Nagie opcje narażają Cię na ryzyko
W miarę jak inwestorzy stają się bardziej wykształceni i doświadczeni, szukają nowych i ekscytujących sposobów handlu na rynkach. To często prowadzi inwestorów do poszukiwania koncepcji sprzedaży nagich opcji.
Co to znaczy handlować opcjami nago? Nie oznacza to, że handlują z europejskiej plaży gdzieś, gdzie uzyskuje opaleniznę bez linii, ale raczej trader sprzedaje opcje bez pozycji w instrumencie bazowym. Na przykład, jeśli ktoś pisze nagie połączenia, sprzedaje połączenia bez posiadania akcji. Jeśli posiadali akcje, pozycję uważa się za ubraną lub „pokrytą”.
Koncepcja sprzedaży nagich opcji jest tematem dla zaawansowanych traderów. Podobnie jak w przypadku każdego zaawansowanego tematu, krótka dyskusja, taka jak ta, nie może obejmować wszystkich możliwych aspektów potencjału zysku, kontroli ryzyka i zarządzania pieniędzmi. Ten artykuł ma stanowić wprowadzenie do tematu i spróbuje rzucić nieco światła na ryzyko związane z tymi konfiguracjami handlowymi. Ten rodzaj handlu powinien być podejmowany tylko przez zaawansowanych handlowców.
ZOBACZ: Opcje Podstawy: Jakie są opcje?
Nagie połączenia
Pozycję typu „call out” zwykle przyjmuje się, gdy inwestor spodziewa się, że cena akcji spadnie poniżej ceny wykonania opcji po wygaśnięciu. Należy zauważyć, że maksymalny możliwy zysk to kwota premii pobierana przy sprzedaży opcji. Maksymalne wzmocnienie jest osiągane, gdy opcja jest utrzymywana przez wygaśnięcie, a opcja wygasa bezwartościowa.
Połączenie pozwala właścicielowi połączenia na zakup akcji po z góry określonej cenie (cena wykonania) w określonym dniu (przedawnieniu) lub wcześniej. Jeśli sprzedasz połączenie bez posiadania akcji bazowej i połączenie zostanie wykonane przez kupującego, pozostanie Ci krótka pozycja w magazynie.
Podczas pisania nagich połączeń ryzyko jest naprawdę nieograniczone, i tam przeciętny inwestor zwykle ma kłopoty ze sprzedażą nagich opcji. Większość opcji wygasa bezwartościowo; dlatego trader może mieć więcej zwycięskich transakcji niż przegranych. Ale przy niezrównoważonym ryzyku w stosunku do nagrody pojedynczy zły handel może zniszczyć całoroczny zysk (lub więcej). Prawidłowe zarządzanie pieniędzmi i kontrola ryzyka mają kluczowe znaczenie dla sukcesu podczas handlu w ten sposób.
Kontrolowanie ryzyka
Osoba zapisująca połączenia ma dostępne strategie kontroli ryzyka. Najłatwiej jest po prostu pokryć pozycję, kupując opcję kompensacji lub, alternatywnie, akcje bazowe. Oczywiście w przypadku zakupu akcji bazowych pozycja nie jest już naga i wiąże się z dodatkowymi parametrami ryzyka. Niektórzy inwestorzy wprowadzą dodatkowe kontrole ryzyka, ale przykłady te wymagają dokładnej wiedzy na temat handlu opcjami i wykraczają poza zakres tego artykułu.
Ogólnie rzecz biorąc, pisanie nagich opcji najlepiej jest wykonywać w miesiącach, które są bliżej wygaśnięcia niż później. Rozpad czasu (theta) jest jednym z twoich najlepszych przyjaciół w tego rodzaju handlu, ponieważ im bliżej wygaśnięcia opcji, tym szybciej theta spowoduje erozję premii opcji. Chociaż nie zmieni to faktu, że ta transakcja ma nieograniczone ryzyko, rozsądne wybranie cen wykonania może zmienić ekspozycję na ryzyko. Im dalej od miejsca, w którym znajduje się rynek, tym bardziej rynek musi się poruszać, aby to połączenie było warte wygaśnięcia.
Przykład 1:
Rozważmy zapas X na przykład zapisu bez połączenia. Hipotetyczny handel wymieniony poniżej zostałby rozważony przez przedsiębiorcę, który spodziewał się, że zapasy spadną w ciągu najbliższych kilku miesięcy lub że trend będzie się obracał w bok. Dla uproszczenia załóżmy, że w momencie handlu akcje X są w cenie około 20 USD za akcję, a rozmowy za 22, 50 maja po cenie 1 USD. Zapis bez połączenia zostałby ustanowiony poprzez sprzedaż nagiego 22, 50 maja (inwestor nie ma pozycji w akcjach X), przynosząc 100 USD premii za każdą sprzedaną opcję.
Jeśli akcje X są mniejsze niż 22, 50 na wygaśnięcie maja, opcja wygasa bezwartościowo i zachowamy premię 100 USD za każdą sprzedaną opcję. Jeśli jest wyższa, opcja zostanie zrealizowana i będzie musiał dostarczyć akcje X po cenie 22, 50 USD za akcję. Po zastosowaniu otrzymanego 1 USD za tę opcję podstawa kosztu inwestora jest krótka X od 21, 50 USD na akcję, co czyni ryzyko inwestora różnicą pomiędzy tymi, gdzie X handluje powyżej 21, 50 USD. Jak widać, maksymalne ryzyko jest nieznane. Dlatego zrozumienie zarządzania ryzykiem i zarządzania pieniędzmi ma kluczowe znaczenie dla skutecznego handlu nagimi połączeniami. Oto wykres tego, jak by to wyglądało:
Zdjęcie 1
Źródło: OptionStar
( Uwaga: Należy zauważyć, że prawa część powyższego wykresu pokazująca ryzyko straty przedłużyłaby się w nieskończoność wraz ze wzrostem ceny akcji).
