3 rodzaje indeksowania dla sukcesu ETF

Dominującym czynnikiem napędzającym wyniki funduszu typu ETF jest indeks, z którym jest on powiązany. Jeśli możesz wybrać indeks „najlepiej dopasowany” do swoich osobistych potrzeb, jesteś na drodze do sukcesu ETF. Odszyfrowanie indeksów jest jednak jednym z bardziej wymagających zadań w dziedzinie inwestycji i nie jest łatwiejsze. Należy wziąć pod uwagę trzy dominujące typy indeksów: ważone kapitalizacją rynku, równe i fundamentalne.

Samouczek: Inwestowanie w fundusze giełdowe

Indeksowanie stało się nauką opartą na innowacjach, a akceptacja nowych koncepcji przez inwestorów wywołała „wielką debatę” na temat tego, które metody indeksowania przyniosą lepsze wyniki w czasie. W tym artykule omówimy kluczowe punkty tej debaty, porównując trzy gatunki indeksowania: wagę kapitalizacji rynkowej, równą wagę i indeksowanie podstawowe.

Definiowanie wyników inwestycyjnych
Indeksy inwestycyjne są zaprojektowane tak, aby odzwierciedlać średnie wyniki rynków finansowych. Na przykład najbardziej udanym indeksem w historii jest Indeks Standard & Poor's 500 (S&P 500).

Indeks S&P 500 przypisuje 500 akcji składowych, których waga odzwierciedla kapitalizację rynkową każdej akcji i całkowitą wartość wszystkich akcji w obrocie. Jedną z zalet takiego ważonego indeksu rynkowego jest prostota. Ponieważ ceny akcji zmieniają się codziennie, wagi składników indeksu dostosowują się automatycznie. (Aby dowiedzieć się więcej na temat indeksów, zobacz Nie oceniaj indeksu po okładce i Wewnętrzne spojrzenie na konstrukcję ETF .)

Istnieją jednak również wady tej metody, zaczynając od dość dużej koncentracji w największych stadach. Według stanu na 30 września 2016 r. 10 najlepszych akcji stanowiło 18, 1% masy i wyników indeksu S&P 500, jak pokazano w poniższej tabeli:

10 najważniejszych składników indeksu S&P 500 według wagi (stan na wrzesień 2016 r.)

Wiele innych wiodących amerykańskich indeksów giełdowych ma podobną wagę rynkową i najwyższą tendencję do dużych spółek. Należą do nich Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) i Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Każdy z tych indeksów zawiera jednak więcej składników niż S&P 500, więc ich 10 największych udziałów reprezentuje mniej niż 20% ich całkowitej kapitalizacji rynkowej.

Indeksy ważone kapitalizacją rynku są przechylane w kierunku dużych firm, dlatego generalnie osiągają najlepsze wyniki, gdy duże spółki osiągają lepsze wyniki niż średnie i małe spółki. Ponadto indeksy te osiągają dobre wyniki na rynkach napędzanych pędem. Pod koniec lat 90-tych hossa S&P 500 stała się bardzo ważna w stosunku do akcji technologicznych, przez co stała się bardziej podatna na załamanie cen, które nastąpiło w latach 2000-2002. Według Standard & Poor's alokacja indeksu S&P 500 wzrosła z 11% w sektorze technologii na początku 1995 r. Do szczytu 34, 3% w marcu 2000 r., A następnie 21, 2% we wrześniu 2016 r.

Wartość wskaźników równej wadze
Alternatywą dla ważonego kapitalizacji rynkowej wskaźnika jest Indeks równości 500 Standard & Poor's. Zamiast przechylać się w kierunku największych firm, indeks ten przypisuje taką samą wagę każdemu z jego składników. Na przykład S&P 500 przypisuje wagę 0, 2% każdemu z 500 składników i co kwartał ponownie równoważy w celu dostosowania do zmian wartości rynkowych. ETF, który śledzi ten indeks, to Guggenheim S&P Equal Weight (NYSEARCA: RSP).

Indeks o równej wadze zwykle osiąga lepsze wyniki niż indeks ważony na podstawie kapitalizacji rynkowej w środowiskach faworyzujących akcje o średniej lub małej kapitalizacji. Zaletą indeksu równej wagi jest unikanie nadmiernej wyceny na rynkach napędzanych pędem.

Niektórzy inwestorzy uważają, że wybór między indeksem ważonym kapitalizacją rynku a indeksem równej wagi jest niewielki. Różnica w wydajności może być jednak zaskakująco duża. Najszerszy ze wszystkich indeksów giełdowych w USA publikowany jest przez Wilshire Associates i obejmuje ponad 5000 akcji składowych, które stanowią ponad 99% wszystkich akcji amerykańskich notowanych na giełdzie. Poniższa tabela porównuje wydajność wersji tego indeksu o równej wadze z wersją ważoną kapitalizacją rynkową. Obie wersje zawierają te same komponenty.

Wyniki indeksów S&P 500 (dla okresów kończących się 30 września 2016 r.)

