Oto, co się dzieje, gdy obligacja zostanie wywołana

Inwestorzy o stałym dochodzie w środowisku o niskim oprocentowaniu często odkrywają, że wyższa stopa, którą otrzymują z obecnych obligacji i CD, nie utrzyma się do terminu zapadalności. W wielu przypadkach otrzymają zawiadomienie od swoich emitentów z informacją, że ich kwota główna zostanie zwrócona w określonym dniu w przyszłości. Obligacje posiadające funkcje kupna zapewniają to prawo emitentom instrumentów o stałym dochodzie jako środek ochrony przed spadkiem stóp procentowych.

Chociaż perspektywy wyższej stopy kuponowej mogą sprawić, że obligacje na żądanie będą bardziej atrakcyjne, rezerwy na połączenia mogą być szokiem. Nawet jeśli emitent może wypłacić ci premię, gdy obligacja zostanie wywołana, nadal możesz stracić pieniądze. Ponadto możesz nie być w stanie ponownie zainwestować środków pieniężnych o podobnej stopie zwrotu, co może zakłócić twoje portfolio.

W tym artykule przyjrzymy się, jak działa połączenie, jak może powodować straty, na co należy zwrócić uwagę w związku z opcją połączenia i jak przygotować się na możliwość wywołania połączenia.

Co to jest funkcja połączenia?

Nowe emisje obligacji i innych instrumentów o stałym dochodzie będą oprocentowane zgodnie z obecnym otoczeniem stopy procentowej. Jeśli stawki są niskie, wówczas wszystkie obligacje i płyty CD wyemitowane w tym okresie również będą płacić niską stopę. Gdy stawki są wysokie, obowiązuje ta sama zasada. Jednak emitenci inwestycji o stałym dochodzie nauczyli się, że może to obniżyć ich przepływy pieniężne, gdy będą musieli nadal płacić wysokie oprocentowanie po obniżeniu stóp. Dlatego często uwzględniają w swoich problemach funkcję połączenia, która zapewnia im możliwość wcześniejszego zwrotu długoterminowego problemu, jeśli stawki gwałtownie spadną. Można również wywoływać wiele problemów krótkoterminowych.

Na przykład korporacja, która emituje 30-letnią notatkę płacącą pięć procent, może włączyć funkcję obligacji do obligacji, która pozwala korporacji na jej wykup po określonym czasie, na przykład po pięciu latach. W ten sposób korporacja nie będzie musiała płacić pięciu procentom posiadaczom obligacji, jeśli stopy procentowe spadną do dwóch do czterech procent po sprzedaży emisji. Korporacje czasami wykorzystują również wpływy z oferty akcji, aby spłacić dług obligacji.

Kiedy otrzymasz powiadomienie o połączeniu

Obligatariusze otrzymają od emitenta zawiadomienie informujące o wezwaniu, a następnie zwrot ich kwoty głównej. W niektórych przypadkach emitenci łagodzą utratę dochodów z połączenia, nazywając emisję premią, na przykład 105 USD. Oznaczałoby to, że wszyscy posiadacze obligacji otrzymaliby pięcioprocentową premię powyżej wartości nominalnej (1000 USD za obligację) oprócz kwoty głównej, jako pociechę za wezwanie.

Ponieważ funkcje kupna są uważane za niekorzystne dla inwestora, obligacje na żądanie o dłuższych terminach zapadalności zwykle płacą stawkę o co najmniej ćwierć punktu wyższą niż porównywalne emisje niewymagalne. Funkcje połączeń można znaleźć w sprawach korporacyjnych, miejskich i rządowych, a także na płytach CD. Preferowane zapasy mogą również zawierać postanowienia dotyczące połączeń.

Jak możesz stracić pieniądze

Spójrzmy na przykład, aby zobaczyć, w jaki sposób realizacja połączenia może spowodować utratę. Załóżmy, że rozważasz 20-letnią obligację o wartości nominalnej 1000 USD, która została wyemitowana siedem lat temu i ma dziesięcioprocentową stopę kuponu z rezerwą na połączenia w dziesiątym roku. Jednocześnie z powodu spadających stóp procentowych obligacja o podobnej jakości, która właśnie wchodzi na rynek, może zapłacić tylko pięć procent rocznie. Decydujesz się na zakup obligacji o wyższej rentowności po cenie zakupu 1200 USD (premia wynika z wyższej rentowności). Daje to 8, 33-procentową roczną wydajność (100 USD / 1200 USD ).

Załóżmy, że minęły trzy lata, a ty z radością zbierasz wyższą stopę procentową. Następnie kredytobiorca decyduje się na wycofanie obligacji. Jeśli premia za połączenie jest oprocentowana na rok, 10 procent, otrzymasz czek na kwotę nominalną obligacji (1000 USD) plus premię (100 USD). W stosunku do ceny zakupu wynoszącej 1200 USD, stracisz 100 USD w transakcji kupna i sprzedaży. Dodatkowo, po wywołaniu obligacji twoja strata zostaje zablokowana.

Na co zwrócić uwagę przed zakupem obligacji na żądanie

Kiedy kupujesz obligację na rynku wtórnym, ważne jest, aby zrozumieć wszelkie funkcje połączeń, które twój makler musi ujawnić na piśmie podczas transakcji obligacji. Zazwyczaj przepisy dotyczące połączeń można sprawdzić w tiret emisji.

