Nowe podejście do kompensacji kapitału własnego

Jeśli jesteś szczególnie pracowitym inwestorem lub poważnym inwestorem finansowym, być może słyszałeś o FAS 123R. Dla tych, którzy nie wiedzą o tym, FAS 123R to standard rachunkowości finansowej 2006 wprowadzony przez Radę Standardów Rachunkowości Finansowej (FASB), który wymaga od firm odliczenia kwoty płatności w formie akcji (kapitału) przyznanej swoim pracownikom w dniu roczna podstawa. W tym miejscu przyjrzymy się, dlaczego powstał ten standard rachunkowości, co obejmuje i jak może na ciebie wpłynąć.

Dlaczego warto wprowadzić tę regułę?

Wielu pracowników otrzymuje wynagrodzenie kapitałowe jako dodatek do swoich wynagrodzeń. Tradycyjnie rekompensata ta ma formę dotacji na akcje, które można wymienić na akcje spółki. Podstawową ideą FAS 123R jest to, że koszty związane z wypłatą kapitału za usługi pracownicze powinny być rozliczane w sprawozdaniach finansowych, aby odzwierciedlić transakcję ekonomiczną między firmą a jej pracownikami.

Rekompensata kapitałowa nie była wcześniej ujmowana w kosztach, ponieważ nie stanowi rzeczywistego kosztu pieniężnego dla firmy. Jednak rekompensata kapitałowa stanowi bezpośredni koszt dla akcjonariuszy spółki. Akcjonariusze są właścicielami spółek giełdowych, a zatem to oni ostatecznie płacą za emisję dodatkowych akcji w drodze rozwodnienia. W przypadku wyemitowania przez spółkę dodatkowych akcji lub zamiany zamiennych papierów wartościowych następuje rozwodnienie. Gdyby w danej spółce było 10 akcji, wydanie pięciu dodatkowych akcji w ramach rekompensaty kapitałowej oznaczałoby, że poprzedni właściciele 10 akcji zmniejszyliby swój udział w spółce do zaledwie dwóch trzecich.

Jak to na ciebie wpływa

Dlaczego to ma być dla ciebie ważne jako inwestor? Cóż, jeśli masz dużo pieniędzy związanych z akcjami, FAS 123R może potencjalnie znacznie ugryźć wartość twojego portfela. W przeszłości firma, która wydawała swoim pracownikom opcje na akcje, nie musiała ich kosztować; na przykład przyznanie 500 000 opcji dyrektorowi nic nie kosztowałoby firmy na papierze. Teraz FASB wymaga od firm naliczania dotacji na opcję pomnożonej przez wartość godziwą przyznanej opcji. Kontynuując nasz przykład, załóżmy, że dotacja wynosi 10 USD na opcję, co daje łącznie 5 milionów USD (500 000 opcji x 10 USD na opcję) w kosztach rekompensat kapitałowych. Aby zachować zgodność z FAS 123R, firma musiałaby teraz ponieść te 5 milionów dolarów, co wpłynęłoby na jej wyniki finansowe.

Jak widać, ten nowy sposób działania może znacznie wpłynąć na rentowność niektórych firm. Jeśli masz w swoim portfelu wiele firm, które polegają na opcjach zapewniających zadowolenie kadry kierowniczej, powinieneś mieć świadomość, że akcje tych firm mogą być w drodze do korekty cen w oparciu o wiadomość, że ich zarobki znacznie spadły wydawanie opcji.

Argumenty za i przeciw

Przeciwnicy wydatkowania opcji pracowniczych (ESO) twierdzą, że przyznane opcje pomagają firmom przyciągać i motywować kluczowych pracowników oraz że dostosowują interesy akcjonariuszy (tj. Wzrost ceny akcji) do interesów beneficjentów (tj. Wzrost wartości opcji). Twierdzą również, że jeśli firmy będą musiały kosztować opcje, prawdopodobnie zamiast tego skorzystają z innych form rekompensat - takich, które nie dostosują celów akcjonariuszy do celów beneficjentów.

