Co to jest spread wezwania niedźwiedzia?

Spread dla niedźwiedzi jest strategią opcji, która polega na sprzedaży opcji kupna i jednoczesnym zakupie innej opcji kupna (dla tego samego aktywa bazowego) z tą samą datą wygaśnięcia, ale wyższą ceną wykonania. Spread dla niedźwiedzi jest jednym z czterech podstawowych rodzajów spreadów wertykalnych. Ponieważ cena wykonania sprzedanego połączenia jest niższa niż cena wykonania zakupu zakupionego w ramach spreadu niedźwiedzi, premia za opcje otrzymana za sprzedane połączenie (tj. Krótka odnoga) jest zawsze wyższa niż kwota premii zapłacona za zakupione połączenie (tj. długi odcinek połączenia).

Ponieważ zainicjowanie spreadu niedźwiedziego powoduje otrzymanie premii z góry, jest to również znane jako spread kredytowy lub alternatywnie jako spread krótkoterminowy. Strategia ta jest ogólnie stosowana do generowania dochodu z premii w oparciu o uparty pogląd tradera opcji na akcje, indeksy lub inne instrumenty finansowe.

Zysk z spreadu Bear Call

Spread dla niedźwiedzi jest nieco podobny do strategii ograniczania ryzyka kupowania opcji kupna w celu ochrony krótkiej pozycji na giełdzie lub indeksie. Ponieważ jednak instrument sprzedawany w krótkim terminie z spreadem niedźwiedzia jest opcją kupna, a nie akcją, maksymalny zysk jest ograniczony do otrzymanej premii netto, natomiast w krótkiej sprzedaży maksymalny zysk jest różnicą między ceną, po której dokonano krótkiej sprzedaży i wyniosło zero (teoretyczna niska, do której zapasy mogą spaść).

Spread spreadu niedźwiedziego należy zatem rozważyć w następujących sytuacjach handlowych:

• Oczekiwany jest niewielki spadek: Strategia ta jest idealna, gdy inwestor lub inwestor spodziewa się niewielkiego spadku wartości akcji lub indeksu, a nie dużego spadku. Dlaczego? Ponieważ jeśli oczekuje się ogromnego spadku, traderowi lepiej byłoby wdrożyć strategię, taką jak krótka sprzedaż, kupowanie kupna lub inicjowanie spreadu niedźwiedzi, gdzie potencjalne zyski są duże i nie ograniczają się tylko do otrzymanej premii.
• Zmienność jest wysoka : wysoka zmienność implikowana przekłada się na wyższy poziom dochodu z premii. Nawet jeśli krótkie i długie nogi spreadu niedźwiedzia kompensują wpływ zmienności w dość dużym stopniu, wypłata tej strategii jest lepsza, gdy zmienność jest wysoka.
• Wymagane jest ograniczenie ryzyka : spread na niedźwiedzie ogranicza teoretycznie nieograniczoną stratę możliwą przy nagiej (tj. Niepokrytej) krótkiej sprzedaży opcji kupna. Pamiętaj, że sprzedaż połączenia nakłada na sprzedawcę opcji obowiązek dostarczenia bazowego zabezpieczenia po cenie wykonania; pomyśl o potencjalnej stracie, jeśli podstawowe zabezpieczenie wzrośnie dwa, trzy lub dziesięć razy przed wygaśnięciem połączenia. Tak więc, podczas gdy długa noga w spreadie niedźwiedzia zmniejsza premię netto, którą może zarobić sprzedający (lub „pisarz”), jego koszt jest w pełni uzasadniony przez znaczne ograniczenie ryzyka.

