Chipotle: Rise and Fall of a Wall Street Darling

Cena akcji Chipotle gwałtownie wzrosła o ponad 23% w obrocie w dniu 26 kwietnia 2018 r. Po tym, jak odnotowała lepsze niż oczekiwano zyski za pierwszy kwartał tego roku. Do tej pory akcje spółki wzrosły o 45% w stosunku do ubiegłego roku w wyniku szeregu pozytywnych wydarzeń po długim okresie złej prasy. Walcząca sieć fast foodów, Brian Niccol, jako nowy dyrektor generalny 13 lutego 2018 r., Zmienia swoje losy. Zaledwie cztery dni przed tym ogłoszeniem akcje Chipotle były sprzedawane po cenie 249, 87 USD, najniższej cenie od pięciu lat. Akcje Chipotle spadły o ponad 17% w ciągu trzech dni po publikacji wyników za czwarty kwartał 2017 roku. Kwestie związane ze zdrowiem zwiększały obawy dotyczące wyników firmy i dodawały nieszczęścia do jej zasobów.

Podczas gdy akcje spółki odnotowały gwałtowny wzrost w ciągu ostatnich kilku miesięcy w wyniku wielu problemów, w tym problemów zdrowotnych, niegdyś był ulubionym miejscem inwestorów. Teraz, gdy istnieje optymizm co do jego przyszłości, być może jest to także czas, aby spojrzeć w przeszłe wyniki firmy, aby ustalić, czy ten pozytywny impet jest trwały.

The Rise of Chipotle

Od momentu, gdy akcje Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) trafiły na rynek 26 stycznia 2006 r., Inwestorzy nie mogli uzyskać wystarczającej ilości. Akcje otworzyły się za 45, 00 USD, ponad dwukrotnie więcej niż pierwotna cena oferty publicznej (IPO) w wysokości 22, 00 USD - sama wzrosła z początkowego przedziału od 15, 50 USD do 17, 50 USD - i zamknęły się dokładnie w 100%, czyli 44, 00 USD.

Prasa tryskała. Debiut był „ostrzejszy niż ostry sos z trzema alarmami”, napisał Dow Jones Newswires następnego dnia. Powołując się na inny przedmiot, którego sieć nie sprzedaje, USA Today nazwał akcje „gorącym tamale”. MarketWatch zaznaczył imponującą listę najlepszych od tamtej pory.

13-letnia sieć burrito, wciąż należąca do McDonald's Corp. (MCD), stała się wschodzącą gwiazdą u zbiegu dwóch głównych trendów: „szybkiego i swobodnego” podejścia do restauracji, które zmieniło przemysł restauracyjny i popychanie prawdziwej żywności, które uniknęło uprzemysłowionego rolnictwa i przepakowanych, przerobionych jadalnych tworzyw sztucznych. Co więcej, w przeciwieństwie do wielu gorących IPO przed i po nim, Chipotle utrzymywał inwestorów uzależnionych od tego samego podejścia, które utrzymywało klientów w kolejce: prosta oferta wysokiej jakości.

Klientom przedstawił prosty zestaw opcji i wrażenie, że jedzą coś uczciwego i dość zdrowego. Na początku, kiedy nie było menu, klienci wchodzili, gubili się i wychodzili. Założyciel i dyrektor generalny Steve Ells „ścigałby ich i powiedział:„ Nie, nie, nie, kupię ci burrito. Po prostu spróbuj ”- powiedział dyrektor Bloomberg Gretchen Selfridge w 2015 roku. Jak to ujął Ells:„ Lepiej niż tablica menu, spójrz na jedzenie ”. Ludzie próbowali i wrócili. Przywieźli swoich przyjaciół. (Zobacz także: Steve Ells Biografia. )

Inwestorzy otrzymali także odświeżające doświadczenie z Chipotle. Sprzedał produkt w ramach „kręgu kompetencji” każdego, a od momentu otwarcia przez Ells swojej pierwszej lokalizacji sprzedawał znacznie więcej niż ktokolwiek się spodziewał. Aby osiągnąć próg rentowności, pierwszy sklep musiał sprzedawać 107 (lub 114, różne konta) burrito dziennie. W ciągu miesiąca od otwarcia Ells wypychał ponad 1000 dziennie. Monty Moran, który był dyrektorem generalnym do grudnia 2016 r., Powiedział Bloombergowi: „Nikt nigdy więcej nie spojrzał na biznesplan”.

