Inwestowanie w kryzys: strategia wysokiego ryzyka i nagród

Kryzys finansowy z 2008 r. I następująca po nim wielka recesja wciąż pozostają w pamięci wielu inwestorów. Ludzie widzieli, że ich portfele tracą 30% lub więcej swoich wartości, a starsi pracownicy widzieli, że ich plany 401 (k) i IRA spadły do ​​poziomów, które zagroziły ich planom przejścia na emeryturę. Zamiast działać racjonalnie podczas poważnych rynków zbytu, wiele osób ma tendencję do przesadzania i pogarszania sytuacji. Jednak podczas gdy wiele osób spanikowało lub zostało zmuszonych do sprzedaży aktywów po niskich cenach, niewielka grupa cierpliwych, metodycznych inwestorów postrzegała załamanie rynku akcji jako szansę.

Inwestowanie w kryzys jest bez wątpienia ryzykowne, ponieważ harmonogram i zakres ożywienia gospodarczego jest w najlepszym razie niepewny. Recesje z podwójnym zanurzeniem są realną możliwością, a próba wybrania dna jest w dużej mierze kwestią szczęścia. Mimo to ci inwestorzy, którzy są w stanie zainwestować w kryzys bez poddania się irracjonalnemu strachowi i lękowi, mogą odzyskać ponadprzeciętne zyski podczas ożywienia.

Jak kryzysy wpływają na inwestorów

Inwestorzy na ogół nie zachowują się zgodnie z przewidywaniami tradycyjnej teorii finansowej, w której każdy zachowuje się racjonalnie, aby zmaksymalizować użyteczność. Ludzie często zachowują się irracjonalnie i pozwalają przeszkadzać emocjom, zwłaszcza gdy gospodarka przeżywa chaos. Pojawiająca się dziedzina finansów behawioralnych próbuje opisać, jak ludzie faktycznie się zachowują, a jak przewiduje teoria finansowa.

Finanse behawioralne pokazują, że ludzie, zamiast być jedynie niechętnymi do ryzyka, są bardziej niechętni do strat. Oznacza to, że ludzie odczuwają emocjonalny ból straty znacznie bardziej niż przyjemność czerpaną z zysku o równej wielkości. Co więcej, awersja do strat opisuje skłonność ludzi do zbyt wczesnego sprzedawania zwycięzców i zbyt długiego utrzymywania się na stratach; kiedy ludzie są na czarno, zachowują niechęć do ryzyka, ale kiedy są na czerwono, szukają ryzyka.

Weźmy na przykład gracza w blackjacka w kasynie. Kiedy wygrywa, może zacząć grać bardziej zachowawczo i obstawiać mniejsze kwoty, aby zachować swoje wygrane. Jeśli jednak ten sam gracz ma obniżone pieniądze, może podjąć o wiele większe ryzyko, podwajając lub zwiększając zakłady na ryzykowniejszych układach, aby wyrównać. Inwestorzy zachowują się podobnie. Niestety, podejmowanie nadmiernego ryzyka w przypadku poniesienia strat ma tendencję do pogłębiania wielkości tych strat.

Te emocjonalne uprzedzenia mogą utrzymywać się nawet po rozpoczęciu zdrowienia. W ankiecie przeprowadzonej przez brokera internetowego Capital One Sharebuilder 93% milenialsów wskazało, że nie ufają rynkom i są mniej pewni inwestycji. Nawet przy historycznie niskich stopach procentowych ponad 40% bogactwa tego pokolenia ma postać gotówki. Z powodu kryzysu młodzi Amerykanie nie zyskują ekspozycji na rynku akcji i obligacji, co pomogło starszym pokoleniom gromadzić bogactwo.

Korzystając z kryzysu

Podczas gdy większość inwestorów panikuje, gdy ceny aktywów gwałtownie spadają, ci z opanowanym umysłem mogą zobaczyć wynikające z tego niskie ceny jako okazję do zakupu. Kupowanie aktywów od niespokojnych osób kierowanych strachem jest jak kupowanie ich na wyprzedaży. Często strach powoduje, że ceny aktywów znacznie spadają poniżej ich podstawowych lub wewnętrznych wartości, nagradzając cierpliwych inwestorów, którzy pozwalają przywrócić ceny do oczekiwanego poziomu. Czerpanie korzyści z inwestowania w kryzys wymaga dyscypliny, cierpliwości i, oczywiście, wystarczającego bogactwa w płynne aktywa dostępne do dokonywania oportunistycznych zakupów.

Kiedy nadchodzi nieszczęście, rynki obawiają się najgorszego, a zapasy są odpowiednio karane. Ale historycznie, gdy kurz się usuwa, optymizm powraca, a ceny wracają tam, gdzie były, a rynki ponownie reagują na podstawowe sygnały, a nie na postrzegane zawirowania. Badanie przeprowadzone przez grupę badawczą Neda Davisa dotyczyło 28 globalnych kryzysów w ciągu ostatnich stu lat, od niemieckiej inwazji na Francję podczas II wojny światowej po ataki terrorystyczne, takie jak 11 września. Za każdym razem rynki reagowały nadmiernie i spadały zbyt daleko, by wkrótce potem odzyskać siły. Inwestorzy, którzy sprzedali ze strachu, musieli odkupić swoje portfele po wyższych cenach, a cierpliwi inwestorzy zostali nagrodzeni.

