Koszt kapitału a wymagana stopa zwrotu: jaka jest różnica?

Wymagana stopa zwrotu (często określana jako wymagany zwrot lub RRR) i koszt kapitału mogą różnić się zakresem, perspektywą i wykorzystaniem. Mówiąc ogólnie, koszt kapitału odnosi się do oczekiwanych zwrotów z papierów wartościowych wyemitowanych przez spółkę, podczas gdy wymagana stopa zwrotu przemawia za premią za zwrot wymaganą od inwestycji, aby uzasadnić ryzyko podejmowane przez inwestora. Chociaż możliwe jest, że wymagana stopa zwrotu jest równa kosztowi kapitału dla danej inwestycji, teoretycznie powinny one dążyć do siebie nawzajem.

Koszt kapitału

Firmy martwią się kosztem kapitału. Każda firma musi ustalić, kiedy ma sens pozyskanie kapitału, a następnie zdecydować o kwocie do pozyskania i sposobie jej pozyskania. Czy należy wydawać nowe zapasy? Co z obligacjami? Czy firma powinna zaciągnąć pożyczkę lub linię kredytową? Każda z tych decyzji wiąże się z pewnym ryzykiem i kosztami, a koszt kapitału może pomóc w dokładniejszym porównaniu różnych metod.

Koszt długu jest prosty do ustalenia. Wierzyciele, zarówno inwestorzy obligacji, jak i duże instytucje pożyczkowe, pobierają oprocentowanie w zamian za pożyczkę. Obligacja o pięcioprocentowej stopie kuponowej ma taki sam koszt kapitału jak pożyczka bankowa o pięcioprocentowej stopie procentowej.

Obliczanie kosztu kapitału własnego jest nieco bardziej skomplikowane i niepewne. Teoretycznie koszt kapitału własnego jest taki sam, jak wymagany zwrot dla inwestorów kapitałowych.

Gdy firma ma pojęcie o kosztach kapitału własnego i długu, zazwyczaj przyjmuje średnią ważoną wszystkich swoich kosztów kapitałowych. Daje to średni ważony koszt kapitału (WACC, który jest bardzo ważną wartością dla każdej firmy. Aby ekspansja kapitału miała sens ekonomiczny, oczekiwane wygenerowane zyski powinny przekraczać WACC.

Chociaż możliwe jest, że wymagana stopa zwrotu jest równa kosztowi kapitału dla danej inwestycji, teoretycznie powinny one dążyć do siebie nawzajem.

Jak obliczyć wymaganą stopę zwrotu

Wymagana stopa zwrotu

Wymagana stopa zwrotu pochodzi z punktu widzenia inwestora (a nie spółki emitującej). W nominalnym sensie inwestorzy mogą znaleźć zwrot wolny od ryzyka, trzymając się swoich pieniędzy lub inwestując w krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe. Aby uzasadnić inwestowanie w bardziej ryzykowne aktywa, dodaje się premię za ryzyko w postaci potencjalnie wyższych zwrotów.

Zgodnie z tym tokiem myślenia inwestor i spółka emitująca są zgodnymi partnerami handlowymi, gdy koszt kapitału jest równy wymaganemu zwrotowi. Na przykład firma gotowa zapłacić pięć procent z zebranego kapitału i inwestor, który wymaga zwrotu pięciu procent z ich aktywów, prawdopodobnie będą ze sobą współpracować. Oba te wskaźniki wskazują na kluczową koncepcję: koszt alternatywny.

Gdy inwestor kupuje akcje warte 1000 USD, rzeczywisty koszt to wszystko, co można by zrobić z tym 1000 USD, w tym zakup obligacji, zakup dóbr konsumpcyjnych lub umieszczenie ich na koncie oszczędnościowym. Gdy firma emituje dłużne papiery wartościowe o wartości 1 miliona USD, rzeczywistym kosztem dla firmy jest wszystko, co można było zrobić z pieniędzmi, które ostatecznie zostaną przeznaczone na spłatę tych długów. Zarówno koszt kapitału, jak i wymagany zwrot pomagają uczestnikom rynku uporządkować konkurencyjne wykorzystanie ich funduszy.

Kluczowe dania na wynos

• Koszt kapitału odnosi się do oczekiwanych zwrotów z papierów wartościowych wyemitowanych przez spółkę.
• Wymagana stopa zwrotu to premia za zwrot wymagana od inwestycji, aby uzasadnić ryzyko podejmowane przez inwestora.
• Wymagana stopa zwrotu pochodzi z punktu widzenia inwestora (a nie spółki emitującej).