Advanced Option Trading: Zmodyfikowany spread motyli

Większość osób, które handlują opcjami, zaczyna od kupowania i kupowania połączeń w celu wywiązania się z decyzji rynkowej lub pisania listów zabezpieczonych w celu wygenerowania dochodu. Co ciekawe, im dłużej trader pozostaje w grze handlu opcjami, tym bardziej prawdopodobne jest, że odejdzie od tych dwóch najbardziej podstawowych strategii i zagłębi się w strategie, które oferują wyjątkowe możliwości.

Jedna ze strategii, która jest dość popularna wśród doświadczonych traderów opcji, znana jest jako spread motyli. Ta strategia pozwala traderowi na zawarcie transakcji o wysokim prawdopodobieństwie zysku, potencjale wysokiego zysku i ograniczonym ryzyku.

Podstawowy spread motyla

Zanim spojrzymy na zmodyfikowaną wersję spreadu motylkowego, zróbmy szybki przegląd podstawowego spreadu motylkowego. Podstawowego motyla można wprowadzić za pomocą połączeń lub umieszcza się w stosunku 1 do 2 o 1. Oznacza to, że jeśli trader korzysta z połączeń, kupi jedno połączenie po określonej cenie wykonania, sprzedaje dwa połączenia o wyższej cenie wykonania i kup jeszcze jedno połączenie z jeszcze wyższą ceną wykonania. Korzystając z opcji put, trader kupuje jedną pozycję po określonej cenie wykonania, sprzedaje dwie oferty po niższej cenie realizacji i kupuje jeszcze jedną opcję po jeszcze niższej cenie realizacji. Zazwyczaj cena wykonania sprzedanej opcji jest zbliżona do faktycznej ceny bazowego papieru wartościowego, a pozostałe ostrzeżenia są wyższe i niższe od bieżącej ceny. Tworzy to „neutralną” transakcję, w której inwestor zarabia pieniądze, jeśli bazowe papiery wartościowe pozostają w określonym przedziale cenowym powyżej i poniżej bieżącej ceny. Jednak podstawowy motyl może być również wykorzystywany jako handel kierunkowy, czyniąc dwie lub więcej cen wykonania znacznie powyżej obecnej ceny bazowego papieru wartościowego.

Ryc. 1 pokazuje krzywe ryzyka dla standardowego spreadu typu „at-the-money” lub neutralnego spreadu motylkowego. Ryc. 2 pokazuje krzywe ryzyka dla spreadu motylkowego „out-of-the-money” przy użyciu opcji połączeń.

Ryc. 1: Krzywe ryzyka dla neutralnego spreadu motylkowego

Źródło: Optionetics Platinum

Ryc. 2: Krzywe ryzyka dla spreadu motylkowego „out-of-the-money”

Źródło: Optionetics Platinum

Obie standardowe transakcje motylkowe pokazane na rycinach 1 i 2 cechują się relatywnie niskim ryzykiem o stałym oprocentowaniu, szerokim zakresem potencjału zysku i możliwością wysokiej stopy zwrotu.

Zmodyfikowany motyl

Zmodyfikowany rozprzestrzenianie się motyla różni się od podstawowego rozprzestrzeniania się motyla na kilka ważnych sposobów:

1. Stawki są wymieniane, aby stworzyć zwyżkowy handel, a połączenia są wymieniane, aby stworzyć niedźwiedzi handel.
2. Opcje nie są przedmiotem handlu w stosunku 1: 2: 1, ale raczej w stosunku 1: 3: 2.
3. W przeciwieństwie do podstawowego motyla, który ma dwie ceny progu rentowności i zakres potencjału zysku, zmodyfikowany motyl ma tylko jedną cenę progu rentowności, która zazwyczaj jest niedostępna. To tworzy poduszkę dla tradera.
4. Jeden negatywny efekt związany ze zmodyfikowanym motylem w porównaniu ze standardowym motylem: Podczas gdy standardowy spread motyla prawie niezmiennie wiąże się z korzystnym stosunkiem nagrody do ryzyka, zmodyfikowany spread motyla prawie zawsze wiąże się z dużym ryzykiem dolara w porównaniu z maksymalnym potencjałem zysku. Oczywiście, jedynym zastrzeżeniem jest to, że jeśli zmodyfikowane rozprzestrzenienie motyla zostanie wprowadzone poprawnie, podstawowe zabezpieczenia będą musiały przemieścić się na dużą odległość, aby osiągnąć obszar maksymalnej możliwej straty. Daje to ostrzegającym traderom dużo miejsca na działanie, zanim dojdzie do najgorszego scenariusza.

