Equity Premium Puzzle (EPP)
Układanka premii kapitałowej (EPP) to zjawisko, które opisuje anormalnie wyższe historyczne realne zwroty akcji w porównaniu z obligacjami rządowymi. Premia kapitałowa, która jest definiowana jako zwrot z kapitału pomniejszony o zwrot z obligacji, wynosi średnio około 6, 4% w okresie ponad 100 lat w Stanach Zjednoczonych. Premia ma odzwierciedlać względne ryzyko akcji w porównaniu z obligacjami rządowymi „pozbawionymi ryzyka”, ale zagadka powstaje, ponieważ ten nieoczekiwanie duży odsetek implikuje nieuzasadniony wysoki poziom awersji do ryzyka wśród inwestorów.
Zrozumienie Equity Premium Puzzle (EPP)
Układanka premii kapitałowej (EPP) została po raz pierwszy sformalizowana w badaniu przeprowadzonym przez Rajnisha Mehrę i Edwarda C. Prescotta w 1985 r. Do dziś pozostaje tajemnicą dla naukowców zajmujących się finansami. Według niektórych naukowców różnica jest zbyt duża, aby odzwierciedlić „właściwy” poziom rekompensaty, który wystąpiłby w wyniku niechęci inwestorów do ryzyka; dlatego premia powinna być znacznie niższa niż historyczna średnia 6, 4%. Zagadka nie ogranicza się tylko do Stanów Zjednoczonych - w Wielkiej Brytanii również zwrot z kapitału własnego wyniósł ponad 6%, a inwestorzy w Japonii, Niemczech i Francji mieli premię za akcje w wysokości ponad 9%.
Od czasu wprowadzenia EPP wiele prób rozwiązania lub przynajmniej częściowego wyjaśnienia zagadki miało miejsce w środowisku akademickim. Teoria perspektywiczna Daniela Kahnemana i Amosa Tversky'ego, rola długu osobistego, znaczenie płynności, wpływ regulacji rządowych i opodatkowanie - te i inne elementy zostały zastosowane do układanki w celu wyjaśnienia wysokiej premii. Bez względu na wyjaśnienie pozostaje faktem, że inwestorzy zostali dobrze wynagrodzeni za trzymanie akcji zamiast obligacji rządowych.
Kim są Mehra i Prescott?
Rajnish Mehra i Edward C. Prescott są profesorami ekonomii w WP Carey School of Business na Arizona State University. W szczególności profesor Prescott zdobył Nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii w 2004 r. Za pracę nad cyklami koniunkturalnymi i wykazanie, że „społeczeństwo może zyskać na wcześniejszym zaangażowaniu w politykę gospodarczą”, zgodnie z oświadczeniem organizacji przyznającej nagrody.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.