Przychody wzrosły. Chipotle sprzedał 187, 0 mln USD w pierwszym kwartale jako spółka publiczna. Rok później liczba ta wzrosła o 26%, a następnie o 29% w następnym roku i 16% w następnym roku - nieźle jak na rok pełen katastrofy do marca 2009 r. W trzecim kwartale 2015 r. Przychody osiągnęły 1, 2 mld USD, wzrost o 639% w ciągu dziesięciu lat.

Zyski poszły w tym samym kierunku: 8, 0 mln USD w pierwszym kwartale 2006 r. Wzrosło o 55% do 12, 4 mln USD rok później, wzrosło o 40% do 17, 3 mln USD rok później. Chipotle odnotował zysk netto w wysokości 144, 9 mln USD za kwartał kończący się we wrześniu 2015 r., Co stanowi skok o 2, 741% w ciągu dekady.

Nie żeby inwestorzy chcieli odzyskać którykolwiek z tych zysków. Chipotle nigdy nie wypłacił dywidendy, koncentrując się na nieustannej ekspansji. Co 10-K firma wystawiała listę nowych stanów z nielicznymi nowymi krajami - Kanadą, Wielką Brytanią, Francją, Niemcami - i niezawodnie trzy-cyfrowy roczny wzrost liczby restauracji.

Chipotle robił to, co jego korporacyjny rodzic (od 1998 do 2005 r.), Robił w poprzednich pokoleniach, drukując gotówkę, sprzedając szybkie, tanie i smaczne jedzenie każdemu i wszystkim. Ale robił to lepiej niż McDonald's. Jedzenie było świeższe, zgodnie z linią: zdrowsze, bardziej etyczne, lepsze dla środowiska. Smakowało lepiej. Kto mógłby się oprzeć burritos lub akcji? Chipotle przejął władzę.

Przez pewien czas jedynym problemem była wycena. Gdy akcje rosły, nawet szybko rosnąca sprzedaż i zyski nie nadążały. W artykule Motley Fool z kwietnia 2012 r. Zauważono, że firma handlowała ponad 60-krotnością swoich dwunastomiesięcznych zysków, ale nazwała ją „wyniosłą” wyceną, „uzasadnioną” w świetle wzrostu zysków znacznie przewyższającego konkurencję taką jak Panera Bread Co. ( PNRA) i właściciela Qdoba Jack in the Box Inc. (JACK).

Akcje Chipotle osiągnęły najwyższy w historii poziom 758, 61 USD w dniu 5 sierpnia 2015 r. Hipotetyczny inwestor, który kupił po cenie otwarcia akcji IPO i sprzedał na tym poziomie, osiągnąłby zysk w wysokości 1, 586%.

The Fall of Chipotle - E.Coli Debacle

Pięć osób złapało E. coli z Chipotle w Seattle. Nikt nie zauważył. Następnie wybuchła epidemia norowirusa w dolinie Simi w Kalifornii, która zachorowała dziesiątki w połowie sierpnia 2015 r. Na początku września epidemia ta miała swoje źródło w Chipotle, podobnie jak epidemia salmonelli w Minnesocie. Pod koniec października przypadki E. coli zaczęły pojawiać się w Waszyngtonie i Oregonie, co spowodowało zamknięcie 43 lokalizacji w tych stanach, jak badali urzędnicy ds. Zdrowia. CDC zgłosiło dodatkowe przypadki E. coli w Kalifornii, Minnesocie, Ohio i Nowym Jorku pod koniec tego miesiąca, a następnie w Illinois, Pensylwanii i Maryland w grudniu. Niedługo potem wybuchła epidemia norowirusa w Boston College, która dotknęła ponad 100 studentów.

CDC kontynuowało badanie licznych wybuchów epidemii E. coli w łańcuchu, a Oklahoma, Kansas i Dakota Północna dołączyły do ​​szeregów dotkniętych stanów. W styczniu 2016 r. Firma ujawniła, że ​​otrzymała wezwanie do sądu przysięgłych związane z wybuchem doliny Simi. Zarząd rozpoczął kontrolę szkód, organizując pytania i odpowiedzi na konferencji na Florydzie, która zniosła akcje na kilka sesji. CDC ogłosiło koniec epidemii E. coli 1 lutego 2016 r., Dzień przed tym, jak firma poinformowała o wynikach za czwarty kwartał. (Zobacz także, dlatego właśnie każdy chipotle jest zamknięty na jeden dzień ).

