Odblokowanie wskaźnika P / E dla Apple

Wskaźnik cena / zysk lub wskaźnik P / E jest prawdopodobnie jednym z najczęściej cytowanych i najlepiej rozpoznawalnych wskaźników wyceny w analizie kapitału własnego. Zasadniczo inwestorzy wartości szukają firm o niskim wskaźniku P / E. Benjamin Graham w analizie bezpieczeństwa określa P / E poniżej 16 dla inwestorów defensywnych, podczas gdy agresywni inwestorzy dążący do wzrostu mogą zaakceptować firmy o wyższym P / Es. Ze względu na wszechobecność i znaczenie w fundamentalnej analizie kapitału podstawowego, dobrze prosperujący inwestor jest w stanie zrozumieć i obliczyć wskaźniki P / E dla dowolnej akcji. W tym artykule skoncentrujemy się na obliczeniu końcowego P / E (TTM), przedniego P / E oraz analizie P / E w odniesieniu do Apple Inc. (AAPL) i jego konkurentów.

Końcowe dwunastomiesięczne (TTM) P / E

Licznik stosunku to bieżąca cena akcji (P), a mianownik (E) to zysk na akcję lub EPS. EPS jest wskaźnikiem samym w sobie i reprezentuje, ile wartości pieniężnej zysk netto firmy odzwierciedlał w przeliczeniu na akcję. Zwykle oblicza się go w następujący sposób:

(dochód netto - dywidendy uprzywilejowane) / średnia ważona liczba akcji pozostających do spłaty = EPS.

Łącznie cena podzielona przez wskaźnik EPS sprawia, że ​​wskaźnik P / E, który jest wskaźnikiem wielokrotności, który również odzwierciedla, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za jednego dolara zysków firmy. Część cenowa jest dość łatwa - wystarczy podnieść cenę Apple każdego dnia. Po osiągnięciu licznika nadszedł czas, aby obliczyć mianownik. Na szczęście, zamiast obliczać EPS ręcznie, SEC wymaga od firm zgłaszania tego wskaźnika w kwartalnym formularzu 10-Q i rocznych 10-K.

Rozważając zysk na akcję, można zwrócić uwagę na kilka ostrzeżeń. Firmy często korygują swoje zaległe akcje poprzez emisję nowych akcji, wykup i podział akcji. Ta aktywność wpłynie na wzrost zysku na akcję i wskaźnik PE. Firmy obliczają zysk na akcję na podstawie skorygowanej i GAAP. Skorygowane wartości są często najsilniejsze i generalnie są zgłaszane przez media. Wartości GAAP są często stosowane przez dostawców danych, więc zrozumienie obu może być ważne. Ponadto firmy zgłaszają zarobki podstawowe i rozwodnione. Rozwodniony zysk jest zazwyczaj domyślną metodą obliczania zysku na akcję i reprezentuje wszystkie akcje spółki, w tym akcje zamienne, wszystkie pozostałe opcje na akcje, warranty i akcje zamienne i obligacje, które mogą być wykonane przy uwzględnieniu liczby średnich akcji.

Przyjrzyjmy się teraz skorygowanemu / zgłoszonemu EPS przez ostatnie cztery kwartały w 2018 roku.

Q318 2, 34

Q218 2, 73

Q118 3, 89

Q417 2.07

TTM 11.03

Podsumowując, otrzymujemy 11, 03 USD, a biorąc pod uwagę cenę AAPL z 12 października 2018 r. W wysokości 218, 98 USD, dzieląc ją przez EPS (218, 98 USD / 11, 03), otrzymujemy PE równe 19. To pokazuje, że wartość akcji wynosi 19-krotność jej zysku na akcji i że inwestorzy są skłonni zapłacić 19 USD za każdy 1 USD zysków Apple.

Przekaż P / E

Podczas gdy obliczenia P / E TTM są obiektywnymi miarami opartymi na danych historycznych, P / Es forward są obliczeniami subiektywnymi, ponieważ uwzględniają prognozowany wzrost zysków firmy. O stopie wzrostu można wnioskować na kilka sposobów, takich jak wytyczne kierownictwa, historyczne stopy wzrostu, perspektywy przemysłu i modele wzrostu oparte na podstawach, takich jak zwrot z kapitału. Wszystkie te metody wykraczają poza zakres tego artykułu i ze względu na zwięzłość zastosujemy stopy wzrostu konsensusu oszacowane przez wielu analityków, którzy już zajmują się AAPL.

