Dlaczego IPO Klasa 2019 stała się tak ryzykowna jak zapasy biustu Dotcom

Rynek IPO w 2019 roku ma niepokojące podobieństwa do bańki internetowej z końca lat 90. XX wieku. W szczególności, w oparciu o oferty publiczne o wartości co najmniej 100 mln USD każda, nierentowne firmy zebrały w 2019 r. Więcej gotówki niż w jakimkolwiek innym roku od co najmniej 2000 r., Na podstawie szczegółowego raportu w Bloomberg.

„Był to artykuł wiary, że nie można upublicznić się, dopóki nie osiągniesz zysku” - powiedział Bloomberg Rett Wallace, dyrektor generalny Triton Research Inc, specjalizującej się w nowych ofertach. „Nie droga do rentowności, zysk” - dodał. W katastrofie dotcom w latach 2000-2002 indeks kompozytowy Nasdaq (IXIC) spadł o 77%, a indeks S&P 500 (SPX) spadł o 45%.

Znaczenie dla inwestorów

„To, co widzisz, to znacznie głębsze krzywe J”, powiedział Wallace. Oznacza to, że inwestorzy są zadowoleni z możliwości poniesienia strat po IPO przez dłuższy czas. „Tracisz więcej pieniędzy na dłużej, a obszar na krzywej J jest większy. Zużywa więcej pieniędzy niż porównywalne produkty poprzedniej generacji, takie jak Amazon ”- dodał.

Do głośnych ofert publicznych nierentownych firm w 2019 r. Należą usługi wzywania pojazdów Uber Technologies Inc. (UBER) i Lyft Inc. (LYFT). Ich akcje spadły odpowiednio o 33% i 43% w stosunku do cen ofertowych. Wyłączając jednorazowe zyski, w 2018 r. Stracili odpowiednio 3, 3 miliarda dolarów i 900 milionów dolarów.

WeWork wycofuje swoją ofertę publiczną

Tymczasem kolejne 107 firm zgłosiło się do upublicznienia, wiele z nich również przegrywało pieniądze. WeWork, który oficjalnie zmienił nazwę na We Company, złożył podanie do publicznej wiadomości w wycenie zbliżającej się do 50 miliardów dolarów. Ale firma i jej subemitenci oficjalnie wycofali ofertę publiczną 30 września 2019 r. Po tym, jak współzałożyciel i dyrektor generalny Adam Neumann ustąpił z krytyki, a firma nie przyciągnęła wystarczającego wsparcia instytucjonalnego dla swojej oferty publicznej

Niemniej jednak od 1999 r. Prawie 50% ofert publicznych dla nierentownych firm przewyższyło rynek szerszy w pierwszym roku działalności. Nierentowne nowe oferty publiczne również osiągały lepsze wyniki na rynku w każdym z ostatnich czterech lat i jak dotąd w 2019 r.

W wielu dzisiejszych IPO, podobnie jak w erze dotcomów, inwestorzy proszeni są o „postawienie na niesprawdzoną technologię i niesprawdzone modele dochodów”, jak podsumowuje Bloomberg. „Musisz wyjść na bardzo długi okres i założyć pewną wielkość rynku, a następnie zwykle nieprzyzwoicie wysoki udział w rynku dla jednej firmy, która wychodzi na rynek” - powiedział Bloomberg Jeffrey Osborne, analityk z Cowen.

IPO technologii zdominowały epokę dotcom, ale dziś wśród nowych, gorących nowych firm są także sprzedawcy suplementów opartych na związkach CBD pochodzących z konopi indyjskich. „Jak większość reszty konopi, opinia publiczna poruszała się znacznie szybciej niż nauka i prawo”, powiedział John Kagia, główny specjalista ds. Wiedzy w firmie badawczej konopi New Frontier Data.

Patrząc w przyszłość

Powołując się na producenta samochodów elektrycznych Tesla Inc. (TSLA), Osborne zauważył: „Na szczęście dla Elona Muska działa na hossie od sześciu lub siedmiu lat”. Pomimo spadku o 36% w porównaniu z ostatnim szczytem dnia bieżącego 7 grudnia 2018 r., Tesla handluje ponad 14-krotnie swoją ofertą za 17 USD w 2010 r. „Tego typu nazwy zupełnie nie przychodzą w recesji” - dodał., w notatce ostrzegawczej.

Z drugiej strony, dziś mogą być pewne pozytywne aspekty. Jay Ritter, profesor finansów na University of Florida, który specjalizuje się w badaniu rynku IPO od wczesnych lat 80., powiedział Wall Street Journal: „Wtedy [podczas bańki internetowej] wiele firm weszło na giełdę bardzo wcześnie etapy, w których nie było wiadomo, co się stanie w pewnej niszy. Teraz jest mniej niepewności. ”