Zrozumienie sposobu wyceny opcji

Być może odniosłeś sukces, pokonując rynek, handlując akcjami, stosując zdyscyplinowany proces, przewidując miły ruch w górę lub w dół. Wielu traderów zyskało także zaufanie do zarabiania pieniędzy na giełdzie, identyfikując jeden lub dwa dobre akcje, które mogą wkrótce zrobić duży ruch. Ale jeśli nie wiesz, jak skorzystać z tego ruchu, możesz zostać w pyle. Jeśli to brzmi jak ty, może czas rozważyć użycie opcji. W tym artykule omówiono kilka prostych czynników, które należy wziąć pod uwagę, jeśli planujesz handlować opcjami, aby skorzystać z ruchów giełdowych.

Kluczowe dania na wynos

• Kontrakty opcji mogą być wyceniane przy użyciu modeli matematycznych, takich jak modele wyceny Blacka-Scholesa lub dwumianowe.
• Cena opcji składa się z dwóch odrębnych części: jej wartości wewnętrznej i wartości czasowej (zewnętrznej).
• Wartość wewnętrzna opiera się na monoinności opcji i jest stosunkowo łatwa do obliczenia.
• Wartość czasu opiera się na oczekiwanej zmienności aktywów bazowych i czasie do wygaśnięcia kontraktu i jest o wiele bardziej złożona do obliczenia.

Ceny opcji

Przed wejściem w świat opcji handlowych inwestorzy powinni dobrze zrozumieć czynniki determinujące wartość opcji. Należą do nich bieżąca cena akcji, wartość wewnętrzna, czas do wygaśnięcia lub wartość czasu, zmienność, stopy procentowe i wypłacone dywidendy pieniężne.

Istnieje kilka modeli wyceny opcji, które wykorzystują te parametry do ustalenia uczciwej wartości rynkowej opcji. Spośród nich najbardziej znany jest model Blacka-Scholesa. Pod wieloma względami opcje są jak każda inna inwestycja - musisz zrozumieć, co decyduje o ich cenie, aby móc z nich skutecznie korzystać. Powszechnie stosowane są również inne modele, takie jak model dwumianowy i model trójmianowy.

Zacznijmy od głównych czynników wpływających na cenę opcji: bieżąca cena akcji, wartość wewnętrzna, czas do wygaśnięcia lub wartość czasu oraz zmienność. Obecna cena akcji jest dość oczywista. Zmiana ceny akcji w górę lub w dół ma bezpośredni, choć nie równy wpływ na cenę opcji. Gdy cena akcji rośnie, tym bardziej prawdopodobne jest, że cena opcji kupna wzrośnie, a cena opcji sprzedaży spadnie. Jeśli cena akcji spadnie, najprawdopodobniej nastąpi odwrotność ceny połączeń i sprzedaży.

Zrozumienie cen opcji

Wartość wewnętrzna

Wartość wewnętrzna to wartość, jaką miałaby każda opcja, gdyby została wykonana dzisiaj. Zasadniczo wartością wewnętrzną jest kwota, o jaką cena wykonania opcji jest wyrażona w pieniądzu. Jest to część ceny opcji, która nie została utracona z powodu upływu czasu. Do obliczenia wartości wewnętrznej opcji kupna lub sprzedaży można użyć następujących równań:

Wartość wewnętrzna opcji kupna = USC-CS gdzie: USC = Aktualna cena akcji bazowej CS = Cena wykonania połączenia \ początek {wyrównany} i \ text {Wartość wewnętrzna opcji kupna} = USC - CS \\ & \ textbf {gdzie:} \\ i USC = \ text {Aktualna cena akcji bazowej} \\ & CS = \ text {Cena wykonania połączenia} \\ \ end {wyrównana} Wartość wewnętrzna opcji kupna = USC − CS gdzie: USC = Aktualna cena akcji bazowej CS = Cena wykonania połączenia

Wewnętrzna wartość opcji odzwierciedla faktyczną korzyść finansową wynikającą z natychmiastowego wykonania tej opcji. Zasadniczo jest to minimalna wartość opcji. Opcje handlujące pieniędzmi lub z pieniędzy, nie mają żadnej wartości wewnętrznej.

