Wyjaśnienie ryzyk związanych z walutami korporacyjnymi

Firmy prowadzące działalność międzynarodową lub krajową muszą radzić sobie z różnymi rodzajami ryzyka podczas handlu walutami innymi niż ich krajowa waluta.

Firmy zazwyczaj generują kapitał poprzez pożyczanie długów lub emisję kapitału, a następnie wykorzystują go do inwestowania w aktywa i próbują wygenerować zwrot z inwestycji. Inwestycja może dotyczyć aktywów za granicą i być finansowana w walutach obcych lub produkty firmy mogą być sprzedawane za granicą klientom płacącym w ich lokalnych walutach.

Firmy krajowe, które sprzedają tylko klientom krajowym, mogą nadal być narażone na ryzyko walutowe, ponieważ kupowane przez nich surowce są wyceniane w walucie obcej. Firmy prowadzące działalność wyłącznie w walucie macierzystej mogą nadal być narażone na ryzyko walutowe, jeśli ich konkurenci działają w innej walucie macierzystej. Jakie są zatem różne ryzyka walutowe firmy? (Zobacz także: Wymiana walut: Zmienny kurs vs. stały kurs ).

Ryzyko transakcji

Ryzyko transakcji powstaje za każdym razem, gdy firma ma zatwierdzone przepływy pieniężne do zapłaty lub otrzymania w walucie obcej. Ryzyko często powstaje, gdy firma sprzedaje swoje produkty lub usługi na kredyt i otrzymuje płatność po opóźnieniu, takim jak 90 lub 120 dni. Jest to ryzyko dla firmy, ponieważ w okresie między sprzedażą a otrzymaniem środków wartość płatności zagranicznej przy jej wymianie na warunki w walucie krajowej może spowodować stratę dla firmy. Obniżona wartość waluty krajowej pojawiłaby się, ponieważ kurs walutowy zmienił się w stosunku do spółki w okresie udzielania kredytu.

Poniższy przykład ilustruje ryzyko transakcji z udziałem dolarów amerykańskich i australijskich:

Na przykład załóżmy, że firma o nazwie USA Printing ma krajową walutę w dolarach amerykańskich i sprzedaje maszynę drukującą klientowi australijskiemu Koala Corp., który płaci w swojej walucie macierzystej w dolarach australijskich (AU) kwota 2 milionów USD.

W scenariuszu A faktura sprzedaży jest płacona przy dostawie maszyny. USA Printing otrzymuje 2 miliony AU i konwertuje je według kursu kasowego 1: 2, a zatem otrzymuje 1 milion USD w swojej walucie macierzystej.

W scenariuszu B klient ma prawo do kredytu, więc 2 miliony AU $ jest wypłacane po 90 dniach. USA Printing nadal otrzymuje 2 miliony USD, ale podana w tym czasie stopa spot wynosi 1: 2, 50, więc kiedy USA Printing przekształci płatność, jest ona warta tylko 800 000 USD, co stanowi różnicę 200 000 USD.

Gdyby drukarnia USA zamierzała osiągnąć zysk w wysokości 200 000 USD ze sprzedaży, zostałaby ona całkowicie utracona w scenariuszu B z powodu deprecjacji UA w okresie 90 dni.

Ryzyko tłumaczenia

Firma prowadząca działalność za granicą będzie musiała przeliczyć wartości w walutach obcych każdego z tych aktywów i zobowiązań na swoją walutę macierzystą. Będzie musiał następnie skonsolidować je z aktywami i zobowiązaniami w walucie krajowej, zanim będzie mógł opublikować swoje skonsolidowane rachunki finansowe - bilans oraz rachunek zysków i strat. Proces tłumaczenia może skutkować niekorzystnymi równoważnymi wartościami aktywów i pasywów w walucie krajowej. Prosty przykład bilansowy firmy, której walutą macierzystą (i sprawozdawczą) jest funt brytyjski (£), zilustruje ryzyko translacji:

W pierwszym roku, przy kursie 1: 1, 50, zagraniczne aktywa firmy są warte 200 funtów w walucie krajowej, a suma aktywów i pasywów wynosi 300 funtów. Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wynosi 2: 1. W drugim roku dolar stracił na wartości i obecnie jest sprzedawany po kursie 1 GBP: 3 USD. Po konsolidacji aktywów i pasywów drugiego roku aktywa zagraniczne są warte 100 funtów (50% spadek wartości w funtach). Aby bilans mógł zostać zrównoważony, zobowiązania muszą być równe aktywom. Dokonuje się korekty wartości kapitału własnego, który musi spaść o 100 funtów, więc zobowiązania również wynoszą 200 funtów.

