Dlaczego stosunek długu do EBITDA ma kluczowe znaczenie dla obligacji śmieciowych

Wskaźnik zadłużenia / EBITDA firmy mierzy jej zdolność do spłaty zaciągniętego zadłużenia, co ma kluczowe znaczenie w przypadku obligacji śmieciowych. Jest to przydatne narzędzie dla inwestorów próbujących oszacować prawdopodobieństwo, że emitent wypełni swoje zobowiązania. EBITDA oznacza zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją, więc stosunek długu do EBITDA może zapewnić inny obraz niż sam zysk.

W przeciwieństwie do powszechnych nieporozumień, EBITDA nie reprezentuje zysków gotówkowych.

Wskaźnik dług / EBITDA i ratingi kredytowe

Dług / EBITDA to jedna z wiodących miar finansowych wykorzystywanych przez agencje ratingowe do określania ryzyka niewypłacalności emitenta. Najbardziej wpływowe agencje ratingowe to Standard & Poor's, Moody's i Fitch Ratings. Gdy stosunek długu do EBITDA emitenta jest wysoki, agencje mają tendencję do obniżania ratingów spółki, ponieważ oznacza to potencjalną trudność w spłacie długów. Z drugiej strony niski wskaźnik dług / EBITDA wskazuje na coś przeciwnego. Firma o niskim wskaźniku zadłużenia / EBITDA powinna z łatwością być w stanie spłacić swoje długi, więc prawdopodobnie uzyska wyższy rating kredytowy.

Wskaźnik dług / EBITDA pomaga zilustrować bezpośredni związek między obciążeniem długu emitenta a jego ratingiem kredytowym. Obligacje śmieciowe to papiery wartościowe o stałym dochodzie emitentów o ratingu kredytowym „BB” lub niższym od S&P lub „Ba” lub niższym od Moody's. Obligacje te nazywane są śmieciami właśnie ze względu na ich wyższe ryzyko niewypłacalności i niższe oceny wiarygodności kredytowej. To wyższe ryzyko niewypłacalności pozostaje w bezpośredniej korelacji z poziomem zadłużenia w stosunku do zysków spółki przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją.

Obligacje inwestycyjne

Im wyższy wskaźnik zadłużenia / EBITDA firmy, tym bardziej jest zadłużony. Agencje zazwyczaj oceniają obligacje spółki jako ocenę inwestycyjną tylko wtedy, gdy stosunek długu do EBITDA jest mniejszy niż dwa. Inne firmy muszą zrekompensować swoje wyższe wskaźniki wyższymi stopami zwrotu, aby inwestorzy mogli ponieść dodatkowe ryzyko. Należy pamiętać, że współczynnik krytyczny różni się znacznie w zależności od branży. Na przykład obligacje przedsiębiorstw użyteczności publicznej mogą być oceniane jako inwestycyjne z wyższymi wskaźnikami zadłużenia / EBITDA ze względu na stabilność ich branży.

Obligacji śmieciowych

Wskaźnik dług netto / EBITDA jest uważany za jeszcze bardziej znaczący dla inwestorów w obligacje korporacyjne o wysokiej stopie zwrotu. Dźwignia zadłużenia netto jest obliczana jako zobowiązania emitenta minus aktywa płynne. Wskaźnik dług netto / EBITDA wskazuje liczbę lat, przez które emitent spłaciłby całe zadłużenie. Ta interpretacja zakłada, że ​​EBITDA spółki pozostaje stała. Gdy firma ma więcej gotówki pod ręką niż dług, stosunek może być nawet ujemny.

Wskaźnik dług netto / EBITDA jest również popularnym pomiarem wśród analityków inwestycyjnych, którzy chcą ustalić, czy firma może bezpiecznie zwiększyć swój dług. Inwestorzy zazwyczaj unikają czegokolwiek o współczynniku wyższym niż cztery lub pięć. Tak wysokie wskaźniki wskazują, że jest mało prawdopodobne, aby emitent był w stanie poradzić sobie z dodatkowym obciążeniem zadłużeniem. Bardzo wysoki wskaźnik dług netto / EBITDA oznacza, że ​​firma nie ma już dostępu do rynków kredytowych, nawet przy oprocentowaniu obligacji śmieciowych o wysokiej stopie zwrotu.

KLUCZOWE PODEJŚCIA

• Wskaźnik zadłużenia / EBITDA firmy mierzy jej zdolność do spłaty zaciągniętego zadłużenia, co ma kluczowe znaczenie w przypadku obligacji śmieciowych.
• EBITDA oznacza zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją, więc stosunek długu do EBITDA może zapewnić inny obraz niż sam zysk.
• Gdy stosunek długu do EBITDA emitenta jest wysoki, agencje mają tendencję do obniżania ratingów spółki, ponieważ oznacza to potencjalną trudność w spłacie długów.
• Agencje zazwyczaj oceniają obligacje spółki jako ocenę inwestycyjną tylko wtedy, gdy stosunek długu do EBITDA jest mniejszy niż dwa.
• Bardzo wysoki wskaźnik dług netto / EBITDA oznacza, że ​​firma nie ma już dostępu do rynków kredytowych, nawet przy oprocentowaniu obligacji śmieciowych o wysokiej stopie zwrotu.

Ograniczenia wskaźnika dług / EBITDA

Oba wyżej wymienione wskaźniki długu / EBITDA są ważne dla inwestorów i analityków na rynku obligacji śmieciowych, ale mają pewne ograniczenia. W przeciwieństwie do powszechnych nieporozumień, EBITDA nie reprezentuje zysków gotówkowych. Jest to doskonałe narzędzie do oceny rentowności, ale to nie to samo, co przepływy pieniężne firmy. Jednym z powodów jest to, że EBITDA pomija potencjalne koszty, które mogą być znaczące. Koszty te obejmują kapitał obrotowy i wymianę uszkodzonych lub nieaktualnych środków trwałych. Ponieważ nie uwzględnia tych czynników, EBITDA może być nadużywane, aby perspektywy zysków firmy wydawały się bardziej korzystne. Dlatego inwestorzy powinni stosować EBITDA wraz z innymi miernikami wyników, aby uzyskać dokładny obraz sytuacji finansowej firmy.