Znaczenie inflacji i PKB

Inwestorzy prawdopodobnie usłyszą termin inflacja i produkt krajowy brutto (PKB) prawie codziennie. Często uważa się, że te parametry muszą zostać zbadane, ponieważ chirurg powinien przestudiować kartę pacjenta przed operacją. Są szanse, że mamy pewne pojęcie o tym, co mają na myśli i jak one wchodzą w interakcje, ale co robimy, gdy najlepsze umysły ekonomiczne na świecie nie mogą dojść do porozumienia w sprawie zasadniczych różnic między tym, jak bardzo powinna rosnąć gospodarka USA, a ile inflacji jest zbyt wiele, aby poradzić sobie z rynkami finansowymi? Indywidualni inwestorzy muszą znaleźć poziom zrozumienia, który pomoże im w podejmowaniu decyzji bez zalewania ich stosami danych. Dowiedz się, co inflacja i PKB oznaczają dla rynku, gospodarki i portfela.

Terminologia

Zanim zaczniemy naszą podróż do wioski makroekonomicznej, przejrzyjmy terminologię, której będziemy używać.

Inflacja
Inflacja może oznaczać albo wzrost podaży pieniądza, albo wzrost poziomu cen. Kiedy słyszymy o inflacji, słyszymy o wzroście cen w porównaniu do niektórych punktów odniesienia. Zwiększenie podaży pieniądza zazwyczaj objawia się wyższymi poziomami cen - to po prostu kwestia czasu. Na potrzeby tej dyskusji rozważymy inflację mierzoną przez podstawowy wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI), który jest standardową miarą inflacji stosowaną na rynkach finansowych w USA. Podstawowy CPI wyklucza żywność i energię ze swoich formuł, ponieważ towary te wykazują większą zmienność cen niż pozostała część CPI. (Aby dowiedzieć się więcej o inflacji, zobacz Wszystko o inflacji, Ograniczanie skutków inflacji i Zapomniany problem inflacji .)

PKB

Produkt krajowy brutto w Stanach Zjednoczonych stanowi całkowitą zagregowaną produkcję amerykańskiej gospodarki. Należy pamiętać, że dane o PKB przedstawione inwestorom są już dostosowane do inflacji. Innymi słowy, gdyby PKB brutto był obliczony na 6% wyższy niż w poprzednim roku, ale inflacja mierzyła 2% w tym samym okresie, wzrost PKB byłby zgłaszany jako 4% lub wzrost netto w tym okresie. (Aby dowiedzieć się więcej na temat PKB, przeczytaj Analiza makroekonomiczna, Wskaźniki ekonomiczne, które należy znać i Co to jest PKB i dlaczego jest tak ważny? )

Delikatny taniec inflacji i PKB

Śliski stok

Zależność między inflacją a wydajnością gospodarczą (PKB) odgrywa bardzo delikatny taniec. Dla inwestorów giełdowych roczny wzrost PKB ma zasadnicze znaczenie. Jeśli ogólna produkcja ekonomiczna spada lub utrzymuje się na stałym poziomie, większość firm nie będzie w stanie zwiększyć zysków, co jest głównym czynnikiem wpływającym na wyniki giełdowe. Jednak zbyt duży wzrost PKB jest również niebezpieczny, ponieważ najprawdopodobniej nastąpi wraz ze wzrostem inflacji, która zniszczy zyski giełdowe, czyniąc nasze pieniądze (i przyszłe zyski przedsiębiorstw) mniej wartościowymi. Dzisiaj większość ekonomistów zgadza się, że wzrost PKB o 2, 5-3, 5% rocznie jest tym, co nasza gospodarka może bezpiecznie utrzymać bez powodowania negatywnych skutków ubocznych. Ale skąd pochodzą te liczby? Aby odpowiedzieć na to pytanie, musimy wprowadzić nową zmienną, stopę bezrobocia. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz temat Przegląd raportu o zatrudnieniu .)

Badania wykazały, że w ciągu ostatnich 20 lat roczny wzrost PKB o ponad 2, 5% spowodował spadek bezrobocia o 0, 5% na każdy punkt procentowy powyżej 2, 5%. Brzmi jak idealny sposób na zabicie dwóch ptaków jednym kamieniem - zwiększ ogólny wzrost przy jednoczesnym obniżeniu stopy bezrobocia, prawda? Niestety ta pozytywna relacja zaczyna się rozpadać, gdy zatrudnienie staje się bardzo niskie lub prawie pełne. Bardzo niskie stopy bezrobocia okazały się bardziej kosztowne niż cenne, ponieważ gospodarka o prawie pełnym zatrudnieniu spowoduje dwie ważne rzeczy:

1. Zagregowany popyt na towary i usługi wzrośnie szybciej niż podaż, powodując wzrost cen.
2. Firmy będą musiały podnieść płace w wyniku napiętego rynku pracy. Wzrost ten jest zwykle przenoszony na konsumentów w postaci wyższych cen, ponieważ firma dąży do maksymalizacji zysków. (Aby dowiedzieć się więcej, zobacz Inflacja kosztów i popytu i inflacji ).