Wartość wewnętrzna opcji put = PS − USCwhere: PS = Cena realizacji put \ begin {wyrównany} i \ text {Wartość wewnętrzna opcji put} = PS - USC \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & PS = \ text {Put Cena wykonania} \\ \ end {wyrównane} Wartość sprzedaży Opcja wewnętrzna = PS − USCwhere: PS = Cena wykonania Put

Załóżmy na przykład, że akcje General Electric (GE) są sprzedawane po cenie 34, 80 USD. Opcja kupna GE 30 miałaby wewnętrzną wartość 4, 80 USD (34, 80 USD - 30 USD = 4, 80 USD), ponieważ posiadacz opcji może skorzystać z opcji zakupu akcji GE po cenie 30 USD, a następnie odwrócić się i automatycznie sprzedać je na rynku za 34, 80 USD - zysk 4, 80 USD.

W innym przykładzie opcja wywołania GE 35 miałaby wewnętrzną wartość zero (34, 80 USD - 35 USD = - 0, 20 USD), ponieważ wewnętrzna wartość nie może być ujemna. Wartość wewnętrzna działa również w ten sam sposób dla opcji sprzedaży. Na przykład opcja sprzedaży GE 30 miałaby wewnętrzną wartość zero (30 USD - 34, 80 USD = - 4, 80 USD), ponieważ wewnętrzna wartość nie może być ujemna. Z drugiej strony opcja sprzedaży GE 35 miałaby wewnętrzną wartość 0, 20 USD (35 USD - 34, 80 USD = 0, 20 USD).

Wartość czasu

Wartość czasowa (lub wartość zewnętrzna) opcji to kwota, o którą cena opcji przekracza wartość wewnętrzną. Jest to bezpośrednio związane z ilością czasu do wygaśnięcia opcji, a także zmiennością akcji. Wzór na obliczenie wartości czasowej opcji jest następujący:

Wartość czasu = Cena opcji r Wartość wewnętrzna T Czas \ Wartość = Opcja \ Cena r Wewnętrzna Value Wartość Czas = = Cena opcji Value Wartość wewnętrzna

Im więcej czasu ma opcja do wygaśnięcia, tym większa szansa, że ​​skończy w pieniądzach. Składnik czasu opcji zanika wykładniczo. Faktyczne wyprowadzenie wartości czasowej opcji jest dość złożonym równaniem. Zasadniczo opcja traci jedną trzecią swojej wartości w pierwszej połowie swojego życia i dwie trzecie w drugiej połowie swojego życia. Jest to ważna koncepcja dla inwestorów papierów wartościowych, ponieważ im bliżej wygaśnięcia, tym bardziej potrzebny jest ruch w zabezpieczeniu bazowym, aby wpłynąć na cenę opcji. Wartość czasu jest często określana jako wartość zewnętrzna.

Wartość czasu jest w zasadzie premią za ryzyko, jakiej wymaga sprzedawca opcji, aby zapewnić nabywcy opcji prawo do kupna / sprzedaży akcji do dnia wygaśnięcia opcji. To jest jak składka na ubezpieczenie opcji; im wyższe ryzyko, tym wyższy koszt zakupu opcji.

Patrząc ponownie na powyższy przykład, jeśli GE kosztuje 34, 80 USD, a opcja kupna GE 30 na miesiąc do wygaśnięcia kosztuje 5 USD, wartość czasowa opcji wynosi 0, 20 USD (5, 00 - 4, 80 USD = 0, 20 USD). Tymczasem przy GE za 34, 80 USD, opcja kupna GE 30 za 6, 85 USD z dziewięciomiesięcznym terminem wygaśnięcia ma wartość 2, 05 USD. (6, 85 USD - 4, 80 USD = 2, 05 USD). Zauważ, że wewnętrzna wartość jest taka sama, różnica w cenie tej samej opcji ceny wykonania jest wartością czasową.

