Prognozowanie kierunku rynku ze stosunkami sprzedaży / kupna

Podczas gdy większość handlowców opcji zna opcje dźwigni i elastyczności, nie wszyscy są świadomi swojej wartości jako narzędzi predykcyjnych. Jednak jednym z najbardziej wiarygodnych wskaźników przyszłego kierunku rynkowego jest miara sprzeczności z sentymentem, znana jako stosunek wielkości opcji sprzedaży do kupna.

Śledząc dzienny i tygodniowy wolumen sprzedaży i kupna na amerykańskim rynku akcji, możemy ocenić odczucia inwestorów. Podczas gdy liczba zbyt wielu kupujących zwykle sygnalizuje, że dno rynku jest bliskie, zbyt wielu kupujących połączenia zazwyczaj wskazuje, że jest na szczycie. Niedźwiedzi rynek z 2002 r. Zmienił jednak krytyczne wartości progowe dla tego wskaźnika. W tym artykule wyjaśnię podstawową metodę stosunku kupna / sprzedaży i dołączę nowe wartości progowe dla dziennego współczynnika sprzedaży / kupna tylko dla akcji.

Kluczowe dania na wynos

• Jednym z najbardziej wiarygodnych wskaźników przyszłego kierunku rynkowego jest miara sprzeczności nastrojów, znana jako stosunek wielkości opcji sprzedaży do kupna.
• Podsumowując, nabywcy opcji tracą około 90% czasu.
• Jak to często się zdarza, gdy rynek staje się zbyt uparty lub uparty, warunki stają się dojrzałe do odwrócenia.

Obstawianie przeciwko tłumowi

Powszechnie wiadomo, że inwestorzy opcji, zwłaszcza kupujący opcje, nie są najbardziej skutecznymi traderami. Podsumowując, nabywcy opcji tracą około 90% czasu. Chociaż z pewnością są tacy handlowcy, którzy dobrze sobie radzą, czy nie byłoby sensownie handlować z pozycjami handlujących opcjami, ponieważ większość z nich ma tak ponure wyniki? Przeciwny stosunek put / call do nastroju sprzecznego pokazuje, że opłaca się konkurować z tłumem handlującym opcjami. W końcu tłum opcji zwykle jest zły.

Pod koniec 1999 r. I na początku nowego tysiąclecia nabywcy opcji wpadli w szał, kupując ciężarówki z opcjami kupna akcji technologicznych i innych programów. Gdy stosunek sprzedaży do kupna spadł poniżej tradycyjnego niedźwiedzia, wydawało się, że ci szaleni nabywcy opcji byli jak owce doprowadzane na rzeź. I rzeczywiście, przy wyjątkowo dużej liczbie kupujących w stosunku do kupna i sprzedaży, rynek przewrócił się i zaczął brzydki spadek.

Jak to często się zdarza, gdy rynek staje się zbyt uparty lub uparty, warunki stają się dojrzałe do odwrócenia. Niestety tłum jest zbyt pochłonięty szaleństwem żywieniowym, aby to zauważyć. Kiedy większość potencjalnych nabywców jest na rynku, zazwyczaj mamy do czynienia z sytuacją, w której potencjał nowych nabywców przekracza limit; tymczasem mamy wielu potencjalnych sprzedawców gotowych do zwiększenia i osiągnięcia zysku lub po prostu wyjścia z rynku, ponieważ zmieniły się ich poglądy. Stosunek sprzedaży do kupna jest jednym z najlepszych mierników, jakie mamy, gdy znajdujemy się w tych strefach wyprzedania (zbyt niedźwiedzi) lub wykupienia (zbyt uparty).

Dane współczynnika Put / Call CBOE

Zaglądanie do rynku może dać nam wskazówki na temat jego przyszłego kierunku. Stosunki kupna / sprzedaży zapewniają nam doskonałe okno na to, co robią inwestorzy. Kiedy spekulacje w połączeniach stają się zbyt nadmierne, stosunek sprzedaży do sprzedaży będzie niski. Gdy inwestorzy są niedźwiedzi, a wkład spekulacyjny staje się nadmierny, stosunek sprzedaży do kupna będzie wysoki. Ryc. 1 przedstawia dzienny wolumen opcji z 17 maja 2002 r. Z Chicago Board Options Exchange (CBOE). Wykres pokazuje dane dotyczące wielkości sprzedaży i sprzedaży dla opcji na akcje, indeksów i sumy.

Wskaźnik kapitału własnego / kupna w tym dniu wyniósł 0, 64, wskaźnik sprzedaży opcji / kupna opcji indeksu wynosił 1, 19, a łączny wskaźnik sprzedaży opcji / kupna wyniósł 0, 72. Jak zobaczycie poniżej, musimy znać wcześniejsze wartości tych wskaźników, aby określić nasze skrajne nastroje. Zmienimy również dane na średnie kroczące dla łatwej interpretacji.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Options Volume

Rysunek 1: Dzienny wolumen opcji dla 17 maja 2002 r
Źródło: CBOE Market Statistics 5/17/02

Całkowite tygodniowe serie historyczne współczynnika sprzedaży / kupna

Istnieją różne sposoby konstruowania stosunku sprzedaży do kupna, ale tradycyjny całkowity tygodniowy stosunek sprzedaży do kupna CBOE jest dobrym punktem wyjścia. Przez ogół rozumiemy tygodniową sumę wolumenów sprzedaży i kupna akcji i opcji na indeksy. Po prostu bierzemy wszystkie transakcje sprzedaży w poprzednim tygodniu i dzielimy przez tygodniową sumę transakcji kupowanych. Jest to tygodniowy całkowity stosunek sprzedaży do kupna. Kiedy stosunek wolumenu typu „kupuj i kupuj” staje się zbyt wysoki (co oznacza więcej transakcji typu put w porównaniu do połączeń), rynek jest gotowy na odwrócenie wzrostu i zwykle spada.