Źródło: S&P Dow Jones Indices

Indeks o równej wadze 5000 miał doskonałe wyniki długoterminowe, ponieważ dłuższe okresy są bardziej korzystne dla akcji o małej / średniej kapitalizacji. Jednak w pokazanych krótkich okresach trend odwraca się i duże spółki wróciły do ​​łask.

Ponowne równoważenie kosztów Przeciąganie
W przeciwieństwie do indeksów Russella, Dow Jonesa i Wilshire, w których komponenty są wybierane mechanicznie na podstawie statystyk „ilościowych”, S&P 500 opiera się na podejściu komitetowym do włączenia akcji i obrotu. (W celu zapoznania się z tym tematem zapoznaj się z tematem Przywracanie równowagi portfela, aby pozostać na dobrej drodze )

Zarówno ważone kapitalizacją rynkową, jak i indeksy równej wagi tych samych sponsorów mają tendencję do zmiany składników w tym samym czasie. Różnica polega na tym, że indeksy o równej wadze muszą być okresowo ponownie równoważone do wag docelowych, podczas gdy indeksy ważone kapitalizacją rynku nie są ponownie równoważone w celu skorygowania o zmiany cen rynkowych. Ponowne równoważenie generuje kilka punktów bazowych rocznego spadku kosztów w funduszach ETF, które śledzą indeksy równej wagi.

Indeksowanie podstawowe wchodzi do debaty
Na podstawie badań przeprowadzonych przez Roba Arnotta, przewodniczącego Research Affiliates, w 2005 r. Wprowadzono nową koncepcję indeksowania jako wspólne przedsięwzięcie grupy FTSE i Research Affiliates. Szeroko zakrojony amerykański indeks akcji FTSE RAFI 1000 wybiera 1000 składników w oparciu o model oparty na regułach, który obejmuje sprzedaż, przepływy pieniężne, wartość księgową i dywidendy. Podstawowy indeks próbuje wyjść poza koncepcję odzwierciedlenia doświadczenia „przeciętnego inwestora”, wybierając i ważąc akcje składowe w oparciu o bieżący i ilościowy ranking danych firmy. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj temat Inwestowanie w indeksy fundamentalnie ważone .)

Kiedy FTSE RAFI 1000 został połączony z Invesco ETF w celu utworzenia Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), okazało się tak popularne wśród inwestorów, że od tego czasu Invesco wdrożyło duże menu podstawowych ETF. WisdomTree Investments i Claymore Securities również promowały tę koncepcję, wprowadzając fundusze ETF powiązane z podstawowymi indeksami.

Wydajność FTSE RAFI 1000 zapewniła wczesny test skuteczności indeksów podstawowych w porównaniu z tradycyjnymi wskaźnikami ważonymi kapitalizacją rynku. W poniższej tabeli rzeczywiste wyniki (od 2005 r.) Zostały uzupełnione hipotetycznymi danymi z weryfikacji historycznej pokazującymi, jak hipotetycznie wypadłby indeks w ciągu ostatnich 10 lat.

Porównanie wydajności (dla okresów kończących się 30 września 2011 r.)

Źródło: PowerShares

Na podstawie tych danych wydaje się, że indeksy fundamentalne zajmują pośrednie miejsce między indeksami ważonymi kapitalizacją rynku i indeksami równej wagi. Mają tendencję do śledzenia nieco bliżej wyników indeksu ważonego kapitalizacją rynkową w czasie, unikając przy tym tendencyjności tych indeksów i wrażliwości na rynki napędzane dynamiką.

Badacze powiązani twierdzą, że zaletą indeksowania podstawowego jest ograniczenie ryzyka portfela, szczególnie na rynkach napędzanych pędem. Wybierając i ważąc składniki w oparciu o dane spółki oraz okresowo równoważąc indeks w celu odzwierciedlenia nowych danych, indeks podstawowy będzie miał tendencję do niższego wskaźnika cena / zysk (wskaźnik P / E) i mniejszej zmienności niż indeksy ważone kapitalizacją rynku. Dane dotyczące wydajności sugerują również, że indeksy podstawowe mogą mieć tendencję do przeważania akcji o niskiej wartości i niedoważania akcji wzrostu w stosunku do porównywalnych indeksów ważonych kapitalizacją rynku. (Aby uzyskać więcej informacji, przeczytaj Przewodnik po budowie portfela ).

Przez długi czas Research Partnerski twierdziło, że indeksowanie fundamentalne powinno dawać niewielką, ale znaczącą przewagę wyników w stosunku do indeksów ważonych kapitalizacją rynku. Z analizy firmy wynika, że ​​zgodnie z testem wstecznym przez 45 lat, FTSE RAFI 1000 hipotetycznie zwróciłby w ujęciu rocznym 12, 5%, w porównaniu do 10, 3% dla rzeczywistego historycznego zwrotu S&P 500.

Dolna linia
Dla inwestorów być może najlepszym sposobem, aby dowiedzieć się więcej na temat dowolnego rodzaju indeksu, jest przydzielenie mu części portfela za pośrednictwem funduszy ETF lub indeksów funduszy inwestycyjnych, a następnie śledzenie go w porównaniu z alternatywami, w miarę upływu czasu.