Wartość czasowa opcji jest również w dużym stopniu zależna od zmienności, jakiej rynek oczekuje, że akcje będą wyświetlane aż do wygaśnięcia. W przypadku zapasów, w przypadku których nie oczekuje się znacznego ruchu, wartość opcji będzie względnie niska. Przeciwnie, dotyczy to bardziej niestabilnych akcji lub spółek o wysokiej wartości beta, przede wszystkim ze względu na niepewność ceny akcji przed wygaśnięciem opcji. Na rycinie 1 poniżej możesz zobaczyć przykład GE już omówiony. Pokazuje cenę handlową GE, kilka cen wykonania oraz wartości wewnętrzne i czasowe dla opcji kupna i sprzedaży.

General Electric jest uważany za akcje o niskiej lotności z beta 0, 49 dla tego przykładu.

Rysunek 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) jest znacznie bardziej niestabilną akcją o beta 3, 47 (patrz rysunek 2). Porównaj opcję kupna GE 35 z dziewięciomiesięcznym terminem wygaśnięcia z opcją kupna AMZN 40 z dziewięciomiesięcznym terminem wygaśnięcia. GE ma tylko 0, 20 $, aby przejść w górę, zanim znajdzie się przy kasie, podczas gdy AMZN ma 1, 30 $, aby przejść w górę, zanim znajdzie się przy kasie. Wartość czasowa tych opcji wynosi 3, 70 USD dla GE i 7, 50 USD dla AMZN, co wskazuje na znaczną premię w stosunku do opcji AMZN ze względu na zmienny charakter akcji AMZN.

Rysunek 2: Amazon.com (AMZN)

Sprzedawca opcji GE nie spodziewa się uzyskać znacznej premii, ponieważ nabywcy nie oczekują znacznego wzrostu ceny akcji. Z drugiej strony sprzedawca opcji AMZN może spodziewać się wyższej premii ze względu na niestabilność akcji AMZN. Zasadniczo, gdy rynek uważa, że ​​akcje będą bardzo niestabilne, wartość opcji rośnie. Z drugiej strony, gdy rynek uważa, że ​​akcje będą mniej zmienne, wartość opcji spada. Oczekiwanie przez rynek przyszłej zmienności akcji jest kluczem do ceny opcji.

Zmienność

Wpływ zmienności jest głównie subiektywny i trudny do oszacowania. Na szczęście istnieje kilka kalkulatorów, które pomagają oszacować zmienność. Aby uczynić to jeszcze bardziej interesującym, istnieje kilka rodzajów zmienności, przy czym implikowana i historyczna jest najbardziej zauważalna. Kiedy inwestorzy patrzą na zmienność w przeszłości, nazywa się to zmiennością historyczną lub statystyczną.

Historyczna zmienność (HV) pomaga określić możliwą wielkość przyszłych ruchów instrumentu bazowego. Statystycznie dwie trzecie wszystkich wystąpień ceny akcji nastąpi w ciągu plus lub minus jedno odchylenie standardowe przesunięcia akcji w określonym przedziale czasu. Historyczna zmienność spogląda w przeszłość, aby pokazać, jak zmienny był rynek. Pomaga to inwestorom w określeniu, która cena wykonania jest najbardziej odpowiednia dla danej strategii.

Implikowana zmienność jest implikowana przez obecne ceny rynkowe i jest stosowana w modelach teoretycznych. Pomaga ustalić aktualną cenę istniejącej opcji i pomaga graczom w ocenie możliwości handlu. Implikowana zmienność mierzy, jakie opcje będą oczekiwać inwestorzy w przyszłości. Jako taka, implikowana zmienność jest wskaźnikiem obecnego nastroju na rynku. Nastroje te zostaną odzwierciedlone w cenie opcji, pomagając handlowcom ocenić przyszłą zmienność opcji i akcji na podstawie bieżących cen opcji.

Dolna linia

Inwestor giełdowy, który jest zainteresowany wykorzystaniem opcji w celu uchwycenia potencjalnego ruchu akcji, musi zrozumieć sposób wyceny opcji. Poza ceną akcji, kluczowymi wyznacznikami ceny opcji są jej wartość wewnętrzna - kwota ceny wykonania opcji w pieniądzu - i jej wartość w czasie. Znajomość bieżącej i oczekiwanej zmienności ceny opcji jest niezbędna dla każdego inwestora, który chce skorzystać z zmiany ceny akcji.