Przewodnik po podstawowych opcjach

Handel opcjami może wydawać się przytłaczający, ale łatwo je zrozumieć, jeśli znasz kilka kluczowych punktów. Portfele inwestorów są zwykle budowane z kilku klas aktywów. Mogą to być akcje, obligacje, fundusze ETF, a nawet fundusze wspólnego inwestowania. Opcje to kolejna klasa aktywów, a przy prawidłowym wykorzystaniu oferują wiele korzyści, których nie są w stanie zapewnić same akcje i ETF.

Kluczowe dania na wynos

• Opcją jest umowa dająca kupującemu prawo, ale nie obowiązek, zakupu (w przypadku połączenia) lub sprzedaży (w przypadku sprzedaży) bazowego składnika aktywów po określonej cenie w określonym dniu lub wcześniej.
• Ludzie używają opcji dochodu, spekulacji i zabezpieczenia ryzyka.
• Opcje są znane jako instrumenty pochodne, ponieważ pochodzą one z aktywów bazowych.
• Kontrakt opcji na akcje zwykle obejmuje 100 akcji bazowych, ale opcje można wystawiać na wszelkiego rodzaju bazowych aktywach, od obligacji po waluty i towary.

Opcja

Jakie są opcje?

Opcje to kontrakty, które dają posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży pewnej części aktywów bazowych po wcześniej ustalonej cenie na lub przed wygaśnięciem umowy. Opcje można kupić, podobnie jak większość innych klas aktywów z maklerskimi rachunkami inwestycyjnymi.

Opcje są potężne, ponieważ mogą ulepszyć indywidualne portfolio. Robią to poprzez dodatkowy dochód, ochronę, a nawet dźwignię finansową. W zależności od sytuacji zazwyczaj istnieje scenariusz opcji odpowiedni dla celu inwestora. Popularnym przykładem byłoby wykorzystanie opcji jako skutecznego zabezpieczenia przed spadkiem rynku akcji w celu ograniczenia strat spadkowych. Opcje można również wykorzystać do generowania powtarzających się dochodów. Ponadto są one często wykorzystywane do celów spekulacyjnych, takich jak obstawianie w kierunku akcji.

Nie ma bezpłatnego lunchu z akcjami i obligacjami. Opcje nie różnią się. Handel opcjami wiąże się z pewnym ryzykiem, o którym inwestor musi wiedzieć przed dokonaniem transakcji. Dlatego podczas handlu opcjami z brokerem zwykle pojawia się oświadczenie podobne do następującego:

Opcje wiążą się z ryzykiem i nie są odpowiednie dla wszystkich. Handel opcjami może mieć charakter spekulacyjny i wiązać się ze znacznym ryzykiem straty.

Opcje jako instrumenty pochodne

Opcje należą do większej grupy papierów wartościowych zwanych instrumentami pochodnymi. Cena instrumentu pochodnego jest zależna od ceny czegoś innego lub pochodna tej ceny. Na przykład wino jest pochodną winogron. Keczup jest pochodną pomidorów, a opcja na akcje jest pochodną akcji. Opcje to pochodne finansowe papiery wartościowe - ich wartość zależy od ceny niektórych innych aktywów. Przykłady instrumentów pochodnych obejmują między innymi kupna, sprzedaży, kontraktów futures, forward, swap i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką.

Opcje kupna i sprzedaży

Opcje są rodzajem zabezpieczeń instrumentów pochodnych. Opcja jest instrumentem pochodnym, ponieważ jej cena jest nieodłącznie związana z ceną czegoś innego. Jeśli kupisz kontrakt opcji, daje ci to prawo, ale nie obowiązek zakupu lub sprzedaży aktywów bazowych po ustalonej cenie w określonym dniu lub wcześniej.

Opcja kupna daje posiadaczowi prawo do zakupu akcji, a opcja sprzedaży daje posiadaczowi prawo do sprzedaży akcji. Pomyśl o opcji kupna jako zaliczce na przyszły cel.

