Definiowanie nielegalnego wykorzystywania informacji poufnych

Kiedy słyszą wiadomości o nielegalnej działalności związanej z wykorzystywaniem informacji poufnych, inwestorzy zwykle zwracają uwagę, ponieważ jest to działanie, które ich dotyczy. Chociaż istnieją legalne formy wykorzystywania informacji poufnych, im lepiej rozumiesz, dlaczego nielegalne wykorzystywanie informacji poufnych jest przestępstwem, tym lepiej zrozumiesz, jak działa rynek. Tutaj omawiamy, czym jest nielegalny informator, jak zagraża podstawowym warunkom rynku kapitałowego i co definiuje informatora.

Co to jest i dlaczego jest szkodliwe?

Transakcje z wykorzystaniem informacji poufnych mają miejsce, gdy na transakcję wpływ miało uprzywilejowane posiadanie informacji korporacyjnych, które nie zostały jeszcze upublicznione. Ponieważ informacje te nie są dostępne dla innych inwestorów, osoba korzystająca z takiej wiedzy stara się uzyskać nieuczciwą przewagę nad resztą rynku.

Wykorzystywanie informacji niepublicznych do zawierania transakcji narusza przejrzystość, która stanowi podstawę rynku kapitałowego. Informacje na przejrzystym rynku są rozpowszechniane w taki sposób, że wszyscy uczestnicy rynku otrzymują je mniej więcej w tym samym czasie. W tych warunkach jeden inwestor może uzyskać przewagę nad drugim tylko poprzez nabycie umiejętności analizy i interpretacji dostępnych informacji. Ta umiejętność opiera się na indywidualnych zasługach i świadomości. Jeśli jedna osoba handluje informacjami niepublicznymi, zyskuje przewagę, która jest niemożliwa dla reszty społeczeństwa. Jest to nie tylko niesprawiedliwe, ale także zakłócające funkcjonowanie prawidłowo funkcjonującego rynku: gdyby zezwolono na wykorzystywanie informacji poufnych, inwestorzy straciliby zaufanie do swojej niekorzystnej pozycji (w porównaniu do osób mających dostęp do informacji poufnych) i nie inwestowaliby więcej.

Prawo

W sierpniu 2000 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przyjęła nowe zasady dotyczące wykorzystywania informacji poufnych (weszła w życie w październiku tego samego roku). Zgodnie z regułą 10b5-1 SEC definiuje transakcje z wykorzystaniem informacji poufnych jako każdą transakcję papierami wartościowymi dokonaną, gdy osoba stojąca za transakcją jest świadoma niepublicznych istotnych informacji, a zatem narusza swój obowiązek zachowania poufności takiej wiedzy.

Informacje są definiowane jako istotne, jeśli ich ujawnienie mogłoby wpłynąć na cenę akcji spółki. Oto przykłady istotnych informacji: ogłoszenie, że spółka otrzyma wezwanie, oświadczenie o połączeniu, ogłoszenie o pozytywnych zarobkach, ogłoszenie o odkryciu firmy, takie jak nowy lek, nadchodzące ogłoszenie o dywidendach, niepublikowany zakup rekomendacja analityka i wreszcie bezpośrednie wykluczenie w kolumnie wiadomości finansowych.

W ramach dalszych starań mających na celu ograniczenie możliwości wykorzystywania informacji poufnych, SEC stwierdził również w rozporządzeniu Fair Disclosure (Reg FD), które zostało wydane w tym samym czasie co Reguła 10b5-1, że firmy nie mogą już być selektywne co do tego, w jaki sposób informacje o wydaniu. Oznacza to, że analitycy lub klienci instytucjonalni nie mogą mieć dostępu do informacji przed klientami detalicznymi lub ogółem społeczeństwa. Każdy, kto nie jest częścią firmy, powinien otrzymywać informacje w tym samym czasie.

Kim jest wtajemniczony?

