Teoria nowoczesnego portfela a finanse behawioralne

Współczesna teoria portfela (MPT) i finanse behawioralne reprezentują różne szkoły myślenia, które próbują wyjaśnić zachowania inwestorów. Być może najłatwiejszym sposobem myślenia o ich argumentach i pozycjach jest myślenie o nowoczesnej teorii portfela jako o funkcjonowaniu rynków finansowych w idealnym świecie oraz o finansach behawioralnych jako o tym, jak funkcjonują rynki finansowe w realnym świecie. Dobre zrozumienie teorii i rzeczywistości może pomóc w podejmowaniu lepszych decyzji inwestycyjnych.

Kluczowe dania na wynos

• Ocena, w jaki sposób ludzie powinni inwestować (tj. Wybór portfela), była ważnym projektem podejmowanym zarówno przez ekonomistów, jak i inwestorów.
• Współczesna teoria portfela jest nakazowym modelem teoretycznym, który pokazuje, jaki zestaw klas aktywów przyniósłby największy oczekiwany zwrot przy danym poziomie ryzyka.
• Zamiast tego finanse behawioralne koncentrują się na korygowaniu uprzedzeń poznawczych i emocjonalnych, które uniemożliwiają ludziom racjonalne działanie w prawdziwym świecie.

Teoria współczesnego portfela

Współczesna teoria portfela stanowi podstawę większości konwencjonalnej wiedzy, która leży u podstaw podejmowania decyzji inwestycyjnych. Wiele kluczowych punktów współczesnej teorii portfela zostało uchwyconych w latach 50. i 60. XX wieku dzięki skutecznej hipotezie rynkowej przedstawionej przez Eugene'a Famę z University of Chicago.

Zgodnie z teorią Famy rynki finansowe są wydajne, inwestorzy podejmują racjonalne decyzje, uczestnicy rynku są wyrafinowani, świadomi i działają wyłącznie na podstawie dostępnych informacji. Ponieważ każdy ma taki sam dostęp do tych informacji, wszystkie papiery wartościowe są odpowiednio wycenione w danym momencie. Jeśli rynki są wydajne i aktualne, oznacza to, że ceny zawsze odzwierciedlają wszystkie informacje, więc nie ma możliwości, abyś kiedykolwiek kupił akcje po okazyjnej cenie.

Inne fragmenty konwencjonalnej mądrości obejmują teorię, że giełda zwróci średnio 8% rocznie (co spowoduje podwojenie wartości portfela inwestycyjnego co dziewięć lat) oraz że ostatecznym celem inwestowania jest pokonanie indeks porównawczy. Teoretycznie wszystko brzmi dobrze. Rzeczywistość może być nieco inna.

Nowoczesna teoria portfela (MPT) została opracowana przez Harry'ego Markowitza w tym samym okresie, aby określić, w jaki sposób racjonalny aktor skonstruowałby zdywersyfikowany portfel w kilku klasach aktywów, aby zmaksymalizować oczekiwany zwrot z danego poziomu preferencji ryzyka. Powstała teoria skonstruowała „efektywną granicę” lub najlepszą możliwą kombinację portfeli dla dowolnej tolerancji ryzyka. Współczesna teoria portfela wykorzystuje ten teoretyczny limit do identyfikacji optymalnych portfeli poprzez proces optymalizacji średniej wariancji (MVO).

Wprowadź finanse behawioralne

Pomimo ładnych, zgrabnych teorii akcje często handlują po nieuzasadnionych cenach, inwestorzy podejmują irracjonalne decyzje, a trudno byłoby znaleźć każdego, kto jest właścicielem tak reklamowanego „przeciętnego” portfela, który generuje 8% zwrotu każdego roku, jak w zegarku.

Co to wszystko oznacza dla Ciebie ">

Być może najlepszym sposobem na rozważenie różnic między finansami teoretycznymi a behawioralnymi jest spojrzenie na teorię jako ramy, na podstawie których można lepiej zrozumieć omawiane tematy, oraz aspekty behawioralne jako przypomnienie, że teorie nie zawsze się sprawdzają zgodnie z oczekiwaniami. Odpowiednio, posiadanie dobrego zaplecza w obu perspektywach może pomóc w podejmowaniu lepszych decyzji. Porównanie i kontrastowanie niektórych głównych tematów pomoże przygotować scenę.

Sprawność rynku

Idea, że ​​rynki finansowe są wydajne, jest jednym z podstawowych założeń nowoczesnej teorii portfela. Ta koncepcja, poparta hipotezą efektywnego rynku, sugeruje, że w danym momencie ceny w pełni odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje na temat danego akcji i / lub rynku. Ponieważ wszyscy uczestnicy rynku mają dostęp do tych samych informacji, nikt nie będzie miał przewagi w przewidywaniu zwrotu z ceny akcji, ponieważ nikt nie ma dostępu do lepszych informacji.