Przykład opcji kupna

Potencjalny właściciel domu widzi nowy rozwój. Osoba ta może chcieć prawa do zakupu domu w przyszłości, ale będzie chciała skorzystać z tego prawa dopiero po zbudowaniu pewnych inwestycji w okolicy.

Potencjalny nabywca domu skorzystałby z opcji kupna lub nie. Wyobraź sobie, że mogą kupić opcję kupna od dewelopera, aby kupić dom za 400 000 USD w dowolnym momencie w ciągu najbliższych trzech lat. Cóż, mogą - znasz to jako bezzwrotny depozyt. Oczywiście programista nie przyznałby takiej opcji za darmo. Potencjalny nabywca domu musi wpłacić zaliczkę, aby zablokować to prawo.

W odniesieniu do opcji ten koszt jest znany jako premia. Jest to cena kontraktu opcyjnego. W naszym przykładzie domowym depozyt może wynosić 20 000 USD, które kupujący płaci deweloperowi. Powiedzmy, że minęły dwa lata, a teraz trwają prace rozwojowe i zatwierdzono podział na strefy. Nabywca domu korzysta z tej opcji i kupuje dom za 400 000 USD, ponieważ taka jest zakupiona umowa.

Wartość rynkowa tego domu mogła podwoić się do 800 000 USD. Ale ponieważ zaliczka jest zablokowana w z góry ustalonej cenie, kupujący płaci 400 000 USD. Teraz, w alternatywnym scenariuszu, powiedzmy, że zatwierdzenie podziału na strefy nastąpi dopiero w czwartym roku. To jest rok po wygaśnięciu tej opcji. Teraz nabywca domu musi zapłacić cenę rynkową, ponieważ umowa wygasła. W obu przypadkach deweloper zachowuje pierwotnie zebrane 20 000 USD.

Podstawy opcji kupna

Przykład opcji sprzedaży

Pomyśl teraz o opcji sprzedaży jako o polisie ubezpieczeniowej. Jeśli jesteś właścicielem domu, prawdopodobnie znasz się na wykupieniu ubezpieczenia właściciela domu. Właściciel domu kupuje polisę właściciela domu, aby chronić swój dom przed zniszczeniem. Płacą kwotę zwaną premią, przez pewien czas, powiedzmy rok. Polisa ma wartość nominalną i zapewnia ubezpieczającemu ochronę na wypadek uszkodzenia domu.

Co jeśli, zamiast domu, twoim aktywem była inwestycja w akcje lub indeksy ">

Jeśli w ciągu sześciu miesięcy rynek załamie się o 20% (500 punktów w indeksie), to on lub ona zarobiła 250 punktów, będąc w stanie sprzedać indeks za 2250 USD, gdy jest on w cenie 2000 USD - łączna strata zaledwie 10%. W rzeczywistości, nawet jeśli rynek spadnie do zera, strata wyniosłaby tylko 10%, gdyby utrzymano tę opcję sprzedaży. Ponownie, zakup opcji będzie kosztował (premię), a jeśli rynek nie spadnie w tym okresie, maksymalna strata na opcji to tylko wydana premia.

Podstawy opcji sprzedaży

Kupowanie, sprzedaż połączeń / ofert

Dostępne są cztery opcje z opcjami:

1. Kup rozmowy
2. Sprzedawaj połączenia
3. Kup puts
4. Sprzedaj puts

Kupowanie akcji daje długą pozycję. Zakup opcji kupna daje potencjalnie długą pozycję w akcjach bazowych. Krótka sprzedaż akcji daje krótką pozycję. Sprzedaż nagiego lub niepokrytego połączenia daje potencjalnie krótką pozycję w akcjach bazowych.

Zakup opcji sprzedaży daje potencjalnie krótką pozycję w akcjach bazowych. Sprzedaż put nagiej lub niezamężnej daje potencjalnie długą pozycję w akcjach bazowych. Utrzymanie tych czterech scenariuszy jest kluczowe.