Rycina 3 pokazuje krzywe ryzyka dla zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla. Bazowy papier wartościowy kosztuje 194, 34 USD za akcję. Handel obejmuje:

• Kupując jedną cenę wykonania 195 strajku
• Sprzedaje trzy putty 190 strajku
• Kupowanie dwóch putów z ceną wykonania 175

Rycina 3: Krzywe ryzyka dla zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla

Źródło: Optionetics Platinum

Dobrą zasadą jest wprowadzenie zmodyfikowanego motyla na cztery do sześciu tygodni przed datą wygaśnięcia opcji. W związku z tym każda z opcji w tym przykładzie ma 42 dni (lub sześć tygodni) do wygaśnięcia.

Zwróć uwagę na unikalną konstrukcję tego handlu. Kupowane jest jedno kupno za gotówkę (cena wykonania 195), trzy sprzedawane są po cenie wykonania, która jest o pięć punktów niższa (cena wykonania 190), a dwa kolejne kupowane są po cenie wykonania 20 punktów niższych (cena wykonania 175 ).

Jest kilka kluczowych rzeczy, na które należy zwrócić uwagę w tej branży:

1. Obecna cena akcji bazowej wynosi 194, 34.
2. Cena progowa wynosi 184, 91. Innymi słowy, ochrona przed spadkiem wartości wynosi 9, 57 punktu (4, 9%). Tak długo, jak bazowe zabezpieczenia nie spowodują spadku o 4, 9% lub więcej, ta transakcja będzie wykazywać zysk.
3. Maksymalne ryzyko wynosi 1982 USD. Oznacza to również kwotę kapitału, którą inwestor musiałby wydać, aby wejść do handlu. Na szczęście ten rozmiar straty zostałby zrealizowany tylko wtedy, gdy inwestor utrzyma tę pozycję do wygaśnięcia, a akcje bazowe będą w tym czasie notowane za 175 USD za akcję lub mniej.
4. Maksymalny potencjał zysku z tej transakcji wynosi 1 018 USD. Osiągnięcie tego oznaczałoby zwrot z inwestycji w wysokości 51%. Realistycznie jedynym sposobem na osiągnięcie tego poziomu zysku byłoby zamknięcie instrumentu bazowego dokładnie w wysokości 190 USD za akcję w dniu wygaśnięcia opcji.
5. Potencjalny zysk wynosi 518 USD przy dowolnej cenie akcji powyżej 195–26% za sześć tygodni.

Kluczowe kryteria, które należy wziąć pod uwagę przy wyborze zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla

Trzy kluczowe kryteria, na które należy zwrócić uwagę przy rozważaniu zmodyfikowanego rozprzestrzeniania się motyla, to:

1. Maksymalne ryzyko dolara
2. Oczekiwany procentowy zwrot z inwestycji
3. Prawdopodobieństwo zysku

Niestety nie istnieje optymalny wzór na połączenie tych trzech kluczowych kryteriów, więc niezmiennie zaangażowana jest pewna interpretacja ze strony tradera. Niektórzy mogą preferować wyższą potencjalną stopę zwrotu, podczas gdy inni mogą kłaść większy nacisk na prawdopodobieństwo zysku. Ponadto różni handlowcy mają różne poziomy tolerancji ryzyka. Podobnie handlowcy z większymi rachunkami są w stanie lepiej akceptować transakcje z wyższą maksymalną potencjalną stratą niż handlowcy z mniejszymi rachunkami.

Każdy potencjalny handel będzie miał swój własny unikalny zestaw kryteriów nagrody do ryzyka. Na przykład trader rozważający dwa możliwe transakcje może uznać, że jeden z nich ma prawdopodobieństwo zysku wynoszące 60% i oczekiwany zwrot w wysokości 25%, podczas gdy drugi może mieć prawdopodobieństwo zysku wynoszącego 80%, ale oczekiwany zwrot tylko 12% . W takim przypadku przedsiębiorca musi zdecydować, czy kładzie większy nacisk na potencjalny zwrot lub prawdopodobieństwo zysku. Ponadto, jeśli jedna transakcja ma znacznie większe maksymalne ryzyko / wymóg kapitałowy niż druga, należy to również wziąć pod uwagę.

Dolna linia

Opcje oferują traderom dużą elastyczność w tworzeniu pozycji o unikalnych cechach ryzyka do ryzyka. Zmodyfikowany spread motyla pasuje do tego królestwa. Ostrzegaj traderów, którzy wiedzą, czego szukać i którzy są gotowi i mogą podjąć działania w celu dostosowania transakcji lub zmniejszenia straty, jeśli zajdzie taka potrzeba, mogą znaleźć wiele możliwości modyfikacji motyla o wysokim prawdopodobieństwie.