Współczynnik dochodowości zysków z obligacji - definicja PIWA
Wskaźnik rentowności kapitału własnego z obligacji (BEER) jest miernikiem stosowanym do oceny związku między rentownością obligacji a rentownością na rynku akcji. PIWO składa się z dwóch części - licznik jest reprezentowany przez rentowność obligacji referencyjnych, takich jak pięcio- lub 10-letni skarb, a mianownik to bieżącą rentowność zysków giełdowych, takich jak S&P 500.
Porównanie rentowności długoterminowego długu publicznego i średniej rentowności benchmarku na rynku akcji może być wykorzystane jako forma wskaźnika tego, kiedy kupić akcje. Jeżeli wskaźnik jest wyższy niż 1, 0, rynek akcji jest zawyżony; odczyt poniżej 1, 0 wskazuje, że rynek akcji jest niedowartościowany.
Współczynnik dochodowości kapitału własnego na obligacjach może również przekraczać wskaźnik rentowności kapitału złoconego (GEYR).
Wzór na PIWO to
PIWO = Zysk z obligacji Zysk z zysku \ początek {wyrównany} \ text {BEER} = \ frac {\ text {Zysk z obligacji}} {\ text {Zysk z zysku}} \ end {wyrównany} BEER = Zysk z zysku Zysk z obligacji
Jak obliczyć PIWO
PIWO jest obliczane poprzez podzielenie dochodu z obligacji skarbowych przez bieżącą rentowność dochodu z benchmarku giełdowego na tym samym rynku. Bieżąca stopa zwrotu z rynku akcji (lub po prostu pojedynczej akcji) jest odwrotnością stosunku ceny do zysku (P / E), to znaczy zysku / ceny. Rentowność zysków jest wyrażona jako procent, który mierzy procent każdego zainwestowanego dolara, który został zarobiony przez firmę, sektor lub cały rynek w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.
Na przykład, jeśli wskaźnik P / E S&P 500 wynosi 25, wówczas zysk wynosi 1/25 = 0, 04. Łatwiej jest porównać zysk z rentowności obligacji niż stosunek P / E do rentowności obligacji.
Co mówi PIWO?
Teoria leżąca u podstaw tego wskaźnika jest taka, że jeśli akcje przynoszą więcej niż obligacje, czyli BEER <1, wówczas akcje są tanie, biorąc pod uwagę, że inwestowanie w akcje generuje większą wartość. Gdy inwestorzy zwiększają swoje zapotrzebowanie na akcje, ceny rosną, powodując wzrost wskaźników P / E. Wraz ze wzrostem wskaźników P / E maleje dochód z zysków, co bardziej zbliża się do rentowności obligacji.
I odwrotnie, jeśli zysk z akcji jest niższy niż zysk z obligacji skarbowych (PIWO> 1), wpływy ze sprzedaży akcji są ponownie inwestowane w obligacje. Powoduje to obniżenie wskaźnika P / E i wzrost zysków. Teoretycznie PIWA wynoszące 1 wskazuje na równy poziom postrzeganego ryzyka na rynku obligacji i rynku akcji.
Analitycy często uważają, że wskaźniki BEER większe niż 1 oznaczają, że rynki akcji są przewartościowane, podczas gdy liczby mniejsze niż 1 oznaczają, że są niedowartościowane lub że przeważające dochody z obligacji nie wiążą się z odpowiednim ryzykiem wyceny. Jeśli PIWO jest powyżej normalnych poziomów, zakłada się, że cena akcji spadnie, tym samym obniżając PIWO.
Kluczowe dania na wynos
- Wskaźnik rentowności kapitału własnego z obligacji (BEER) jest miernikiem stosowanym do oceny związku między rentownością obligacji a rentownością na rynku akcji.
- Wskaźnik większy niż 1, 0 wskazuje, że rynek akcji jest zawyżony, a poniżej 1, 0 akcje są niedowartościowane.
- Szczególnym przykładem PIWA używającego S&P 500 i 10-letnich Treasuries jest tak zwany model Fed.
Przykład użycia PIWA
Weźmy pod uwagę 10-letnie obligacje skarbowe o rentowności 2, 8% i rentowności S&P 500 na poziomie 4% (wskaźnik P / E 25x). Wskaźnik BEER można zatem obliczyć jako:
PIWO = Zysk z obligacji (0, 028) / Zysk (0, 04) = 0, 7 \ text {BEER} = \ text {Zysk z obligacji} \ left (0, 028 \ z prawej) / \ text {Zysk z zysku} \ left (0, 04 \ z prawej) = 0, 7 BER = zysk z obligacji (0, 028) / zysk z zysków (0, 04) = 0, 7
Korzystając z powyższych wyników, inwestor może dojść do wniosku, że rynek akcji jest niedowartościowany, ponieważ wskaźnik jest obliczany na mniej niż 1, 0.
Różnica między PIWEM a modelem Fed
Model Fed jest szczególnym przypadkiem wskaźnika rentowności zysków obligacji. Wskaźnik BEER można obliczyć przy użyciu dowolnej referencyjnej stopy zwrotu z obligacji i dowolnej referencyjnej stopy zwrotu z rynku akcji. Model Fed jest narzędziem służącym do ustalenia, czy amerykański rynek akcji jest w danym momencie wyceniony w sposób uczciwy. Model oparty jest na równaniu, które porównuje zysk z zysku S&P 500 z zyskiem z 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych.
Ekonomista Ed Yardeni stworzył model Fed. Nadał mu tę nazwę, mówiąc, że jest to „model wyceny akcji Fed, chociaż nikt w Fed nie oficjalnie go poparł”. Model Fed dyktuje, że jeśli rentowność S & P jest wyższa niż rentowność 10-letnich obligacji w USA, rynek jest „uparty”.
Uparty rynek zakłada, że ceny akcji wzrosną i będzie dobry moment na kupowanie akcji. Jeśli rentowność spadnie poniżej rentowności 10-letniej obligacji, rynek zostanie uznany za „niedźwiedzi”. Bessy zakłada, że ceny akcji spadną. Model Fed nie działał podczas kryzysu finansowego w 2008 r. I po nim. Ten szeroko stosowany i akceptowany model wciąż ma wielu ekspertów od inwestycji kwestionujących jego użyteczność w ostatnich latach.
Ograniczenia PIWA
Współczynnik dochodowości zysków z obligacji pomaga inwestorom zrozumieć wartość wytworzoną przez inwestowanie jednego dolara w obligacje w porównaniu z inwestowaniem tego dolara w akcje. Jednak krytycy zwrócili uwagę, że wskaźnik BEER ma zerową wartość predykcyjną, na podstawie badań przeprowadzonych na historycznych rentownościach na rynkach skarbowych i giełdowych.
Ponadto mówi się, że tworzenie korelacji między akcjami a obligacjami jest wadliwe, ponieważ obie inwestycje różnią się pod wieloma względami - podczas gdy obligacje rządowe są umownie gwarantowane w celu spłaty kapitału, akcje nic nie obiecują. Podobnie, w przeciwieństwie do odsetek od obligacji, zysk akcji i dywidendy są nieprzewidywalne, a ich wartość nie jest gwarantowana umownie.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.