Futures na obligacje
Kontrakty terminowe na obligacje są finansowymi instrumentami pochodnymi, które zobowiązują zleceniobiorcę do zakupu lub sprzedaży obligacji w określonym dniu po określonej cenie. Przyszłość obligacji można kupić na rynku giełdowym kontraktów terminowych, a ceny i terminy ustalane są w momencie zakupu przyszłości.
Wyjaśnienie kontraktów terminowych na obligacje
Kontrakt futures jest umową zawartą przez dwóch kontrahentów. Jedna strona zgadza się na zakup, a druga strona zgadza się sprzedać instrument bazowy po określonej cenie w określonym dniu w przyszłości. W dniu rozliczenia kontraktu futures sprzedawca jest zobowiązany do dostarczenia składnika aktywów kupującemu. Podstawowym składnikiem kontraktu futures może być towar lub instrument finansowy, taki jak obligacja.
Kontrakty terminowe na obligacje są umowami umownymi, w których składnikiem aktywów jest obligacja rządowa. Kontrakty terminowe na obligacje to znormalizowane i płynne produkty finansowe, które są przedmiotem obrotu na giełdzie. Płynny rynek jest ważny, ponieważ oznacza, że istnieje mnóstwo kupujących i sprzedających, umożliwiających swobodny przepływ transakcji bez opóźnień.
Kluczowe dania na wynos
- Kontrakty terminowe na obligacje są finansowymi instrumentami pochodnymi, które zobowiązują zleceniobiorcę do zakupu lub sprzedaży obligacji w określonym dniu po określonej cenie.
- Przyszłość obligacji można kupić na rynku giełdowym kontraktów terminowych, a ceny i terminy ustalane są w momencie zakupu przyszłości.
- Kontrakt futures na obligacje pozwala inwestorowi spekulować na temat zmian cen obligacji i zablokować cenę na określony okres w przyszłości.
Jak handlować obligacjami futures
Kontrakty futures na obligacje są wykorzystywane do celów zabezpieczających, spekulacyjnych lub arbitrażowych. Zabezpieczanie jest formą inwestowania w produkty, które zapewniają ochronę gospodarstw. Spekulacje polegają na inwestowaniu w produkty o profilu wysokiego ryzyka i nagrody. Arbitraż może wystąpić, gdy występuje nierównowaga cen, a inwestorzy próbują osiągnąć zysk poprzez jednoczesny zakup i sprzedaż aktywów lub papierów wartościowych.
Kiedy dwóch kontrahentów zawiera kontrakt futures na obligacje, uzgadniają cenę, w której strona po stronie - kupujący - kupi obligację od sprzedawcy, który ma opcję dostarczenia obligacji i kiedy w miesiącu dostawy ma ją dostarczyć więź. Załóżmy na przykład, że strona jest krótka - sprzedawca - 30-letnia obligacja skarbowa i musi dostarczyć obligację skarbową kupującemu w określonym dniu.
Kontrakty futures na obligacje można utrzymywać do terminu zapadalności, a także można je zamknąć przed terminem zapadalności. Jeżeli strona, która ustanowiła pozycję, zamknie się przed terminem zapadalności, spowoduje to zysk lub stratę z pozycji.
W przypadku handlu kontraktami futures na obligacje
Handel kontraktami futures na obligacje na Chicago Board of Trade (CBOT) lub Chicago Mercantile Exchange (CME). Umowy wygasają w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu, a aktywa podstawowe obejmują:
- 13-tygodniowe bony skarbowe (bony skarbowe)
- Dwu-, 3-, 5- i 10-letnie bony skarbowe (bony skarbowe)
- Obligacje klasyczne i ultra skarbowe (obligacje skarbowe)
Kontrakty futures na obligacje są nadzorowane przez agencję regulacyjną o nazwie Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Rola CFTC obejmuje zapewnienie uczciwych praktyk handlowych, równości i spójności na rynkach, a także zapobieganie oszustwom.
