Najbardziej znane wykupy lewarowane

Wykup lewarowany odnosi się do przejęcia lub przejęcia firmy, w której pożyczono znaczną ilość pieniędzy na pokrycie kosztów przejęcia. Wykupy lewarowane, powszechnie znane jako LBO, są zwykle przeprowadzane przez firmy private equity. Ponieważ firma dokonująca zakupu może sfinansować prawie 90% wartości transakcji, umożliwia to duże przejęcia, nawet jeśli jednostka przejmująca ma niewielki kapitał do zaangażowania.

Majątek spółki przejmowanej zwykle działa jako zabezpieczenie zaciągnięcia pożyczki. Po sfinalizowaniu transakcji przyszły przepływ środków pieniężnych z nowo nabytej spółki pomaga spłacić dług. W niektórych przypadkach dług jest spłacany poprzez sprzedaż części aktywów przejmowanej firmy. Takie transakcje są opłacalne w przypadkach, w których zysk generowany przez przejętą firmę przewyższa koszt długu. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj: „Zrozumienie wykupów lewarowanych”)

Leveraged wykupy były świadkami ogromnej popularności w latach 80., po czym nastąpiła faza uśpienia w latach 90. Aktywność ponownie wzrosła na początku 2000 roku dzięki niskim stopom procentowym, dostępności finansowania dłużnego i łatwej polityce kredytowej.

Niektóre znane firmy private equity w branży LBO to Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital i Goldman Sachs Private Equity.

Oto siedem największych i najbardziej znanych wykupów lewarowanych w historii ( bez konkretnej kolejności ):

Alltel Corp

Alltel został wybrany ręcznie przez skrzydło private equity Goldman Sachs (GS) i Texas Pacific Group (TPG Capital) w 2007 roku za około 27, 5 miliarda dolarów. Lewarowany wykup Alltel, wówczas piątego co do wielkości operatora telefonii bezprzewodowej, był największym wykupem w amerykańskiej przestrzeni telekomunikacyjnej. Alltel znalazł się w gronie najlepiej zarządzanych firm i dlatego był postrzegany jako atrakcyjny cel. Goldman Sachs i Texas Pacific Group nie zatrzymały Alltel na długo, sprzedając go Verizon Wireless, spółce joint venture między Vodafone (NASDAQ: VOD) i Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Hospital Corporation of America, założony w 1968 r., Został przejęty przez założyciela HCA dr Thomasa F. Frista Jr., Kohlberga Kravisa Robertsa i spółki, Bain Capital i Merrill Lynch Global Private Equity. Transakcja, ogłoszona w 2006 r., Miała łączny koszt transakcji 33 mld USD, co czyni ją największą umową wykupu w tamtym czasie. Hospital Corporation of America, zwany po prostu HCA Holdings Inc, ponownie wszedł na giełdę w 2011 roku i handluje na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych (NYSE). Warto zauważyć, że Merrill Lynch Global Private Equity został przejęty przez Bank of America Corporation w wyniku przejęcia Merrill Lynch & Co. Inc. w styczniu 2009 roku.

TXU Corp

Ogłoszenie planu przejęcia Texas Power Company TXU Corp, obecnie Energy Future Holdings Corp, zostało ogłoszone w 2007 roku przez grupę firm private equity. Przejęcie 31, 8 mld USD sprawiło, że był to największy wykup w historii, który wyparł przejęcie RJR Nabisco ogłoszone w 1998 r. (RJR Nabisco wciąż jest największy pod względem wartości skorygowanej o inflację). Wykup lewarowany przez TXU został uznany za ogromny, o wartości przedsiębiorstwa wynoszącej 43, 8 miliarda USD. Umowa wyglądała tak obiecująco, że nawet zwabiła w bankach inwestycyjnych, takich jak Citigroup (C) i Lehman Brothers, aby być częścią umowy wraz z Kohlbergiem Kravisem Robertsem i spółką, Texas Pacific Group (TPG Capital) i Goldman Sachs.

First Data Corp

Wykup lewarowany First Data Corp w 2007 roku przez Kohlberga Kravis Roberts & Co jest nadal jedną z największych ofert technologii private equity. Transakcja została przeprowadzona z dołączonym postanowieniem, znanym jako „okres przejściowy”, który pozwalał firmie ubiegać się o inne propozycje przez okres 50 dni. Transakcja o wartości 29 miliardów USD obejmowała koszty ograniczonych akcji, opcji na akcje i zadłużenia. First Data Corp jest wiodącą firmą zajmującą się przetwarzaniem elektronicznych zmian. W 2014 r. Kohlberg Kravis Roberts & Co pomógł firmie zajmującej się przetwarzaniem płatności zredukować obciążenie zadłużeniem dzięki prywatnej emisji 3, 5 mld USD.

Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Wykup Harrah's Entertainment w 2006 r. Jest jednym z największych przedsięwzięć typu private equity w branży hazardowej. Największa firma kasynowa zaakceptowała ofertę wykupu dwóch spółek private equity, Apollo Global Management (NYSE: APO) i Texas Pacific Group (TPG Capital) za 27, 4 mld USD (w tym zadłużenie w wysokości 10, 7 mld USD). Firma zmieniła nazwę z Harrah's Entertainment Inc na Caesars Entertainment Corp w 2010 roku, a Harrah nadal jest jedną ze swoich marek.

Equity Office Properties

Wykup Equity Office Properties Trust został wygrany przez Blackstone Group LP (NYSE: BX) po konkursie przetargowym z Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Konkurs zmusił Blackstone do zwiększenia oferty z 48, 50 USD na akcję do 55, 5 USD na akcję. Equity Office Properties Trust zaakceptował początkową ofertę Blackstone'a w wysokości 48, 5 USD za akcję, zanim Vornado zaproponował ofertę 52 USD za akcję, co wywołało wojnę przetargową między nimi. Całkowity koszt transakcji wyniósł 39 miliardów dolarów, co plasuje go wśród największych wykupów lewarowanych.

RJR Nabisco

Wykup RJR Nabisco to największe, najbardziej kontrowersyjne, wrogie i agresywne przejęcie w historii branży private equity. RJR Nabisco Inc, gigant tytoniowy i spożywczy został kupiony za 25 miliardów dolarów przez Kohlberga Kravisa Robertsa i spółkę pod koniec lat 80. po zaciętej walce o przejęcie. Wartość transakcji została oszacowana na 31 miliardów dolarów, co dziś odpowiada około 55 miliardom dolarów. „Dramat transakcyjny” związany z wykupem był tak silny, że został uchwycony w książce (i filmie) zatytułowanej Barbarzyńcy przy Bramie. (Literatura powiązana, patrz: „Korporacyjna kleptokracja w RJR Nabisco”)

Dolna linia

Niektóre z innych znanych wykupów lewarowanych w przeszłości to Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (przypadek wykupu menedżerskiego), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popularnie znany jako Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) i Alliance Boots PLC. Chociaż większość z tych transakcji jest duża pod względem wartości, tylko kilka wybranych okazało się sukcesem.