Wartość przedsiębiorstwa - EV
Wartość przedsiębiorstwa (EV) jest miarą całkowitej wartości firmy, często wykorzystywaną jako bardziej kompleksowa alternatywa dla kapitalizacji rynku akcji. EV uwzględnia w swoich obliczeniach kapitalizację rynkową spółki, ale także krótkoterminowe i długoterminowe zadłużenie, a także wszelkie środki pieniężne w bilansie spółki. Wartość przedsiębiorstwa to popularny wskaźnik stosowany do wyceny firmy pod kątem potencjalnego przejęcia.
2:01Wprowadzenie do wartości przedsiębiorstwa
Wzór i obliczenia dla EV
EV = MC + całkowite zadłużenie - gdziekolwiek: MC = kapitalizacja rynkowa; równa bieżącej cenie akcji pomnożonej przez liczbę akcji pozostających w obrocie Łączne zadłużenie = równe sumie długu krótkoterminowego i długoterminowego C = Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych; płynne aktywa spółki, ale nie mogą obejmować zbywalnych papierów wartościowych \ rozpocząć {wyrównane} i EV = MC + suma ~ Dług-C \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & MC = \ text {\ mała kapitalizacja rynkowa; równa bieżącej akcji} \\ & \ text {\ mała cena pomnożona przez liczbę akcji pozostających w obrocie} \\ & Total ~ dług = \ text {\ small Równa się sumie sumy krótkoterminowej i} \\ & \ text {\ mały dług długoterminowy} \\ & C = \ text {\ small Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych; płynne aktywa} \\ & \ text {\ małej firmy, ale nie mogą obejmować zbywalnych papierów wartościowych} \\ \ end {wyrównane} EV = MC + całkowity dług - gdziekolwiek: MC = kapitalizacja rynkowa; równa bieżącej cenie akcji pomnożonej przez liczbę akcji pozostających w obrocie Łączne zadłużenie = równe sumie długu krótkoterminowego i długoterminowego C = Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych; płynne aktywa spółki, ale nie mogą obejmować zbywalnych papierów wartościowych
Aby obliczyć kapitalizację rynkową, jeśli nie jest ona łatwo dostępna, należy pomnożyć liczbę akcji pozostających w obrocie przez bieżącą cenę akcji. Następnie suma wszystkich długów w bilansie spółki, w tym zarówno krótkoterminowych, jak i długoterminowych. Na koniec dodaj kapitalizację rynkową do całkowitego zadłużenia i odejmij od wyniku wszelkie środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych.
Kluczowe dania na wynos
- Wartość przedsiębiorstwa jest miarą całkowitej wartości firmy, często wykorzystywaną jako bardziej kompleksowa alternatywa dla kapitalizacji rynku akcji.
- Wartość przedsiębiorstwa uwzględnia w swoich obliczeniach kapitalizację rynkową spółki, ale także krótkoterminowe i długoterminowe zadłużenie, a także wszelkie środki pieniężne w bilansie spółki.
- Wartość przedsiębiorstwa stanowi podstawę wielu wskaźników finansowych, które mierzą wyniki firmy.
Uczenie się od EV
Wartość przedsiębiorstwa (EV) można by uznać za teoretyczną cenę przejęcia, gdyby firma została kupiona. EV różni się znacznie od prostej kapitalizacji rynkowej na kilka sposobów, a wielu uważa, że jest to dokładniejsze odwzorowanie wartości firmy. Na przykład wartość długu firmy musiałaby zostać spłacona przez nabywcę przy przejęciu firmy. W rezultacie wartość przedsiębiorstwa zapewnia znacznie dokładniejszą wycenę przejęcia, ponieważ uwzględnia ona dług przy obliczaniu wartości.
Dlaczego kapitalizacja rynkowa nie odzwierciedla właściwie wartości firmy? Pomija wiele ważnych czynników, takich jak zadłużenie firmy z jednej strony i jej rezerwy gotówkowe z drugiej. Wartość przedsiębiorstwa jest w zasadzie modyfikacją kapitalizacji rynkowej, ponieważ obejmuje dług i środki pieniężne do ustalenia wyceny spółki.