Spekulacja na kontraktach terminowych na obligacje
Kontrakt futures na obligacje pozwala traderowi spekulować na temat zmian cen obligacji i zablokować cenę na określony okres przyszły. Gdyby trader kupił kontrakt futures na obligacje, a cena obligacji wzrosła i zamknęła się wyżej niż cena kontraktu po wygaśnięciu, zyskałaby. Handlowiec może przyjąć dostawę obligacji lub zrekompensować transakcję kupna transakcją sprzedaży, aby odwrócić pozycję, a różnica netto między cenami jest rozliczana gotówkowo.
I odwrotnie, trader może sprzedać kontrakt futures na obligacje, oczekując spadku ceny obligacji przed datą wygaśnięcia. Ponownie, transakcja kompensująca może zostać wprowadzona po wygaśnięciu, a zysk lub strata mogą być rozliczone netto za pośrednictwem konta tradera.
Kontrakty terminowe na obligacje mogą generować znaczne zyski, ponieważ ceny obligacji mogą zmieniać się gwałtownie w czasie z powodu różnych czynników. Czynniki te obejmują zmieniające się stopy procentowe, popyt rynkowy na obligacje i warunki ekonomiczne. Jednak wahania cen cen obligacji mogą być obosiecznym mieczem, w którym inwestorzy mogą stracić znaczną część swoich inwestycji.
Kontrakty terminowe na obligacje i depozyt zabezpieczający
Wiele kontraktów futures handluje się za pomocą marży, co oznacza, że fundusze są pożyczane od brokera. Inwestor musi jedynie wpłacić niewielki procent całkowitej wartości kwoty kontraktu futures na rachunek maklerski. Rynki kontraktów futures zazwyczaj wykorzystują wysoką dźwignię, co oznacza, że inwestor nie musi wystawiać 100% kwoty kontraktu przy zawieraniu transakcji.
Broker może wymagać początkowej kwoty depozytu zabezpieczającego. Kwota przechowywana przez brokera może się różnić w zależności od zasad brokera, rodzaju obligacji i wiarygodności kredytowej tradera. Jeżeli jednak wartość kontraktów futures na obligacje spadnie, broker może wydać wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, które jest żądaniem zdeponowania dodatkowych środków. Jeśli środki nie zostaną zdeponowane, broker może zlikwidować lub wycofać pozycję.
Ryzyko obrotu kontraktami terminowymi na obligacje jest potencjalnie nieograniczone, zarówno dla nabywcy, jak i sprzedawcy obligacji. Ryzyko obejmuje drastyczną zmianę ceny obligacji bazowej między datą wykonania a datą pierwotnej umowy. Ponadto dźwignia stosowana w handlu depozytami zabezpieczającymi może zaostrzyć straty w handlu kontraktami futures na obligacje.
Dostawa obligacji futures
Jak wspomniano wcześniej, sprzedawca kontraktów terminowych na obligacje może wybrać, którą obligację ma dostarczyć kontrahentowi kupującemu. Obligacje, które są zazwyczaj dostarczane, nazywane są obligacjami najtańszych w dostawie (CTD), które są dostarczane w dniu ostatniej dostawy miesiąca. CTD to najtańsze zabezpieczenie, które może spełnić warunki kontraktu futures. Wykorzystanie kontraktów CTD jest powszechne w obrocie kontraktami futures na obligacje skarbowe, ponieważ dowolne obligacje skarbowe mogą być wykorzystywane do dostawy, o ile mieszczą się w określonym przedziale zapadalności i mają określony kupon lub stopę procentową.
Czynniki konwersji obligacji
Obligacje, które można dostarczyć, są znormalizowane poprzez system współczynników przeliczeniowych obliczanych zgodnie z zasadami giełdy. Współczynnik przeliczeniowy służy do wyrównywania różnic kuponowych i narosłych odsetek wszystkich gwarancji dostawy. Narosłe odsetki to odsetki, które zostały zgromadzone, ale jeszcze nie zostały zapłacone.
