Dlaczego długoletni wielki inwestor stracił wiarę w Buffett i Berkshire

Warren Buffett był okrzyknięty przez dziesięciolecia jednym z największych geniuszy inwestycyjnych wszechczasów, ale rozszerzył gorzej od firmy, którą przewodzi jako dyrektor generalny, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), kosztuje go od długiego czasu obserwujących w coraz szybszym tempie . Jednym z nich jest David Rolfe, dyrektor ds. Inwestycji (CIO) Wedgewood Partners, firmy inwestycyjnej z ponad 2 miliardami dolarów aktywów pod zarządzaniem (AUM), który sprzedał cały swój pakiet Berkshire po ponad 20 latach.

„Ssanie kciuka nie przecięło musztardy Heinz podczas Great Bull Market w latach 2009-2019”, pisze Rolfe w liście klienta Wedgewood Partners z 3 kwartału 2019 r. „The Great Bull mógł być jednym piekłem zdumiewającego rozwiązania kariery dla panów. Buffett i Munger.” Zamiast tego Berkshire jest notorycznie opóźnionym rynkiem, jak pisze Rolfe: „Rzeczywiście, odkąd Great Bull rozpoczął działalność 9 marca 2009 roku, Akcje Berkshire Hathaway B wzrosły znacząco + 269% w porównaniu do ostatniego kończącego się trzeciego kwartału. W tym samym okresie indeks S&P 500 wzrósł o + 370%. ”

Kluczowe dania na wynos

• Wyniki Berkshire Hathaway pozostawały w tyle na rynku od lat.
• Wieloletni inwestor napisał ostrą krytykę Buffetta.
• Inwestor widzi wiele błędów i utraconych okazji przez Buffett.
• Uważa również, że Buffett powinien zwrócić kapitał akcjonariuszom.

Znaczenie dla inwestorów

Występ Berkshire w 2019 roku był równie rozczarowujący. W ciągu roku do 15 października zarówno akcje A, jak i B wzrosły o mniej niż 3%, podczas gdy S&P 500 wzrósł o prawie 20%.

Rolfe przytacza cztery główne przyczyny utraty zaufania do Buffetta. Są to: nieudane inwestycje w KraftHeinz i IBM; stracone możliwości zakupu wielkich zwycięzców, takich jak Visa, MasterCard, Costso i Microsoft; źle przeprowadzona strategia przejęć i brak wystarczająco dużych transakcji; nie zwracając inwestorom gotówki w Berkshire poprzez wykup akcji i dywidendy.

Nieudane inwestycje . Kraft Heinz Co. (KHC) powstał w wyniku fuzji wspieranej przez Buffetta, ale połączona firma przegrała, osiodłając Berkshire z niezrealizowaną stratą ponad 1 miliarda dolarów, zauważa Barron. Tymczasem jego udział w International Business Machines Corp. (IBM) przyniósł nikły całkowity zysk mniejszy niż 5% w ciągu 6 lat, 2011-2017, na GuruFocus.

Niewykorzystane możliwości. Rolfe ubolewa, powołując się na wzrosty hossy tych akcji do 3 kwartału 2019 r .: „Mastercard [inc. (MA)] zyskał oszałamiająco + 1, 521%. Visa [Inc. (V)] zyskał prawie oszałamiająco + 1137%. Nie wszystko przepadło. Dwóch poruczników CIO Buffetta jest obecnie właścicielami obu akcji o łącznej wartości zaledwie 1, 50% obecnego portfela akcji Berkshire. Obecna łączna waga powinna wynosić 15, 00%! ”

Rolfe kontynuuje te wredne uwagi: „Dwa inne układy to Costco [Wholesale Corp. (COST)] i Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett miał do swojej dyspozycji niezrównany fachowy kurs dla każdej firmy w tylnej kieszeni od lat- -Ale żaden udziałowiec nie przyniósł zysków. Charlie Munger jest dyrektorem w Costco od 22 lat. Zasoby akcji Costco Great Bull to + 522%. Po raz kolejny nie wszystko jest stracone. Porucznicy Buffetta posiadają obecnie imponującą 0, 55% pozycję w Costco. ”

Na Microsoft dodaje: „Jeszcze bardziej odrętwiający jest Microsoft. Buffett po raz pierwszy spotkał Billa Gatesa prawie 30 lat temu. Stali się szybkimi najlepszymi przyjaciółmi. W 2004 r. Gates dołączył do zarządu Berkshire. Buffett prawdopodobnie spędza więcej czasu rozmawiając z Gates (Gates Foundation) i brydża też) każdego dnia, niż robi to z kluczowymi pracownikami wiceprezesa Berkshire, Ajitem Jainem i Gregiem Ablem… Wzrost wartości akcji Microsoftu w Great Bull Market wynosi + 657%. ”

Patrząc w przyszłość

Duże publiczne fundusze emerytalne wydają się różnić poglądami na akcje Berkshire. Oregon Public Public Employees 'Retirement Fund (OPERF), 42 największy publiczny fundusz emerytalny na świecie pod względem aktywów, zmniejszył swoje zasoby akcji klasy B w Berkshire o 39% w drugim kwartale 2019 r., Sprzedając 141 822 akcji klasy B przypadających na Barrona. Ich pozostały udział w 222.763 akcji Berkshire klasy B jest wart około 47 milionów USD według obecnej ceny.

System emerytalny w New Jersey „znajduje się w kryzysie”, jak zauważył w maju prezydent Senatu, Barron's, który zauważa, że ​​na dzień 30 czerwca 2018 r. Aktywa funduszu stanowiły zaledwie 38, 4% jego zobowiązań. Według tego samego raportu fundusz kupił około 100 milionów USD akcji Berkshire klasy B w drugim kwartale 2019 r. Bez względu na to, czy będzie to desperackie posunięcie, czy też uprzedzenie Buffetta, czas pokaże.