Przykład Spread Niedźwiedzia

Zastanówmy się nad hipotetyczną akcją Skyhigh Inc., która twierdzi, że wynalazła rewolucyjny dodatek do paliwa do silników odrzutowych, a ostatnio osiągnęła rekordową wartość 200 USD w lotnych transakcjach. Legendarny handlowiec opcji „Niedźwiedź Bob” jest uparty na rynku akcji i choć myśli, że w pewnym momencie spadnie na ziemię, uważa, że ​​akcje początkowo spadną. Bob chciałby wykorzystać zmienność Skyhigh, aby zarobić trochę dochodu z premii, ale jest zaniepokojony ryzykiem, że akcje wzrosną jeszcze bardziej. W związku z tym inicjuje rozkaz niedźwiedzia rozłożony na Skyhigh w następujący sposób:

Sprzedaj (lub krótko) pięć umów na połączenia Skyhigh o wartości 200 USD wygasa w ciągu jednego miesiąca i kosztuje 17 USD.

Kup pięć kontraktów za 210 połączeń Skyhigh, które wygasają również w ciągu jednego miesiąca, i kosztuje 12 USD.

Ponieważ każdy kontrakt opcyjny obejmuje 100 akcji, dochód netto z premii Boba wynosi =

(17 USD x 100 x 5) - (12 USD x 100 x 5) = 2500 USD

(Dla uproszczenia wykluczamy prowizje w tych przykładach).

Rozważ możliwe scenariusze za miesiąc, w końcowych minutach handlu w dniu wygaśnięcia opcji:

Scenariusz 1

Poglądy Boba okazują się słuszne, a Skyhigh kosztuje 195 USD.

W takim przypadku połączenia za 200 USD i 210 USD nie zawierają pieniędzy i wygasają.

Dlatego Bob może zachować pełną kwotę 2500 $ premii netto (mniej prowizji; tj. Jeśli Bob zapłacił 10 USD za kontrakt opcyjny, w sumie 10 umów oznacza, że ​​zapłaciłby 100 USD prowizji).

Scenariusz, w którym akcje są notowane poniżej ceny wykonania krótkiego okresu kupna, jest najlepszy z możliwych dla spreadu niedźwiedzi.

Scenariusz 2

Skyhigh kosztuje 205 USD.

W takim przypadku połączenie za 200 USD jest w pieniądzu o 5 USD (i kosztuje 5 USD), natomiast połączenie w wysokości 210 USD nie ma pieniędzy, a zatem jest bezwartościowe.

Dlatego Bob ma dwie możliwości: (a) zamknąć krótką rozmowę za 5 USD lub (b) kupić akcje na rynku za 205 USD w celu wypełnienia obowiązku wynikającego z wykonania krótkiej rozmowy.

Pierwszy sposób działania jest lepszy, ponieważ drugi sposób postępowania pociągałby za sobą dodatkowe prowizje za zakup i dostarczenie zapasów.

Zamknięcie krótkiego okresu kupna za 5 USD pociągałoby za sobą nakłady w wysokości 2 500 USD (tj. 5 USD x 5 kontraktów x 100 akcji na kontrakt). Ponieważ Bob otrzymał kredyt netto w wysokości 2 500 USD po zainicjowaniu spreadu dla niedźwiedzi, całkowity zwrot wynosi 0 USD.

Dlatego Bob osiąga próg rentowności w handlu, ale nie ma go w kieszeni w wysokości wypłaconych prowizji.

Scenariusz 3

Roszczenia Skyhigh dotyczące paliwa do silników odrzutowych zostały potwierdzone, a cena akcji wynosi teraz 300 USD.

W takim przypadku połączenie za 200 USD jest w pieniądzu o 100 USD, a połączenie w wysokości 210 USD o 90 USD.

Ponieważ jednak Bob ma krótką pozycję w połączeniu z 200 USD i długą pozycję w połączeniu z 210 USD, strata netto z spreadu niedźwiedzi wynosi: [(100 USD - 90 USD) x 5 x 100] = 5000 USD

Ale ponieważ Bob otrzymał 2500 $ po zainicjowaniu spreadu niedźwiedzi, strata netto = 2500 $ - 5000 $

= - 2500 $ (plus prowizje).