Ludzie, którzy kupują opcje, nazywani są posiadaczami, a ci, którzy sprzedają opcje, nazywani są autorami opcji. Oto ważna różnica między posiadaczami a pisarzami:

1. Posiadacze połączeń i kupujący (kupujący) nie są zobowiązani do zakupu ani sprzedaży. Mają wybór, aby skorzystać ze swoich praw. Ogranicza to ryzyko nabywców opcji tylko do wydanej premii.
2. Jednak autorzy połączeń i autorzy putów (sprzedawcy) są zobowiązani do zakupu lub sprzedaży, jeśli opcja wygasa w gotówce (więcej na ten temat poniżej). Oznacza to, że sprzedawca może być zobowiązany do dotrzymania obietnicy kupna lub sprzedaży. Oznacza to również, że sprzedający opcje są narażeni na większe, aw niektórych przypadkach nieograniczone, ryzyko. Oznacza to, że pisarze mogą stracić znacznie więcej niż cena opcji premium.

Dlaczego warto korzystać z opcji?

Spekulacja

Spekulacja jest zakładem na przyszły kierunek cen. Spekulant może pomyśleć, że cena akcji wzrośnie, być może na podstawie analizy fundamentalnej lub analizy technicznej. Spekulant może kupić akcje lub kupić opcję kupna akcji. Spekulowanie opcją kupna - zamiast kupowania akcji natychmiast - jest atrakcyjne dla niektórych inwestorów, ponieważ opcje zapewniają dźwignię. Opcja kupna bez pieniędzy może kosztować tylko kilka dolarów, a nawet centów, w porównaniu do pełnej ceny akcji o wartości 100 USD.

Zabezpieczanie

Opcje zostały naprawdę wymyślone dla celów zabezpieczających. Zabezpieczanie za pomocą opcji ma na celu zmniejszenie ryzyka przy rozsądnych kosztach. Tutaj możemy pomyśleć o użyciu opcji takich jak polisa ubezpieczeniowa. Podobnie jak ubezpieczasz dom lub samochód, możesz użyć opcji, aby zabezpieczyć swoje inwestycje przed spadkiem.

Wyobraź sobie, że chcesz kupować zapasy technologii. Ale chcesz także ograniczyć straty. Korzystając z opcji sprzedaży, możesz ograniczyć ryzyko spadku i cieszyć się wszystkimi zaletami w opłacalny sposób. W przypadku sprzedawców krótkich można użyć opcji kupna, aby ograniczyć straty, jeśli są błędne - szczególnie podczas krótkiego wyciskania.

Jak działają opcje

W zakresie wyceny kontraktów opcyjnych chodzi przede wszystkim o określenie prawdopodobieństwa przyszłych zdarzeń cenowych. Im bardziej prawdopodobne jest, że coś się wydarzy, tym droższą opcją byłoby czerpanie zysków z tego wydarzenia. Na przykład wartość wezwania rośnie wraz ze wzrostem akcji (instrumentu bazowego). Jest to klucz do zrozumienia względnej wartości opcji.

Im mniej czasu będzie do wygaśnięcia, tym mniejsza będzie wartość opcji. Wynika to z faktu, że szanse na zmianę cen akcji bazowych zmniejszają się w miarę zbliżania się do wygaśnięcia. Właśnie dlatego opcja jest marnotrawstwem. Jeśli kupisz opcję jednomiesięczną, która nie ma pieniędzy, a zapasy się nie poruszają, opcja staje się mniej wartościowa z każdym dniem. Ponieważ czas jest składnikiem ceny opcji, opcja na jeden miesiąc będzie mniej wartościowa niż opcja na trzy miesiące. Wynika to z faktu, że wraz z upływem czasu rośnie prawdopodobieństwo zmiany ceny na twoją korzyść i na odwrót.

Odpowiednio, ten sam strajk opcji, który wygasa za rok, będzie kosztował więcej niż ten sam strajk przez jeden miesiąc. Ta marnotrawstwo opcji wynika z upływu czasu. Ta sama opcja będzie warta jutro mniej niż dzisiaj, jeśli cena akcji się nie zmieni.

