7 anomalii rynkowych, o których powinien wiedzieć każdy inwestor

Ogólnie rzecz biorąc, biorąc pod uwagę, że na Wall Street nie ma bezpłatnych przejazdów ani bezpłatnych lunchów. Ponieważ setki inwestorów stale poszukują nawet ułamka procent dodatkowej wydajności, nie ma łatwych sposobów na pokonanie rynku. Niemniej jednak wydaje się, że pewne zbywalne anomalie utrzymują się na rynku akcji, a te, co zrozumiałe, fascynują wielu inwestorów.

Chociaż te anomalie są warte zbadania, inwestorzy powinni pamiętać o tym ostrzeżeniu - anomalie mogą pojawiać się, znikać i ponownie pojawiać się prawie bez ostrzeżenia. W związku z tym mechaniczne przestrzeganie dowolnej strategii handlowej może być ryzykowne, ale zwrócenie uwagi na te siedem chwil może nagrodzić ostrych inwestorów.

Sześć anomalii rynkowych, o których powinni wiedzieć inwestorzy

1. Małe firmy mają tendencję do osiągania lepszych wyników

Mniejsze firmy (to znaczy mniejsza kapitalizacja) mają tendencję do przewyższania większych firm. W miarę pojawiania się anomalii efekt małej firmy ma sens. Wzrost gospodarczy firmy jest ostatecznie siłą napędową wyników giełdowych, a mniejsze firmy mają znacznie dłuższe drogi rozwoju niż większe firmy.

Firma taka jak Microsoft (MSFT) może potrzebować znaleźć dodatkowe 6 miliardów dolarów sprzedaży, aby wzrosnąć o 10%, podczas gdy mniejsza firma może potrzebować tylko dodatkowych 70 milionów dolarów sprzedaży przy tym samym tempie wzrostu. W związku z tym mniejsze firmy zazwyczaj są w stanie rosnąć znacznie szybciej niż większe firmy.

Kluczowe dania na wynos

• Anomalie rynkowe mogą być świetnymi szansami dla inwestorów.
• Anomalie powinny wpływać, ale nie dyktować decyzji handlowej.
• Właściwe badanie finansów firmy jest ważniejsze dla długoterminowego wzrostu.
• Większość anomalii rynkowych ma podłoże psychiczne.
• Nie ma sposobu, aby udowodnić te anomalie, ponieważ ich dowód zalałby rynek w ich kierunku, tworząc w ten sposób anomalię w sobie.

2. Efekt styczniowy

Efekt styczniowy jest dość dobrze znaną anomalią. Tutaj chodzi o to, że akcje, które osiągnęły gorsze wyniki w czwartym kwartale poprzedniego roku, zwykle osiągają lepsze wyniki niż rynki w styczniu. Powód efektu styczniowego jest tak logiczny, że prawie trudno nazwać go anomalią. Inwestorzy często starają się odrzucić akcje osiągające słabsze wyniki pod koniec roku, aby mogli wykorzystać swoje straty do zrekompensowania podatków od zysków kapitałowych (lub zastosować małe odliczenie, na które IRS zezwala, jeśli wystąpi strata kapitału netto za rok). Wiele osób nazywa to wydarzenie „dochodzeniem strat podatkowych”.

Ponieważ presja sprzedaży jest czasami niezależna od faktycznych fundamentów lub wyceny spółki, ta „sprzedaż podatkowa” może zepchnąć te zapasy do poziomów, w których staną się atrakcyjne dla kupujących w styczniu. Podobnie, inwestorzy często unikają kupowania akcji o słabszych wynikach w czwartym kwartale i czekają do stycznia, aby uniknąć przyłapania na sprzedaży strat podatkowych. W rezultacie istnieje nadwyżka presji sprzedaży przed styczniem i nadwyżka presji kupna po 1 stycznia, co prowadzi do tego efektu.

3. Niska wartość księgowa

Szeroko zakrojone badania akademickie wykazały, że zapasy o wartości poniżej średniej ceny do wartości księgowej zwykle przewyższają rynek. Liczne portfele testowe wykazały, że kupowanie kolekcji akcji o niskim stosunku ceny do księgi zapewni lepsze wyniki na rynku.

Chociaż ta anomalia ma sens do pewnego stopnia - niezwykle tanie akcje powinny przyciągnąć uwagę kupujących i powrócić do średniej - jest to niestety stosunkowo słaba anomalia. Chociaż prawdą jest, że akcje o niskiej cenie do wartości księgowej przewyższają jako grupę, indywidualne wyniki są osobliwe i potrzeba bardzo dużych portfeli akcji o niskiej cenie do rezerwacji, aby zobaczyć korzyści.

4. Zaniedbane zapasy

Uważa się, że bliski kuzyn „małej anomalii”, tak zwanych zaniedbanych akcji, przewyższa średnie średnie rynkowe. Efekt zaniedbanej firmy występuje w przypadku akcji, które są mniej płynne (mniejszy wolumen obrotu) i zwykle mają minimalne wsparcie analityków. Chodzi o to, że ponieważ firmy te są „odkrywane” przez inwestorów, akcje osiągają lepsze wyniki.

