5 kroków bańki

Termin „bańka” w kontekście finansowym ogólnie odnosi się do sytuacji, w której cena składnika aktywów przewyższa jego wartość podstawową o dużą marżę. Podczas bańki ceny aktywów finansowych lub klas aktywów są bardzo zawyżone, co ma niewielki związek z wewnętrzną wartością aktywów. Pojęcia „bańka cen aktywów”, „bańka finansowa” lub „bańka spekulacyjna” są zamienne i często są skracane do „bańki”. (Aby zapoznać się z recenzją na South Sea Bubble, sprawdź Crashes: The South Sea Bubble .)

Charakterystyka bańki
Podstawową cechą bąbelków jest zawieszenie niewiary przez większość uczestników podczas „fazy bąbelkowej”. Nie uznaje się, że zwykli uczestnicy rynku i inne formy handlowców biorą udział w spekulacjach, które nie są poparte wcześniejszymi technikami wyceny. Pęcherzyki są zwykle identyfikowane tylko z perspektywy czasu, po pęknięciu bańki.

W większości przypadków po bańce cen aktywów następuje spektakularny spadek ceny omawianych papierów wartościowych. Ponadto szkody spowodowane pęknięciem bańki zależą od zaangażowanego sektora / sektorów gospodarki, a także od tego, czy zakres uczestnictwa jest powszechny, czy zlokalizowany. Na przykład pęknięcie bańki z lat 80. w Japonii doprowadziło do przedłużenia okresu stagnacji w japońskiej gospodarce. Ale ponieważ spekulacje ograniczały się w dużej mierze do Japonii, szkody wyrządzone przez pęknięcie bańki nie rozprzestrzeniły się znacznie poza jej brzegi. Z drugiej strony pęknięcie bańki mieszkaniowej w USA spowodowało rekordowe zniszczenie bogactwa w skali światowej w 2008 r., Ponieważ większość banków i instytucji finansowych w USA i Europie posiadała setki miliardów dolarów toksycznych papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką typu subprime. Do pierwszego tygodnia stycznia 2009 r. 12 największych instytucji finansowych na świecie straciło połowę swojej wartości. Kryzys gospodarczy spowodował, że wiele innych firm z różnych branż zbankrutowało lub szukało pomocy finansowej. (Aby dowiedzieć się więcej o bańkach na rynku mieszkaniowym, przeczytaj Dlaczego Pop na rynku mieszkaniowym ).

5 kroków bańki

Holenderska Tulip Mania
Do dziś holenderska mania tulipanów pozostaje miarą, według której mierzy się bańki spekulacyjne, z powodu całkowitego rozłączenia między podstawową wartością tulipana a ceną, którą cenny okaz mógł uzyskać w Holandii w latach 30. XVI wieku.

Żywe kolory tulipanów i siedem lat ich uprawy doprowadziły do ​​ich rosnącej popularności wśród Holendrów w 1600 roku. W miarę wzrostu popytu na nie rosły ceny tulipanów, a profesjonalni hodowcy byli skłonni płacić za nie coraz wyższe ceny. Tulipan mania osiągnął szczyt w latach 1636-37, a umowy na tulipany sprzedawały się ponad dziesięciokrotnie w stosunku do rocznego dochodu wykwalifikowanych rzemieślników.

Bańka tulipana upadła od lutego 1637 roku. W ciągu kilku miesięcy tulipany sprzedawały się za 1/100 ich cen szczytowych.

Teoria niestabilności finansowej Minsky'ego
Ekonomista Hyman P. Minsky z pewnością nie ma nazwiska domowego. Jednak dzięki kryzysowi kredytowemu i recesji z lat 2008–2009 teoria niestabilności finansowej Minsky'ego przyciągnęła wiele uwagi i zgromadziła rosnącą liczbę zwolenników ponad dziesięć lat po jego śmierci w 1996 r. Minsky był jednym z pierwszych ekonomistów wyjaśnić rozwój niestabilności finansowej i jej interakcji z gospodarką. Jego książka „Stabilizing an Unstable Economy” (1986) została uznana za pionierską pracę na ten temat. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Riding The Market Bubble: Don't Try This At Home .)

Pięć kroków bańki
Minsky zidentyfikował pięć etapów w typowym cyklu kredytowym - przesiedlenie, boom, euforia, realizacja zysków i panika. Chociaż istnieją różne interpretacje cyklu, ogólny wzorzec aktywności pęcherzyków pozostaje dość spójny.

