Vs farmaceutyczny Inwestycje w biotechnologię: czy warto ryzykować?

Decyzja o inwestowaniu w akcje farmaceutyczne (farmaceutyczne) lub biotechnologiczne jest myląca, chyba że dobrze znasz podstawową działalność i produkty firmy oraz sposób obrotu jej papierami wartościowymi na rynku.

Firmy farmaceutyczne obejmują zarówno duże, jak i małe firmy i prowadzą pełen zakres działań, od badań i rozwoju (R&D) po produkcję i marketing leków. Związki wytwarzane przez firmy farmaceutyczne to małe cząsteczki oparte na syntezie chemicznej lub roślinnej.

I odwrotnie, firmy biotechnologiczne, z wyjątkiem kilku, są na ogół małymi przedsiębiorstwami, które zajmują się wyłącznie badaniami i rozwojem leków. Firmy te wykorzystują biotechnologię do odtworzenia funkcji komórek; wykorzystują mikroorganizmy i enzymy do opracowywania wielkocząsteczkowych leków, które są wykorzystywane do określonego celu. Ponieważ biotechnologia naśladują procesy komórkowe, czas od badań i rozwoju jest niezwykle długi, średnio 10-15 lat.

Proces badawczo-rozwojowy dla obu obejmuje wiele prób badań klinicznych, które dostarczają konkretnych danych. Próby te są „ślepe”, aby ani firmy, ani inwestorzy nie mieli wiedzy o wynikach.

Badania i rozwój oraz wpływ na zapasy

Firmy biotechnologiczne wydają się być małe, w fazie rozwoju znajduje się od jednego do kilku związków. Większość tych firm ponosi straty, ponieważ czas na rozwój jest tak długi, a procesy badawczo-rozwojowe są niezwykle kosztowne. Z powodu tej dynamiki firmy biotechnologiczne zwykle szukają partnerów do wsparcia finansowego, zwykle za pośrednictwem kapitału wysokiego ryzyka, uniwersytetów, firm farmaceutycznych lub rządu.

Mimo to, gdy związek firmy jest w fazie badań klinicznych, jeśli „punkty końcowe” (oczekiwane dane) nie zostaną spełnione, zapasy mogą spadać. Ale jeśli punkty końcowe zostaną przekroczone, zapasy mogą gwałtownie wzrosnąć. W rezultacie inwestorzy w firmy biotechnologiczne muszą być skłonni tolerować dużą zmienność.

Podczas gdy firmy farmaceutyczne również doświadczają kosztownego i długotrwałego procesu badawczo-rozwojowego, w tym wzlotów i upadków podczas badań klinicznych, zwykle są w stanie lepiej znosić zmienność, ponieważ firmy te mają zwykle o wiele więcej linii produktów generujących przychody, które pokrywają koszty badań i rozwoju. Dlatego ich zapasy są stosunkowo bardziej stabilne i uważane za bezpieczniejsze inwestycje.

Kiedy firma biotechnologiczna w końcu ma lek zbywalny, musi uzyskać dział marketingu i sprzedaży. Odbywa się to poprzez zbudowanie jednego lub, w wielu przypadkach, partnerstwo z większą firmą biotechnologiczną lub farmaceutyczną. Wiele firm farmaceutycznych zawiera sojusze z firmami biotechnologicznymi, zwiększając przychody dzięki sprzedaży leku biotechnologicznego bez kosztów i czasu związanego z opracowywaniem - co stanowi dobry wzrost ich najwyższej linii.

Konkurencja

Konkurencja jest jednym z obszarów, który ma większy wpływ na firmy farmaceutyczne niż firmy biotechnologiczne, ponieważ farmaceutyki to procesy chemiczne uważane za łatwiejsze do odtworzenia. Konkurencja ma zazwyczaj postać leków generycznych, które można wprowadzić na rynek po wygaśnięciu patentów na leki markowe. Długość każdego patentu jest różna, ale zwykle wystarcza, aby firmy farmaceutyczne zwróciły koszty badań i rozwoju i przyniosły zdrowe zyski. Gdy lek generyczny jest wprowadzany na rynek, markowe ceny leków tracą 100%. Ceny leków generycznych mogą być nawet o 90% niższe niż ceny markowe.

