Czy można uratować regułę powierniczą?

Od czasu pierwszej propozycji w 2010 r. Zasada powiernicza Departamentu Pracy (DOL) odbyła długą i krętą podróż i być może dobiega końca. Chociaż reguła ta miała na celu zlikwidowanie luki w definicji „powiernika”, spotkała się z oporem sektora planowania finansowego. ( Patrz: Wyjaśnienie reguły powierniczej DOL )

Luka, znajdująca się w Ustawie o zabezpieczeniu dochodu pracowniczego (ERISA), pozwalała na udzielanie spersonalizowanych porad przez większość pośredników i przedstawicieli ubezpieczeniowych bez odpowiedzialności powierniczej, mówi Blaine Aikin, prezes wykonawczy Fi360 w Pittsburghu w Pensylwanii: „Inwestorzy rutynowo wierzyli i doprowadzono ich do przekonania, że ​​otrzymywali obiektywne, profesjonalne porady, podczas gdy w rzeczywistości dostawca usług doradczych działał jako przedstawiciel handlowy swojego pracodawcy ”.

Zasada powiernicza miała pozytywne skutki dla osób oszczędzających na emeryturę, ponieważ wprowadziła nowe standardy odpowiedzialności dla doradców ds. Planów emerytalnych. Jednak według Aikina „Nagła zmiana praktyk biznesowych w celu uniknięcia konfliktu interesów i spełnienia wyższych standardów biegłości nie jest łatwa, szczególnie dla dużych firm.

Aby to zrobić, potrzeba czasu i pieniędzy, a także zaburza model rentowności kultury opartej na sprzedaży, aby przejść do paradygmatu profesjonalnego doradztwa. ”

Arian Vojdani, strateg inwestycyjny w MV Financial w Bethesda w stanie Maryland, twierdzi, że wpływy polityczne i finansowe zmieniły falę opinii. W centrum problemu jest potencjał znacznej zmiany modelu przychodów doradców finansowych, którzy obecnie nie przestrzegają standardu powierniczego. W końcu brokerzy mogliby zobaczyć, jak zmniejszają się ich potencjalne zarobki, gdyby nie byli już w stanie forsować inwestycji o wysokiej prowizji, które nie leżą w najlepszym interesie ich klientów: „Wielu z tych, którzy mogą odrzucać tę zasadę, może być lub mają powiązania z zainteresowanymi stronami, które ucierpiałyby na przejściu reguły ”.

Reguła była wielokrotnie opóźniana, a jej pełne wdrożenie zaplanowano na czerwiec 2019 r., Chociaż niedawne działania sądu federalnego zagrażają jej przetrwaniu.

Najnowsze zasady powiernicze

W połowie marca amerykański piąty okręgowy sąd apelacyjny uchylił regułę powierniczą DOL w decyzji 2-1. Sąd orzekł, że przyjmując tę ​​zasadę, Departament Pracy przekroczył swoje uprawnienia wynikające z Ustawy o zabezpieczeniu dochodów emerytalnych (ERISA). Departament Pracy miał okazję odwołać się od wyroku, ale pozostał bezczynny, pozwalając na upłynięcie terminu na wniesienie odwołania.

Na początku maja grupy interesu dla grup biznesowych i usług finansowych (pierwotni pretendenci reguły) odniosły zwycięstwo po tym, jak Sąd Apelacyjny odrzucił wniosek AARP i generalnych prokuratorów stanu Kalifornia, Nowego Jorku i Oregonu o interwencję w sprawie . Wniosek został uznany przez lobbystów za „nieuzasadniony”, a Sąd Apelacyjny zgodził się. Niedługo potem Departament Pracy wydał Biuletyn Pomocy Polowej nr 2018-02, tymczasową politykę egzekwowania niektórych przepisów reguły powierniczej.

Aikin twierdzi, że biuletyn umożliwia kontynuację niektórych postanowień reguły powierniczej: „W szczególności wyjątek od umowy o najlepszym interesie, który został utworzony przez tę regułę, pozwala firmom na pewne konflikty związane z odszkodowaniami, które zostały zakazane przed wejściem w życie reguły, o ile akceptują oni odpowiedzialność powierniczą i przestrzegają „Standardów bezstronnego postępowania”. ”

Pomimo sprzeciwu sądowego, prokuratorzy generalni z Kalifornii, Nowego Jorku i Oregonu złożyli następnie apelację do Piątego Obwodu, prosząc sąd o ponowne rozpatrzenie odmowy ich poprzedniego wniosku. Ponownie Piąty Sąd zdecydowanie odrzucił to odwołanie.