EV jako wielokrotność przedsiębiorstwa
Wartość przedsiębiorstwa stanowi podstawę wielu wskaźników finansowych, które mierzą wyniki firmy. Wielokrotność przedsiębiorstwa, która zawiera wartość przedsiębiorstwa, odnosi całkowitą wartość przedsiębiorstwa odzwierciedloną w wartości rynkowej jego kapitału ze wszystkich źródeł do miary wygenerowanych zysków operacyjnych, takich jak zysk przed odsetkami, podatki, amortyzacja i amortyzacja (EBITDA).
EBITDA jest miarą ogólnych wyników finansowych firmy i jest stosowana jako alternatywa dla zwykłych zysków lub dochodów netto w niektórych okolicznościach. EBITDA może jednak wprowadzać w błąd, ponieważ eliminuje koszty inwestycji kapitałowych, takich jak rzeczowe aktywa trwałe:
- EBITDA = powtarzające się zyski z działalności kontynuowanej + odsetki + podatki + amortyzacja + amortyzacja
Wskaźnik wartości przedsiębiorstwa / EBITDA jest wykorzystywany jako narzędzie wyceny do porównywania wartości firmy, w tym zadłużenia, z zyskami pieniężnymi firmy pomniejszonymi o wydatki niepieniężne. Jest to idealne rozwiązanie dla analityków i inwestorów chcących porównać firmy z tej samej branży.
EV / EBITDA jest przydatny w wielu sytuacjach:
- Wskaźnik ten może być bardziej przydatny niż wskaźnik P / E przy porównywaniu firm o różnym stopniu dźwigni finansowej (DFL).
- EBITDA jest przydatny do wyceny kapitałochłonnych przedsiębiorstw o wysokim poziomie amortyzacji.
- EBITDA jest zwykle dodatnia, nawet jeśli zysk na akcję (EPS) nie jest.
EV / EBITDA ma również szereg wad:
- Jeśli kapitał obrotowy rośnie, EBITDA zawyży przepływy pieniężne z operacji (CFO lub OCF). Ponadto środek ten ignoruje wpływ różnych zasad ujmowania przychodów na OCF firmy.
- Ponieważ wolne przepływy pieniężne do firmy wychwytują liczbę nakładów inwestycyjnych (CapEx), są one silniej powiązane z teorią wyceny niż EBITDA. EBITDA będzie ogólnie odpowiednią miarą, jeśli koszty inwestycyjne będą równe kosztom amortyzacji.
Innym często stosowanym mnożnikiem do określania względnej wartości firm jest stosunek wartości przedsiębiorstwa do sprzedaży lub EV / sprzedaży. EV / sprzedaż jest uważana za dokładniejszą miarę niż cena / sprzedaż, ponieważ uwzględnia wartość i kwotę długu, którą firma musi w pewnym momencie spłacić.
Zasadniczo im niższa wielokrotność EV / sprzedaży, tym bardziej atrakcyjna lub niedoceniana jest firma, którą uważa się za wycenioną. Wskaźnik EV / sprzedaży może faktycznie być ujemny w momentach, gdy środki pieniężne w posiadaniu firmy przekraczają kapitalizację rynkową i wartość zadłużenia, co oznacza, że firma może sama być w stanie dysponować własnymi środkami pieniężnymi.
Stosunek P / E do EV
Stosunek ceny do zysku (stosunek P / E) to stosunek do wyceny spółki, która mierzy bieżącą cenę akcji w stosunku do zysku na akcję (EPS). Stosunek ceny do zysku jest również czasami nazywany wielokrotnością ceny lub wielokrotnością zysku. Wskaźnik P / E nie uwzględnia kwoty długu, jaki firma ma w swoim bilansie.
EV obejmuje jednak dług przy wycenie firmy i jest często stosowany w połączeniu ze wskaźnikiem P / E w celu uzyskania kompleksowej wyceny.
