Porównywalna transakcja
Porównywalna transakcja (transakcja porównawcza) stanowi podstawę metody wyceny spółki, która jest przedmiotem transakcji fuzji i przejęć (M&A). Nabywcy wraz ze swoimi bankierami inwestycyjnymi szukają porównywalnych transakcji - im nowszych, tym lepszych - które obejmowałyby firmy o podobnym modelu biznesowym z wyceną firmy. Ponadto im więcej danych transakcyjnych, tym lepiej w celu uzyskania uczciwej wyceny. Ta metoda wyceny może pomóc w przybliżeniu rynkowej ceny rozliczeniowej celu, który akcjonariusze byliby skłonni zaakceptować.
ŁAMANIE W DÓŁ Porównywalna transakcja
Specyficzną miarą wyceny w powszechnym użyciu do porównywalnej analizy transakcji jest wielokrotność EV do EBITDA. EV to wartość przedsiębiorstwa, a EBITDA to zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją. EBITDA jest zazwyczaj mierzona metodą LTM (ostatnie dwanaście miesięcy). Porównywalne podejście transakcyjne jest ogólnie stosowane w połączeniu z innymi technikami wyceny, w tym zdyskontowanym przepływem pieniężnym, ceną do zysku, ceną sprzedaży, stosunkami ceny do gotówki i innymi, które mogą być istotne dla konkretnej branży. Dane, które są publicznie dostępne, pozwalają oszacować wycenę celu, ale jeśli wiele z przeszłych transakcji wykorzystywanych jako firmy kompromisowe dotyczy firm prywatnych, prawdopodobnie dane byłyby ograniczone.
Przykład porównywalnej transakcji
W dniu 23 maja 2017 r. Becton, Dickinson and Company (BD) złożył w SEC formularz S-4 dotyczący planowanego nabycia CR Bard, Inc. (Bard). Dokumentacja ujawniła, że Bard zatrzymał Goldman Sachs jako doradcę finansowego, aby wydać opinię o uczciwości w stosunku do ceny, którą zaoferował BD. Na stronie 74 zgłoszenia wymieniono dziewięć porównywalnych transakcji z lat 2011–2016. Ponieważ w ostatnich latach branża zaopatrzenia w opiekę zdrowotną uległa znacznej konsolidacji, Goldman Sachs dysponował wieloma danymi dotyczącymi transakcji porównawczych, co dało rzetelną analizę dla akcjonariuszy Barda i zarządu spółki do rozważenia pod kątem oferty przejęcia BD.
Doradca finansowy Barda obliczył zakres wielokrotności EBITDA EV do LTM z przeszłych transakcji, a także medianę wielokrotności. Porównywalna analiza transakcji była jedną z technik wyceny tej transakcji (pozostałe to wielokrotność zysku i mnożnika ceny do zysku), ale była wiodąca, ponieważ jest uważana za standard w praktyce M&A banku inwestycyjnego. Chociaż jest to standardowa technika, nie jest uważana za ostatnie słowo na temat wyceny firmy docelowej. W tym przykładzie Goldman Sachs zrzeka się, że jego porównywalna analiza transakcji, wraz z innymi analizami metryki wyceny, „nie ma charakteru wyceny ani nie odzwierciedla cen, po których można sprzedawać firmy lub papiery wartościowe”.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.