Siły, które poruszają ceny akcji

Ceny akcji są ustalane na rynku, gdzie podaż sprzedającego zaspokaja popyt kupującego. Ale czy kiedykolwiek zastanawiałeś się, co napędza giełdę - czyli jakie czynniki wpływają na cenę akcji? Niestety nie ma czystego równania, które mówi nam dokładnie, jak zachowa się cena akcji. To powiedziawszy, wiemy kilka rzeczy o siłach, które poruszają zapasem w górę lub w dół. Siły te dzielą się na trzy kategorie: czynniki podstawowe, czynniki techniczne i nastroje rynkowe.

Kluczowe dania na wynos

• Ceny akcji zależą od wielu czynników, ale ostatecznie cena w danym momencie wynika z podaży i popytu w danym momencie na rynku.
• Czynniki fundamentalne kształtują ceny akcji w oparciu o zyski firmy i rentowność z produkcji i sprzedaży towarów i usług.
• Czynniki techniczne związane są z historią cen akcji na rynku związaną z wzorcami wykresów, pędem i czynnikami behawioralnymi handlowców i inwestorów.

Czynniki podstawowe

Na wydajnym rynku ceny akcji byłyby determinowane przede wszystkim przez podstawy, które na poziomie podstawowym odnoszą się do kombinacji dwóch rzeczy:

1. Podstawa zarobków, np. Zysk na akcję (EPS)
2. Mnożnik wyceny, taki jak współczynnik P / E

Właściciel akcji zwykłej ma roszczenie o zysk, a zysk na akcję (EPS) to zwrot właściciela inwestycji. Kupując akcje, kupujesz proporcjonalną część całego przyszłego strumienia zysków. To jest powód wielokrotności wyceny: jest to cena, którą jesteś gotów zapłacić za przyszły strumień zysków.

Co zmienia ceny akcji?

Część tych zysków może zostać wypłacona w formie dywidend, a pozostała część zostanie zatrzymana przez spółkę (w Twoim imieniu) w celu reinwestycji. Możemy myśleć o przyszłym strumieniu zysków jako o funkcji zarówno obecnego poziomu zarobków, jak i oczekiwanego wzrostu tej podstawy zarobków.

Jak pokazano na schemacie, wielokrotność wyceny (P / E) lub cena akcji jako pewna wielokrotność EPS, jest sposobem reprezentowania zdyskontowanej wartości bieżącej oczekiwanego przyszłego strumienia zysków.

Prawa autorskie © 2018 Investopedia.com

Podstawa zarobków

Chociaż do zilustrowania koncepcji podstawy zarobków używamy EPS, miary księgowej, istnieją inne miary siły zarobkowej. Wielu twierdzi, że środki oparte na przepływach pieniężnych są lepsze. Na przykład wolne przepływy pieniężne na akcję stosuje się jako alternatywną miarę siły zysku.

Sposób pomiaru siły zysku może również zależeć od rodzaju analizowanej firmy. Wiele branż ma swoje własne, dostosowane wskaźniki. Fundusze inwestycyjne w nieruchomości (REIT), na przykład, wykorzystują specjalną miarę siły zysku zwaną funduszami z operacji (FFO). Stosunkowo dojrzałe spółki są często mierzone dywidendami na akcję, co reprezentuje to, co faktycznie otrzymuje akcjonariusz.

Wielokrotność wyceny

Wielokrotność wyceny wyraża oczekiwania dotyczące przyszłości. Jak już wyjaśniliśmy, jest on zasadniczo oparty na zdyskontowanej wartości bieżącej przyszłego strumienia zysków. Dlatego dwa kluczowe czynniki to:

1. Oczekiwany wzrost podstawy zarobków
2. Stopa dyskontowa, która służy do obliczania bieżącej wartości przyszłego strumienia zysków

Im wyższa stopa wzrostu, tym większa zapasy, ale wyższa stopa dyskontowa zapewni niższą wielokrotność.

Co decyduje o stopie dyskontowej „> inflacji (lub prawdopodobnie stopach procentowych). Wyższa inflacja powoduje wyższą stopę dyskontową, która daje niższą wielokrotność (co oznacza, że ​​przyszłe zyski będą mniej warte w warunkach inflacyjnych).