Negatywnym skutkiem tej korekty kapitału jest to, że D / E lub przełożenie dźwigni są teraz znacznie zmienione. Byłby to poważny problem dla firmy, gdyby zawarł przymierze (obietnicę), aby utrzymać ten wskaźnik poniżej uzgodnionej liczby. Konsekwencją dla firmy może być to, że bank, który udzielił 200 funtów długu, żąda jej zwrotu lub stosuje warunki karne w celu zniesienia przymierza.

Innym nieprzyjemnym skutkiem spowodowanym tłumaczeniem jest to, że wartość kapitału własnego jest znacznie niższa - nie jest to przyjemna sytuacja dla akcjonariuszy, których inwestycja była warta 100 funtów w ubiegłym roku, a niektórzy (nie widząc bilansu po publikacji) mogą próbować sprzedać swoje akcje. Ta sprzedaż może obniżyć cenę akcji spółki lub utrudnić jej pozyskanie dodatkowych inwestycji kapitałowych.

Niektóre firmy twierdzą, że wartość aktywów zagranicznych nie zmieniła się w walucie lokalnej; wciąż jest wart 300 USD, a jego działalność i rentowność mogą być równie cenne, jak w zeszłym roku. Oznacza to, że nie następuje samoistne pogorszenie wartości dla akcjonariuszy. Wszystko, co się wydarzyło, to efekt księgowy tłumaczenia waluty obcej. Dlatego niektóre firmy stosunkowo łagodnie oceniają ryzyko związane z tłumaczeniem, ponieważ nie występuje faktyczny efekt przepływów pieniężnych. Gdyby spółka sprzedała swoje aktywa według zamortyzowanego kursu walutowego w drugim roku, spowodowałoby to wpływ na przepływy pieniężne, a ryzyko przeliczeniowe stałoby się ryzykiem transakcyjnym.

Ryzyko ekonomiczne

Podobnie jak ryzyko transakcyjne, ryzyko ekonomiczne ma wpływ na przepływy pieniężne firmy. W przeciwieństwie do ryzyka transakcyjnego, ryzyko ekonomiczne odnosi się do niezaangażowanych przepływów pieniężnych lub przepływów wynikających z oczekiwanej, ale jeszcze niezamierzonej sprzedaży produktów w przyszłości. Ta przyszła sprzedaż, a tym samym przyszłe przepływy pieniężne, mogą zostać zmniejszone, gdy zostaną wymienione na walutę macierzystą, jeżeli zagraniczny konkurent sprzedający temu samemu klientowi co firma (ale w walucie konkurenta) zauważy pozytywny ruch kursowy (w porównaniu z klient), podczas gdy kurs walutowy firmy względem klienta zmienia się niekorzystnie. Należy pamiętać, że klient może znajdować się w tym samym kraju co firma (a więc mieć tę samą walutę macierzystą), a firma nadal byłaby narażona na ryzyko ekonomiczne.

W związku z tym firma straci wartość (w walucie krajowej) bez własnej winy; na przykład jego produkt może być tak samo dobry lub lepszy niż produkt konkurencji, tylko teraz kosztuje więcej dla klienta w walucie klienta.

Dolna linia

Ryzyko walutowe może mieć różne skutki dla firmy, niezależnie od tego, czy działa ona na rynku krajowym, czy międzynarodowym. Ryzyko transakcji i ryzyko ekonomiczne wpływają na przepływy pieniężne firmy, natomiast ryzyko transakcji reprezentuje przyszłe i znane przepływy pieniężne. Ryzyko ekonomiczne reprezentuje przyszłe (ale nieznane) przepływy pieniężne. Ryzyko przeliczeniowe nie ma wpływu na przepływy pieniężne, chociaż mogłoby zostać przekształcone w ryzyko transakcyjne lub ryzyko ekonomiczne, gdyby spółka zrealizowała wartość swoich aktywów lub zobowiązań w walutach obcych. Ryzyko może być trudne do zrozumienia, ale dzieląc je na te kategorie, łatwiej jest zobaczyć, jak to ryzyko wpływa na bilans firmy.