Ocena ryzyka kraju dla inwestycji międzynarodowych

Wielu inwestorów umieszcza część swoich portfeli w zagranicznych papierach wartościowych. Ta decyzja obejmuje analizę różnych funduszy wspólnego inwestowania, funduszy inwestycyjnych typu ETF lub ofert akcji i obligacji. Inwestorzy często jednak zaniedbują ważny pierwszy krok w procesie inwestowania międzynarodowego. Decyzja o inwestowaniu za granicą powinna rozpocząć się od określenia ryzyka klimatu inwestycyjnego w rozważanym kraju. Ryzyko krajowe odnosi się do ryzyka gospodarczego, politycznego i biznesowego, które jest specyficzne dla konkretnego kraju i które może powodować nieoczekiwane straty inwestycyjne. W tym artykule przeanalizowana zostanie koncepcja ryzyka kraju i sposoby jego analizy przez inwestorów.

Ryzyko gospodarcze i polityczne

Rozważ trzy główne źródła ryzyka przy inwestowaniu w obcym kraju:

• Ryzyko ekonomiczne: ryzyko to odnosi się do zdolności kraju do spłaty zadłużenia. Kraj o stabilnych finansach i silniejszej gospodarce powinien zapewniać bardziej niezawodne inwestycje niż kraj o słabszych finansach lub słabej gospodarce.
• Ryzyko polityczne: ryzyko to odnosi się do decyzji politycznych podejmowanych w kraju, które mogą spowodować nieoczekiwaną stratę dla inwestorów. Podczas gdy ryzyko gospodarcze jest często określane jako zdolność kraju do spłaty swoich długów, ryzyko polityczne jest czasami określane jako gotowość kraju do spłaty długów lub utrzymania przyjaznego klimatu dla inwestycji zewnętrznych. Nawet jeśli gospodarka kraju jest silna, jeśli klimat polityczny jest nieprzyjazny (lub staje się nieprzyjazny) dla inwestorów zewnętrznych, kraj ten może nie być dobrym kandydatem do inwestycji.
• Ryzyko suwerenne: jest to ryzyko, że zagraniczny bank centralny zmieni swoje regulacje dotyczące walut obcych, znacznie zmniejszając lub unieważniając wartość swoich kontraktów walutowych. Analiza czynników ryzyka państwa jest korzystna zarówno dla inwestorów akcji, jak i obligacji, ale być może bardziej bezpośrednio dla inwestorów obligacji. Inwestując w akcje poszczególnych spółek w obcym kraju, analiza ryzyka suwerennego może pomóc w stworzeniu makroekonomicznego obrazu środowiska operacyjnego, ale większość badań i analiz musiałaby zostać wykonana na poziomie przedsiębiorstwa. Z drugiej strony, jeśli inwestujesz bezpośrednio w obligacje danego kraju, ocena sytuacji ekonomicznej i siły kraju może być dobrym sposobem oceny potencjalnej inwestycji w obligacje. W końcu atutem obligacji jest sam kraj i jego zdolność do wzrostu i generowania przychodów.

Ocena ryzyka kraju podczas inwestowania

Rynki rozwinięte, wschodzące i graniczne

Istnieją trzy rodzaje rynków dla inwestycji międzynarodowych:

• Rynki rozwinięte składają się z największych, najbardziej uprzemysłowionych gospodarek. Ich systemy ekonomiczne są dobrze rozwinięte. Są politycznie stabilni, a rządy prawa są dobrze zakorzenione. Rynki rozwinięte są zwykle uważane za najbezpieczniejsze kierunki inwestycji, ale ich stopy wzrostu gospodarczego często podążają za krajami na wcześniejszym etapie rozwoju. Analiza inwestycji rynków rozwiniętych zwykle koncentruje się na bieżących cyklach gospodarczych i rynkowych. Względy polityczne są często mniej ważne. Przykłady rynków rozwiniętych obejmują Stany Zjednoczone, Kanadę, Francję, Japonię i Australię.
• Rynki wschodzące doświadczają szybkiej industrializacji i często wykazują wyjątkowo wysoki poziom wzrostu gospodarczego. Ten silny wzrost gospodarczy może czasem przełożyć się na zwroty z inwestycji przewyższające zwroty z rynków rozwiniętych. Inwestowanie na rynkach wschodzących jest jednak również bardziej ryzykowne niż na rynkach rozwiniętych. Rynki wschodzące często charakteryzują się większą niepewnością polityczną, a ich gospodarki mogą być bardziej podatne na boomy i załamania. Oprócz dokładnej oceny fundamentów ekonomicznych i finansowych rynków wschodzących, inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na klimat polityczny kraju i potencjał nieoczekiwanych wydarzeń politycznych. Wiele najszybciej rozwijających się gospodarek na świecie, w tym Chiny, Indie i Brazylia, uważane są za rynki wschodzące.
• Rynki graniczne stanowią „kolejną falę” miejsc docelowych inwestycji. Rynki te są zazwyczaj mniejsze niż tradycyjne rynki wschodzące lub znajdują się w krajach, które ograniczają zdolność cudzoziemców do inwestowania. Chociaż rynki graniczne mogą być wyjątkowo ryzykowne i często cierpią z powodu niskiej płynności, oferują również potencjał do ponadprzeciętnych zwrotów w czasie. Rynki graniczne również nie są dobrze skorelowane z innymi bardziej tradycyjnymi kierunkami inwestycji, co oznacza, że ​​zapewniają dodatkowe korzyści z dywersyfikacji, gdy są przechowywane w dobrze zaokrąglonym portfelu inwestycyjnym. Podobnie jak w przypadku rynków wschodzących, inwestorzy na rynkach granicznych muszą zwracać szczególną uwagę na otoczenie polityczne, a także na zmiany gospodarcze i finansowe. Przykłady rynków granicznych obejmują Nigerię, Botswanę i Kuwejt.

