5 czynników, które będą decydować o przyszłości rynku akcji

Obecny hossa dzieli zaledwie kilka dni od ukończenia dziewięciu lat, biorąc pod uwagę fakt, że poprzedni hossy zakończył się wraz z zamknięciem handlu 9 marca 2009 r. Wielu inwestorów zastanawia się, jak długo jeszcze może to potrwać. Mohammed El-Erian, słynny inwestor i obserwator rynku, pisze 4 marca, jak wydrukowano w Financial Times: „Szczególna sekwencja ostatniego miesiąca - nagła korekta, po której nastąpiło szybkie odbicie, a następnie wycofanie w zeszłym tygodniu - rodzi interesujące pytania dotyczące niezależnie od tego, czy rynki znajdują się w początkowej fazie przedłużającej się wyprzedaży, czy zamiast tego znajdują się w lepszej perspektywie średnioterminowej. Na odpowiedź na to pytanie odpowie pięć czynników ”.

Tych pięć czynników to: wzrost gospodarczy; Polityka pieniężna; krzywa dochodowości; zmienność i płynność; i samozadowolenie inwestorów. Indeks niepokoju Investopedia (IAI) odnotowuje bardzo wysoki poziom obaw o rynki papierów wartościowych wśród naszych milionów czytelników na całym świecie. Podczas gdy indeks S&P 500 (SPX) wzrósł o 303% od końca ostatniego bessy, spadł on o 5, 0% z najwyższego poziomu na zamknięciu 26 stycznia i wzrósł o 2, 0% w porównaniu z poprzednim rokiem zamknięcie 6 marca. Tymczasem zmienność mierzona wskaźnikiem zmienności CBOE (VIX) gwałtownie wzrosła w styczniu, zwiększając obawy wśród inwestorów, którzy przyzwyczaili się do stałego wzrostu cen akcji.

Wznów w skrócie

El-Erian, współpracownik Bloomberg i Financial Times, jest głównym doradcą ekonomicznym w Allianz SE, spółce dominującej firmy zarządzającej aktywami Pimco, gdzie wcześniej był dyrektorem generalnym i dyrektorem ds. Inwestycji (CIO). Między innymi był szefem Global Development Council pod przewodnictwem Baracka Obamy, był dyrektorem naczelnym Harvard Management Co., który inwestuje wyposażenie tego uniwersytetu, był dyrektorem zarządzającym w Salomon Smith Barney (później przejęty przez Citigroup, a następnie sprzedany Morgan Stanley ) i był zastępcą dyrektora MFW według Bloomberga.

1. Wzrost gospodarczy

„Wsparta polityką prorozwojową w USA i naturalnym procesem uzdrawiania w Europie gospodarka światowa znajduje się w fazie zsynchronizowanego wzrostu” - pisze El-Erian. Zachęca go fakt, że konsumpcja i inwestycje biznesowe były głównymi motorami wzrostu, a nie „inżynierią finansową”. Ciągłe silne fundamenty gospodarcze są niezbędne dla rynków, mówi, i oczekuje, że rynki będą w mniejszym stopniu zależne od płynności banków centralnych w postaci zakupów aktywów lub płynności od spółek w postaci skupu akcji, dywidend i przejęcia. Uważa także, że „wzrost może zyskać dodatkowy impet, jeśli świat uniknie kosztownej stagflacyjnej wojny handlowej”.

2. Polityka pieniężna

Pozytywnym znakiem dla gospodarki USA, według El-Eriana, jest to, że wzrost gospodarczy uległ wzmocnieniu pomimo zacieśnienia przez Rezerwę Federalną w postaci podwyżek stóp procentowych, zapowiedzi przyszłych podwyżek oraz zaprzestania zakupów aktywów zwanych luzowaniem ilościowym. Wskazuje, że wskazania, że ​​inne wiodące banki centralne pójdą podobną ścieżką, również nie zahamowały wzrostu za granicą. Dodaje jednak, jak okaże się, czy wzrost utrzyma się, „jeśli przejście polityki stanie się bardziej równoczesne [między] ... kilkoma bankami centralnymi o znaczeniu systemowym”.

3. Krzywa wydajności

El-Erian widzi „względnie uporządkowany” wzrost rentowności obligacji, który zmniejsza zachęty do podejmowania nadmiernego ryzyka. Ponadto uważa, że ​​krzywa płaskiej rentowności jest przede wszystkim wynikiem „przepływów inwestycyjnych i modeli emisji obligacji”, a nie sił, które zwiastują „znaczne spowolnienie gospodarcze”.

4. Zmienność i płynność

Uważa również za zachęcające, że zmienność mierzona przez VIX wzrosła do bardziej „realistycznego i trwałego zakresu” niż istniała przed korektą. Dodał, że niedawna implozja egzotycznych produktów inwestycyjnych związanych z VIX, a także zainteresowanie wykazywane przez organy nadzoru ich niepowodzeniem, powinny przypominać inwestorom o znaczeniu płynności. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Wyprzedaż akcji ma niepokojące podobieństwa do kryzysu w 2008 r .)

5. Zadowolenie inwestora

Kolejnym pozytywnym sygnałem dla El-Eriana jest to, że powrót zmienności wydaje się sprawiać, że inwestorzy są mniej pewni i mniej pewni, że kupowanie spadków zagwarantuje zyski. Dodał, że w szczególności odmowa przez banki centralne „natychmiastowego dostarczenia rynkom pocieszających sygnałów” podczas korekty dała potrzebny wstrząs samozadowoleniu inwestorów. „Dalszy postęp we wszystkich tych pięciu kwestiach zapewniłby rynkom lepszą pozycję i zmniejszyłby ryzyko znacznie bardziej dramatycznej i trwałej wyprzedaży na rynku”, podsumowuje. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego inwestorzy giełdowi nie mogą liczyć na ratowanie Fed ).

Czerwone flagi

Tymczasem strategi ilościowi w Bank of America Merrill Lynch zauważają, że 13 z 19 „drogowskazów na rynku niedźwiedzi”, czyli 68%, zostało potkniętych, donosi CNBC. Należą do nich wskaźniki ekonomiczne, pieniężne, zarobki i techniczne, mówi CNBC, zauważając, że „Prawie wszystkie z nich zostały uruchomione wcześniej niż na rynkach zwyżkowych”.

Ponadto, podczas gdy utrzymujące się spadki na rynku niedźwiedzi o 20% lub więcej są rzadkie poza recesją, obecny rynek hossy oferuje bardziej skomplikowany obraz, wskazuje CNBC, ponieważ wyceny akcji i ceny akcji wyprzedzały realną gospodarkę, a akcje ostatecznie stały się nadmiernie posiadany i kochany "do stycznia tego roku. To, czy jakaś nadmierna rekompensata dla wad jest od dawna spóźniona, pozostaje kwestią do dyskusji.