Wzloty i upadki inwestowania w akcje cykliczne

Wyobraź sobie, że jesteś na diabelskim młynie: w jednej chwili jesteś na szczycie świata, w następnej jesteś na dole - i chętnie znów wrócę. Inwestowanie w spółki cykliczne jest prawie takie samo, z wyjątkiem tego, że czas potrzebny na wzlot i upadek, znany jako cykl biznesowy, może trwać latami.

Co to są zapasy cykliczne?

Identyfikacja tych firm jest dość prosta. Często istnieją zgodnie z branżą. Najlepszymi przykładami są producenci samochodów, linie lotnicze, meble, stal, papier, ciężki sprzęt, hotele i drogie restauracje. Zyski i ceny akcji spółek cyklicznych zwykle podążają za wzlotami i upadkami gospodarki; dlatego nazywane są cyklicznymi. Kiedy gospodarka kwitnie, podobnie jak w latach 90., sprzedaż takich rzeczy, jak samochody, bilety lotnicze i wyśmienite wina zwykle kwitnie. Z drugiej strony, cykliki są podatne na pogorszenie koniunktury gospodarczej.

Biorąc pod uwagę rosnącą i malejącą naturę gospodarki, a tym samym cykliczne zapasy, udane cykliczne inwestycje wymagają starannego harmonogramu. Możliwe jest zarobienie dużych pieniędzy, jeśli czas na te akcje znajdzie się u dołu cyklu spadkowego tuż przed wzrostem. Ale inwestorzy mogą również stracić znaczne kwoty, jeśli dokonają zakupu w niewłaściwym punkcie cyklu.

Porównywanie cyklicznych z zapasami wzrostowymi

Wszystkie firmy radzą sobie lepiej, gdy gospodarka się rozwija, ale dobrze rozwijające się firmy, nawet w najgorszych warunkach handlowych, wciąż udają się z roku na rok zwiększać zyski na akcję. W czasach spowolnienia wzrost tych firm może być wolniejszy niż ich długoterminowa średnia, ale nadal będzie to trwała cecha.

Natomiast cykliki reagują gwałtowniej niż zapasy wzrostu na zmiany gospodarcze. Mogą ponieść gigantyczne straty podczas poważnych recesji i mogą mieć trudności z przetrwaniem do następnego boomu. Ale kiedy rzeczy zaczynają się zmieniać na lepsze, dramatyczne przejścia od strat do zysków mogą często znacznie przewyższyć oczekiwania. Wyniki mogą nawet przewyższyć wzrost zapasów o szeroki margines.

Inwestowanie w cykliki

Kiedy więc warto je kupić? Przewidywanie ożywienia gospodarczego może być okropnie trudne, zwłaszcza że wiele cyklicznych akcji zaczyna się dobrze na wiele miesięcy przed wyjściem gospodarki z recesji. Kupowanie wymaga badań i odwagi. Ponadto inwestorzy muszą uzyskać perfekcyjne terminy.

Jim Slater, guru inwestycji, oferuje inwestorom pomoc. Zbadał, jak przemysł cykliczny radził sobie z kluczowymi zmiennymi ekonomicznymi w ciągu 15 lat. Dane wykazały, że spadające stopy procentowe są kluczowym czynnikiem decydującym o sukcesach cyklicznych. Ponieważ spadające stopy zwykle stymulują gospodarkę, zapasy cykliczne radzą sobie najlepiej, gdy spadają stopy procentowe. I odwrotnie, w czasach rosnących stóp procentowych zapasy cykliczne mają się słabo. Ale Slater ostrzega nas, aby zachować ostrożność: jest mało prawdopodobne, aby pierwszy rok spadających stóp procentowych był odpowiednim czasem na zakup. Radzi, aby najlepiej kupować w ostatnim roku spadających stóp procentowych, tuż przed ich ponownym wzrostem. Dzieje się tak, gdy cykliki zwykle przewyższają zapasy wzrostowe.

Przed wybraniem akcji cyklicznej warto wybrać branżę, która ma odskoczyć. W tej branży wybierz firmy, które wyglądają szczególnie atrakcyjnie. Największe firmy są często najbezpieczniejsze. Mniejsze firmy niosą ze sobą większe ryzyko, ale mogą także generować najbardziej imponujące zwroty.

Wielu inwestorów szuka firm o niskich wskaźnikach P / E, ale w przypadku inwestycji w akcje cykliczne strategia ta może nie działać dobrze. Zyski cyklicznych zapasów wahają się zbyt mocno, aby wskaźnik P / E był miarodajny; co więcej, cykliki o niskich wielokrotnościach P / E często mogą okazać się niebezpieczną inwestycją. Wysoka P / E zwykle oznacza dolną część cyklu, podczas gdy niska wielokrotność często sygnalizuje koniec wzrostu.

Do inwestowania w cykliki lepiej jest stosować mnożniki ceny do rezerwacji niż P / E. Ceny z rabatem do wartości księgowej zachęcają do powrotu do zdrowia w przyszłości. Ale kiedy ożywienie jest już w toku, zapasy te zwykle osiągają kilkukrotność wartości księgowej. Na przykład u szczytu cyklu producenci półprzewodników handlują według wartości księgowej trzy- lub czterokrotnie.

Właściwy harmonogram inwestycji różni się w zależności od sektora cyklicznego. Produkty petrochemiczne, cement, pulpa i papier itp. Mają tendencję do przemieszczania się najpierw w górę. Gdy odzysk stanie się bardziej pewny, zwykle pojawiają się zapasy technologii cyklicznej, takie jak półprzewodniki. Pod koniec cyklu zwykle pojawiają się firmy konsumenckie, takie jak sklepy odzieżowe, producenci samochodów i linie lotnicze.

Prawdopodobnie zakup poufnych informacji jest najsilniejszym sygnałem do zakupu. Jeśli firma znajduje się na dole swojego cyklu, dyrektorzy i kierownictwo wyższego szczebla, kupując akcje, wykażą zaufanie do spółki w pełni odradzającej się.

Na koniec uważnie obserwuj bilans firmy. Silna pozycja gotówkowa może być bardzo ważna, szczególnie dla inwestorów, którzy kupują akcje naprawcze na samym dole, gdzie warunki ekonomiczne są nadal złe. Firma dysponowała dużą ilością gotówki, która daje tym inwestorom więcej czasu na potwierdzenie, czy ich strategia była mądra.

Wniosek

Nie polegaj na cyklach w celu uzyskania długoterminowych zysków. Jeśli perspektywy gospodarcze wydają się ponure, inwestorzy powinni być gotowi rozładować cykle, zanim te zapadną się i powrócą tam, gdzie się zaczęły. Inwestorzy, którzy utknęli w cykliczności podczas recesji, mogą poczekać pięć, 10, a nawet 15 lat, zanim akcje te powrócą do wartości, którą kiedyś mieli. Cykliki dokonują kiepskich inwestycji typu „kup i przytrzymaj”.