Z drugiej strony ci, którzy wspierają wydatki ESO, twierdzą, że rekompensata kapitałowa przenosi kapitał akcjonariuszy na stypendystów - otrzymują 5 milionów dolarów, które w przeciwnym razie pozostałyby firmie. Zwolennicy nowych zasad utrzymują, że jeśli wynagrodzenie jest wydatkowane w zamian za usługi pracownicze, oznacza to, że wynagrodzenie oparte na kapitale własnym za te same usługi pracownicze powinno również zostać poniesione.

Co się zmieni?

Mimo że FAS 123R nakłada koszty wynagrodzeń oparte na akcjach na bilanse firm, osoby, które otrzymają najwięcej opcji na akcje, prawdopodobnie nadal będą widzieć takie same poziomy wynagrodzeń, jakie zawsze widziały.

Według badania przeprowadzonego przez Deloitte & Touche wśród 350 firm, kierownictwo wyższego szczebla otrzymuje zdecydowaną większość wynagrodzeń opartych na akcjach (Deloitte i Touche, 2005). Pytanie brzmi teraz: w jaki sposób dyrektorzy z rekompensatą za akcje nadal będą zarabiać miliony dolarów bez powodowania, że ​​ich bilanse będą świecić czerwonym atramentem? Eksperci ds. Odszkodowań i prawnicy papierów wartościowych gorączkowo szukają sposobów rozwiązania tej zagadki.

W obliczu FAS 123R zmieniła się kompensacja kapitału - opcje nie są już preferowanym sposobem nagradzania kadry kierowniczej i pojawiły się nowe sposoby nagradzania dobrych wyników korporacyjnych. Niektóre z nich, takie jak opcje przeładowywania, zostały wykopane od lat 90. XX wieku - okres gorączki hossy i przyznawania przez ESO. Z punktu widzenia inwestora te nowe środki na rekompensatę są nie tylko zastraszające i skomplikowane, ale również trudne do oszacowania, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że FASB nie wydała jeszcze wyraźnych wytycznych na 2006 r. I nadal wskazuje, że może to zmienić 123R dalej.

Przyszłość kompensacji kapitałowej jest prawdopodobnie instrumentem pochodnym, który nie został jeszcze opracowany. Przed FAS 123R opcje wyraźnie nie odbierały zysków bilansowych spółki; więc pomimo swoich wad były z natury bardziej atrakcyjne niż inne pojazdy kompensacyjne. Teraz przyznawanie akcji zwykłych, praw do wzrostu wartości akcji, dywidend, opcji lub innych instrumentów pochodnych zachęt opartych na akcjach jest równie kosztownym podejściem do wynagradzania pracowników, czyniąc najlepsze zachęty tymi, które mają największą siłę motywacyjną.

Z punktu widzenia inwestora rekompensata kapitałowa nie powinna nadmiernie osłabiać własności akcjonariuszy, powinna płacić kadrze kierowniczej za aprecjację kapitalizacji rynkowej zamiast aprecjacji ceny akcji (którą można łatwo zmanipulować za pomocą wykupu akcji) i powinna być wystarczająco prosta do przeprowadzenia analizy bez konieczności wydawania środków dni orki przez legalne złożenie wniosku. Z punktu widzenia władzy wykonawczej rekompensata za kapitał powinna być znacznie zwiększona, aby zapewnić wykładniczo wysoką rekompensatę za wyjątkowe wyniki i nie powinna narażać ich na potencjalnie karalne podatki dochodowe.

Dolna linia

Cokolwiek przyniesie przyszłość, spodziewaj się korekty rynkowej cen akcji w wyniku nowych przepisów dotyczących wydawania opcji FAS 123R, zanim magiczna nowa pochodna zastąpi stare dobre opcje na akcje. Ponieważ FAS 123R to zmiana wymagań w zakresie sprawozdawczości finansowej, jego wdrożenie zmieni rentowność wielu firm. Jeśli masz portfel akcji, dobrze jest spojrzeć w przyszłość, aby sprawdzić, czy ten nowy wymóg sprawozdawczy będzie miał istotny wpływ na raportowane wyniki finansowe spółek w twoim portfelu.