Jeżeli umowa określa, że obligacja ma hipotetyczny kupon w wysokości 6%, przelicznik będzie wynosił:
- Mniej niż jeden w przypadku obligacji z kuponem mniejszym niż 6%
- Większy niż jeden dla obligacji z kuponem wyższym niż 6%
Zanim nastąpi obrót kontraktem, giełda ogłosi współczynnik konwersji dla każdej obligacji. Na przykład współczynnik konwersji 0, 8112 oznacza, że obligacja jest w przybliżeniu wyceniana na 81% z 6% kuponu zabezpieczającego.
Cena kontraktów terminowych na obligacje może być obliczona w dniu wygaśnięcia jako:
- Cena = (cena kontraktów terminowych na obligacje x współczynnik konwersji) + naliczone odsetki
Iloczyn współczynnika konwersji i ceny futures obligacji jest ceną terminową dostępną na rynku kontraktów futures.
Zarządzanie pozycją futures na obligacje
Każdego dnia, przed wygaśnięciem, pozycje długie (kupuj) i krótkie (sprzedawaj) na rachunkach handlowców są oznaczane według wartości rynkowej (MTM) lub dostosowywane do bieżących kursów. Gdy stopy procentowe rosną, ceny obligacji spadają, ponieważ produkty się sprzedają - ponieważ istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu są mniej atrakcyjne w warunkach wzrostu stóp. I odwrotnie, jeśli stopy procentowe spadną, ceny obligacji wzrosną, gdy inwestorzy pospiesznie kupują istniejące obligacje o stałym oprocentowaniu z atrakcyjnymi stopami.
Załóżmy na przykład, że kontrakt futures na obligacje amerykańskie jest zawierany pierwszego dnia. Jeżeli stopy procentowe wzrosną w drugim dniu, wartość obligacji skarbowych spadnie. Rachunek zabezpieczający posiadacza długich kontraktów terminowych zostanie obciążony w celu odzwierciedlenia straty. Jednocześnie na rachunku podmiotu dokonującego krótkiego tradingu zostaną zapisane zyski z ruchu cenowego. I odwrotnie, jeśli zamiast tego spadną stopy procentowe, ceny obligacji wzrosną, a rachunek dłużnego tradera zostanie oznaczony jako zysk, a rachunek krótki zostanie obciążony.
Plusy
Handlowcy mogą spekulować na temat zmian cen obligacji na przyszłą datę rozliczenia.
Ceny obligacji mogą się znacznie wahać, umożliwiając inwestorom osiąganie znacznych zysków.
Na początku inwestorzy muszą jedynie wystawić niewielki procent całkowitej wartości kontraktu futures.
Cons
Istnieje ryzyko znacznych strat z powodu wahań marży i cen obligacji.
Inwestorzy są narażeni na ryzyko wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, jeśli straty na kontraktach futures przekraczają środki zgromadzone w depozycie u brokera.
Podobnie jak zaciąganie pożyczek na marży może zwiększać zyski, może także zaostrzać straty.
Przykład futures na obligacje w realnym świecie
Inwestor decyduje się na zakup pięcioletniego kontraktu futures na obligacje skarbowe o wartości nominalnej 100 000 USD, co oznacza, że 100 000 USD zostanie wypłacone po wygaśnięciu. Inwestor kupuje depozyt zabezpieczający i deponuje 10 000 USD na rachunku maklerskim w celu ułatwienia handlu.
Cena obligacji skarbowych wynosi 99 USD, co odpowiada 990 000 USD pozycji futures. W ciągu następnych kilku miesięcy gospodarka poprawia się, a stopy procentowe zaczynają rosnąć i obniżać wartość obligacji.
Po wygaśnięciu cena obligacji skarbowych wynosi 98 lub 980 000 USD. Inwestor ponosi stratę w wysokości 10 000 USD. Różnica netto jest rozliczana w środkach pieniężnych, co oznacza, że pierwotna transakcja (kupno) i sprzedaż są kompensowane za pośrednictwem rachunku maklerskiego inwestora.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.