Pomiar ryzyka kraju

Podobnie jak korporacje w Stanach Zjednoczonych otrzymują ratingi kredytowe w celu ustalenia ich zdolności do spłaty zadłużenia, podobnie kraje. W rzeczywistości praktycznie każdy inwestowalny kraj na świecie otrzymuje oceny od Moody's, Standard & Poor's (S&P) lub innych dużych agencji ratingowych. Kraj o wyższym ratingu kredytowym jest uważany za bezpieczniejszą inwestycję niż kraj o niższym ratingu kredytowym. Badanie ratingów kredytowych kraju jest doskonałym sposobem na rozpoczęcie analizy potencjalnej inwestycji.

Kolejnym ważnym krokiem w podejmowaniu decyzji o inwestycji jest zbadanie gospodarczych i finansowych podstaw kraju. Różni analitycy preferują różne miary, ale większość ekspertów bierze pod uwagę odczyty produktu krajowego brutto (PKB), inflacji i wskaźnika cen konsumpcyjnych (CPI), rozważając inwestycję za granicą. Inwestorzy będą również chcieli dokładnie ocenić strukturę rynków finansowych w kraju, dostępność atrakcyjnych alternatywnych inwestycji oraz ostatnie wyniki lokalnych rynków akcji i obligacji.

Źródła informacji na temat ryzyka kraju

Istnieje wiele doskonałych źródeł informacji na temat klimatu gospodarczego i politycznego w obcych krajach. Gazety takie jak The New York Times, The Wall Street Journal i Financial Times poświęcają znaczną uwagę wydarzeniom zagranicznym. Wiele doskonałych cotygodniowych czasopism obejmuje także międzynarodową ekonomię i politykę. The Economist jest ogólnie uważany za nosiciela standardu wśród cotygodniowych publikacji. Międzynarodowe wydania wielu zagranicznych gazet i czasopism można również znaleźć w Internecie. Przegląd lokalnych źródeł wiadomości może czasem dać inne spojrzenie na atrakcyjność kraju rozważanego pod kątem inwestycji.

Economist Intelligence Unit (EIU) i „The World Factbook” Centralnej Agencji Wywiadowczej (CIA) są dwoma doskonałymi źródłami obiektywnych, kompleksowych informacji o kraju z bardziej szczegółowym zasięgiem krajów i regionów. Oba te zasoby zapewniają szeroki przegląd klimatu gospodarczego, politycznego, demograficznego i społecznego kraju.

Jednak najczęstszą metodą stosowaną przez inwestorów z ograniczeniami czasowymi lub zasobowymi, które nie pozwalają im na samodzielne przeprowadzanie analiz, jest poleganie na ekspertach, którzy spędzają cały czas na tego typu analizach. Obliczanie wskaźników obsługi długu, wskaźników importu / eksportu, zmian podaży pieniądza i innych podstawowych aspektów kraju, a także próba włączenia ich wszystkich w całości, wymaga znacznego zaangażowania, jeśli robisz to sam. Pozyskanie tych narzędzi od organizacji zajmujących się analizą ryzyka kraju pozwala skoncentrować więcej energii na inwestowaniu.

Badanie ryzyka kraju Euromoney: Badanie obejmuje 186 krajów i daje kompleksowy obraz ryzyka inwestycyjnego kraju. Ocena przyznawana jest w 100-punktowej skali, a wynik 100 oznacza praktycznie zerowe ryzyko.

Zasadniczo obliczenia rankingów ECR są podzielone na dwa ogólne czynniki: jakościowy (70% wagi) i ilościowy (30% wagi). Czynniki jakościowe pochodzą od ekspertów, którzy oceniają ryzyko polityczne, strukturę i wyniki gospodarcze kraju. Czynniki ilościowe oparte są na wskaźnikach zadłużenia, dostępie do rynku kapitałowego i ratingach kredytowych. Ocena czynników jakościowych i ilościowych jest dostępna osobno, więc jeśli uważasz, że ważenie różni się od 70/30, masz możliwość samodzielnego ręcznego dostosowania wagi.

