Analiza inwestycji za pomocą współczynników wypłacalności

Wskaźniki wypłacalności są stosowane przede wszystkim do pomiaru zdolności firmy do wywiązywania się z długoterminowych zobowiązań. Ogólnie współczynnik wypłacalności mierzy wielkość rentowności firmy i porównuje ją z obowiązkami. Interpretując współczynnik wypłacalności, analityk lub inwestor może uzyskać wgląd w to, jak prawdopodobne jest, że spółka będzie w dalszym ciągu wypełniać swoje zobowiązania dłużne. Silniejszy lub wyższy wskaźnik wskazuje siłę finansową. W przeciwieństwie do tego, niższy wskaźnik, lub ten słabszy, może wskazywać na problemy finansowe w przyszłości.

Pierwotny współczynnik wypłacalności jest zwykle obliczany w następujący sposób i mierzy rentowność firmy w oparciu o środki pieniężne jako odsetek jej całkowitych zobowiązań długoterminowych:

Współczynnik wypłacalności

Powszechnie stosowane współczynniki wypłacalności

Wskaźniki wypłacalności wskazują kondycję finansową firmy w kontekście jej zobowiązań dłużnych. Jak można sobie wyobrazić, istnieje wiele różnych sposobów pomiaru kondycji finansowej.

Dług wobec kapitału jest podstawowym wskaźnikiem poziomu dźwigni finansowej stosowanej przez firmę. Dług ogólnie odnosi się do długu długoterminowego, chociaż środki pieniężne niepotrzebne do prowadzenia działalności firmy można skompensować z całkowitego długu długoterminowego, aby uzyskać kwotę długu netto. Kapitał własny odnosi się do kapitału własnego lub wartości księgowej, którą można znaleźć w bilansie. Wartość księgowa to wartość historyczna, którą najlepiej byłoby zapisać (lub obniżyć) do jej wartości rynkowej. Ale korzystając z tego, co raportuje firma, przedstawia szybką i łatwo dostępną liczbę do wykorzystania w pomiarach.

Zadłużenie do aktywów jest ściśle powiązaną miarą, która pomaga analitykowi lub inwestorowi zmierzyć dźwignię bilansową. Ponieważ aktywa minus zobowiązania są równe wartości księgowej, zastosowanie dwóch lub trzech z tych pozycji zapewni doskonały poziom wglądu w sytuację finansową.

Bardziej skomplikowane wskaźniki wypłacalności obejmują zarobione odsetki, które są wykorzystywane do pomiaru zdolności firmy do wywiązania się ze zobowiązań. Oblicza się go, biorąc zysk firmy przed odsetkami i podatkami (EBIT) i dzieląc go przez całkowity koszt odsetek od długu długoterminowego. W szczególności mierzy, ile razy firma może pokryć swoje odsetki przed opodatkowaniem. Pokrycie odsetek to kolejny bardziej ogólny termin stosowany do tego wskaźnika.

Wskaźniki wypłacalności a płynności

Wskaźnik wypłacalności mierzy zdolność firmy do wywiązywania się z długoterminowych zobowiązań, jak wskazuje powyższy wzór. Wskaźniki płynności mierzą krótkoterminową kondycję finansową. Wskaźnik płynności bieżącej i wskaźnik płynności szybkiej mierzą zdolność firmy do pokrywania krótkoterminowych zobowiązań płynnymi (zapadalnościami rocznymi lub krótszymi) aktywami. Należą do nich środki pieniężne i ich ekwiwalenty, zbywalne papiery wartościowe i należności. Dane dotyczące zadłużenia krótkoterminowego obejmują zobowiązania lub zapasy, za które należy zapłacić. Zasadniczo wskaźniki wypłacalności uwzględniają długoterminowe zobowiązania dłużne, podczas gdy wskaźniki płynności uwzględniają pozycje kapitału obrotowego w bilansie firmy. W przypadku wskaźników płynności aktywa są częścią licznika, a zobowiązania w mianowniku.

Co te wskaźniki mówią inwestorowi?

Współczynniki wypłacalności są różne dla różnych firm w różnych branżach. Na przykład firmy z branży spożywczej i napojów, a także inne podstawowe produkty konsumenckie, mogą ogólnie wytrzymać większe obciążenia zadłużeniem, biorąc pod uwagę, że ich poziom zysków jest mniej podatny na wahania gospodarcze. W przeciwieństwie do tego, firmy cykliczne muszą być bardziej konserwatywne, ponieważ recesja może zaszkodzić ich rentowności i pozostawić mniejszą ochronę na spłatę zadłużenia i związane z tym koszty odsetek w okresie spowolnienia. Firmy finansowe podlegają różnym przepisom stanowym i krajowym, które określają współczynniki wypłacalności. Spadek poniżej pewnych progów może przynieść gniew regulatorów i przedwczesne prośby o podwyższenie kapitału i zwiększenie niskich wskaźników.