Po japońskim ataku na Pearl Harbor indeks S&P 500 spadł o ponad 4% i nadal spadał o kolejne 14% w ciągu następnych kilku miesięcy. Jednak po zakończeniu wojny w 1945 r. Giełda zwracała średnio ponad 25% rocznie. Ten sam wzór można zaobserwować po innych wydarzeniach geopolitycznych. Uznając fakt, że rynki mają tendencję do nadmiernej reakcji, inteligentny inwestor może kupować akcje i inne aktywa po okazyjnych cenach.

Obecnie zapasy znajdują się w środku sześcioletniej hossy po wielkiej recesji. Ci, którzy nie wpadli w panikę, zobaczyli, że ich wartość portfela nie tylko poprawiła się, ale zwiększyli swoje zyski, podczas gdy ci, którzy wybrali lub zostali zmuszeni do sprzedaży i czekali, aż hossa będzie w pełni gotowa na ponowne wejście, nadal liżą swoje rany .

Rynki akcji nie są jedynym sposobem na inwestowanie w kryzys. Wielka recesja spowodowała również załamanie cen domów w związku z pęknięciem bańki na rynku mieszkaniowym. Ludzie, którzy nie mogli już sobie pozwolić na spłatę hipotek, a wiele domów było pod wodą, a kwota kredytu hipotecznego była wyższa od wartości kapitału własnego banku. Nabywcy domów i inwestujący w nieruchomości byli w stanie odebrać cenne nieruchomości po cenach niższych niż normalne, w wyniku czego mogli cieszyć się atrakcyjnymi zyskami, gdy rynek mieszkaniowy ustabilizował się i poprawił. Podobnie tak zwani inwestorzy sępów również mogli czerpać zyski z przejęcia dobrych firm, które zostały dotknięte recesją, ale pod innymi względami mają dobre podstawy.

Zakłady na kryzys się zdarzają

Innym sposobem zarabiania na kryzysie jest obstawianie, że tak się stanie. Krótko sprzedające się akcje lub kontrakty futures na indeks krótkich akcji to jeden ze sposobów na zysk z bessy. Krótki sprzedawca pożycza akcje, których jeszcze nie posiada, aby je sprzedać i, mam nadzieję, odkupić po niższej cenie. Innym sposobem zarabiania na spadkowym rynku jest stosowanie strategii opcji, takich jak kupowanie opcji sprzedaży, które zyskują na wartości w miarę spadku rynku, lub poprzez sprzedaż opcji kupna, które wygasną do zera, jeśli wygasną z pieniędzy. Podobne strategie można zastosować na rynkach obligacji i towarów.

Wielu inwestorów jest jednak ograniczonych od krótkiej sprzedaży lub nie ma dostępu do rynków instrumentów pochodnych. Nawet jeśli to zrobią, mogą wykazywać uprzedzenia emocjonalne lub poznawcze wobec krótkiej sprzedaży. Ponadto, krótcy sprzedawcy mogą być zmuszeni do pokrycia swoich pozycji ze względu na stratę, jeśli rynki wzrosną zamiast spadać i zostaną wysłane wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. Obecnie istnieją fundusze ETF, które dają dłużnikom (posiadaczom akcji ETF) krótką ekspozycję na rynek. Tak zwane odwrotne fundusze ETF mogą dążyć do zwrotu + 1% za każdy ujemny 1% zwrot bazowych zwrotów indeksu. Niektóre odwrotne fundusze ETF mogą również stosować dźwignię finansową lub dźwignię finansową, zwracając + 2% lub nawet + 3% za każdy 1% straty w instrumencie bazowym.

Dla tych, którzy chcą po prostu uchronić się przed kryzysem i niekoniecznie stawiają na takie zdarzenie, posiadanie dobrze zdywersyfikowanego portfela, w tym pozycji w klasach aktywów o niskiej korelacji, może pomóc złagodzić cios. Osoby mające dostęp do rynków instrumentów pochodnych mogą również stosować strategie zabezpieczające, takie jak kupno zabezpieczone lub wezwanie zabezpieczone, aby zmniejszyć dotkliwość potencjalnych strat.

Dolna linia

Kryzysy gospodarcze zdarzają się od czasu do czasu. Występują recesje i depresje. W samym XX wieku było około dwudziestu możliwych do zidentyfikowania kryzysów - nie obejmując wydarzeń geopolitycznych, takich jak wojny lub ataki terrorystyczne, które również spowodowały gwałtowny spadek rynków. Finanse behawioralne mówią nam, że ludzie mają skłonność do paniki w takich sytuacjach i nie będą działać racjonalnie, jak przewiduje tradycyjna teoria finansów. W rezultacie ci, którzy mają fajne głowy, dyscyplinę i zrozumienie, że historycznie rynki zawsze odbijały się od takich wydarzeń, mogą kupować aktywa po okazyjnych cenach i uzyskiwać nadwyżki zwrotu. Osoby przewidujące, że kryzys zbliża się wielkimi krokami, mogą wdrożyć krótkie strategie zarabiania na spadającym rynku. Oczywiście czas jest wszystkim, a kupowanie zbyt wcześnie lub za późno lub zbyt długie utrzymywanie krótkiej pozycji może przyczynić się do pogłębienia strat i odejścia od potencjalnych zysków.