Jak transakcje „bicia serca” zwiększają zwroty ETF

Według niejasnego przepisu federalnego kodeksu podatkowego uchwalonego w 1969 r. Przez Kongres Demokratyczny i podpisanego przez republikańskiego prezydenta lukratywny „brudny mały sekret” wykorzystywany przez doświadczonych handlowców na rynku ETF o wartości 4 bln USD, według niedawnego raportu główny artykuł w Bloomberg Businessweek. Tak zwane „transakcje pulsu” oznaczają transakcje, w których inwestor wpłaca najpierw pieniądze do ETF, a następnie dokonuje szybkiej wypłaty, która jest wypłacana w akcjach akcji będących w posiadaniu ETF, a nie w gotówce.

Zwykle fundusz, który sprzedaje akcje, które zyskały na wartości, pociąga za sobą obowiązek podatkowy od zysków kapitałowych dla swoich akcjonariuszy. Jeśli jednak przekaże inwestorowi docenione akcje zamiast gotówki w celu rozliczenia umorzenia, podatek nie jest należny. W 2018 r. Było ponad 548 takich „transakcji bicia serca”, wartych rekordowo 98 miliardów dolarów, na Bloomberg, i chroniły one wszystkich inwestorów ETF przed znacznymi podatkami od zysków kapitałowych. W 2018 r. Inwestorzy w 183 największych amerykańskich funduszach inwestycyjnych typu ETF unikali podatków od około 203 miliardów USD zrealizowanych zysków kapitałowych dzięki temu mechanizmowi według Bloomberga. Poniższa tabela przedstawia tę liczbę według sponsora ETF.

Najwięksi zwycięzcy z transakcji Heartbeat

(2018 Zrealizowane zyski kapitałowe zabezpieczone przed podatkami)

• State Street, 64 miliardy dolarów
• BlackRock, 59 miliardów dolarów
• Awangarda, 57 miliardów dolarów
• Inni 23 miliardy dolarów

Źródło: Bloomberg

Znaczenie dla inwestorów

Ustawa z 1969 r. Została opracowana, aby pomóc branży funduszy inwestycyjnych, wówczas jeszcze w początkowej fazie wzrostu, w przezwyciężeniu tymczasowej powodzi zleceń umorzenia poprzez uhonorowanie ich płatnościami płatności niepieniężnych (PIK), w postaci akcji przechowywanych w ich portfelach . Kiedy pierwszy ETF został opracowany przez Amerykańską Giełdę Papierów Wartościowych (AMEX) w 1993 roku, jego projektanci postrzegali to prawo, rzadko wykorzystywane przez fundusze wspólnego inwestowania, jako sposób na zwiększenie atrakcyjności ich nowego produktu, mówi Bloomberg.

Dziś menedżerowie ETF zmniejszają zobowiązania podatkowe swoich inwestorów, rekrutując banki do dokonywania dużych zakupów, a następnie szybko wycofując je w naturze w postaci docenianych akcji. Transakcje te są całkowicie legalne, zgodnie z literą prawa z 1969 r. I angażują duże firmy, takie jak BlackRock, State Street i Vanguard, wśród sponsorów funduszy oraz Bank of America, Goldman Sachs i Credit Suisse wśród banków, artykuł wskazuje .

Termin „bicie serca” został wymyślony przez Elisabeth Krasner, analityk z FactSet Research Systems w raporcie z grudnia 2017 r. Spojrzenie na wykres przepływów funduszy ETF przypominało monitor pracy serca.

„Usuwa to negatywne z procesu inwestycyjnego”, jak Bruce Bond, założyciel i były CEO sponsora ETF, Invesco, powiedział Bloombergowi o transakcjach bicia serca, które również pomógł popularyzować w branży. „Jako pierwsi naprawdę wykorzystaliśmy go w pełni, ” dodał.

Chociaż transakcje pulsu są całkowicie legalne, niektórzy uważają, że mogą nie przetrwać bliższej analizy. „Gdyby IRS na to patrzyli, powiedzieliby, że to pozorna transakcja” - powiedział Bloomberg Peter Kraus, były prezes firmy zarządzającej funduszami AllianceBernstein.

W oparciu o szerszy świat ponad 400 funduszy inwestycyjnych typu ETF inwestujących w akcje amerykańskie, Bloomberg oblicza, że ​​wspólnie zmniejszyły zyski kapitałowe z 2018 roku uznane przez inwestorów o 211 miliardów dolarów poprzez umorzenia rzeczowe. Od 2000 r. Bloomberg zidentyfikował 2261 uderzeń serca w handlu ETF.

Patrząc w przyszłość

W obliczu narastających deficytów federalnych i demokratów kongresowych, którzy chcą uderzyć populistycznymi ciosami przeciwko Wall Street, możliwe jest, że bicie serca może znaleźć się pod ostrzałem politycznym, teraz, gdy zostały ogłoszone.