Podsumowując, kluczowymi podstawowymi czynnikami są:

• Poziom podstawy zysków (reprezentowany przez miary takie jak EPS, przepływy pieniężne na akcję, dywidendy na akcję)
• Oczekiwany wzrost podstawy zarobków
• Stopa dyskontowa, która sama w sobie jest funkcją inflacji
• Postrzegane ryzyko zapasów

Czynniki techniczne

Byłoby łatwiej, gdyby tylko podstawowe czynniki ustalały ceny akcji. Czynniki techniczne to połączenie warunków zewnętrznych, które zmieniają podaż i popyt na akcje spółki. Niektóre z nich pośrednio wpływają na podstawy. Na przykład wzrost gospodarczy pośrednio przyczynia się do wzrostu zysków.

Czynniki techniczne obejmują:

Inflacja

Wspomnieliśmy o tym wcześniej jako wkład do wielokrotności wyceny, ale inflacja jest również ogromnym motorem z technicznego punktu widzenia. Historycznie niska inflacja wykazywała silną odwrotną korelację z wycenami (niska inflacja powoduje wysokie wielokrotności, a wysoka inflacja powoduje niskie wielokrotności). Z drugiej strony, deflacja jest ogólnie niekorzystna dla akcji, ponieważ oznacza dla firm utratę siły cenowej.

Siła ekonomiczna rynku i rówieśników

Akcje spółek mają tendencję do śledzenia na rynku oraz z innymi sektorami lub branżami. Niektóre wybitne firmy inwestycyjne twierdzą, że połączenie ogólnych ruchów rynkowych i sektorowych - w przeciwieństwie do indywidualnych wyników firmy - determinuje większość ruchów giełdowych. (Badania sugerują, że czynniki ekonomiczne / rynkowe stanowią 90 procent tej kwoty.) Na przykład nagle negatywna perspektywa dla jednego magazynu detalicznego często szkodzi innym zapasom detalicznym, ponieważ „wina przez stowarzyszenie” zmniejsza popyt dla całego sektora.

Zastępuje

Firmy konkurują o dolary inwestycyjne z innymi klasami aktywów na arenie światowej. Należą do nich obligacje korporacyjne, obligacje rządowe, towary, nieruchomości i zagraniczne akcje. Związek między popytem na akcje amerykańskie i ich substytutami jest trudny do oszacowania, ale odgrywa ważną rolę.

Przypadkowe transakcje

Przypadkowymi transakcjami są zakupy lub sprzedaż akcji, które są motywowane czymś innym niż przekonanie o wewnętrznej wartości akcji. Transakcje te obejmują transakcje poufnych informacji wykonawczych, które często są wcześniej ustalane z góry lub zależą od celów portfela. Innym przykładem jest instytucja kupująca lub zwalniająca akcje w celu zabezpieczenia innych inwestycji. Chociaż transakcje te mogą nie stanowić oficjalnych „głosów oddanych” na akcje lub przeciwko niej, mają wpływ na podaż i popyt, a zatem mogą wpływać na cenę.

Dane demograficzne

Przeprowadzono kilka ważnych badań dotyczących demografii inwestorów. Wiele z nich dotyczy tych dwóch dynamiki:

1. Inwestorzy w średnim wieku, najlepiej zarabiający, którzy zwykle inwestują na giełdzie
2. Starsi inwestorzy, którzy mają tendencję do wycofywania się z rynku w celu spełnienia wymogów dotyczących przejścia na emeryturę

Hipoteza jest taka, że ​​im większy odsetek inwestorów w średnim wieku wśród populacji inwestującej, tym większy popyt na akcje i tym wyższe wielokrotności wyceny.

Trendy

Często akcje po prostu poruszają się zgodnie z trendem krótkoterminowym. Z jednej strony stado, które się przesuwa, może nabrać tempa, ponieważ „sukces rodzi sukces”, a popularność podwyższa stado. Z drugiej strony stado czasami zachowuje się odwrotnie w trendzie i robi to, co nazywa się przywracaniem do średniej. Niestety, ponieważ trendy przecinają obie strony i są bardziej widoczne z perspektywy czasu, świadomość, że zapasy są „trendy”, nie pomaga nam przewidywać przyszłości.