Na wydajnych rynkach ceny stają się nieprzewidywalne, więc nie można dostrzec żadnego wzoru inwestycyjnego, całkowicie negując wszelkie planowane podejście do inwestowania. Z drugiej strony badania finansów behawioralnych, które analizują wpływ psychologii inwestora na ceny akcji, ujawniają pewne przewidywalne wzorce na rynku akcji.

Dystrybucja wiedzy

Teoretycznie wszystkie informacje są równo rozdzielane. W rzeczywistości, gdyby tak było, handel informacjami poufnymi nie istniałby. Bankructwa niespodzianki nigdy nie miałyby miejsca. Ustawa Sarbanes-Oxley z 2002 r., Której celem było przeniesienie rynków na wyższy poziom wydajności, ponieważ dostęp do informacji dla niektórych stron nie był sprawiedliwie rozpowszechniany, nie byłby konieczny.

I nie zapominajmy, że role odgrywają także osobiste preferencje i zdolności osobiste. Jeśli zdecydujesz się nie angażować w badania prowadzone przez analityków giełdowych na Wall Street, być może dlatego, że masz pracę lub rodzinę i nie masz czasu ani umiejętności, twoja wiedza z pewnością zostanie przekroczona przez innych na rynku, którzy płacą za spędzanie całego dnia na badaniu papierów wartościowych. Oczywiście istnieje rozdźwięk między teorią a rzeczywistością.

Racjonalne decyzje inwestycyjne

Teoretycznie wszyscy inwestorzy podejmują racjonalne decyzje inwestycyjne. Oczywiście, gdyby wszyscy byli racjonalni, nie byłoby spekulacji, baniek ani irracjonalnego entuzjazmu. Podobnie nikt nie kupowałby papierów wartościowych, gdy cena była wysoka, a potem wpadałby w panikę i sprzedawałby, gdy cena spadała.

Poza teorią wszyscy wiemy, że spekulacje mają miejsce, a bąbelki rozwijają się i pękają. Co więcej, dziesięciolecia badań przeprowadzonych przez organizacje takie jak Dalbar, wraz z badaniem ilościowej analizy zachowań inwestorów, pokazują, że irracjonalne zachowania odgrywają dużą rolę i bardzo drogo kosztują inwestorów.

Dolna linia

Chociaż ważne jest przestudiowanie teorii wydajności i przeanalizowanie badań empirycznych, które nadają im wiarygodność, w rzeczywistości rynki są pełne nieefektywności. Jednym z powodów nieefektywności jest to, że każdy inwestor ma unikalny styl inwestycyjny i sposób oceny inwestycji. Można stosować strategie techniczne, podczas gdy inne polegają na podstawach, a jeszcze inne mogą korzystać z tarczy do rzutek.

Wiele innych czynników wpływa na cenę inwestycji, od emocjonalnego przywiązania, plotek i ceny zabezpieczenia po starą dobrą podaż i popyt. Oczywiście nie wszyscy uczestnicy rynku są wyrafinowani, poinformowani i działają wyłącznie na podstawie dostępnych informacji. Ale zrozumienie, czego oczekują eksperci - i jak mogą postępować inni uczestnicy rynku - pomoże ci podejmować dobre decyzje inwestycyjne dla swojego portfela i przygotować cię na reakcję rynku, gdy inni podejmą decyzje.

Świadomość, że rynki spadną z nieoczekiwanych przyczyn i nagle wzrosną w odpowiedzi na nietypową działalność, może przygotować cię do zniesienia zmienności bez dokonywania transakcji, których później będziesz żałować. Zrozumienie, że ceny akcji mogą zmieniać się wraz ze „stadem”, ponieważ zachowanie kupujących powoduje wzrost cen do nieosiągalnego poziomu, może powstrzymać Cię przed kupowaniem tych zawyżonych cen akcji.

Podobnie można uniknąć dumpingu wyprzedaży, ale wciąż cennej akcji, gdy inwestorzy rzucają się na wyjścia.

Edukację można uruchomić w imieniu swojego portfela w sposób logiczny, ale z szeroko otwartymi oczami na stopień nielogicznych czynników, które wpływają nie tylko na działania inwestorów, ale także na ceny papierów wartościowych. Zwracając uwagę, ucząc się teorii, rozumiejąc realia i stosując lekcje, możesz w pełni wykorzystać wiedzę, która otacza zarówno tradycyjną teorię finansową, jak i finanse behawioralne.