Ponieważ pisanie nagich połączeń jest propozycją o nieograniczonym ryzyku, wiele firm brokerskich będzie wymagać od ciebie dużej ilości kapitału lub wysokiej wartości netto, a także dużego doświadczenia, zanim pozwolą ci na dokonywanie tego rodzaju transakcji. Zostanie to określone w umowie opcji. Po uzyskaniu zezwolenia na handel połączeniami nagimi musisz także zapoznać się z wymogami dotyczącymi depozytu zabezpieczającego firmy w odniesieniu do twoich pozycji. Może się to znacznie różnić w zależności od firmy, a jeśli handlujesz w firmie, która nie specjalizuje się w handlu opcjami, wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego mogą być nieuzasadnione.
ZOBACZ: Ogranicz ryzyko opcji w przypadku połączeń objętych
Naked Puts
Naga sprzedaż to pozycja, w której inwestor wystawia opcję sprzedaży i nie ma pozycji w akcjach bazowych. Narażenie na ryzyko jest podstawową różnicą między tą pozycją a nagim połączeniem.
Naga sprzedaż jest stosowana, gdy inwestor spodziewa się, że akcje będą sprzedawane powyżej ceny wykonania po wygaśnięciu. Podobnie jak w przypadku nagich połączeń, potencjał zysku jest ograniczony do kwoty otrzymanej premii. Inwestor może maksymalnie wykorzystać, jeżeli akcje wygasają po cenie wykonania po wygaśnięciu i wygasają bezwartościowo. Jeśli tak się stanie, trader zachowa całą premię.
Chociaż ten rodzaj handlu jest często określany jako mający nieograniczone ryzyko, w rzeczywistości tak nie jest. Ryzyko w przypadku „gołego put” jest nieco inne niż w przypadku „gołego call”, ponieważ handlowiec może najwięcej stracić, jeśli akcje spadną do zera. Jest to nadal znaczące ryzyko w porównaniu z potencjalną nagrodą. I w przeciwieństwie do nagiego połączenia, jeśli put zostanie wykonany przeciwko tobie, otrzymasz akcje (w przeciwieństwie do otrzymania krótkiej pozycji w akcji, jak ma to miejsce w przypadku nagiej rozmowy). Pozwoliłoby to po prostu przechowywać zapasy w ramach możliwych strategii wyjścia.
Przykład 2:
Jako przykład pisania nagich pozycji, rozważymy hipotetyczną akcję Y. Załóżmy, że dziś jest 1 marca, a cena Y wynosi 45 USD za akcję. Dla uproszczenia załóżmy również, że 44 maja stawki wynoszą 1 USD. Jeśli sprzedamy put z 44 maja, otrzymamy premię 100 $ za każdy sprzedany put. Jeśli po wygaśnięciu Y handluje powyżej 44 USD za akcję, put wygasa bezwartościowo i osiągniemy maksymalny potencjalny zysk w wysokości 100 USD za każdą sprzedaną opcję. Jeśli jednak Y wygaśnie poniżej tej ceny, możemy spodziewać się przypisania Y, 100 udziałów za każdą sprzedaną opcję, po cenie 44 USD. Nasza podstawa kosztu wynosi 43 USD na akcję (44 USD pomniejszone o otrzymaną premię), więc od tego zaczęłyby się nasze straty.
Zdjęcie 2
Źródło: OptionStar
W przeciwieństwie do przykładu „go call”, mamy maksymalną stratę na tej transakcji w wysokości 4300 USD na sprzedaną opcję (100 akcji według kosztu Y x 43 USD). Byłoby tak tylko wtedy, gdyby akcje (lub w tym przypadku ETF) osiągnęły zero (mało prawdopodobne w indeksie ETF, ale bardzo możliwe w przypadku pojedynczych akcji).
Zasadniczo wymogi dotyczące pośrednictwa będą nieco bardziej dostosowane do nagich ofert sprzedaży niż do nagich połączeń. Główną przyczyną tego jest to, że jeśli wykonasz put, otrzymasz zapasy (w przeciwieństwie do pozycji krótkiej, jak w przypadku nagiej rozmowy). To sprawia, że maksymalna ekspozycja na ryzyko jest wartością tej pozycji akcji pomniejszoną o premię otrzymaną za opcję.
ZOBACZ: Wykresy ryzyka opcji: Wizualizacja potencjału zysku
Dolna linia
Handel nagimi opcjami może być atrakcyjny, biorąc pod uwagę liczbę potencjalnych wygranych transakcji w porównaniu do transakcji przegranych. Nie daj się jednak ponieść pokusie łatwych pieniędzy, ponieważ nie ma czegoś takiego. Podczas handlu w ten sposób istnieje ogromna ekspozycja na ryzyko, a ryzyko często przewyższa nagrodę. Z pewnością istnieją opcje zysku z nagich opcji i robi to wielu udanych traderów. Ale zanim zaczniesz pisać nagie opcje, upewnij się, że masz solidną strategię zarządzania pieniędzmi i dokładną wiedzę na temat ryzyka. Jeśli jesteś nowy w handlu opcjami lub jesteś mniejszym inwestorem, prawdopodobnie powinieneś unikać nagich opcji, dopóki nie zdobędziesz doświadczenia i kapitalizacji.