Zmienność zwiększa również cenę opcji. Wynika to z faktu, że niepewność zwiększa szanse na wynik. Jeśli zmienność aktywów bazowych wzrośnie, większe wahania cen zwiększają możliwości znacznych ruchów zarówno w górę, jak i w dół. Większe wahania cen zwiększą prawdopodobieństwo wystąpienia zdarzenia. Dlatego im większa zmienność, tym wyższa cena opcji. Handel opcjami i zmienność są ze sobą nierozerwalnie związane w ten sposób.

Na większości giełd w USA kontrakt opcji na akcje to opcja kupna lub sprzedaży 100 akcji; dlatego należy pomnożyć premię kontraktową przez 100, aby uzyskać całkowitą kwotę, którą musisz wydać na zakup połączenia.

Przez większość czasu posiadacze decydują się na czerpanie zysków poprzez wymianę (zamknięcie) swojej pozycji. Oznacza to, że posiadacze opcji sprzedają swoje opcje na rynku, a autorzy kupują swoje pozycje z powrotem, aby zamknąć. Według CBOE wykonywanych jest tylko około 10% opcji, 60% jest przedmiotem obrotu (zamkniętych), a 30% wygasa bezwartościowo.

Wahania cen opcji można wytłumaczyć wartością wewnętrzną i zewnętrzną, która jest również znana jako wartość czasowa. Premią za opcję jest połączenie jej wartości wewnętrznej i wartości czasowej. Wartość wewnętrzna jest kwotą kontraktu opcyjnego w formie pieniężnej, która w przypadku opcji kupna jest kwotą powyżej ceny wykonania, którą handlują akcje. Wartość czasowa stanowi wartość dodaną, którą inwestor musi zapłacić za opcję wyższą niż wartość wewnętrzna. Jest to wartość zewnętrzna lub wartość czasu. Tak więc cenę opcji w naszym przykładzie można traktować następująco:

W prawdziwym życiu opcje prawie zawsze handlują na pewnym poziomie powyżej ich wewnętrznej wartości, ponieważ prawdopodobieństwo wystąpienia zdarzenia nigdy nie jest absolutnie zerowe, nawet jeśli jest wysoce mało prawdopodobne.

Rodzaje opcji

Opcje amerykańskie i europejskie

Opcje amerykańskie można wykorzystać w dowolnym momencie między datą zakupu a datą wygaśnięcia. Opcje europejskie różnią się od opcji amerykańskich tym, że można je wykorzystać dopiero pod koniec ich życia w dniu wygaśnięcia. Rozróżnienie między opcjami amerykańskimi i europejskimi nie ma nic wspólnego z geografią, tylko z wczesnymi ćwiczeniami. Wiele opcji indeksów giełdowych jest typu europejskiego. Ponieważ prawo do wcześniejszego wykonania ma pewną wartość, opcja amerykańska zazwyczaj ma wyższą premię niż inna identyczna opcja europejska. Wynika to z faktu, że funkcja wczesnego ćwiczenia jest pożądana i wymaga najwyższej jakości.

Istnieją również egzotyczne opcje, które są egzotyczne, ponieważ mogą występować różnice w profilach wypłat od zwykłych opcji waniliowych. Lub mogą stać się całkowicie różnymi produktami wraz z wbudowaną „opcjonalnością”. Na przykład opcje binarne mają prostą strukturę wypłaty, która jest określana, jeśli zdarzenie wypłaty nastąpi niezależnie od stopnia. Inne rodzaje egzotycznych opcji obejmują nokaut, nokaut, opcje barier, opcje podsumowania, opcje azjatyckie i opcje Bermudan. Ponownie, egzotyczne opcje są zazwyczaj dla profesjonalnych handlowców instrumentów pochodnych.

Opcje wygasania i płynności

Opcje można również podzielić na kategorie według czasu ich trwania. Opcje krótkoterminowe wygasają zwykle w ciągu roku. Opcje długoterminowe o wygaśnięciu dłuższym niż rok są klasyfikowane jako długoterminowe papiery wartościowe przewidujące udziały lub LEAP. LIŚCIE są identyczne jak zwykłe opcje, mają tylko dłuższy czas trwania.

