Zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO)
Zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO) to strukturyzowany produkt finansowy, który łączy aktywa generujące przepływy pieniężne i przepakowuje tę pulę aktywów w odrębne transze, które można sprzedać inwestorom. Zabezpieczone zobowiązanie dłużne jest nazwane dla połączonych aktywów - takich jak hipoteki, obligacje i pożyczki - które są zasadniczo zobowiązaniami dłużnymi, które służą jako zabezpieczenie CDO. Transze w CDO różnią się znacznie pod względem profili ryzyka. Transze uprzywilejowane są na ogół bezpieczniejsze, ponieważ mają pierwszeństwo spłaty zabezpieczenia w przypadku niewywiązania się z płatności. W rezultacie transze uprzywilejowane CDO mają zazwyczaj wyższy rating kredytowy i oferują niższe stopy kuponowe niż transze młodsze, które oferują wyższe stopy kuponowe w celu zrekompensowania wyższego ryzyka niewykonania zobowiązania.
2:02Podstawa zabezpieczonego zobowiązania dłużnego (CDO)
Zrozumienie zabezpieczeń zobowiązań dłużnych (CDO)
Zabezpieczone zobowiązania dłużne są tworzone przez aż pięć stron:
- Firmy papierów wartościowych, które zatwierdzają wybór zabezpieczenia, dzielą obligacje na transze i sprzedają je inwestorom
- Menedżerowie CDO, którzy wybierają zabezpieczenia i często zarządzają portfelami CDO
- Agencje ratingowe, które oceniają CDO i przyznają im ratingi kredytowe
- Gwarantami finansowymi, którzy obiecują zwrócić inwestorom wszelkie straty w transzach CDO w zamian za wypłaty premii
- Inwestorzy, tacy jak fundusze emerytalne i fundusze hedgingowe
Historia CDO
Najwcześniejsze CDO zostały zbudowane przez Drexela Burnhama Lamberta, dom byłego króla obligacji śmieciowych Michaela Milkena, w 1987 r. Poprzez zebranie portfeli obligacji śmieciowych wyemitowanych przez różne firmy. Firmy papierów wartościowych wprowadziły następnie CDO dla szeregu innych aktywów o przewidywalnych źródłach dochodów, takich jak kredyty samochodowe, kredyty studenckie, należności z kart kredytowych, a nawet leasing samolotów. CDO pozostały jednak produktem niszowym do 2003–2004, kiedy boom mieszkaniowy w USA skłonił strony zaangażowane w emisję CDO do zwrócenia uwagi na papiery wartościowe nieoparte na hipotekach jako nowe źródło zabezpieczeń CDO.
CDO i globalny kryzys finansowy
CDO eksplodowały następnie popularnością, a sprzedaż CDO wzrosła prawie dziesięciokrotnie z 30 miliardów dolarów w 2003 roku do 225 miliardów dolarów w 2006 roku. Jednak ich późniejsza implozja, wywołana korektą mieszkaniową w Stanach Zjednoczonych, sprawiła, że CDO stały się jednym z najgorzej działających instrumentów w całym krachu na rynku z lat 2007–2009. Pęknięcie bańki CDO spowodowało straty w wysokości setek miliardów na niektóre z największych instytucji finansowych, w wyniku czego albo zbankrutowały, albo zostały zwolnione z pomocy rządowej, i przyczyniły się do eskalacji globalnego kryzysu finansowego w tym okresie.
Pomimo roli, jaką odgrywają w kryzysie finansowym, zabezpieczone zobowiązania dłużne są nadal aktywnym obszarem finansowania strukturyzowanego. CDO, a nawet bardziej niesławne syntetyczne CDO są nadal w użyciu, ponieważ ostatecznie są narzędziem do przenoszenia ryzyka i uwolnienia kapitału, dwie rzeczy, na które Wall Street zawsze ma apetyt.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.