W celu zdefiniowania nielegalnego wykorzystywania informacji poufnych osoby poufne to osoby, które są wtajemniczone w informacje, które nie zostały jeszcze ujawnione opinii publicznej. Jeśli dana osoba jest poufna, oczekuje się od niej zachowania obowiązku powierniczego w stosunku do spółki i akcjonariuszy i jest zobowiązana do zachowania w tajemnicy posiadania istotnych informacji niepublicznych. Osoba jest zobowiązana do wykorzystywania informacji poufnych, gdy działa w oparciu o uprzywilejowaną wiedzę, próbując osiągnąć zysk.

Czasami łatwo jest określić, kim są osoby z zewnątrz: dyrektorzy generalni, kierownictwo i dyrektorzy są oczywiście bezpośrednio narażeni na istotne informacje, zanim zostaną upublicznione. Jednak zgodnie z teorią sprzeniewierzenia przypadków wykorzystywania informacji poufnych pewne inne relacje automatycznie powodują powstanie poufności. W drugiej części Reguły 10b5-2 SEC przedstawił trzy niewykluczające przypadki, które wymagają obowiązku zaufania lub poufności:

1. Gdy dana osoba wyraża zgodę na zachowanie poufności
2. Gdy historia, wzór i / lub praktyka pokazują, że związek ma wzajemną poufność
3. Gdy osoba słyszy informacje od małżonka, rodzica, dziecka lub rodzeństwa (chyba że można udowodnić, że taki związek nie ma i nie powoduje zachowania poufności).

Wspólnik w zbrodni

W handlu wewnętrznym, który występuje w wyniku wycieku informacji poza ściany firmy, istnieje tak zwane „wywrotka” i „tippee”. Wywrotka to osoba, która złamała swój obowiązek powierniczy, gdy świadomie ujawniła informacje wewnętrzne. Tippee to osoba, która świadomie wykorzystuje takie informacje do dokonywania transakcji (z kolei także naruszając swoją poufność). Obie strony zazwyczaj robią to dla obopólnej korzyści pieniężnej. Wywrotka może być małżonkiem CEO, który idzie naprzód i przekazuje poufne informacje swojemu sąsiadowi. Jeśli sąsiad z kolei świadomie wykorzystuje te informacje wewnętrzne w transakcji papierami wartościowymi, jest winny handlu informacjami poufnymi. Nawet jeśli tippee nie wykorzystuje tych informacji do wymiany, wywrotka może nadal być odpowiedzialna za ich udostępnienie.

SEC może mieć trudności z udowodnieniem, czy dana osoba jest tippee. Ścieżka informacji poufnych i jej wpływ na handel ludźmi nie jest tak łatwa do wyśledzenia. Weźmy na przykład osobę, która inicjuje transakcję, ponieważ jej pośrednik doradził jej, aby kupił / sprzedał akcję. Jeśli broker oparł poradę na istotnych niepublicznych informacjach, osoba, która dokonała transakcji, mogła mieć świadomość wiedzy maklera lub nie - dowód na potwierdzenie tego, co dana osoba wiedziała przed transakcją, może być trudna do wykrycia.

Wymówki, wymówki

Często ludzie oskarżani o przestępstwo twierdzą, że po prostu usłyszeli, jak ktoś mówi. Weźmy na przykład sąsiadkę, która słyszy rozmowę prezesa i jej męża na temat poufnych informacji korporacyjnych. Gdyby następnie sąsiad poszedł na przód i dokonał transakcji w oparciu o to, co usłyszano, naruszyłby prawo, nawet jeśli informacja była po prostu „niewinnie” podsłuchana: sąsiad staje się poufną osobą z obowiązkiem powierniczym i obowiązkiem zachowania poufności w tej chwili on lub ona przybywa, aby posiadać niepubliczne informacje materialne. Ponieważ jednak CEO i jej mąż nie próbowali czerpać korzyści ze swojej wiedzy poufnej, niekoniecznie ponoszą odpowiedzialność za wykorzystywanie poufnych informacji. W swojej nieostrożności mogą jednak naruszyć ich poufność.

Dolna linia

Ponieważ nielegalne wykorzystywanie poufnych informacji wykorzystuje nie umiejętności, ale szansę, zagraża zaufaniu inwestorów do rynku kapitałowego. Ważne jest, aby zrozumieć, czym jest nielegalne wykorzystywanie informacji poufnych, ponieważ może to wpłynąć na Ciebie jako inwestora i firmę, w którą inwestujesz.