Wzór na przeliczanie kursu spot na kurs forward

Zależność między kursami kasowymi i terminowymi jest podobna, podobnie jak związek między zdyskontowaną wartością bieżącą a wartością przyszłą. Terminowa stopa procentowa działa jako stopa dyskontowa dla pojedynczej płatności od jednej przyszłej daty (powiedzmy za pięć lat) i dyskontuje ją do bliższej przyszłej daty (trzy lata od teraz).

Przed obliczeniem

Teoretycznie kurs terminowy powinien być równy kursowi kasowemu powiększonemu o wszelkie zyski z papieru wartościowego oraz o wszelkie opłaty finansowe. Zasadę tę można zobaczyć w kontraktach terminowych na akcje, w których różnice między cenami terminowymi a cenami spot oparte są na wymagalnych dywidendach pomniejszonych o odsetki należne w danym okresie.

Kurs spot jest stosowany przez kupujących i sprzedających, którzy chcą dokonać natychmiastowego zakupu lub sprzedaży, natomiast kurs terminowy jest uważany za oczekiwania rynku na przyszłe ceny. Może służyć jako ekonomiczny wskaźnik tego, jak rynek oczekuje przyszłości, a kursy spotowe nie są wskaźnikami oczekiwań rynku, a zamiast tego są punktem wyjścia dla każdej transakcji finansowej.

Dlatego normalne jest, że inwestorzy korzystają z terminowych stóp procentowych, którzy mogą uważać, że posiadają wiedzę lub informacje na temat zmian cen poszczególnych pozycji w czasie. Jeśli potencjalny inwestor uważa, że ​​rzeczywiste przyszłe stopy procentowe będą wyższe lub niższe od podanych stóp forward w bieżącym dniu, może to oznaczać możliwość inwestycyjną.

Przeliczanie z kursu spot na forward

Dla uproszczenia zastanów się, jak obliczyć stopy forward dla obligacji zerokuponowych. Podstawowa formuła obliczania kursów terminowych wygląda następująco:

Kurs wymiany = (1 + ra) ta (1 + rb) tb − 1 gdzie: ra = Kurs kasowy dla obligacji terminów ta \ początek {wyrównany} i \ text {Kurs forward} = \ frac {\ left ( 1 + r_a \ prawo) ^ {t_a}} {\ left (1 + r_b \ right) ^ {t_b}} - 1 \\ & \ textbf {where:} \\ & r_a = \ text {Kurs spot dla obligacji terminu} t_a \ text {okresy} \\ & r_b = \ text {Kurs spot dla obligacji o krótszym terminie} t_b \ text {okresy} \ end {wyrównany} Kurs forward = (1 + rb) tb (1 + ra) ta-1 gdzie: ra = kurs kasowy dla obligacji okresów ta

We wzorze „x” oznacza końcową datę przyszłą (powiedzmy 5 lat), a „y” oznacza bliższą przyszłą datę (trzy lata), opartą na krzywej stopy kasowej.

Załóżmy, że hipotetyczna dwuletnia obligacja daje 10%, podczas gdy roczna obligacja daje 8%. Zwrot uzyskany z dwuletniej obligacji jest taki sam, jak gdyby inwestor otrzymał 8% za roczną obligację, a następnie wykorzystuje rolowanie, aby przenieść ją na kolejną roczną obligację na poziomie 12, 04%.

Kurs wymiany = (1 + 0, 10) 2 (1 + 0, 08) 1−1 = 0, 1204 = 12, 04% \ text {Kurs wymiany} = \ frac {\ left (1 + 0, 10 \ right) ^ {2}} {\ left (1 + 0, 08 \ w prawo) ^ {1}} - 1 = 0, 1204 = 12, 04 \% Kurs forward = (1 + 0, 08) 1 (1 + 0, 10) 2 −1 = 0, 1204 = 12, 04%

Ten hipotetyczny 12, 04% jest terminowym kursem inwestycji.

Aby zobaczyć związek ponownie, załóżmy, że stopa kasowa obligacji trzyletnich i czteroletnich wynosi odpowiednio 7% i 6%. Stopa terminowa między trzecim a czwartym rokiem - równoważna stopa wymagana, jeśli trzyletnia obligacja zostanie przekształcona w obligację roczną po wykupie - wyniesie 3, 06%.

Zrozumienie kursów spot i forward

Aby zrozumieć różnice i związek między stopami kasowymi a stopami terminowymi, warto myśleć o stopach procentowych jako o cenach transakcji finansowych. Rozważ obligację o wartości 1000 USD z rocznym kuponem w wysokości 50 USD. Emitent zasadniczo płaci 5% (50 USD) za pożyczenie 1000 USD.

Oprocentowanie „natychmiastowe” informuje, jaka jest cena kontraktu finansowego w dniu natychmiastowym, czyli zwykle w ciągu dwóch dni po zawarciu transakcji. Instrument finansowy o stopie kasowej wynoszącej 2, 5% jest uzgodnioną ceną rynkową transakcji opartą na bieżących działaniach kupującego i sprzedającego.

Stawki terminowe to teoretyczne ceny transakcji finansowych, które mogą mieć miejsce w przyszłości. Kurs spot odpowiada na pytanie: „Ile kosztuje dziś wykonanie transakcji finansowej?” Kurs terminowy odpowiada na pytanie: „Ile kosztuje wykonanie transakcji finansowej w przyszłym dniu X?”

Należy pamiętać, że zarówno kursy spot, jak i forward są uzgodnione w chwili obecnej. Czas wykonania jest inny. Kurs spot jest stosowany, jeśli uzgodniony handel ma miejsce dzisiaj lub jutro. Kurs terminowy jest stosowany, jeśli uzgodniona transakcja nie zostanie ustalona do późniejszej przyszłości. (W celu zapoznania się z tym tematem zapoznaj się z sekcją „Kurs wymiany kontra kurs spot: jaka jest różnica?”)