Wielu inwestorów monitoruje długoterminowe wskaźniki zakupów, takie jak wskaźniki P / E i RSI. Informują ich, czy akcje zostały wyprzedane i czy może czas rozważyć rozłożenie akcji.

Badania sugerują, że ta anomalia w rzeczywistości nie jest prawdą - po usunięciu skutków różnicy w kapitalizacji rynkowej nie ma rzeczywistej lepszej wydajności. W rezultacie, firmy, które są zaniedbywane i małe, zwykle osiągają lepsze wyniki (ponieważ są małe), ale większe zaniedbane zapasy nie wydają się osiągać lepszych wyników, niż można by się spodziewać. To powiedziawszy, istnieje jedna niewielka korzyść z tej anomalii - ponieważ wyniki wydają się być skorelowane z wielkością, zaniedbane akcje wydają się mieć mniejszą zmienność.

5. Cofnięcia

Niektóre dowody sugerują, że zapasy na obu końcach spektrum wyników, w poszczególnych okresach (zwykle w ciągu roku), mają tendencję do odwracania kursu w następnym okresie - wczorajsi najlepsi producenci stają się jutrzejszymi producentami i odwrotnie.

Nie tylko potwierdzają to dane statystyczne, ale także anomalia, która ma sens zgodnie z podstawami inwestycji. Jeśli akcje osiągają najlepsze wyniki na rynku, istnieje prawdopodobieństwo, że ich wyniki spowodowały, że stały się drogie; podobnie jest odwrotnie w przypadku gorszych wyników. Wydaje się zatem, że rozsądnym rozwiązaniem jest oczekiwanie, że zawyżone ceny akcji osiągną gorsze wyniki (wyrównując wycenę), podczas gdy zaniżone ceny osiągną lepsze wyniki.

Cofnięcia również prawdopodobnie działają częściowo, ponieważ ludzie oczekują, że będą działać. Jeśli wystarczająca liczba inwestorów zwykle sprzedaje zeszłorocznych zwycięzców i kupuje zeszłorocznych przegranych, pomoże to przesunąć akcje w dokładnie oczekiwanych kierunkach, czyniąc z tego coś w rodzaju samospełniającej się anomalii.

6. Dni tygodnia

Skuteczni zwolennicy rynku nienawidzą anomalii „Dni tygodnia”, ponieważ nie tylko wydaje się to prawdą, ale także nie ma sensu. Badania wykazały, że zapasy zwykle poruszają się bardziej w piątki niż w poniedziałki, a w piątki występuje tendencja do pozytywnych wyników rynkowych. Nie jest to duża rozbieżność, ale jest uporczywa.

Na poziomie podstawowym nie ma szczególnego powodu, aby tak było. Niektóre czynniki psychologiczne mogą być w pracy. Być może optymizm na koniec tygodnia przenika rynek, ponieważ inwestorzy i inwestorzy czekają na weekend. Alternatywnie, być może weekend daje inwestorom szansę nadrobić zaległości w czytaniu, dusić się i denerwować o rynku, a także rozwinąć pesymizm w poniedziałek.

7. Dogs of the Dow

Dogs of the Dow są zawarte jako przykład niebezpieczeństw związanych z anomaliami handlowymi. Ideą tej teorii było zasadniczo to, że inwestorzy mogli pokonać rynek, wybierając akcje w Dow Jones Industrial Average, które miały określone atrybuty wartości.

Inwestorzy stosowali różne wersje tego podejścia, ale były dwa wspólne podejścia. Pierwszym z nich jest wybór 10 najbardziej wydajnych akcji Dow. Druga metoda to pójść o krok dalej i wziąć pięć zapasów z tej listy o najniższej bezwzględnej cenie akcji i utrzymać je przez rok.

Nie jest jasne, czy kiedykolwiek istniała jakaś podstawa do takiego podejścia, ponieważ niektórzy sugerowali, że był to produkt eksploracji danych. Nawet gdyby kiedyś zadziałał, efekt zostałby zlikwidowany - na przykład przez tych, którzy wybierają dzień lub tydzień przed pierwszym rokiem.

W pewnym stopniu jest to po prostu zmodyfikowana wersja anomalii odwrotnej; akcje Dow z najwyższymi stopami zwrotu prawdopodobnie były względnie słabsze i oczekuje się, że osiągną lepsze wyniki.

Dolna linia

Próba wymiany anomalii jest ryzykownym sposobem na inwestowanie. Wiele anomalii w ogóle nie jest rzeczywistych, ale są one również nieprzewidywalne. Co więcej, często są one produktem analizy danych na dużą skalę, która analizuje portfele składające się z setek akcji, które zapewniają jedynie ułamkową przewagę wydajności.

Podobnie wydaje się sensowne, aby próbować sprzedać straty inwestycyjne, zanim sprzedaż strat podatkowych naprawdę wzrośnie, i powstrzymać się od kupowania gorszych wyników przynajmniej do grudnia.