Podczas analizy wiązań na żądanie jedno wiązanie niekoniecznie jest bardziej lub mniej prawdopodobne na wywołanie niż inne o podobnej jakości. Byłbyś źle poinformowany, sądząc, że można wywołać tylko obligacje korporacyjne. Można również nazwać obligacje komunalne. Głównym czynnikiem, który powoduje, że emitent wywołuje obligacje, są stopy procentowe. Jedną z funkcji, której jednak chcesz szukać w obligacjach na żądanie, jest ochrona połączeń. Oznacza to, że istnieje okres, w którym nie można wywołać obligacji, co pozwala cieszyć się kuponami niezależnie od zmian stóp procentowych.

Przed zakupem obligacji na żądanie należy również upewnić się, że faktycznie oferuje ona wyższą potencjalną rentowność. Znajdź obligacje, których nie można wywołać, i porównaj ich dochody z tymi, które można uzyskać. Jednak zlokalizowanie obligacji bez funkcji połączeń może nie być łatwe, ponieważ zdecydowana większość jest na ogół dostępna.

Jeśli posiadasz obligację na żądanie, bądź świadomy jej statusu, aby w przypadku jej wywołania możesz natychmiast zdecydować, jak zainwestować wpływy. Aby dowiedzieć się, czy twoja obligacja została wezwana, potrzebujesz nazwy emitenta lub numeru CUSIP obligacji. Następnie możesz sprawdzić u swojego brokera lub wielu wydawców internetowych.

Wreszcie, nie daj się zwieść określeniu „depozyt do dojrzałości”. Nie stanowi to gwarancji, że obligacja nie zostanie wcześniej spłacona. Termin ten oznacza po prostu, że wystarczająca ilość środków, zwykle w formie bezpośrednich zobowiązań rządu USA, na spłatę kwoty głównej i odsetek obligacji do terminu zapadalności, jest przechowywana na rachunku depozytowym. Nadal mogą obowiązywać wszelkie istniejące funkcje wzywania obligacji przed terminem zapadalności.

Jak przygotować się do rozmowy

Jak wspomniano powyżej, głównym powodem, dla którego obligacja jest wywoływana, jest spadek stóp procentowych. W tym momencie emitenci oceniają niespłacone kredyty, w tym obligacje, i zastanawiają się, jak obniżyć koszty. Jeśli uważają, że korzystne jest wycofanie bieżących obligacji i zabezpieczenie niższej stopy poprzez emisję nowych obligacji, mogą oni przystąpić do realizacji swoich obligacji. Jeśli twoja obligacja na żądanie opłaci co najmniej jeden procent więcej niż nowsze emisje o identycznej jakości, prawdopodobne jest, że w najbliższej przyszłości nadejdzie połączenie.

W takim momencie, jako obligatariusz, powinieneś sprawdzić swój portfel, aby przygotować się na możliwość utraty tego wysokodochodowego składnika aktywów. Najpierw sprawdź cenę obrotu obligacji. Czy to znacznie więcej niż zapłaciłeś? Jeśli tak, najlepiej sprzedać go przed wywołaniem. Mimo że płacisz podatek od zysków kapitałowych, nadal osiągasz zysk.

Oczywiście możesz przygotować się na rozmowę tylko zanim to nastąpi. Niektóre obligacje można dowolnie żądać, co oznacza, że ​​można je wykupić w dowolnym momencie. Ale jeśli twoja obligacja ma ochronę połączeń, sprawdź datę początkową, w której emitent może zadzwonić do obligacji. Po upływie tej daty obligacji nie tylko grozi wezwanie w dowolnym momencie, ale premia może zacząć spadać. Informacje te można znaleźć w umowie obligacji. Najprawdopodobniej harmonogram określi potencjalne daty wykupu obligacji i premię za połączenie.

Wreszcie możesz zastosować pewne strategie obligacji, aby chronić swój portfel przed ryzykiem połączeń. Na przykład drabina to praktyka kupowania obligacji o różnych terminach zapadalności. Jeśli masz portfel z drabiną, a niektóre z twoich obligacji są wywoływane, pozostałe obligacje, których pozostało wiele lat do terminu zapadalności, mogą nadal być wystarczająco nowe, aby podlegać ochronie na żądanie. A twoje obligacje bliżej terminu zapadalności nie zostaną wezwane, ponieważ koszty wywołania emisji nie byłyby tego warte dla firmy. Chociaż tylko niektóre obligacje mogą zostać wezwane, cały portfel pozostaje stabilny.

Dolna linia

Nie ma sposobu, aby zapobiec połączeniu. Ale przy pewnym planowaniu możesz złagodzić ból, zanim stanie się on z twoją więzią. Przed zakupem upewnij się, że rozumiesz funkcje połączenia obligacji i poszukaj obligacji z ochroną połączeń. Może to dać ci trochę czasu na ocenę twojego gospodarstwa, jeśli stopy procentowe spadną. Wreszcie, aby ustalić, czy obligacja na żądanie w rzeczywistości oferuje wyższą rentowność, zawsze porównuj ją z rentownością podobnych obligacji, które nie są wymagalne.

Połączenia przychodzą zwykle w bardzo niedogodnym momencie dla inwestorów. Ci, którzy otrzymają zwrot kapitału, powinni dokładnie przemyśleć i ocenić, dokąd zmierzają stopy procentowe, przed ponownym zainwestowaniem. Rosnące środowisko stopy prawdopodobnie będzie dyktować inną strategię niż zastój.