Leki „ja też”, konkurencyjne produkty, które działają inaczej na tę samą chorobę, mogą również obniżyć udział w rynku i ceny. Firmy biotechnologiczne nie miały do ​​czynienia z żadną „biopodobną” lub ogólną konkurencją. Jednak od czasu przyjęcia przepisów w 2010 r. Produkty biopodobne mogą stać się coraz bardziej konkurencyjnym zagrożeniem dla firm biotechnologicznych. Istnieje wiele problemów związanych z określeniem kierunku rozwoju konkurentów biopodobnych. Dlatego firmy biotechnologiczne, ponieważ borykają się z tak wysokimi kosztami i długimi procesami związanymi z badaniami i rozwojem, mają nadzieję, że produkty biopodobne nie będą stanowić krótkoterminowego zagrożenia dla konkurencji.

Tezy inwestycyjne

Istnieją dwie podstawowe tezy inwestycyjne oparte na horyzoncie czasowym i tolerancji ryzyka:

1. Inwestycja farmaceutyczna: jeśli jesteś mniej tolerancyjny na ryzyko i nie chcesz czekać na długoterminowy rozwój leków, inwestycja w firmę farmaceutyczną ma sens. Czynnikami napędzającymi zapasy farmaceutyczne są dane na receptę, nowe rurociągi leków, strategiczne sojusze i fuzje i przejęcia, zmiany konkurencji i refundacji. Zapasy te są zwykle bardziej stabilne, ponieważ niektóre z tych czynników są przewidywalne. Ponadto firmy farmaceutyczne mają zwykle większą bazę przychodów z wieloma liniami produktów, więc handlują w oparciu o zyski. Nieprzewidziane krótkoterminowe zagrożenia obejmują zmiany cen Medicare, które mają wpływ na ceny dla wielu konsumentów. Nieprzewidziane długoterminowe zagrożenia obejmują negatywne skutki medyczne przyjmowania narkotyków (takie jak śmierć / procesy sądowe), a także utratę patentów (umożliwiając konkurentom wcześniejsze wejście na rynek).
2. Inwestycja w biotechnologię: jeśli podejmujesz ryzyko i chcesz czekać na opracowanie leków, a jednocześnie wytrzymujesz potencjalną zmienność związaną z zapasami biotechnologii, inwestycja w spółkę biotechnologiczną może pasować do twojego stylu. Zapasy biotechnologiczne zwykle handlują w oparciu o dane dotyczące leków, w tym niepowodzenia badań klinicznych, konkurencję lub przeszkody regulacyjne. Jeśli dane leku nie osiągną oczekiwanego punktu końcowego, zasoby biotechnologiczne mogą stracić większość swojej wartości w ciągu jednego dnia. I odwrotnie, jeśli lek osiąga oczekiwany punkt końcowy, zapasy mogą szybować dwu- i trzykrotne cyfry tego dnia. Niektóre firmy, które mają silnych partnerów lub są stabilne finansowo, mogą wytrzymać niepowodzenia, ale wiele firm może tego nie zrobić, a inwestycja może ulec załamaniu.

Wycena

Zapasy farmaceutyczne zwykle handlują z dużym dyskontem do zapasów biotechnologicznych. Historyczna średnia wielokrotność wskaźnika P / E w przypadku farmacji wynosi 16x od 1976 r. Do marca 2013 r. W porównaniu do wysokiego 20x do 30x lub więcej w przypadku biotechnologii.

Ponieważ wiele biotechnologii jest małych i działa ze stratami, są one wyceniane przy użyciu stosunku ceny do sprzedaży (PSR) lub wartości przedsiębiorstwa do sprzedaży (EV / Sprzedaż). Jednak według jednego z analityków z Wall Street „nie ma znaczącego związku [między wyceną] a kapitalizacją rynku lub przychodami”. (Źródło: Merrill Lynch Powrót do prezentacji Basics). W związku z tym wycena jest nieco niewiarygodna i pozbawiona znaczenia te zapasy.

Dolna linia

Zarówno zapasy farmaceutyczne, jak i biotechnologiczne stają przed kosztownym procesem, który, jeśli odniesie sukces, może wytworzyć niezwykle dochodowe produkty. Proces ten jest jednak wyjątkowo nieprzewidywalny, co dla małej firmy biotechnologicznej może okazać się zbyt szkodliwe i niemożliwe do odzyskania. Firmy farmaceutyczne, ze względu na ich większy rozmiar i zróżnicowaną bazę dochodów, zazwyczaj są w stanie wytrzymać niepowodzenia i niepowodzenia. Konkurencja jest bardziej odpowiednia i kosztowna dla firm farmaceutycznych, powodując potrzebę silnych rurociągów i przychodów nieekologicznych (takich jak fuzje i przejęcia lub sojusze). Uwzględnienie tych kluczowych tematów może stanowić podstawę do rozważnej inwestycji.