Co stoi za skokiem w ETF-ach VIX?

Świat funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego (ETF) i podobnych produktów stał się tak duży i szczególny, że można znaleźć wiele instrumentów inwestycyjnych dla niemal każdego zakładu związanego z rynkami. W niektórych przypadkach ETF mają szeroki mandat, taki jak cały sektor lub nawet duży indeks nazw. W innych przypadkach produkt będący przedmiotem obrotu giełdowego może być wąski i ezoteryczny. Produkty giełdowe, które rosną wraz ze wskaźnikiem zmienności Cboe (VIX), prawdopodobnie należą do tej drugiej kategorii. W ostatnich tygodniach produkty te okazały się bardzo lukratywne, ponieważ wzrosły poziomy strachu na Wall Street.

Trudny miesiąc października

Raport ETF.com odnotowuje, że od 1 do 29 października 2018 r. S&P 500 spadł o ponad 9%. Z kolei VIX, który reprezentuje domniemaną zmienność, osiągnął najwyższy poziom od kwietnia. Z poziomem VIX równym 25, ETF-e stawiające zakłady na zmienność rosły naprzód. W tym samym okresie iPath S&P 500 VIX krótkoterminowe kontrakty terminowe ETN (VXX), który jest największym produktem tego typu z ponad 1 miliardem dolarów w zarządzanych aktywach (AUM), wzrósł aż o 50% lub więcej.

Inne powiązane produkty powiększone o jeszcze większy odsetek: VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) ponad dwukrotnie zwiększył się w tym okresie dzięki zastosowaniu dźwigni finansowej. Jednak w szerszym kontekście dużego spadku w 2018 r. TVIX jak dotąd nie był w stanie generować dodatnich zwrotów z roku na rok.

Ważne jest, aby pamiętać, że oba te produkty zrezygnowały z dużej części zysków od października w tym piśmie. TVIX zachował jednomiesięczny wzrost o ponad 20%, podczas gdy VXX odnotował wzrosty zbliżone do 15% w tym pisaniu.

Jak ETF śledzą VIX

VIX jest postrzegany jako barometr obaw inwestorów. Ponieważ zwykle rośnie, gdy zapasy spadają, a spada, gdy zapasy rosną, dlatego na rynku często nazywane są „wskaźnikiem strachu”. Jednak produkt będący przedmiotem wymiany nie może bezpośrednio śledzić ruchu w samym systemie VIX. Powodem tego jest to, że portfolio, które śledzi VIX, cały czas się zmienia.

Zamiast tego, kontrakty futures VIX pozwalają inwestorom obstawiać, w jaki sposób VIX będzie się zmieniać w czasie. Inwestorzy wierzący, że VIX będzie się obniżał (lub że akcje wzrosną), patrząc w przyszłość, mogą starać się czerpać zyski ze swoich szacunków w obszarze kontraktów futures VIX. Produkty będące przedmiotem wymiany na giełdzie, które są powiązane z VIX, zwykle angażują się ze wskaźnikiem zmienności w ten wtórny sposób - poprzez pakowanie grup kontraktów futures VIX w większe produkty. Dlatego, chociaż ETF może nie śledzić dokładnie VIX, ma tendencję do przemieszczania się wraz z kontraktami futures VIX, które również zbiegają się z VIX, im bliżej wygaśnięcia kontraktu futures.

Znaczenie dla inwestorów

Inwestorzy zainteresowani zaangażowaniem się w skomplikowany świat produktów będących przedmiotem obrotu na giełdzie VIX powinni dobrze wiedzieć, że te narzędzia inwestycyjne najlepiej nadają się do krótkoterminowych, taktycznych inwestycji. Ponieważ VIX i produkty będące przedmiotem obrotu giełdowego, których celem jest śledzenie, mają tendencję do gwałtownej i częstej zmiany, produkty te zwykle nie są postrzegane jako opłacalne inwestycje długoterminowe.

Częściowa przyczyna tego terminu wiąże się również z koncepcją znaną jako contango. Contango odnosi się do scenariusza, w którym cena kontraktu futures jest wyższa niż oczekiwana cena spot. Produkty w obrocie giełdowym VIX, które zmieniają pozycje z kontraktu futures na kontrakt futures, często muszą sprzedawać swoje kontrakty po niższej cenie, tylko po wyższej cenie. Tak więc produkty te mają tendencję do ponoszenia strat w wyniku narastających kosztów walców, które rosną z czasem. Niemniej jednak, jak pokazały ostatnie tygodnie, inwestorzy rozważnie podejmujący decyzje mogą osiągnąć znaczne zyski w tej przestrzeni.