Raport usługi zarządzania ryzykiem kraju przez jednostkę wywiadu ekonomisty: EIU jest ramieniem badawczym The Economist, a jedną z jego najlepszych ofert jest raport usługi zarządzania ryzykiem kraju. Oceny te obejmują ponad 130 krajów, z naciskiem na rynki „wschodzące i bardzo zadłużone”. Ocena analizuje czynniki podobne do oceny ECR, takie jak ryzyko gospodarcze i polityczne, i zapewnia ocenę w skali 100-punktowej; jednak, w przeciwieństwie do oceny ECR, wyższe wyniki oznaczają wyższe ryzyko państwa.

Zaletą ocen EIU jest to, że są one aktualizowane co miesiąc, więc trendy można wychwycić znacznie wcześniej niż inne, rzadziej aktualizowane metody. Ponadto format EIU oferuje inwestorom więcej analiz i prognozy dla kraju, a także dwuletnie prognozy dla kilku kluczowych zmiennych. Jeśli więc chcesz poznać kierunek, w którym zmierza dany kraj w najbliższej przyszłości, może się to okazać przydatnym narzędziem.

Krajowa ankieta kredytowa inwestora instytucjonalnego: Ta usługa ratingowa opiera się na ankiecie przeprowadzonej wśród starszych ekonomistów i analityków w dużych międzynarodowych bankach. Wyjątkowość tego podejścia jest pociągająca, ponieważ bada ludzi z firm na poziomie lokalnym, udzielając pożyczek i dostarczając kapitał bezpośrednio do tych krajów. W pewnym sensie zwiększa to wiarygodność ratingów, ponieważ duże międzynarodowe banki zazwyczaj przeprowadzają znaczną analizę due diligence przed wystawieniem się na określone kraje. Podobnie jak w przypadku innych podejść, ocena ta oparta jest na skali od 0 do 100, przy czym 100 jest praktycznie pozbawione ryzyka, a zero odpowiada pewnemu niewykonaniu zobowiązania.

Ważne kroki przy inwestowaniu za granicą

Po zakończeniu analizy kraju należy podjąć kilka decyzji inwestycyjnych. Pierwszym z nich jest decyzja, gdzie zainwestować, wybierając spośród kilku możliwych podejść inwestycyjnych, w tym inwestując w:

• Szerokie portfolio międzynarodowe
• Bardziej ograniczony portfel koncentruje się na rynkach wschodzących lub rynkach rozwiniętych
• Określony region, taki jak Europa lub Ameryka Łacińska
• Określony kraj lub kraje

Pamiętaj, że dywersyfikacja, podstawowa zasada inwestowania na rynku krajowym, jest jeszcze ważniejsza przy inwestowaniu na arenie międzynarodowej. Decyzja o zainwestowaniu całego portfela w jednym kraju nie jest rozważna. W szeroko zdywersyfikowanym globalnym portfelu inwestycje powinny być alokowane między rynki rozwinięte, wschodzące i być może graniczne. Nawet w bardziej skoncentrowanym portfelu inwestycje powinny być rozłożone na kilka krajów, aby zmaksymalizować dywersyfikację i zminimalizować ryzyko.

Po podjęciu decyzji, gdzie inwestować, inwestor musi zdecydować, w które instrumenty inwestycyjne zainwestować. Opcje inwestycyjne obejmują dług państwowy, akcje lub obligacje spółek z siedzibą w wybranym kraju (wybranych krajach), akcje lub obligacje spółki z siedzibą w USA, która czerpie znaczne część dochodów z wybranego kraju (wybranych krajów) lub ETF lub funduszu wspólnego inwestowania o zasięgu międzynarodowym. Wybór narzędzia inwestycyjnego zależy od indywidualnej wiedzy, doświadczenia, profilu ryzyka i celów zwrotu każdego inwestora. W razie wątpliwości warto zacząć od podjęcia mniejszego ryzyka. Więcej ryzyka można zawsze dodać do portfela później.

Oprócz dogłębnego badania potencjalnych inwestycji, inwestor międzynarodowy musi również monitorować swój portfel i dostosowywać posiadane zasoby do własnych potrzeb. Podobnie jak w Stanach Zjednoczonych, warunki gospodarcze za granicą stale się zmieniają, a sytuacje polityczne za granicą mogą się szybko zmieniać, szczególnie na rynkach wschodzących lub granicznych. Sytuacje, które kiedyś wydawały się obiecujące, mogą już nie być takie. A kraje, które kiedyś wydawały się zbyt ryzykowne, mogą teraz być realnymi kandydatami do inwestycji.

Dolna linia

Inwestowanie za granicą wymaga starannej analizy ryzyka gospodarczego, politycznego i biznesowego, które może spowodować nieoczekiwane straty inwestycyjne. Analiza ryzyka kraju stanowi podstawowy krok w budowaniu i monitorowaniu międzynarodowego portfela. Inwestorzy korzystający z wielu doskonałych źródeł informacji dostępnych do oceny ryzyka kraju będą lepiej przygotowani podczas konstruowania swoich portfeli międzynarodowych.