Z czasem wzrost PKB powoduje inflację, a inflacja powoduje hiperinflację. Gdy proces ten zostanie wprowadzony, może szybko stać się samonapędzającą się pętlą sprzężenia zwrotnego. Wynika to z faktu, że w świecie, w którym rośnie inflacja, ludzie będą wydawać więcej pieniędzy, ponieważ wiedzą, że w przyszłości będą one mniej cenne. Powoduje to dalszy wzrost PKB w krótkim okresie, powodując dalszy wzrost cen. Ponadto skutki inflacji nie są liniowe; 10% inflacji jest znacznie ponad dwukrotnie bardziej szkodliwe niż inflacja 5%. Są to lekcje, których nauczyły się najbardziej zaawansowane gospodarki poprzez doświadczenie; w Stanach Zjednoczonych wystarczy cofnąć się o około 30 lat, aby znaleźć przedłużający się okres wysokiej inflacji, któremu udało się zaradzić, przechodząc bolesny okres wysokiego bezrobocia i utraty produkcji, gdy potencjalne moce produkcyjne pozostały bezczynne.

"Powiedz kiedy"

Ile inflacji to „za dużo”? Zadanie tego pytania ujawnia kolejną wielką debatę, o której niejednokrotnie dyskutowano w USA. ale na całym świecie przez bankierów centralnych i ekonomistów. Są tacy, którzy twierdzą, że gospodarki zaawansowane powinny dążyć do inflacji 0%, czyli innymi słowy, stabilnych cen. Ogólny konsensus jest jednak taki, że niewielka inflacja jest w rzeczywistości dobrą rzeczą.

Największym powodem tego argumentu na korzyść inflacji jest przypadek płac. W zdrowej gospodarce czasami siły rynkowe będą wymagać od firm obniżenia płacy realnej lub płacy po inflacji. W świecie teoretycznym wzrost płac o 2% w ciągu roku przy inflacji o 4% ma taki sam efekt netto dla pracownika, jak redukcja płac o 2% w okresach zerowej inflacji. Ale w realnym świecie rzadko występują nominalne (rzeczywiste dolary) obniżki płac, ponieważ pracownicy zwykle nie chcą zaakceptować obniżek płac w dowolnym momencie. Jest to główny powód, dla którego większość dzisiejszych ekonomistów (w tym odpowiedzialni za politykę pieniężną USA) zgadza się, że niewielka inflacja, około 1-2% rocznie, jest bardziej korzystna niż szkodliwa dla gospodarki.

Rezerwa Federalna i polityka pieniężna

USA zasadniczo dysponują dwiema broniami w swoim arsenale, które pomagają poprowadzić gospodarkę na ścieżkę stabilnego wzrostu bez nadmiernej inflacji; polityka pieniężna i polityka fiskalna. Polityka fiskalna pochodzi od rządu w formie podatków i federalnych polityk budżetowych. Podczas gdy polityka fiskalna może być bardzo skuteczna w określonych przypadkach w celu pobudzenia wzrostu gospodarczego, większość obserwatorów rynku oczekuje, że polityka pieniężna wykona większość ciężkich działań, aby utrzymać gospodarkę w stabilnym tempie wzrostu. W Stanach Zjednoczonych Komitet ds. Otwartego Rynku Rezerwy Federalnej (FOMC) jest odpowiedzialny za wdrażanie polityki pieniężnej, która jest definiowana jako każde działanie mające na celu ograniczenie lub zwiększenie ilości pieniądza krążącego w gospodarce. Zmniejszone oznacza, że ​​Rezerwa Federalna (Fed) może ułatwiać lub utrudniać pozyskiwanie pieniędzy, zachęcając w ten sposób do wydawania pieniędzy, aby pobudzić gospodarkę i ograniczać dostęp do kapitału, gdy stopy wzrostu osiągają poziomy, które uznaje się za niezrównoważone.

