Wiele przedsiębiorstw
Wielokrotność przedsiębiorstwa, znana również jako wielokrotność EV, jest współczynnikiem stosowanym do określenia wartości firmy. Wielokrotność przedsiębiorstwa patrzy na firmę w taki sposób, jak zrobiłby to potencjalny nabywca, biorąc pod uwagę jej dług. Zapasy o wielokrotności przedsiębiorstwa mniejszej niż 7, 5x na podstawie ostatnich 12 miesięcy (LTM) są ogólnie uważane za dobrą wartość. Jednak stosowanie ścisłego odcięcia nie jest na ogół właściwe, ponieważ nie jest to ścisła nauka.
W przeciwieństwie do wielu innych wspólnych miar, mnożnik przedsiębiorstwa uwzględnia oprócz zadłużenia i zadłużenia firmy poziom gotówki i wiąże tę wartość z rentownością pieniężną przedsiębiorstwa (np. Stosunek ceny do zysku [P / E]).
Kluczowe dania na wynos
- Wielokrotność przedsiębiorstwa, znana również jako wielokrotność EV / EBITDA, to współczynnik stosowany do określenia wartości firmy.
- Oblicza się go poprzez podzielenie wartości przedsiębiorstwa przez EBITDA.
- Wielokrotności korporacyjne mogą się różnić w zależności od branży. Uzasadnione jest oczekiwanie wyższych mnożników przedsiębiorstw w branżach o wysokim wzroście i niższych mnożników w branżach o powolnym wzroście.
Ważny
Wielokrotność przedsiębiorstwa jest odwrotnością stosunku EBITDA / EV.
Formuła dla wielu przedsiębiorstw to
Gdzie:
- EV = (kapitalizacja rynkowa) + (wartość długu) + (udział mniejszości) + (akcje uprzywilejowane) - (środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych); i
- EBITDA to zysk przed uwzględnieniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji.
Wielokrotność przedsiębiorstwa: Mój ulubiony termin finansowy
Podstawy wielokrotności w przedsiębiorstwie
Inwestorzy korzystają głównie z wielokrotności przedsiębiorstwa w celu ustalenia, czy firma jest niedowartościowana czy przeszacowana. Niski wskaźnik wskazuje, że firma może być niedowartościowana, a wysoki wskaźnik oznacza, że firma może być zawyżona.
Wielokrotność przedsiębiorstwa jest przydatna do porównań ponadnarodowych, ponieważ ignoruje zniekształcające skutki polityk podatkowych poszczególnych krajów. Służy również do znajdowania atrakcyjnych kandydatów do przejęcia, ponieważ wartość przedsiębiorstwa obejmuje dług i jest lepszym miernikiem niż fuzja rynkowa w przypadku fuzji i przejęć (M&A). Firmę z małą liczbą przedsiębiorstw można uznać za dobrego kandydata do przejęcia.
Wielokrotności korporacyjne mogą się różnić w zależności od branży. Uzasadnione jest oczekiwanie wyższych mnożników przedsiębiorstw w szybko rozwijających się branżach (np. Biotechnologia) i niższych wielokrotności w branżach o powolnym wzroście (np. Kolej).
Wielokrotność przedsiębiorstwa jest obliczana przez podzieloną wartość przedsiębiorstwa przez EBITDA. EBITDA to akronim oznaczający zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją. Jednak środek nie jest oparty na ogólnie przyjętych amerykańskich zasadach rachunkowości (GAAP). W kwietniu 2016 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) stwierdziła, że środki niezgodne z GAAP, takie jak EBITDA, będą centralnym punktem dla agencji, która zapewni, że firmy nie będą prezentować wyników w sposób wprowadzający w błąd. W przypadku wykazania EBITDA SEC zaleca, aby firma uzgodniła wskaźnik z dochodem netto. Powinno to pomóc inwestorom, dostarczając informacje na temat sposobu obliczania tej liczby.
Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest miarą wartości ekonomicznej firmy. Często służy do określania wartości firmy, jeżeli zostanie przejęta. Uważa się, że jest to lepsza miara wyceny niż kapitalizacja rynkowa, ponieważ ta ostatnia uwzględnia jedynie kapitał własny przedsiębiorstwa bez względu na zadłużenie. EV oblicza się jako kapitalizację rynkową powiększoną o zadłużenie, akcje uprzywilejowane i odsetki mniejszościowe minus gotówka. Jednostka nabywająca spółkę musiałaby zapłacić wartość kapitału własnego i przejąć dług, ale środki pieniężne obniżyłyby zapłaconą cenę.
Przykład wielu przedsiębiorstw
Ponieważ wielokrotność przedsiębiorstwa uwzględnia w swojej analizie aktywa, zadłużenie i kapitał własny, wielokrotność przedsiębiorstwa zapewnia dokładne przedstawienie całkowitej wydajności biznesowej. Analitycy akcji korzystają z wielu opcji przedsiębiorstwa przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Na przykład Denbury Resources Inc., firma zajmująca się ropą naftową i gazem ziemnym z siedzibą w Teksasie, poinformowała o swoich wynikach finansowych za pierwszy kwartał 24 czerwca 2016 r. Wskaźnik Denbury Resources miał 5-krotność stosunku wartości EBITDA do wartości przedsiębiorstwa oraz przedsiębiorstwo typu forward wielokrotność 13x. Oba mnożniki dla przedsiębiorstw porównano z innymi firmami branżowymi z wcześniejszymi mnożnikami. Wielokrotność 13-krotnego przedniego przedsiębiorstwa firmy była ponad dwukrotnością wartości przedsiębiorstwa z tego samego okresu w 2015 r. Analitycy stwierdzili, że wzrost był spowodowany oczekiwanym spadkiem EBITDA firmy o 62%.
Ograniczenia wielokrotności przedsiębiorstwa
Mnożniki dla przedsiębiorstw stanowią łatwy skrót do identyfikacji firm, które są dobrze wycenione. Ale uważaj na pułapki wartości, zapasy o niskich wielokrotnościach, ponieważ są na to zasłużone (np. Firma walczy i nie odzyska się). Stwarza to złudzenie wartości inwestycji, ale fundamenty branży lub firmy wskazują na ujemne zwroty.
Inwestorzy zwykle zakładają, że wyniki giełdowe w przeszłości wskazują na przyszłe zwroty, a gdy liczba spadnie, często skaczą z okazji, aby kupić ją po tak „taniej” wartości. Znajomość branży i fundamentów firmy może pomóc ocenić rzeczywistą wartość akcji.
Jednym łatwym sposobem na to jest sprawdzenie oczekiwanej (przyszłej) rentowności (EBITDA) i ustalenie, czy prognozy przejdą test. Wielokrotności forward powinny być niższe niż obecne wielokrotności LTM; jeśli są wyższe, oznacza to ogólnie, że zyski będą spadały, a cena akcji jeszcze nie odzwierciedla tego spadku. Czasami wielokrotności do przodu mogą wyglądać wyjątkowo niedrogo. Pułapki wartości występują, gdy te mnożniki terminowe wyglądają na zbyt tanie, ale w rzeczywistości prognozowana EBITDA jest zbyt wysoka, a cena akcji już spadła, prawdopodobnie odzwierciedlając ostrożność rynku. Dlatego ważne jest, aby znać katalizatory firmy i branży.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.