10 zapasów o wysokiej marży, aby przetrwać wojnę handlową USA-Chiny

Eskalacja wojny handlowej z Chinami może przynieść bardzo wysokie koszty i zniszczyć zyski firm S&P 500 w 2019 r., Zgodnie z nowym badaniem Goldman Sachs. Komentarze firmy pojawiają się, gdy Stany Zjednoczone właśnie rozpętały nową rundę taryf, z większym prawdopodobieństwem. Z powodu tych taryf Goldman szacuje, że ich szacunek zysku na akcję (EPS) w 2019 r. Dla Indeksu S&P 500 (SPX) może w rezultacie spaść o około 7%, co oznaczałoby brak wzrostu zysków w porównaniu z 2018 r. W międzyczasie piszą: akcje o wysokich i stabilnych marżach [zysk brutto] mają moc cenową, aby wytrzymać rosnące ceny wejściowe wynikające z taryf ”. Ich koszyk 33 akcji o takiej mocy cenowej obejmuje te 10, które również pojawiają się w poniższej tabeli: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW) ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) i Waters Corp. (WAT).

10 zwycięzców o wysokiej marży

Źródło: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, 28 września. Dane z 27 września.

Znaczenie dla inwestorów

10 zapasów wymienionych powyżej to te o najniższych współczynnikach zmienności (CV) pod względem marż brutto w ciągu ostatnich 5 lat. Oznacza to, że tych 10 miało najbardziej stabilne marże zysku z 33 akcji w koszyku Goldmana w ostatnich latach.

Mediana zapasów w koszyku Goldmana charakteryzuje się całkowitym zwrotem z bieżącego roku (łącznie z dywidendami) w wysokości 17% i średnią marżą 5-letnią w wysokości 54%. Goldman wyciągnął składniki tego koszyka od członków Russell 1000 Index, z wyłączeniem firm z branży finansowej, nieruchomości i przedsiębiorstw użyteczności publicznej, dla których porównywalne dane wynoszą odpowiednio 8% i 33%.

„„ Rynek zazwyczaj nagradza firmy o wysokich marżach, gdy pogarszają się perspektywy rentowności przedsiębiorstw ”, mówi Goldman w swoim raporcie. Dodają:„ firmy o wysokiej sile cenowej mają dobrą pozycję, by przenosić presję kosztów produkcji na konsumentów, zachowując wysokie marże „W swojej analizie analiza Goldmana opiera się na założeniu, że„ wysokie i stabilne marże brutto są zazwyczaj wskaźnikiem wysokiej siły cenowej ”.

Dodatkowo Goldman porównał swój koszyk 33 akcji o wysokich i stabilnych marżach brutto z jego biegunowym przeciwieństwem, grupą o niskich i zmiennych marżach brutto. Luka w wydajności YTD między tymi dwiema grupami powiększyła się do 2018 r., Osiągając przewagę 18 punktów procentowych dla wysokiej i stabilnej grupy od 27 września.

Goldman szacuje, że S&P 500 EPS wyniesie 159 USD w 2018 r. I 170 USD w 2019 r. Scenariusz, w którym EPS 2019 spadnie o prawie 7% z 170 USD do 159 USD, a zatem nie zmieni się od 2018 r., Zakłada 25% taryfę amerykańską na cały import z Chin . Znaczenie taryf dla przedsiębiorstw z siedzibą w USA polega na tym, że 15% ich kosztu sprzedaży towarów (COGS) pochodzi z importu. Wśród dużych spółek o wysokim zglobalizowaniu w S&P 500 liczba ta jest jeszcze wyższa, a 30% ich COGS pochodzi z importu.

Patrząc w przyszłość

Goldman ostrzega, że ​​warunki biznesowe i dynamika konkurencji są w ciągłym przepływie, a zatem dzisiejsi liderzy mogą stać się opóźnionymi. Zauważają na przykład, że grupa przemysłu artykułów gospodarstwa domowego i artykułów osobistych ma długą historię wysokich i stabilnych marż brutto, ale mediana zapasów w tej grupie zmalała o 75 punktów bazowych w ciągu ostatnich 2 lat.

Ponadto nie ma gwarancji, że akcje spełniające kryteria Goldmana osiągną lepsze wyniki, szczególnie w ograniczonym okresie czasu. Na przykład z 33 zapasów o wysokiej marży brutto w koszyku, 10 opublikowało całkowite zwroty YTD 2018, które są poniżej mediany dla Russell 1000 z wyłączeniem finansów, nieruchomości i mediów, a 6 z nich odnotowało ujemne całkowite zwroty YTD.