Przed przejściem na emeryturę Alan Greenspan był często (na pół poważnie) określany jako najpotężniejsza osoba na planecie. Skąd to wrażenie? Najprawdopodobniej stało się tak, ponieważ pozycja Greenspana (obecnie Bena Bernanke) jako prezesa Rezerwy Federalnej zapewniła mu specjalne, choć nieseksualne, uprawnienia - głównie zdolność do ustalania stopy funduszy federalnych. Stawka „Fed Funds” to najwyższy poziom, przy którym pieniądze mogą zmieniać ręce między instytucjami finansowymi w Stanach Zjednoczonych. Chociaż opracowanie efektów zmiany stopy funduszy federalnych (lub stopy dyskontowej) w całej gospodarce wymaga czasu, okazało się bardzo skuteczne w dostosowywaniu ogólnej podaży pieniądza w razie potrzeby. (Aby kontynuować czytanie o Fed, patrz: Formułowanie polityki pieniężnej, Rezerwa Federalna i Pożegnanie z Alanem Greenspanem .)

Poproszenie małej grupy kobiet i mężczyzn z FOMC, którzy siedzą przy stole kilka razy w roku, o zmianę kursu największej gospodarki na świecie, to duże wyzwanie. To tak, jakby próbować sterować statkiem wielkości Teksasu przez Pacyfik - można to zrobić, ale ster na tym statku musi być mały, aby spowodować jak najmniejsze zakłócenia otaczającej go wody. Tylko poprzez zastosowanie niewielkiej presji przeciwnej lub uwolnienie niewielkiej presji w razie potrzeby Fed może spokojnie poprowadzić gospodarkę najbezpieczniejszą i najmniej kosztowną drogą do stabilnego wzrostu. Trzy obszary gospodarki, które Fed pilnie obserwuje, to PKB, bezrobocie i inflacja. Większość danych, z którymi muszą pracować, to stare dane, więc zrozumienie trendów jest bardzo ważne. W najlepszym wydaniu Fed ma nadzieję, że zawsze będzie wyprzedzać krzywą, przewidując, co będzie jutro za rogiem, aby można było nim dziś manewrować.

Diabeł tkwi w szczegółach

Dyskusje na temat sposobu obliczania PKB i inflacji toczą się w takim samym stopniu, jak ich publikacja. Zarówno analitycy, jak i ekonomiści często zaczynają rozróżniać dane o PKB lub dyskontować dane o inflacji o pewną kwotę, zwłaszcza gdy odpowiada to ich pozycji na rynkach w tym czasie. Kiedy weźmiemy pod uwagę korekty hedoniczne w celu „poprawy jakości”, zmiany wagi i dostosowania sezonowości, nie pozostało już wiele rzeczy, które nie zostały uwzględnione, wygładzone ani wyważone w taki czy inny sposób. Wciąż jednak stosuje się metodologię i dopóki nie zostaną wprowadzone żadne zasadnicze zmiany, możemy spojrzeć na stopy zmian CPI (mierzone inflacją) i wiedzieć, że porównujemy na podstawie spójnej podstawy.

Znaczenie dla inwestorów

Śledzenie inflacji jest najważniejsze dla inwestorów o stałym dochodzie, ponieważ przyszłe strumienie dochodów muszą zostać zdyskontowane przez inflację, aby określić, jaką wartość będą miały dziś pieniądze w przyszłości. Dla inwestorów giełdowych inflacja, rzeczywista lub przewidywana, motywuje nas do podjęcia zwiększonego ryzyka inwestowania na giełdzie, w nadziei na uzyskanie najwyższych realnych stóp zwrotu. Rzeczywiste zwroty (wszystkie nasze dyskusje na giełdzie powinny być sprowadzone do tej ostatecznej miary) to zwroty z inwestycji, które pozostały bez uwzględnienia prowizji, podatków, inflacji i wszystkich innych kosztów tarcia. Dopóki inflacja jest umiarkowana, giełda zapewnia najlepsze szanse na to w porównaniu z instrumentami o stałym dochodzie i gotówce.

Są chwile, w których najbardziej pomocne jest po prostu przyjęcie wartości inflacji i PKB według wartości nominalnej i przejście do przodu; w końcu jest wiele rzeczy, które wymagają naszej uwagi jako inwestorów. Jednak warto od czasu do czasu ponownie odkrywać teorie leżące u podstaw liczb, abyśmy mogli wykorzystać nasz potencjał zwrotu z inwestycji we właściwej perspektywie. (W celu zapoznania się z tym tematem zobacz „Kiedy inflacja jest dobra dla gospodarki?”)