Kiedy wskaźnik staje się zbyt niski (co oznacza, że ​​więcej transakcji kupuje się w stosunku do sprzedaży), rynek jest gotowy na odwrócenie spadków (jak miało to miejsce na początku 2000 r.). Rycina 2, na której widzimy skrajności w ciągu ostatnich pięciu lat, pokazuje tę miarę co tydzień, w tym jej wygładzoną czterotygodniową wykładniczą średnią ruchomą.

Rysunek 2: Utworzono za pomocą Metastock Professional. Źródło danych: Pinnacle IDX

Rycina 2 pokazuje czterotygodniową wykładniczą średnią ruchomą wskaźnika (górny wykres), która dawała doskonałe sygnały ostrzegawcze, gdy w pobliżu nastąpiły odwrócenia rynku. Choć nigdy nie są dokładne i często nieco wcześniej, poziomy powinny być sygnałem zmiany trendu rynkowego w średnim okresie. Zawsze dobrze jest uzyskać potwierdzenie ceny przed zawarciem dolnej lub górnej granicy rynku.

Te poziomy progowe pozostały względnie ograniczone w zakresie w ciągu ostatnich 20 lat, jak można zobaczyć na wykresie 2, ale zauważalne jest pewne dryfowanie (trend) do serii, najpierw w dół w hossy w połowie lat 90., a następnie w górę, zaczynając od 2000 bessy.

Rysunek 3: Utworzono za pomocą Metastock Professional. Data Źródło: Pinnacle IDX

Pomimo trendu, wygładzony stosunek put / call jest nadal użyteczny; jednak zawsze najlepiej jest wykorzystać poprzednie 52-tygodniowe wzloty i upadki serii jako progi krytyczne. Wskaźniki put / call najlepiej stosować w połączeniu z innymi wskaźnikami nastrojów i być może wskaźnikiem opartym na cenie (tj. Pędu). Pomocne może być również bardziej skomplikowane matematyczne masowanie danych (tj. Usuwanie trendów przez różnicowanie serii).

Stosunek sprzedaży / kupna tylko do kapitału

Ponieważ obejmuje opcje indeksu, które są wykorzystywane przez profesjonalnych zarządzających pieniędzmi do zabezpieczania portfeli akcji, całkowity stosunek sprzedaży do kupna może zniekształcić pomiar temperatury naszego czysto spekulacyjnego tłumu. Prawdopodobnie lepszym wskaźnikiem jest stosunek opcji kupna / sprzedaży do CBOE. Rycina 4 zawiera nieprzetworzony dzienny współczynnik kupna / sprzedaży CBOE i jego 10-dniową wykładniczą średnią ruchomą - oba są wykreślone powyżej indeksu giełdowego S&P 500. Ponieważ rynek niedźwiedzi przesunął średni stosunek do wyższego zakresu, poziome czerwone linie są nowymi skrajnościami nastrojów. Przeszły zakres, wskazany poziomymi niebieskimi liniami, miał wartości progowe od 0, 39 do 0, 49. Nowe wartości progowe to 0, 55 i 0, 70. Obecnie poziomy właśnie wycofały się z nadmiernej uprzejmości, a zatem są umiarkowanie uparty.

Rysunek 4: Utworzono za pomocą Metastock Professional. Źródło: statystyki rynku CBOE

Dolna linia

Opcje indeksu historycznie odchylały się w kierunku kupowania większej ilości. Wynika to z tego, że zabezpieczenie opcji sprzedaży indeksu realizowane przez zarządzających portfelem. Z tego też powodu całkowity stosunek sprzedaży do kupna nie jest idealnym wskaźnikiem (jest zanieczyszczony tym wolumenem zabezpieczenia). Pamiętaj, że ideą analizy nastrojów sprzecznych jest mierzenie pulsu tłumu opcji spekulacyjnych, którzy mylą się bardziej niż mają rację. Dlatego powinniśmy przyjrzeć się współczynnikowi opartemu wyłącznie na kapitale, aby uzyskać czystszą miarę spekulacyjnego inwestora. Ponadto krytyczne poziomy progowe powinny być dynamiczne, wybrane z poprzednich 52-tygodniowych szczytów i spadków serii, dostosowując się do trendów w danych.

Podobnie jak w przypadku wszystkich wskaźników, działają one najlepiej, gdy je poznasz i sam je wyśledzisz. Chociaż nie lubię ich używać do mechanicznych sygnałów transakcyjnych, stosunki kupna / sprzedaży wyznaczają strefy warunków rynkowych wyprzedaży i wykupienia dość niezawodnie. Powinny one zatem zostać włączone do zestawu narzędzi analitycznych każdego technika rynkowego.