Dopuszczalne wskaźniki wypłacalności różnią się w zależności od branży, ale ogólną zasadą jest, że współczynnik wypłacalności większy niż 20% jest uważany za zdrowy finansowo. Im niższy współczynnik wypłacalności spółki, tym większe prawdopodobieństwo, że spółka nie wywiąże się ze swoich zobowiązań dłużnych. Patrząc na niektóre z wyżej wspomnianych wskaźników, stosunek zadłużenia do aktywów powyżej 50% może być powodem do niepokoju. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego powyżej 66% jest powodem do dalszych badań, szczególnie dla firmy działającej w branży o cyklicznym charakterze. Niższy wskaźnik jest lepszy, gdy dług jest w liczniku, a wyższy wskaźnik jest lepszy, gdy aktywa są częścią licznika. Ogólnie rzecz biorąc, wyższy poziom aktywów lub rentowności w porównaniu do zadłużenia jest dobrą rzeczą.

Przykłady branżowe

Analiza europejskich firm ubezpieczeniowych przeprowadzona w lipcu 2011 r. Przez firmę konsultingową Bain podkreśla, w jaki sposób wskaźniki wypłacalności wpływają na firmy i ich zdolność do przetrwania, w jaki sposób zapewniają inwestorom i klientom swobodę w zakresie ich kondycji finansowej oraz jak działa otoczenie regulacyjne. Raport pokazuje, że Unia Europejska wdraża bardziej rygorystyczne standardy wypłacalności dla firm ubezpieczeniowych od czasu Wielkiej Recesji. Przepisy są znane jako Solvency II i określają wyższe standardy dla ubezpieczycieli majątkowych i wypadkowych oraz ubezpieczycieli na życie i zdrowie. Bain doszedł do wniosku, że Solvency II „ujawnia znaczne słabości wskaźników wypłacalności i rentowności europejskich ubezpieczycieli skorygowanych o ryzyko”. Kluczowym współczynnikiem wypłacalności są aktywa do kapitału własnego, który mierzy stopień pokrycia aktywów ubezpieczyciela, w tym jego środków pieniężnych i inwestycji, wypłacalnością kapitał, który jest specjalistyczną miarą wartości księgowej, która składa się z kapitału łatwo dostępnego do wykorzystania w okresie spowolnienia. Na przykład może obejmować aktywa, takie jak akcje i obligacje, które można szybko sprzedać, jeśli warunki finansowe gwałtownie się pogorszą, tak jak miało to miejsce w czasie kryzysu kredytowego.

Krótki przykład firmy

MetLife (NYSE: MET) jest jedną z największych firm ubezpieczeniowych na świecie. W najnowszej analizie z października 2013 r. Wyszczególniono stosunek zadłużenia MetLife do kapitału własnego na poziomie 102% lub wykazano zadłużenie nieco powyżej kapitału własnego lub wartości księgowej w bilansie. Jest to średni poziom zadłużenia w porównaniu z innymi firmami w branży, co oznacza, że ​​mniej więcej połowa rywali ma wyższy wskaźnik, a druga połowa ma niższy wskaźnik. Stosunek zobowiązań ogółem do aktywów ogółem wynosi 92, 6%, co nie równa się również z jego wskaźnikiem zadłużenia do kapitału własnego, ponieważ około dwie trzecie branży ma niższy wskaźnik. Wskaźniki płynności MetLife są jeszcze gorsze i znajdują się w dolnej części branży, jeśli spojrzymy na ich bieżący wskaźnik (1, 5 razy) i szybki wskaźnik (1, 3 razy). Nie stanowi to jednak większego problemu, biorąc pod uwagę, że firma ma jeden z największych bilansów w branży ubezpieczeniowej i zazwyczaj jest w stanie sfinansować swoje zobowiązania krótkoterminowe. Ogólnie rzecz biorąc, z punktu widzenia wypłacalności MetLife powinna z łatwością być w stanie finansować swoje długoterminowe i krótkoterminowe długi, a także odsetki od zadłużenia.

Zalety i wady polegania wyłącznie na tych proporcjach

Wskaźniki wypłacalności są niezwykle przydatne w analizie zdolności firmy do wywiązywania się z długoterminowych zobowiązań; ale podobnie jak większość wskaźników finansowych, należy je stosować w kontekście ogólnej analizy firmy. Inwestorzy muszą przyjrzeć się ogólnej atrakcyjności inwestycyjnej i zdecydować, czy papier wartościowy jest niedowartościowany, czy zawyżony. Posiadacze długów i organy regulacyjne mogą być bardziej zainteresowane analizą wypłacalności, ale nadal muszą przyjrzeć się ogólnemu profilowi ​​finansowemu firmy, jak szybko rośnie i czy firma jest ogólnie dobrze zarządzana.

Dolna linia

Analitycy kredytowi i organy regulacyjne są bardzo zainteresowane analizą współczynników wypłacalności firmy. Inni inwestorzy powinni wykorzystywać je jako część ogólnego zestawu narzędzi do badania firmy i jej perspektyw inwestycyjnych.