączne dla każdej firmy i nie jest związane z szerszymi ruchami rynku.
Aktywne ryzyko i ryzyko rezydualne to zasadniczo dwa różne rodzaje ryzyka, którym można zarządzać lub które można wyeliminować, choć na różne sposoby. Aby wyeliminować aktywne ryzyko, należy stosować wyłącznie pasywną strategię inwestycyjną. Aby wyeliminować ryzyko rezydualne, inwestuj w wystarczająco dużą liczbę różnych firm z branży i poza nią.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.