Opcje można również rozróżnić według daty wygaśnięcia. Zestawy opcji wygasają teraz co tydzień w każdy piątek, pod koniec miesiąca, a nawet codziennie. Opcje indeksu i ETF oferują również czasami kwartalne wygaśnięcia.

Tabele opcji czytania

Coraz więcej handlowców znajduje dane opcji za pośrednictwem źródeł internetowych. (W celu zapoznania się z tym tematem zapoznaj się z tematem „Najlepsi maklerzy giełdowi online do handlu opcjami w 2019 r.”) Chociaż każde źródło ma swój własny format prezentacji danych, główne elementy zasadniczo obejmują następujące zmienne:

• Wolumen (VLM) informuje po prostu, ile kontraktów konkretnej opcji zostało handlowanych podczas ostatniej sesji.
• Cena „bid” to ostatni poziom cen, na którym uczestnik rynku chce kupić daną opcję.
• Cena „zapytaj” to ostatnia cena oferowana przez uczestnika rynku za sprzedaż określonej opcji.
• Implikowana zmienność stawek (IMPL BID VOL) ​​może być uważana za przyszłą niepewność co do kierunku i prędkości cen. Wartość ta jest obliczana za pomocą modelu wyceny opcji, takiego jak model Blacka-Scholesa, i reprezentuje poziom oczekiwanej przyszłej zmienności w oparciu o bieżącą cenę opcji.
• Liczba otwartych odsetek (OPN OP) wskazuje całkowitą liczbę kontraktów konkretnej opcji, które zostały otwarte. Otwarte odsetki maleją w miarę zamykania otwartych transakcji.
• Delta może być traktowana jako prawdopodobieństwo. Na przykład opcja 30-delta ma około 30% szansy na wygaśnięcie pieniędzy.
• Gamma (GMM) to szybkość, z jaką opcja się porusza lub wypada z pieniędzy. Gamma może być również uważana za ruch delty.
• Vega jest grecką wartością wskazującą kwotę, o którą oczekuje się zmiany ceny opcji na podstawie jednopunktowej zmiany implikowanej zmienności.
• Theta to grecka wartość, która wskazuje, ile wartość straci dana opcja z upływem jednego dnia.
• „Cena wykonania” to cena, po której nabywca opcji może kupić lub sprzedać papier wartościowy, jeśli zdecyduje się skorzystać z opcji.

Kupowanie po ofercie i sprzedaż na zapytanie to sposób na życie animatorów rynku.

Długie połączenia / rozmowy

Najprostszą opcją jest sama długa rozmowa. Ta pozycja zyskuje, jeśli cena instrumentu bazowego wzrośnie (spadnie), a twój minus jest ograniczony do utraty wydanej premii za opcję. Jeśli jednocześnie kupujesz opcję kupna i sprzedaży z tym samym ostrzeżeniem i datą wygaśnięcia, utworzyłeś straddle.

Ta pozycja się opłaca, jeśli cena bazowa gwałtownie wzrośnie lub spadnie; Jeśli jednak cena pozostanie względnie stabilna, tracisz premię zarówno za połączenie, jak i za sprzedaż. Wchodzisz w tę strategię, jeśli spodziewasz się dużego ruchu w magazynie, ale nie jesteś pewien, w którym kierunku.

Zasadniczo potrzebujesz akcji, aby mieć ruch poza zakresem. Podobną strategią jest obstawianie zbyt dużego ruchu na papierach wartościowych, gdy oczekuje się dużej zmienności (niepewności), polegającego na kupnie połączenia i kupowaniu opcji sprzedaży z różnymi strajkami i tym samym wygaśnięciem - znanym jako uduszenie. Uduszenie wymaga większych ruchów cenowych w obu kierunkach w celu osiągnięcia zysku, ale jest również tańsze niż rozrzutnik. Z drugiej strony, bycie niedobrym albo dusicielem (sprzedaż obu opcji) przyniosłoby zysk na rynku, który niewiele się rusza.