Po raz pierwszy jako spółka publiczna - i cofając się co najmniej osiem kwartałów przed debiutem giełdowym - sprzedaż w tym samym sklepie Chipotle spadła. Nie był to również delikatny spadek, wynoszący 14, 6%. Łączna sprzedaż i zyski były podobne: przychody spadły o 6, 8% rok do roku do 997, 5 mln USD, a zyski spadły o 44, 0% do 67, 9 mln USD. Firma ujawniła również poszerzoną sondę kryminalną, a biuro prokuratora USA zażądało dokumentów z początku 2013 roku.

Firma powiedziała, że ​​rok 2016 będzie „bardzo trudnym rokiem”. To było.

W sumie setki zachorowały, a wielu z nich zostało hospitalizowanych. Akcje spadły o prawie 40%. Nastąpiły drogie promocje i ogólna reklama błyskawiczna, podobnie jak pierwsza kwartalna strata Chipotle'a - 26, 4 mln USD - od 2004 roku. Kierownictwo reklamowało nowe inicjatywy w zakresie bezpieczeństwa żywności, od rozdrabniania sera w kuchniach centralnych po oferowanie płatnego zwolnienia chorobowego (polityka, która była już w toku miejsce).

Investopedia rozmawiało z dr Benem Chapmanem, ekspertem ds. Bezpieczeństwa żywności na North Carolina State University, na temat reakcji Chipotle na wybuchy epidemii na początku lutego. Widział więcej retoryki niż treści w odpowiedzi Chipotle'a na wybuchy epidemii, szczególnie w twierdzeniu Ellsa, że ​​sieć była teraz „o wiele lat wcześniej” niż inne restauracje: „Po prostu nie wiem, co to znaczy”.

Czy Chipotle wyzdrowieje?

Akcje osiągnęły najniższy poziom 1 listopada 2016 r. Po cenie 352, 96 USD, czyli o 53% poniżej najwyższego poziomu w historii. Obawy, że ludzie znów chorują, od czasu do czasu niszczą akcje. W lipcu autor niektórych powieści Bourne'a napisał na Twitterze, że jego redaktor zachorował na Manhattan Chipotle, a akcje spadły o 3, 4% w obrocie przedrynkowym. Sieć zamknęła sklep w Wirginii po tym, jak Business Insider poinformował 18 lipca, że ​​co najmniej 13 klientów zachorowało po jedzeniu. (Zobacz także: prawie 10 000 pracowników pozywa Chipotle za kradzież płac. )

Odchodząc od poprzedniego podejścia, Chipotle dodaje elementy do swojego menu. Istnieje ryzyko, że dodatkowe opcje staną się rozproszeniem, ale w taki właśnie sposób szuka Chipotle - odwróceniem uwagi od gazetowych nagłówków. Linie w porze obiadowej wypełniają się ponownie, choć Ells przypisał zmianę częściowo gorszą obsługą; w każdym razie wystarczyłoby jedno ognisko, aby odwieźć klientów, być może na stałe.

Gdy sprawy uspokajają się na froncie choroby, Chipotle jest daleko od swoich półrocznych dni nie do powstrzymania wzrostu. Z drugiej strony łańcuch wykazuje oznaki trwałego ożywienia. Pierwsze trzy miesiące 2017 r. Przyniosły wzrost sprzedaży w tym samym sklepie i były czwartym z rzędu kwartałem z zyskiem firmy Chipotle. Oczywiście te dwanaście miesięcy łącznie nie są wystarczające do zarabiania jednego kwartału w czasach pre- coli . W ubiegłym roku firma miała mniej więcej trzeci kwartał, ale wydaje się, że tempo wzrostu wróciło.

Niestety dla rybaków dennych akcje - handlujące 67 razy po 12-miesięcznych zarobkach - wciąż nie są tanie. I to nie obejmuje dodatkowej opłaty za guac.

Ten post został zaktualizowany w całym tekście.