1. Przesunięcie : Przesunięcie ma miejsce, gdy inwestorzy zakochują się w nowym paradygmacie, takim jak innowacyjna nowa technologia lub historycznie niskie stopy procentowe. Klasycznym przykładem przesunięcia jest spadek stopy funduszy federalnych z 6, 5% w maju 2000 r. Do 1% w czerwcu 2003 r. W tym trzyletnim okresie oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu spadło o 2, 5 procent wskazuje na historyczne minimum 5, 21%, zasiewając bańkę mieszkaniową.
2. Boom : Ceny początkowo rosną powoli, po przesunięciu, ale potem nabierają tempa, gdy coraz więcej uczestników wchodzi na rynek, przygotowując etap fazy boomu. Na tym etapie przedmiotowy zasób cieszy się szerokim zainteresowaniem mediów. Strach przed utratą szansy, która może być jedyną w życiu, pobudza więcej spekulacji, przyciągając coraz większą liczbę uczestników.
3. Euforia : Podczas tej fazy ostrożność rzuca się na wiatr, ponieważ ceny aktywów gwałtownie rosną. Teoria „większego głupca” rozgrywa się wszędzie. W tej fazie wyceny osiągają ekstremalne poziomy. Na przykład u szczytu japońskiej bańki na rynku nieruchomości w 1989 r. Grunty w Tokio sprzedano za 139 000 USD za metr kwadratowy, czyli ponad 350 razy więcej niż wartość nieruchomości na Manhattanie. Po pęknięciu bańki nieruchomość straciła około 80% zawyżonej wartości, a ceny akcji spadły o 70%. Podobnie u szczytu bańki internetowej w marcu 2000 r. Łączna wartość wszystkich zasobów technologicznych Nasdaq była wyższa niż PKB większości narodów.
   Podczas fazy euforii reklamowane są nowe miary i wskaźniki wyceny, aby uzasadnić nieustanny wzrost cen aktywów.
4. Przyjmowanie zysków : do tego czasu inteligentne pieniądze - słuchając znaków ostrzegawczych - generalnie sprzedają pozycje i czerpią zyski. Ale oszacowanie dokładnego czasu, w którym pęknięcie bańki ma się załamać, może być trudnym ćwiczeniem i niezwykle niebezpiecznym dla zdrowia finansowego, ponieważ, jak to ujął John Maynard Keynes, „rynki mogą pozostać irracjonalne dłużej niż pozostać wypłacalnym”. Zauważ, że nakłuwanie bańki zajmuje stosunkowo niewielkie wydarzenie, ale po nakłuciu bańka nie może ponownie się „napompować”. Na przykład w sierpniu 2007 r. Francuski bank BNP Paribas wstrzymał wypłaty z trzech funduszy inwestycyjnych ze znaczną ekspozycją na amerykańskie kredyty hipoteczne typu subprime, ponieważ nie mógł wycenić ich zasobów. Choć rozwój ten początkowo wstrząsnął rynkami finansowymi, został odrzucony w ciągu następnych kilku miesięcy, gdy globalne rynki akcji osiągnęły nowe maksima. Z perspektywy czasu to stosunkowo niewielkie wydarzenie było rzeczywiście znakiem ostrzegawczym nadchodzących burzliwych czasów.
5. Panika : Na etapie paniki ceny aktywów odwracają się i spadają tak szybko, jak się wzniosły. Inwestorzy i spekulanci, w obliczu wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i obniżenia wartości ich udziałów, chcą teraz ich zlikwidować za wszelką cenę. Ponieważ podaż przytłacza popyt, ceny aktywów gwałtownie spadają. Jeden z najbardziej żywych przykładów globalnej paniki na rynkach finansowych miał miejsce w październiku 2008 r., Tygodnie po ogłoszeniu bankructwa Lehman Brothers, a Fannie Mae, Freddie Mac i AIG prawie upadły. S&P 500 spadł w tym miesiącu o prawie 17%, co jest wynikiem dziewiątym najgorszym miesięcznym. W ciągu jednego miesiąca globalne rynki akcji straciły oszałamiające 9, 3 bln USD 22% ich łącznej kapitalizacji rynkowej.

Anatomia bańki akcji
Wiele internetowych firm zadebiutowało publicznie w spektakularny sposób w ostatnich latach 90., zanim zniknęło w zapomnieniu do 2002 roku. Korzystamy z przykładu eToys, aby zilustrować, jak zwykle bańka giełdowa się rozgrywa.