Korzystanie z PE w przód w połączeniu z TTM PE jest często najcenniejszą analizą dla zrozumienia wskaźników PE firmy. Morningstar przypisuje Apple wartość PE w wysokości 16, co daje jej oczekiwany zysk na akcję w wysokości 13, 68 USD. Należy pamiętać, że PE oblicza również bieżącą cenę akcji. Yahoo Finance sugeruje zwyżkowy szacunek zysku na akcję w 2018 r. Na poziomie 12, 5, co daje w przyszłości PE na poziomie 17, 52.

Aby określić perspektywy przyszłego wzrostu firmy na rok, wielu inwestorów porówna TTM PE z przyszłym PE, a także wykorzysta historyczne PE roczne firmy w różnych okresach. Pomaga to zidentyfikować zakres, który można wykorzystać jako wielokrotność do przyszłych projekcji.

W takim przypadku zakres wynosiłby od 19 (TTM) do 16 (do przodu). Oznacza to, że cena może spaść, zyski rosną, firma ogłosiła zaległą zmianę akcji lub dowolną kombinację tych scenariuszy. Niezależnie od tego, terminowy fundusz inwestycyjny wskazuje, że inwestorzy będą skłonni zapłacić mniej za 1 USD zysku w przyszłości, wszystkie rzeczy będą równe.

W takim przypadku oczekuje się, że 12-miesięczny zysk na akcję wzrośnie z 11, 03 do 13, 68. Jeśli akcje utrzymają 19 PE, to ich roczna cena mogłaby potencjalnie wynosić 270, 86 USD. Ogólnie rzecz biorąc, ponieważ TTM i forward PE zmieniają się ze zmieniającym się mianownikiem, ale używają tego samego licznika, analiza wartości PE koncentruje się wokół obliczonego i szacowanego zysku na akcję. Zasadniczo analiza ta może być również prawdziwa dla wszystkich rodzajów wskaźników dotyczących przyszłości, w tym wskaźników takich jak P / B lub P / S. Współczynnik zapewnia wartość, jaką rynek jest skłonny zapłacić za 1 USD wartości księgowej lub sprzedaży.

Inwestorzy instytucjonalni z większym dostępem do danych rynkowych często dokonują dokładniejszej analizy wskaźników akcji, patrząc na poziomy historyczne rocznie w ciągu ostatnich pięciu lub 10 lat. Pięcioletnia lub pięcioletnia średnia roczna wartość PE Apple zapewni jeszcze większy zakres analizy wartości dolara zysku, jaką inwestorzy są skłonni zapłacić.

Analiza

Porównanie PE z innymi konkurentami jest również ważne dla zrozumienia, w jaki sposób rynek wycenia akcje. Poniżej przedstawiamy PE Apple i PE w porównaniu do grupy kapitałowej FAANG.

Tutaj widzimy, że Netflix ma najwyższą PE, więc inwestorzy są skłonni zapłacić najwyższą wartość za 1 USD zarobków. Poziomy PE w przód pokazują, że wszystkie te spółki mogą spodziewać się wzrostu zysku na akcję, co spowoduje spadek wartości PE w przyszłości. Na podstawie analizy Benjamina Grahama wszystkie te firmy zasadniczo nie byłyby objęte zakresem wyboru inwestora wartościowego z PE powyżej 16. Z technicznego punktu widzenia rynku Apple mógłby jednak mieć więcej miejsca do działania, ponieważ jego TTM PE jest najniższa z listy.

Dolna linia

P / E może tworzyć więcej pytań niż odpowiedzi i służy jako jedna miara należytej staranności inwestycyjnej. Ostatecznie inwestor musi zapytać, czy uzyskuje wartość w firmie, a nie uzyskać tani produkt, który z jakiegoś powodu został przeceniony. Z tego powodu wskaźnik P / E nigdy nie powinien być jedyną miarą wyceny przy wycenie wartości firmy. Jednak analiza PE może służyć jako przydatny fundament, na którym można lepiej zrozumieć bieżącą i oczekiwaną wartość firmy.