Jak to jest w celu ograniczenia ryzyka? W tym scenariuszu, zamiast spreadu z niedźwiedziami, gdyby Bob sprzedał pięć z 200 $ połączeń (bez kupowania 210 $), jego strata, gdy Skyhigh był w cenie 300 $, wynosiłaby:

100 USD x 5 x 100 = 50 000 USD.

Bob poniósłby podobną stratę, gdyby sprzedał krótkie 500 akcji Skyhigh za 200 USD, nie kupując żadnych opcji kupna w celu ograniczenia ryzyka.

Obliczenia spreadu Bear Call

Podsumowując, są to kluczowe obliczenia związane z rozkładem połączeń niedźwiedzi:

Maksymalna strata = różnica między cenami wykonania połączeń (tj. Cena wykonania połączenia długiego pomniejszona o cenę wykonania połączenia krótkiego) - otrzymana premia netto lub kredyt + zapłacone prowizje

Maksymalny zysk = otrzymana premia netto lub kredyt - wypłacone prowizje

Maksymalna strata występuje, gdy akcje są w cenie równej lub wyższej od ceny wykonania długiego połączenia. I odwrotnie, maksymalny zysk występuje, gdy akcje są notowane po cenie wykonania krótkiego wezwania lub poniżej niej.

Próg rentowności = cena wykonania krótkiego połączenia + premia netto lub otrzymany kredyt

W poprzednim przykładzie próg rentowności wynosi = 200 USD + 5 USD = 205 USD.

Zalety Bear Call Spread

• Spread między niedźwiedziami umożliwia uzyskanie dochodu z premii przy niższym stopniu ryzyka, w przeciwieństwie do sprzedaży lub pisania „nagiego” połączenia.
• Spread wywołania niedźwiedzia wykorzystuje rozpad czasu, co jest bardzo silnym czynnikiem w strategii opcji. Ponieważ większość opcji wygasa lub zostaje niewykonana, szanse są po stronie inicjatora spreadu niedźwiedzi.
• Spread niedźwiedzia można dostosować do własnego profilu ryzyka. Względnie konserwatywny trader może zdecydować się na wąski spread, gdy ceny wykonania połączenia nie są bardzo daleko od siebie, ponieważ zmniejszy to maksymalne ryzyko, a także maksymalny potencjalny zysk pozycji. Agresywny inwestor może preferować szerszy spread, aby zmaksymalizować zyski, nawet jeśli oznacza to większą stratę w przypadku wzrostu akcji.
• Ponieważ jest to strategia rozprzestrzeniania się, spread niedźwiedzi będzie miał niższe wymagania dotyczące marży w porównaniu do sprzedaży nagich połączeń.

Niedogodności związane z rozprzestrzenianiem się Niedźwiedzia

• W tej strategii opcji zyski są dość ograniczone i może nie wystarczyć do uzasadnienia ryzyka straty, jeśli strategia się nie powiedzie.
• Istnieje znaczące ryzyko przypisania do odnogi krótkiego połączenia przed wygaśnięciem, szczególnie jeśli zapasy gwałtownie wzrosną. Może to spowodować, że inwestor będzie zmuszony kupić akcje na rynku po cenie znacznie wyższej od ceny wykonania krótkiego połączenia, co spowoduje natychmiastową znaczną stratę. Ryzyko to jest znacznie większe, jeśli różnica między cenami wykonania krótkiego i długiego połączenia jest znaczna.
• Spread dla niedźwiedzi sprawdza się najlepiej w przypadku akcji lub indeksów o podwyższonej zmienności i może handlować nieznacznie niżej, co oznacza, że ​​zakres optymalnych warunków dla tej strategii jest ograniczony.

Dolna linia

Spread dla niedźwiedzi jest odpowiednią strategią opcji do generowania dochodu premium w niestabilnych czasach. Biorąc jednak pod uwagę, że ryzyko tej strategii przewyższa zyski, jej stosowanie powinno być ograniczone do stosunkowo wyrafinowanych inwestorów i inwestorów.