Teoria korelacji i współczesnego portfela

Współczesna teoria portfela (MPT) podkreśla, że ​​inwestorzy mogą zdywersyfikować ryzyko straty inwestycyjnej, zmniejszając korelację między zwrotami z wybranych papierów wartościowych w ich portfelu. Celem jest optymalizacja oczekiwanego zwrotu przy określonym poziomie ryzyka. Według współczesnego teoretyka portfela inwestorzy powinni mierzyć współczynniki korelacji między zwrotami z różnych aktywów i wybierać strategicznie aktywa, które mają mniejsze szanse na utratę wartości w tym samym czasie.

Studium korelacji w teorii współczesnego portfela

MPT szuka korelacji między oczekiwanymi zwrotami a oczekiwaną zmiennością różnych inwestycji. Oczekiwany stosunek ryzyka do nagrody został nazwany „efektywną granicą” przez ekonomistę ze szkoły w Chicago Harry Markowitza. Efektywna granica to optymalna korelacja między ryzykiem a zwrotem w MPT.

Korelację mierzy się w skali od -1, 0 do +1, 0. Jeśli dwa aktywa mają oczekiwaną korelację zwrotu na poziomie 1, 0, oznacza to, że są one doskonale skorelowane. Kiedy jeden zyskuje 5%, drugi zyskuje 5%; gdy jeden spadnie o 10%, drugi też. Zupełnie ujemna korelacja (-1, 0) oznacza, że ​​zyskowi jednego składnika aktywów proporcjonalnie odpowiada strata drugiego składnika aktywów. Korelacja zerowa nie ma związku predykcyjnego. MPT podkreśla, że ​​inwestorzy powinni szukać stale nieskorelowanej (prawie zerowej) puli aktywów, aby ograniczyć ryzyko.

Krytyka wykorzystania korelacji przez teorię współczesnego portfela

Jedną z głównych krytyków początkowej MPT Markowitza było założenie, że korelacja między aktywami jest stała i przewidywalna. Systematyczne relacje między różnymi aktywami nie pozostają stałe w świecie rzeczywistym, co oznacza, że ​​MPT staje się coraz mniej przydatny w czasach niepewności - dokładnie wtedy, gdy inwestorzy potrzebują największej ochrony przed zmiennością.

Inni twierdzą, że zmienne użyte do pomiaru współczynników korelacji same w sobie są wadliwe, a faktyczny poziom ryzyka składnika aktywów może zostać błędnie wyceniony. Oczekiwane wartości są w rzeczywistości matematycznymi wyrażeniami dotyczącymi implikowanej kowariancji przyszłych zwrotów, a nie faktycznie historycznymi pomiarami rzeczywistego zwrotu.