Aikin twierdzi, że reguła najprawdopodobniej zostanie uchylona przez sąd, aby faktycznie nigdy nie istniała. „Ostateczna luka zostanie przywrócona, a inwestorzy ponownie będą musieli odrobić pracę domową, aby rozróżnić doradców powierniczych od sprzedawców.” ( Zobacz: Spełnianie odpowiedzialności powierniczej )

Co dalej dla doradców, inwestorów

Departament Pracy może nadal odwoływać się do tej sprawy na poziomie Sądu Najwyższego, ale odwołanie musiałoby zostać wniesione do 13 czerwca. Zdaniem Aikina jest to w najlepszym razie odległa możliwość.

„Krótko mówiąc, zasada powiernicza jest martwa” - mówi Ryan Brown, dyrektor ds. Strategii i doradca korporacyjny w M&O Marketing w Southfield w stanie Michigan. „Zarówno rząd, jak i zwolennicy Reguły Powierniczej praktycznie wyczerpali każdą drogę do jej ożywienia. Ale to nie znaczy, że SEC, FINRA i / lub NAIC nie będą wytwarzać podobnych modeli. ”

Vojdani mówi, że brak przywrócenia zasady może narazić inwestorów na ryzyko. „Jeśli reguły nie można wskrzesić, będziemy nadal widzieć, że niektórzy brokerzy i doradcy z branży nadal działają w sposób lub działają w imieniu klienta w sposób, który może nie odpowiadać jego interesom”. wpływ, jaki grupy lobbujące mogły wywierać w sądzie federalnym, może wskazywać na przyszłe problemy w zwiększaniu ochrony finansowej konsumentów.

Lobby i grupy interesów od dawna wykazują swoją zdolność do wpływania na ruchy w systemie sądowym. Badanie opublikowane w październiku 2017 r. Wykazało, że korporacje finansujące lobbystów mają zwykle lepsze wyniki sporów sądowych niż te, które tego nie robią. Decyzja Sądu Najwyższego z 2010 r. W sprawie Citizens United vs. Federalna Komisja Wyborcza otworzyła drzwi, aby umożliwić korporacjom nieograniczony zakres finansowania kampanii i finansowania lobbystów.

Aikin twierdzi, że dynamika „Wall Street kontra Main Street”, charakteryzująca się debatą regulacyjną, jest niefortunna, ponieważ „… gdy elementy branży usług finansowych konkurują z rzecznikami konsumentów, przyćmiewają wspaniałą pracę doradców powierniczych w imieniu ich klientów . ”

„Wcześniejsza decyzja o unieważnieniu reguły powierniczej była nie tylko krokiem wstecz dla branży, ale także atakiem na największą korzyść dla 75 milionów ciężko pracujących amerykańskich oszczędzających na emeryturę”, mówi Joe Ziemer, wiceprezes ds. Komunikacji platformy inwestycyjnej online Betterment .

Istnieje jednak srebrna podszewka związana z toczącą się debatą na temat reguły powierniczej.

„Podczas walki o zasadę powierniczą obserwowaliśmy pozytywny rozwój usług finansowych” - mówi Ziemer. Istnieje „… łatwiejszy dostęp do tanich inwestycji i większa świadomość tego, w jaki sposób rekompensują to dostawcy usług finansowych”.

Dolna linia

Brown twierdzi, bez względu na wynik, głównym powodem kontrowersyjnej historii reguły powierniczej jest nacisk na ujawnianie i przejrzystość między profesjonalistami finansowymi a konsumentami. „Gdy wszystko jest otwarte, ludzie mogą podejmować najbardziej racjonalne i dobrze poinformowane decyzje”.

Na tym etapie piłka jest zdecydowanie w sądzie rządu federalnego. Z wyjątkiem postępowania przed Sądem Najwyższym przed czerwcowym terminem wydaje się, że zasada powiernicza mogła wreszcie dotrzeć do końca linii.