Czym była reguła 48?

Wdrożona w 2007 r. Reguła 48 była procedurą, którą New York Stock Exchange (NYSE) mogła przywołać w celu ustanowienia porządku na rynkach w okresach skrajnej niestabilności - w szczególności w celu uniknięcia paniki przy dzwonie otwierającym. Ale po tym, jak zaostrzył duże wahania cen w gorączkowym okresie w sierpniu 2015 r., NYSE zlikwidował je w lipcu 2016 r., Zmieniając inne przepisy na wypadek takich nieprzewidzianych okoliczności.

Jak działała reguła 48

Reguła 48 przyspieszyła otwarcie obrotu giełdowego, zawieszając codzienne zapotrzebowanie związane z poszczególnymi cenami akcji. Zrzekł się wymogów z innej statutu NYSE, Reguły 123D, dotyczących akcji, gdy jest oczywiste, że przedmiotowe akcje mogły otworzyć się znacznie wyżej lub niżej niż cena zamknięcia z poprzedniego dnia.

Zazwyczaj osoby zarządzające parkietami giełdowymi muszą zatwierdzać ceny akcji przed dzwonem otwierającym. Jednak wdrożenie Reguły 48 oznaczało, że zatwierdzenie to nie będzie konieczne w tym dniu handlowym dla określonego towaru.

Reguła 48 różniła się od wyłącznika lub kołnierza, który zatrzymuje handel podczas sesji giełdowej w czasach ekstremalnej zmienności. Wyłączniki są wywoływane w godzinach rynkowych na różnych poziomach: kiedy Indeks Standard & Poor's 500 spada o 7% (Poziom 1), 13% (Poziom 2) i 20% (Poziom 3) od poziomu zamknięcia rynku poprzedniego dnia. Handel może być również wstrzymany lub zawieszony dla poszczególnych akcji.

Zasada 48 została jednak przywołana przed godzinami rynkowymi. Liderzy giełdy ustaliliby przed otwarciem rynku, czy spodziewali się paniki przed sesją. Szczegółowe warunki przywołania reguły obejmowały:

• wysoki poziom zmienności w sesji giełdowej w dniu poprzednim (w tym dni, w których uruchomiono wyłączniki)
• znaczna zmienność na rynkach zagranicznych
• znacząca sprzedaż na rynku kontraktów terminowych przed otwarciem dzwonka
• ogłoszenia rządowe lub ważne wydarzenia geopolityczne za granicą

Historia reguły 48

Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) formalnie zatwierdziła Regułę 48 w dniu 6 grudnia 2007 r. W obliczu obaw o globalną recesję. Wdrożono go 22 stycznia 2008 r. Chociaż często zmieniano, na Regułę 48 powołano się co najmniej 77 razy między wrześniem 2008 r. A wrześniem 2015 r. Z przyczyn takich jak rozprzestrzenienie się europejskiego kryzysu zadłużenia (w maju 2010 r.) Po zamieć nowojorską ( w styczniu 2015 r.).

Reguła nie była pozbawiona krytyków, zwłaszcza dlatego, że pozwalała kupującym i sprzedającym handlować bez podanej ceny otwarcia. Ten brak może spowodować, że Inwestorzy nieświadomie sprzedają akcje komuś innemu po bardzo niskich cenach. Reguła może potencjalnie kosztować inwestorów, gdy zlecenia sprzedaży na otwartym rynku zawierają dużo pieniędzy, jeśli cena spadnie znacznie poniżej zamknięcia z poprzedniego dnia.

Tak było 24 sierpnia 2015 r. Poprzedniego dnia indeks kompozytowy w Szanghaju spadł o 7, 6%, a kompozyt w Shenzhen spadł o 7, 2%. Przywołano zasadę 48 z uwagi na obawy związane z ekspozycją rynku NYSE na te chińskie rynki akcji - odniesienie do zmienności na rynkach zagranicznych. Posunięcie to spowodowało bardzo nieuporządkowany handel, niekorzystnie wpływając na kilka akcji i powodując rekordowy śróddziesty spadek Dow Jones Industrial Average. Na przykład Apple Inc. (AAPL) w godzinie otwarcia znacznie spadł, spadając do najniższego poziomu 92 USD i umożliwiając kupującym zakup akcji na bardzo niskim poziomie. Apple odbiłoby się, zamykając dzień na 108 USD. Ale każdy, kto sprzedałby według wartości rynkowej, gdy cena spadła do 92 USD, byłby prawdopodobnie w stanie sprzedać na wyższym poziomie, gdyby nie powołano się na Regułę 48 lub zamiast tego użyłby zlecenia ograniczającego.

Odwołanie Reguły 48

W wyniku chaosu wywołanego tego dnia oraz w ciągu następnych dwóch dni urzędnicy NYSE zaczęli przemyśleć Regułę 48. 31 marca 2016 r. Złożyli w SEC wniosek o jej usunięcie, stwierdzając: „na podstawie wydarzeń tydzień 24 sierpnia 2015 r., kiedy Giełda ogłosiła ekstremalne warunki zmienności rynku 24, 25 i 26 sierpnia, giełda docenia, że ​​brak jakichkolwiek wskazówek przed otwarciem może pozostawić pustkę w informacjach dostępnych dla uczestników rynku w celu oceny cena, po której zabezpieczenie może zostać otwarte. ” Zamiast tego NYSE zaproponowała zmianę reguły 15, wymagając od animatorów rynku opublikowania informacji przed otwarciem, jeśli ceny ulegną zmianie o 5% lub więcej, oraz zasady 123D, umożliwiając elektroniczne otwieranie papierów wartościowych, chyba że nastąpi zmiana ceny o 4% lub więcej.

Dolna linia

SEC zatwierdziła plany w lipcu 2016 r., Oficjalnie znosząc art. 48.