Płynność

Płynność jest ważnym, a czasem niedocenianym czynnikiem. Odnosi się do tego, jak duże zainteresowanie inwestorów przyciąga dana akcja. Na przykład akcje Wal-Mart są bardzo płynne i dlatego bardzo szybko reagują na istotne wiadomości; średnia firma o małej kapitalizacji jest mniej tego rodzaju. Wolumen obrotu jest nie tylko wskaźnikiem płynności, ale jest także funkcją komunikacji korporacyjnej (to znaczy stopnia, w jakim firma zwraca uwagę społeczności inwestorów). Akcje o dużej kapitalizacji mają wysoką płynność - są dobrze śledzone i mocno transakcyjne. Wiele akcji o małej kapitalizacji ma prawie stały „dyskont płynności”, ponieważ po prostu nie są one wyświetlane na ekranach radarów inwestorów.

Aktualności

Chociaż trudno jest oszacować wpływ wiadomości lub nieoczekiwanych wydarzeń w firmie, branży lub globalnej gospodarce, nie można argumentować, że ma to wpływ na nastroje inwestorów. Sytuacja polityczna, negocjacje między krajami lub firmami, przełomowe produkty, fuzje i przejęcia oraz inne nieprzewidziane zdarzenia mogą mieć wpływ na akcje i rynek akcji. Ponieważ handel papierami wartościowymi odbywa się na całym świecie, a rynki i gospodarki są ze sobą powiązane, wiadomości w jednym kraju mogą niemal natychmiast wpłynąć na inwestorów w innym.

Sentyment rynkowy

Nastroje rynkowe odnoszą się do psychologii uczestników rynku, indywidualnie i zbiorowo. To chyba najbardziej irytująca kategoria. Nastroje na rynku są często subiektywne, tendencyjne i uparte. Na przykład, możesz dobrze ocenić przyszłe perspektywy wzrostu akcji, a przyszłość może nawet potwierdzić twoje prognozy, ale w międzyczasie rynek może krótkowzrocznie skupić się na jednej wiadomości, która utrzymuje sztucznie wysoką lub niską wartość akcji. I czasami możesz długo czekać w nadziei, że inni inwestorzy zauważą podstawy.

Nastroje na rynku badane są przez stosunkowo nową dziedzinę finansów behawioralnych. Zaczyna się od założenia, że ​​rynki najwyraźniej nie są wydajne przez większość czasu, a tę nieskuteczność można wytłumaczyć psychologią i innymi dyscyplinami nauk społecznych. Pomysł zastosowania nauk społecznych do finansowania był w pełni uzasadniony, gdy dr Daniel Kahneman, psycholog, zdobył Nagrodę Nobla w dziedzinie nauk ekonomicznych (pierwszy psycholog, który to zrobił). Wiele pomysłów dotyczących finansów behawioralnych potwierdza obserwowane podejrzenia: inwestorzy zwykle przeceniają dane, które łatwo przychodzą im do głowy; że wielu inwestorów reaguje z większym bólem na straty niż z przyjemnością na równoważne zyski; i że inwestorzy często popełniają błąd.

Niektórzy inwestorzy twierdzą, że są w stanie wykorzystać teorię finansów behawioralnych. Dla większości jednak pole jest na tyle nowe, że służy jako kategoria „catch-all”, w której deponowane jest wszystko, czego nie możemy wyjaśnić.

Dolna linia

Różne typy inwestorów zależą od różnych czynników. Inwestorzy i inwestorzy krótkoterminowi zwykle uwzględniają czynniki techniczne, a nawet mogą je traktować priorytetowo. Inwestorzy długoterminowi priorytetowo traktują podstawy i zdają sobie sprawę, że ważną rolę odgrywają czynniki techniczne. Inwestorzy, którzy mocno wierzą w podstawy, mogą pogodzić się z siłami technicznymi z następującym popularnym argumentem: czynniki techniczne i nastroje rynkowe często przytłaczają w krótkim okresie, ale fundamenty ustalą cenę akcji w długim okresie. Tymczasem możemy spodziewać się bardziej ekscytujących zmian w dziedzinie finansów behawioralnych, zwłaszcza że tradycyjne teorie finansowe nie wydają się wyjaśniać wszystkiego, co dzieje się na rynku.