Ograniczenia użycia EV
Jak wspomniano wcześniej, EV obejmuje całkowite zadłużenie, ale ważne jest, aby rozważyć, w jaki sposób dług jest wykorzystywany przez kierownictwo firmy. Na przykład energochłonne gałęzie przemysłu, takie jak przemysł naftowy i gazowy, zwykle niosą ze sobą znaczne kwoty długu, który jest wykorzystywany do wspierania wzrostu. Dług mógłby zostać wykorzystany na zakup maszyn i urządzeń. W rezultacie EV byłby wypaczony dla firm o dużej kwocie długu w porównaniu do branż o małym zadłużeniu lub bez zadłużenia.
Podobnie jak w przypadku innych wskaźników finansowych, najlepiej porównywać firmy z tej samej branży, aby lepiej zrozumieć, jak firma jest wyceniana w porównaniu z jej odpowiednikami.
Przykład wartości przedsiębiorstwa
Jak stwierdzono wcześniej, wzór na EV jest zasadniczo sumą wartości rynkowej kapitału (kapitalizacji rynkowej) i wartości rynkowej długu spółki, pomniejszonej o wszelkie środki pieniężne. Kapitalizacja rynkowa spółki jest obliczana poprzez pomnożenie ceny akcji przez liczbę akcji w obrocie. Dług netto jest wartością rynkową długu pomniejszoną o środki pieniężne. Firma przejmująca inną firmę zatrzymuje środki pieniężne firmy docelowej, dlatego należy odjąć środki pieniężne od ceny firmy reprezentowanej przez kapitalizację rynkową.
Obliczmy wartość przedsiębiorstwa dla Macy's (M). W roku obrotowym zakończonym 28 stycznia 2017 r. Macy zarejestrowała:
| Dane Macy wyciągnięte z komunikatu 10-K 2017 | |||
|---|---|---|---|
| 1 | # Akcje w obrocie | 308, 5 miliona | |
| 2) | Cena akcji z 17.11.17 | 20, 22 USD | |
| 3) | Kapitalizacja rynku | 6, 238 mld USD | Pozycja 1 x 2 |
| 4 | Dług krótkoterminowy | 309 milionów USD | |
| 5 | Długoterminowe zadłużenie | 6, 56 miliarda USD | |
| 6 | Całkowity dług | 6, 87 mld USD | Pozycja 4+ 5 |
| 7 | Gotówka i odpowiedniki gotówki | 1, 3 miliarda USD | |
| Wartość przedsiębiorstwa | 11, 808 mld USD | Pozycja 3 + 6–7 | |
Możemy obliczyć kapitalizację rynkową Macy na podstawie powyższych informacji. Macy's posiada 308, 5 mln akcji pozostających w obrocie o wartości 20, 22 USD za akcję:
- Kapitalizacja rynkowa Macy wynosi 6, 238 mld USD (308, 5 mln x 20, 22 USD).
- Macy's ma krótkoterminowe zadłużenie w wysokości 309 milionów USD i długoterminowe zadłużenie w wysokości 6, 56 miliardów USD, przy całkowitym zadłużeniu w wysokości 6, 87 miliarda USD.
- Macy's ma 1, 3 miliarda dolarów w gotówce i ekwiwalentach gotówki.
Wartość przedsiębiorstwa Macy oblicza się na 6, 238 mld USD (kapitalizacja rynkowa) + 6, 87 mld USD (dług) - 1, 3 mld USD (gotówka).
- EV Macy = 11, 808 miliardów dolarów
Wartość przedsiębiorstwa uważa się za kompleksową przy wycenie firmy, ponieważ gdyby firma kupiła zaległe akcje Macy za 6, 24 miliarda USD, musiałaby również uregulować zaległe długi Macy.
W sumie firma przejmująca wyda 13, 11 miliarda dolarów na zakup Macy's. Ponieważ jednak Macy's ma 1, 3 miliarda dolarów w gotówce, kwotę tę można dodać, aby spłacić dług.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.