Poniżej znajduje się objaśnienie ramek z mojego kursu Opcje dla początkujących:

Akademia Straddles

A oto opis duszków:

Jak korzystać ze strategii Straddle

Spready i kombinacje

Spready wykorzystują dwie lub więcej pozycji opcji tej samej klasy. Łączą opinię rynkową (spekulacje) z ograniczaniem strat (zabezpieczanie). Spready często ograniczają również potencjalne korzyści. Jednak strategie te mogą być nadal pożądane, ponieważ zwykle kosztują mniej w porównaniu z pojedynczą opcją opcji. Spready pionowe obejmują sprzedaż jednej opcji, aby kupić inną. Zasadniczo druga opcja jest tego samego typu i tego samego terminu ważności, ale różni się ostrzeżeniem.

Spread spreadu dla byka lub spread pionowy dla byka jest tworzony przez kupowanie połączenia i jednoczesną sprzedaż innego połączenia z wyższą ceną wykonania i takim samym wygaśnięciem. Spread jest opłacalny, jeśli cena instrumentu bazowego wzrośnie, ale wzrost jest ograniczony z powodu krótkiego ostrzeżenia. Korzyścią jest jednak to, że sprzedaż połączenia z wyższym ostrzeżeniem zmniejsza koszt zakupu niższego. Podobnie spread na niedźwiedzie lub spread pionowy na niedźwiedzie wiąże się z kupnem i sprzedażą drugiego pakietu z niższym ostrzeżeniem i tym samym terminem wygaśnięcia. Jeśli kupujesz i sprzedajesz opcje z różnymi datami wygaśnięcia, nazywa się to rozkładem kalendarza lub rozkładem czasu.

Rozpiętość

Kombinacje to transakcje składające się zarówno z call, jak i put. Istnieje specjalny rodzaj kombinacji znany jako „syntetyczny”. Celem syntezy jest stworzenie pozycji opcji, która zachowuje się jak bazowy składnik aktywów, ale bez faktycznej kontroli tego składnika aktywów. Dlaczego nie kupić akcji? Może jakiś powód prawny lub regulacyjny uniemożliwia ci posiadanie go. Ale możesz mieć możliwość utworzenia syntetycznej pozycji przy użyciu opcji.

Motyle

Motyl składa się z opcji przy trzech uderzeniach, rozmieszczonych w równych odstępach, przy czym wszystkie opcje są tego samego typu (wszystkie połączenia lub wszystkie zakłady) i mają taki sam termin ważności. W długim motyle sprzedawana jest opcja środkowego ostrzeżenia, a ostrzeżenia zewnętrzne kupowane są w stosunku 1: 2: 1 (kup jeden, sprzedaj dwa, kup jeden).

Jeśli ten stosunek się nie utrzymuje, to nie jest motylem. Uderzenia zewnętrzne są powszechnie nazywane skrzydłami motyla, a uderzenia wewnętrzne - ciałem. Wartość motyla nigdy nie może spaść poniżej zera. Kondor jest ściśle związany z motylem - różnica polega na tym, że środkowe opcje nie są w tej samej cenie wykonania.

Ryzyko opcji

Ponieważ ceny opcji można modelować matematycznie za pomocą modelu takiego jak Black-Scholes, wiele rodzajów ryzyka związanego z opcjami można również modelować i rozumieć. Ta szczególna cecha opcji sprawia, że ​​są one prawdopodobnie mniej ryzykowne niż inne klasy aktywów, lub przynajmniej pozwalają na zrozumienie i ocenę ryzyka związanego z opcjami. Indywidualnym zagrożeniom przypisano greckie nazwy literowe, a czasami są one po prostu nazywane „Grekami”.

Poniżej znajduje się bardzo podstawowy sposób, aby zacząć myśleć o pojęciach Greków:

Używanie Greków do zrozumienia opcji

Wniosek

Po zrozumieniu podstawowych pojęć opcje nie muszą być trudne do zrozumienia. Opcje mogą zapewnić możliwości, jeśli są używane prawidłowo, i mogą być szkodliwe, gdy są używane nieprawidłowo. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Czy inwestor powinien posiadać lub skorzystać z opcji?”)