W maju 1999 r., Kiedy rewolucja internetowa zaczęła się w pełni rozwijać, eToys przeprowadził bardzo udaną pierwszą ofertę publiczną, w której akcje po 20 USD wzrosły do ​​78 USD w pierwszym dniu obrotu. Firma miała wówczas mniej niż trzy lata i zwiększyła sprzedaż do 30 milionów dolarów w roku zakończonym 31 marca 1999 roku, z 0, 7 miliona dolarów w roku poprzednim. Inwestorzy byli bardzo entuzjastycznie nastawieni do perspektyw akcji, a ogólnie myśleli, że większość nabywców zabawek kupiłaby zabawki online, a nie w sklepach detalicznych, takich jak Toys „R” Us. To była faza przemieszczenia bańki.

Gdy 8, 3 miliona akcji wzrosło w pierwszym dniu obrotu na Nasdaq, co daje mu wartość rynkową 6, 5 miliarda dolarów, inwestorzy chętnie kupili akcje. Podczas gdy eToys odnotował stratę netto w wysokości 28, 6 mln USD w przychodach w wysokości 30 mln USD w ostatnim roku podatkowym, inwestorzy oczekiwali, że sytuacja finansowa firmy zmieni się na lepsze. Do czasu zamknięcia rynków 20 maja, eToys osiągnęło wycenę ceny / sprzedaży, która znacznie przekraczała wartość konkurencyjnych zabawek „R” Us, które miały silniejszy bilans. Oznaczało to etapy boomu / euforii w bańce.

Wkrótce potem eToys spadł o 9% w obawie, że potencjalna sprzedaż przez osoby z wewnątrz firmy może obniżyć cenę akcji, po wygaśnięciu umów o zawieszeniu, które nakładają ograniczenia na sprzedaż informacji poufnych. Wolumen obrotu był wyjątkowo duży tego dnia, dziewięciokrotnie wyższy niż średnia miesięczna z trzech miesięcy. Dzisiejszy spadek spowodował spadek akcji z rekordowo wysokiego poziomu 86 USD do 40%, określając to jako fazę czerpania zysków z bańki.

W marcu 2000 r. EToys spadł o 81% z październikowego szczytu do około 16 USD z powodu obaw o swoje wydatki. Firma wydawała nadzwyczajne 2, 27 USD na koszty reklamy za każdego dolara generowanych przychodów. Chociaż inwestorzy mówili, że to nowa gospodarka przyszłości, taki model biznesowy po prostu nie jest zrównoważony.

W lipcu 2000 r. EToys zgłosiło, że strata fiskalna za pierwszy kwartał wzrosła do 59, 5 mln USD z 20, 8 mln USD rok wcześniej, mimo że sprzedaż wzrosła trzykrotnie w tym okresie do 24, 9 mln USD. Dodało 219 000 nowych klientów w tym kwartale, ale firma nie była w stanie wykazać zysków netto. Do tego czasu, przy trwającej korekcie akcji technologicznych, akcje sprzedawały się w okolicy 5 USD.

Pod koniec roku, przy wciąż rosnących stratach, eToys nie spełniło prognozy sprzedaży na trzeci kwartał i pozostały mu tylko cztery miesiące gotówki. Akcje, które już od marca znalazły się w panicznej sprzedaży akcji internetowych i sprzedawały się nieco powyżej 1 USD, spadły o 73% do 28 centów do lutego 2001 r. Ponieważ firma nie utrzymała stabilnej ceny akcji co najmniej 1 USD, usunięto go z Nasdaq.

Miesiąc po tym, jak zmniejszył swoją siłę roboczą o 70%, eToys zwolnił pozostałych 300 pracowników i został zmuszony do ogłoszenia bankructwa. Do tego czasu eToys stracił 493 miliony dolarów w ciągu ostatnich trzech lat i miał 274 miliony dolarów zaległych długów.

Wniosek
Jak Mińsk i wielu innych ekspertów się zastanawia, bańki spekulacyjne w niektórych zasobach lub w innych są nieuniknione w gospodarce wolnorynkowej. Jednak zapoznanie się z krokami związanymi z tworzeniem się pęcherzyków może pomóc w dostrzeżeniu następnego i uniknięciu stania się nieświadomym uczestnikiem. (Dowiedz się, jak unikać zapasów, które odbiegają od podstaw. Przeczytaj Sortowanie kultowych zapasów ).